Аналіз ринку через рік після халвінгу Біткойн: новий цикл виявляє різні характеристики

Біткойн з моменту останнього Халвінгу минув рік, і нинішній ринковий цикл демонструє явно відмінні характеристики в порівнянні з попередніми роками. На відміну від минулих моделей, коли після Халвінгу спостерігалися різкі зростання, у цьому циклі зростання Біткойна було досить помірним, склавши лише 31%. Для порівняння, в останньому циклі зростання за той же період становило 436%.

Водночас, індикатори довгострокових утримувачів (такі як коефіцієнт MVRV) показують значне зниження нереалізованого прибутку, що вказує на те, що ринок наближається до зрілості, а потенціал зростання обмежений. У цілому ці зміни вказують на те, що Біткойн, можливо, вступає в нову фазу, яка більше не характеризується сплесковим зростанням, а поступовим зростанням, яке більше підтримується інституційними інвесторами.

Унікальність цього циклу Біткойн

Поточна траєкторія розвитку циклу Біткойн має помітні відмінності від попередніх, що може свідчити про те, що ринок змінює свою реакцію на події Халвінгу.

На ранніх етапах (особливо з 2012 по 2016 рік та з 2016 по 2020 рік) Біткойн зазвичай демонструє сильний ріст у цей період. Період після Халвінгу, як правило, супроводжується потужним висхідним імпульсом та параболічною ціновою динамікою, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак поточний цикл демонструє іншу модель. Ціна не почала стрімко зростати після Халвінгу, а піднялася раніше, у жовтні та грудні 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулася консолідація, а в кінці лютого відбулася корекція.

Ця поведінка з попереднім зростанням різко контрастує з історичними моделями, адже в минулому халвінг зазвичай слугував тригером для суттєвого зростання.

Причини цього зрушення є різноманітними. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, керованим роздрібними інвесторами, його все більше вважають зрілим фінансовим інструментом. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском і змінами в структурі ринку, призвела до більш обережної та складної реакції ринку.

Іншим очевидним знаком цього еволюційного процесу є те, що інтенсивність кожного циклу зменшується. Зі зростанням ринкової капіталізації Біткойна, раніше спостережувані вибухові зростання стають все важче відтворити. Наприклад, у циклі з 2020 по 2024 рік Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу. Для порівняння, в цьому циклі за той самий період зростання склало лише 31%, що значно помірніше.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить в нову стадію, яка характеризується зниженням волатильності та стабільнішим довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, більше не є основним рушійним фактором, а такі інші фактори, як відсоткові ставки, ліквідність та інституційні кошти, відіграють більшу роль.

Проте варто зазначити, що попередні цикли також проходили етапи консолідації та корекції перед відновленням висхідного тренду. Хоча цей етап може здаватися повільним або недостатньо стимулюючим, він все ж може представляти собою здорову корекцію перед наступним підйомом.

Інакше кажучи, цей цикл все ще може продовжити відхилятися від історичної моделі. Можливо, не буде драматичного розколу верхнього бульбашки, натомість проявиться більш тривала, структурно стійка тенденція зростання, більшою мірою підживлювана основними факторами, а не спекуляціями.

Співвідношення MVRV довгострокових утримувачів вказує на зрілість ринку

Ринкова капіталізація довгострокових власників (LTH) до реалізованої вартості (MVRV) завжди була надійним показником нереалізованого прибутку. Вона демонструє прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком продажу. Однак з часом це значення зменшується.

У період з 2016 по 2020 роки пікове значення співвідношення LTH MVRV досягло 35,8, що свідчить про величезний бухгалтерський прибуток і очевидне формування вершини. У період з 2020 по 2024 роки це пікове значення різко знизилося до 12,2, хоча в той час ціна Біткойна встановила новий історичний максимум.

У цьому періоді максимальне значення LTH MVRV-коефіцієнта до цього часу становило лише 4,35, що є значним зниженням. Це свідчить про те, що прибутки довгострокових інвесторів значно нижчі, ніж в попередніх періодах, незважаючи на те, що ціна Біткойна різко зросла. Ця тенденція є очевидною: коефіцієнти прибутковості в кожному циклі знижуються.

Вибуховий потенціал зростання Біткойна стискається, ринок стає зрілішим. Це не випадковий феномен. З розвитком ринку, вибухові прибутки природно стають важчими для отримання. Епоха екстремальних, циклічно обумовлених множників прибутку, можливо, відходить у минуле, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно експоненційно більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни. Проте це не означає, що цей цикл вже досяг свого піку. Попередні цикли зазвичай включали тривалі періоди консолідації або невеликі корекції, після чого досягали нових максимумів.

З огляду на те, що інституційні інвестори відіграють усе більш важливу роль, накопичувальна стадія може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як на ранніх стадіях.

Однак, якщо тенденція зниження пікових значень співвідношення MVRV продовжиться, це може підсилити думку про те, що Біткойн переходить від божевільного, циклічного зростання до більш поміркованої, але структурованої моделі зростання.

Найбільший сплеск цін, можливо, вже минув, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх стадіях циклу.