Піонер Блокчейну Ду Цзюнь: стейблкоїни перетворюють фінансову структуру, Біткойн вступає в нову еру програмованості

Як досвідчений учасник індустрії Блокчейн, ім'я Ду Цзюня практично проходить через кожну ключову хвилю: з 2013 року, коли він взяв участь у створенні відомої торгової платформи, сприяючи ранньому поширенню Біткойн в Китаї; до створення інформаційних медіа галузі, ставши важливим вузлом для обігу інформації; і до того, як капіталіст, він точно ловив кілька циклів економічного буму. Завдяки гострій оцінці технологічних тенденцій та довгостроковому підходу до капіталовкладень, він написав безліч класичних випадків в індустрії.

Сьогодні він заснував інкубатор, що фокусується на перетворювальних інноваціях у сфері AI та криптовалют, і все ще активно працює на передовій галузі — на перехресті екосистеми Біткойну, змін стейблкоїнів та хвилі AI, продовжуючи досліджувати технологічні межі та впевнено вважаючи, що китайці зростають у глобальному технологічному ландшафті.

Нещодавно один з експертів провів глибоку бесіду з цією фігурою, що пережила як бика, так і ведмедя. У цій дискусії про майбутнє Ду Цзюнь не лише поділився своїм глибоким аналізом базової логіки блокчейну, але й вперше відкрито пояснив, чому він вважає BitVM "ключовим стрибком" для екосистеми Біткойна, і передбачив, що 2026 рік стане "роком програмованого Біткойна". Коли мова йшла про пісочницю стейблкоїнів у Гонконзі та регуляторну гру з США, він спокійно продемонстрував холодну оцінку капітального стратегa.

Ось повний діалог цього періоду трансформації. За дванадцять років накопичення в індустрії є як відданість вірі в децентралізацію, так і глибока повага до технологічних тенденцій та ринкових закономірностей — можливо, це і є остаточний код, який завжди тримає Ду Цзюнь на хвилі.

Золота ера китайської технології

Q: Чому ви вважаєте, що зараз найкращий час для інвестування китайців?

A: Зараз дійсно час великих можливостей, китайці займають провідні позиції в багатьох передових технологічних галузях, особливо в індустрії Блокчейн, де переваги є особливо вираженими.

Біржі майже повністю контрольовані китайцями, так само як і виробництво майнінгових машин. Наприклад, такі публічні блокчейн проекти, як Трон, Ефір, Solana, BNBChain, мають велику кількість засновників та керівників китайського походження. Якщо подивитися на коло знайомств, можна побачити китайців майже в усіх сферах: біржах, виробниках майнінгових машин або додатках для гаманців.

А цей вплив вже розширився з Блокчейн на більш широкі технологічні сфери: у Силіконовій долині AI та напівпровідникова промисловість також часто постають під керівництвом китайців, таких як Су Цзіфенг, Хуан Женьсюн та інші, які відіграють вирішальну роль у своїх відповідних галузях. У порівнянні з епохою, коли домінували індійські інженери десять років тому, сьогодні "китайський дивіденд" стає новою основною темою. Саме тому я обираю часто залишатися у Силіконовій долині, щоб особисто відчути та брати участь у цій структурній силі зростання.

На думку Ду Цзюня, китайці в галузях ключових технологій, таких як Блокчейн, штучний інтелект, напівпровідники та нові енергії, не лише мають технічну інноваційність, але й поступово наближаються до рівня капітальних рішень та домінуючої позиції в промисловості. Це всебічне зростання знаменує "золоту епоху китайських технологій", яка вже настала, і означає, що в глобальному конкурентному середовищі в сфері технологій китайці відіграватимуть дедалі важливішу роль.

Позиціонування та майбутнє публічних блокчейнів

Q: Ви згадали, що наразі існує лише чотири основні публічні блокчейни. Які це? Чи потрібно більше публічних блокчейнів у майбутньому?

A: Я вважаю, що наразі справжніми основними блокчейнами, які займають міцні позиції, є лише чотири: Біткойн, Ефір, Трон і Solana. Їхні переваги полягають не лише в самій технології, а й у чітко визначених ринкових позиціях кожного з них:

• Біткойн - це цифрове золото, само собою зрозуміло;
• Ефіріум став фактичним стандартом інфраструктури DeFi;
• Трон зосереджений на переказах та розрахунках стейблкоїнів, має сильні сценарії впровадження в платіжній сфері;
• А Solana позиціонується як високо продуктивний, низькозатримковий мем-ланцюг, зосереджуючи увагу на надзвичайному користувацькому досвіді та ліквідних гарячих точках.

Ці публічні блокчейни змогли дійти до сьогоднішнього дня не завдяки "універсальному" функціональному пакету, а завдяки чітким стратегічним виборам. На відміну від багатьох інших публічних блокчейнів, які мають або невизначене позиціювання, або посередню технологію, їм важко подолати цикли та досягти прориву.

