Біткойн входить в нову еру: нова ринкова структура після річниці Халвінгу

Біткойн (BTC) з моменту останнього Халвінгу пройшов рік, і цей цикл демонструє абсолютно іншу динаміку порівняно з попередніми. У порівнянні з моделлю, коли після попередніх Халвінгів спостерігався вибуховий ріст, цього разу зростання BTC було відносно помірним, лише на рівні 31%, тоді як у попередньому циклі за той же період зростання склало 436%.

Одночасно, показники для довгострокових утримувачів, такі як коефіцієнт MVRV, демонструють різке зниження нереалізованого прибутку, що вказує на те, що ринок наближається до зрілості, а простір для зростання стискається. Ці зміни натякають на те, що BTC, можливо, вступає в нову стадію, де характер вже не є параболічним піком, а більше зумовлений поступовим зростанням, яке підпирається інституційними інвесторами.

BTC Халвінг через рік: унікальні циклічні прояви

Цикл розвитку BTC у цьому раунді помітно відрізняється від попередніх років, що може свідчити про зміну реакції ринку на подію Халвінгу.

На ранніх циклах (особливо з 2012 по 2016 рік та з 2016 по 2020 рік) BTC зазвичай демонстрував сильний ріст після Халвінгу. Цей етап часто супроводжувався потужним висхідним імпульсом та параболічним рухом цін, що в основному обумовлюється ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Проте, поточний цикл йде іншим шляхом. Ціна не прискорилася після Халвінгу, а почала зростати напередодні жовтня та грудня 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулося коригування, а в лютому спостерігалося зниження. Ця попередня поведінка зростання кардинально відрізняється від історичних моделей, оскільки в минулому Халвінг зазвичай слугував каталізатором для значного зростання.

Фактори, що спричинили цю зміну, є різноманітними. BTC більше не є лише спекулятивним активом, керованим роздрібними інвесторами, і все більше сприймається як зрілий фінансовий інструмент. Зростання участі інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском та змінами в ринковій структурі, роблять реакцію ринку більш обережною і складною.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є послаблення інтенсивності кожного циклу. З ростом капіталізації BTC, повторити ті вибухові зростання, що були в перші роки, стає все важче. Наприклад, в циклі з 2020 по 2024 рік BTC зріс на 436% через рік після Халвінгу. На відміну від цього, в цьому циклі за той же період зростання склало лише 31%, що значно помірніше.

Ця зміна може означати, що BTC входить у нову стадію, яка характеризується зниженою волатильністю та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг може більше не бути основним рушійним фактором, а такі фактори, як процентні ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, відіграють більшу роль.

Слід зазначити, що в попередні роки цикли перед відновленням висхідної тенденції також мали етапи консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або нестимульуючим, він може бути здоровою корекцією перед наступним етапом зростання.

Звичайно, цей циклічний етап все ще може продовжити відхилятися від історичної моделі. Він може не мати драматичного розриву верхнього бульбашки, а натомість демонструвати більш тривалу, структурно стійку тенденцію зростання, яка більше підживлюється фундаментальними факторами, а не спекуляціями.

MVRV-коефіцієнт довгострокових утримувачів вказує на зрілість ринку BTC

Ринкова капіталізація довгострокових власників (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійними показниками нереалізованого прибутку. Вони показують прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком розпродажу. Але з часом це значення зменшується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення LTH MVRV відношення досягло 35,8, що свідчить про величезний бухгалтерський прибуток та чітке формування максимуму. У циклі з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко знизилося до 12,2, незважаючи на те, що ціна BTC в той час досягла історичного максимуму.

Цього циклу донині максимальне значення LTH MVRV становило лише 4.35, що є значним зниженням. Це свідчить про те, що прибутки довгострокових інвесторів значно нижчі, ніж у попередні роки, незважаючи на суттєве зростання ціни BTC. Ця тенденція очевидна: множники прибутку в кожному циклі зменшуються.

Простір для різкого зростання BTC стискається, ринок стає більш зрілим.

Це не випадкове явище. З розвитком ринку отримати вибухові прибутки стає природно важче. Ера екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, відходить у минуле, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий розмір ринку означає, що потрібно експоненційно більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Однак це не означає, що в цьому циклі вже досягнуто піку. У попередні роки цикли зазвичай включали тривалі етапи консолідації або незначні корекції, а потім лише досягали нових максимумів.

З огляду на зростаючу важливість ролі інституційних інвесторів, фаза накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як на ранніх етапах.

Однак, якщо тенденція зниження пікового значення MVRV продовжиться, це може зміцнити таку думку: BTC переходить від божевільного, циклічного зростання до більш поміркованої, але структурованої моделі зростання.

Найбільше підвищення, ймовірно, вже минуло, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх етапах циклу.