Щодо того, чи потрібно нові публічні блокчейни в майбутньому? Моє судження таке: у короткостроковій перспективі немає потреби. Сьогодні рішення Layer1 Ethereum вже суттєво підвищили масштабованість, знизили витрати та покращили взаємодію між активами. Крім таких рідкісних проектів Layer 2, як Base, більшість вже зникли з поля зору. Це схоже на швейцарський армійський ніж, справжніми функціями, що використовуються з високою частотою, насправді є лише кілька. Бажання ринку щодо "нових публічних блокчейнів" часто є ілюзорним попитом, роздутим уявою. Принаймні, в найближчі п'ять років я не вважаю, що потрібно багато нових публічних блокчейнів — навіть через п'ять років ми, можливо, не зможемо побачити структурні зміни.

Ду Цзюнь підкреслив, що ключовою конкурентоспроможністю публічних ланцюгів є стратегічне позиціонування та замкнуті реальні сценарії використання, а не накопичення концепцій і розширення кількостей. Його аналіз поточної екосистеми публічних ланцюгів відображає вищі вимоги галузі до ефективності та практичності.

Цикл біржі та втрата інвестицій

Q: Ви казали, що в індустрії кожні чотири роки відбувається цикл, і в кожному раунді з'являються нові біржі. Ви успішно інвестували в кілька популярних бірж, які з них ви вважаєте перспективними в цьому бичачому ринку? Ви вклали в них? Якщо ні, то чому?

A: У цьому раунді я вірю в Hyperliquid, але, на жаль, не інвестував. Причин дві: по-перше, вони не приймають зовнішні інвестиції, ми дуже рано з ними зв'язалися, команда майже не отримувала зовнішніх коштів. По-друге, я не купив їхню монету на ранніх стадіях, коли купував, вона вже піднялася до 15 доларів, я пропустив найкращий момент. Раніше я завжди міг точно вгадати, цього разу я відволікся на дослідження AI та інші сфери, сил не вистачило, щоб зосередитися, не зміг достатньо вкластися на первинному ринку.

Ду Цзюнь зізнався, що можливості біржі в цій черговій бичачій ринковій фазі були втрачені, що відображає важливість концентрації в інвестуванні. Він зазначив, що такі інституції, як ABCDE, показали хороші результати в брендингу та інвестуванні, що свідчить про те, що первинний ринок все ще має потенціал, але вимагає точного оцінювання та вкладення ресурсів.

Екосистема Біткойн: від почуттів до програмованого майбутнього

Q: Ви вклали багато в екосистему Біткойна та інкубували кілька проектів. Після цих досвідів, чи все ще вірите в екосистему Біткойна? Чи є необхідність створювати екосистему?

A: У екосистемі Біткойна є певні почуття. До 2017 року деякі торгові платформи в основному торгували Біткойном та Лайткойном, а на початку навіть тільки Біткойном. Ми часто виправляли термін "клон монети", називаючи його "конкурентною монетою". Тоді ми рекламували незмінність, можливість відстеження та дистрибуцію Біткойна, але рідко згадували про програмованість. Після появи Ефіру було підкреслено програмованість Блокчейну та інноваційний простір. Спільнота Біткойна колись поділилася на два табори: один табір обговорював розширення, що призвело до форків BCH, BSV тощо; інший табір сподівався на програмованість Біткойна, щоб він став функціональним, як Ефір.

Протягом багатьох років технологія програмованих маршрутів була недосконалою, поки в 2023 році не виникли інскрипції та руни. На мою думку, їй не вистачає довгострокової підтримки цінності, тому я не брав участі. Пізніше протокол BitVM запропонував реалізувати програмованість Біткойна через білий документ, що мені здається дуже цікавим. Біткойн — це актив на 2 трильйони доларів, але ліквідність важко вивільнити. Ефір має такі похідні фінансові продукти, як MakerDAO, Aave, тоді як WBTC Біткойна залежить від централізованої організації BitGo, що несе ризик втечі. Технологічні маршрути, такі як BitVM, намагаються реалізувати децентралізоване карбування та викуп, об'єднуючи майнінг-пули для верифікації, створюючи активи, подібні до YBTC, для використання в онлайнових сценаріях. Це моя мрія, ми інвестували в BitVM, RGB++, Lockworld, Lightning та інші маршрути. Як тільки програмованість може бути реалізована, я підтримую це. Зараз маршрут BitVM чіткий, якість коду висока, очікується, що до вересня цього року буде досягнуто першого кроку до децентралізованого карбування та викупу, а наступного року ми можемо побачити повний план. Розробка займає багато часу, але вже є світло в кінці тунелю, зокрема команда Bitlayer тривалий час має 30-40 штатних технічних фахівців, які постійно вдосконалюють технологію.

Q：Отже, ви вважаєте, що програмованість екосистеми Біткойн є перспективною і це тренд?

A: Так, тому що ці технологічні шляхи вже почали реалізовуватися, це не повітряні замки. Минулого року це були лише гасла, а зараз вже є прогрес. Програмованість екосистеми Біткойн є не лише технологічним проривом, але й ключем до розблокування її 2 трильйонів доларів ліквідності.

Релігія" Біткойна" та боротьба за децентралізацію

Q: Дехто вважає, що Біткойн стає все більш централізованим, а внутрішні зміни коду є значними. Чи є монета, яка може стати "другим Біткойном", досягнувши повної децентралізації?

A: З логічної точки зору, у майбутньому можуть з'явитися нові монети, адже нічого неможливого не існує. Але суб'єктивно, я вважаю, що це буде важко. Біткойн і Ефір — це абсолютно різні концепції. Біткойн — це віра, як релігія, що представляє цифрове золото, свободу безцінну. Ви можете сказати, що він вартий 10 тисяч, 100 тисяч або навіть 1 трильйон доларів, адже він незамінний, це первісна культура та віра. Якщо Ефір втратить проекти DeFi, і обсяг переказів зменшиться з 5 мільйонів до 500 тисяч, його можуть продати, але Біткойн — ні. На початку ми говорили "поповнюйте віру", це і є ця логіка. У короткостроковій перспективі важко, щоб інша монета замінила позицію Біткойна.

Ду Цзюнь порівняв Біткойн з "релігією", підкреслюючи його унікальні культурні та вірові властивості, вважаючи, що хоча його децентралізована сутність підлягає сумніву, вона все ж важко замінна.

Зміни в індустрії: від віри до оголеної реальності

Q: Як ви дивитесь на ці зміни в індустрії? Чому так сталося? Чи є це переломним моментом? Яким буде майбутнє? Я вважаю, що логіка останніх кількох раундів полягала в тому, що проектна команда шукає VC, виходить на біржу, а роздрібні інвестори підхоплюють, але в цей раз зріс лише Біткойн, а інші монети показали погані результати, традиційний шлях, здається, втратив свою ефективність. Біржі стають більш ланцюговими, як GMGN, індустрія нагадує казино, проекти випускають тисячі за день, централізовані біржі або дотримуються норм, або займаються пірамідальними схемами чи контрактами. Коли я вступив у цю сферу, я мав віру в децентралізацію, але зараз відчуваю, що крім Біткойна, нічого більше немає. Як ви на це дивитесь?

A: Я купив Біткойн у 2012 році, у 2013 році разом з іншими заснував певну платформу, обіймав посаду CMO, просував платформу та Біткойн. На початку потрібно було зацікавити користувачів Біткойном, говорити про його технічну надійність, говорити про розподіл активів тощо. Тоді не було багато сценаріїв використання, коливання цін були незначними, ми приваблювали користувачів за допомогою технологій та концепції цифрового золота. У 2015 році я говорив про Біткойн з місцевими урядами, з 2018 по 2022 рік я все ще говорив про нього в Сінгапурі, відчуття досягнення поступово зникало. Проблема не в тому, що світ не прогресує, а в тому, що ми не прогресуємо, вже більше десяти років говоримо про Біткойн. Це як не говорити з батьками про протокол HTTP, а розповідати про те, як мобільний інтернет полегшує життя. Про Блокчейн також потрібно говорити про сценарії використання.

Два роки тому я виявив, що стейблкоїни є точкою прориву, з високою ефективністю та низькою вартістю міжкордонних переказів. Традиційні перекази займають від 1 до 4 днів, вартість - від 18 до 25 доларів, тоді як перекази через Ethereum коштують лише від 0,25 до 1 долара. Минулого року загальний обсяг переказів USDT та USDC склав 27 трильйонів доларів, що перевищило 25-26 трильйонів Visa та Mastercard, що демонструє стимулювання економічної ефективності Блокчейн. В історії є кілька ключових моментів: у 2008 році - білий папір Біткойна, у 2017 році - ICO Ethereum, яке надало право на випуск грошей, у 2020 році - літо DeFi, яке реалізувало децентралізовані фінанси на ланцюгу, у 2014-2017 роках - популяризація стейблкоїнів (політика дев’яносто чотири породила певну відому біржу тощо). Але в цьому циклі не було інновацій, лише проекти Meme та Tap2earn, які збирають користувачів, а не створюють цінність, що робить галузь нудною. Без нових користувачів і активів біржі важко піднятися. Нові активи створюють нові біржі, такі як активи NFT, які сприяли створенню Opensea, а нові активи Meme сприяють створенню GMGN, Axiom тощо. Якщо в індустрії залишаться лише Meme та Tap2earn, це може бути "кінець гри".

Ду Цзюнь розмірковує про те, що в індустрії не вистачає інновацій, вважаючи, що такі застосування, як стейблкоїн, є надією майбутнього, а не лише спекулятивною логікою.

Перемога та майбутнє стейблкоїнів

Q: Ви згадали стейблкоїни, чому USDT перемагає? Гонконг та США через законодавство про стейблкоїни в майбутньому потребуватимуть більше стейблкоїнів? Чи мають перспективи стейблкоїни на основі юаню чи гонконгського долара?

A: Дослідження історії випуску грошей дуже цікаве. На початку використовували раковини, золото, а після формування держав кожна мала свою валюту. У ринках вільної конкуренції долар і золото перемогли, ніхто не обирає зімбабвійський долар або гонконгський долар. У суверенних країнах валюта визначається державою, але в глобальному обігу долар займає