Hyperliquid є швидким у блокчейні децентралізованим обміном безстрокових контрактів, що працює на власній розробленій Layer 1, забезпечуючи продуктивність на рівні централізованих бірж, зберігаючи при цьому прозорість у блокчейні.
Його рідний токен $HYPE відповідає за управління мережею, після стейкінгу може знизити комісії за транзакції та захопити вартість через первинні аукціони. Основна ліквідність протоколу — це HLP Vault, гібридний сховок, що поєднує маркет-мейкерів і ліквідаторів, займаючи більше 90% TVL.
У березні 2025 року Hyperliquid зазнав серйозної чорної лебедіної події: маніпуляція $JELLYJELLY, яка майже призвела до ланцюгового ліквідації всього фонду. Ця подія виявила проблеми централізації в управлінні валідаторами: втручання Hyper Foundation запобігло краху, хоча цей крок забезпечив виживання, але викликав суперечки щодо децентралізації.
Однак після кризи Hyperliquid швидко відновився завдяки лояльності китів та розширенню екосистеми, встановивши нові рекорди за обсягом торгів, відкритими позиціями та ціною $HYPE. Сьогодні платформа (, включаючи HyperEVM), запустила понад 21 новий dApp, що охоплює NFT, інструменти DeFi та інфраструктуру сховищ, функціонал яких значно перевершує функціонал постійних бірж.
"Degen" деґенерати де торгують?
James Wynn є відомим деґеном у криптосвіті, він є анонімним китом, який за три роки перетворив $210 на $80 мільйонів. Його найвідоміший досягнення - це перетворення $7,000 у $25 мільйонів у $PEPE, і він постійно використовує 40x кредитне плече для створення дев'ятизначних позицій.
Wynn часто публічно демонструє свої точки входу, в реальному часі реагуючи на коливання ринку, навіть на восьмизначні ліквідації дивиться зневажливо. Але справжнє ключове питання не в тому, хто такий Wynn, а в тому, де він торгує.
Для Wynn та всіх тих, хто має високий важіль і великі позиції, Hyperliquid є новою ареною. Анонімні китові гравці (, як "внутрішній брат" ), здійснюють великі угоди на Hyperliquid, їхні позиції тепер вважаються китайськими крипто-ЗМІ індикатором реального ринкового настрою та домінуючої позиції платформи.
Як Hyperliquid прийшов до цього етапу? Чому ризикові трейдери обирають його?
Ми далі по черзі розберемо.
Що таке Hyperliquid?
Hyperliquid є децентралізованою біржею, але вона не використовує AMM-модель, як Uniswap.
Вона використовує повноцінний механізм order book у блокчейні, не встановлює ціни через ліквідні пул, а здійснює угоди через блокчейн, надаючи подібний до CEX досвід реальних торгів. Лімітні ордери, угоди, анулювання та ліквідація відбуваються прозоро у блокчейні та можуть бути завершені в одному блоці.
Hyperliquid побудував ексклюзивний блокчейн Layer 1, також під назвою "Hyperliquid", спеціально створений для високих показників продуктивності. Саме це дозволяє йому виконувати угоди з швидкістю та стабільністю, які вимагають трейдери з високою частотою.
Ця продуктивність не є пустими словами. До червня 2025 року частка Hyperliquid на у блокчейні ринках деривативів досягне 78%, а добовий обсяг торгівлі перевищить $55 мільярдів.
Hyperliquid не лише торговельна платформа, а й повноцінна фінансова система у блокчейні, а її основний токен – це $HYPE.
Токеноміка та концепція
$HYPE загальна пропозиція становить 1 мільярд монет, які будуть розподілені через масовий аірдроп (310M у листопаді 2024 року, 31% ) буде виплачено приблизно 94,000 користувачам, що є одним з найбільш реальних розподілів користувачів за останні роки.
Загалом 70% виділяються на аеродропи для спільноти, стимули та учасників: немає VC. Це викликано чіткою концепцією засновника Джеффрі Яна. Він випускник Гарвардського університету з математики, колишній інженер з високочастотної торгівлі в Hudson River Trading.
Ян нещодавно заявив: "Контроль VC над мережею буде раною". Він сподівається створити фінансову систему, "яка будується користувачами і належить користувачам".
Ця концепція "пріоритет громади + продуктивність протоколу" також відображена у механізмі $HYPE: він не лише є інструментом управління, а й реально використовуваним токеном.
Практичність(Utility)
$HYPE, окрім функції управління, також безпосередньо використовується для зниження комісії за транзакції. Користувачі можуть ставити $HYPE, щоб отримати знижку на комісії.
Окрім цього, $HYPE є ядром кібербезпеки. Hyperliquid працює на механізмі консенсусу Proof-of-stake, стейкінг $HYPE не тільки для зменшення витрат або отримання винагород, він є основою всього механізму видобутку.
Щоб стати валідатором, потрібно виконати такі умови:
Принаймні закласти 10,000 монет $HYPE
через KYC/KYB ідентифікацію особи
Побудова високодоступної інфраструктури ( включає кілька невіртуальних вузлів )
Продуктивність вузлів буде постійно контролюватися, а розподіл прав управління здійснюватиметься через програму делегування Hyper Foundation.
Поточна річна прибутковість стейкінгу валідаторів складає приблизно 2,5%, крива прибутковості розроблена за моделлю Ethereum.
a.HIP-1 аукціонна механіка: децентралізований процес введення токенів
Однією з найунікальніших та найчастіше недооцінюваних механік Hyperliquid є її аукціонна система запуску монет: HIP-1.
Цей механізм визначає право нового токена на лістинг через у блокчейні голландський аукціон:
Початкова ціна становить подвійну вартість останньої угоди;
Лінійне падіння тривало 31 годину, досягнувши мінімуму 10,000 USDC;
Перший гаманець, який прийме поточну ціну, отримає право створити та запустити цей токен.
На відміну від деяких бірж, які використовують закриті схеми та стягують високі збори за лістинг, лістинг HIP-1 абсолютно прозорий, без необхідності в переговорах та без внутрішнього розподілу.
Навіть якщо якась платформа впроваджує механізм "Batch Vote to List", все ще існує проблема непрозорості, коли голосують за 2 проекти, а фактично запускають 4.
І на гіперліквіді:
Процес аукціону повністю у блокчейні, повністю виконується смарт-контрактом;
Витрати на листинг монет на 100% надходять до Фонду допомоги ( та використовуються для викупу та знищення $HYPE;
Немає комісії команди, також немає зарезервованих місць.
На відміну від інших протоколів, де більшість витрат на отримання токенів покривають команди та венчурні капіталісти, логіка розподілу комісій Hyperliquid така:
Всі витрати отримує спільнота: HLP, фонд допомоги та публікатори спот.
Однак, незважаючи на прозорість механізму, на спотовому ринку Hyperliquid все ще існують очевидні проблеми:
Більшість аукціонних цін продажу близькі до стартової ціни ), як 500 $HYPE(, що відображає обмежений інтерес ринку до спотових монет.
Обсяг торгівлі токенами після запуску вкрай низький;
Офіційна сторінка не містить явно позначеної інформації про нові монети, що призводить до низької уваги;
Поточний спотовий ринок займає лише 2% від загального обсягу спотових торгів DEX, з яких 84% становить пара $HYPE/USDC.
Якщо Hyperliquid хоче справді кинути виклик позиції централізованих бірж у додаванні монет, він повинен підвищити видимість UI, активність та взаємодію з вторинним ринком.
! [IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
b.Vault механізм сховища
Hyperliquid не лише обслуговує активних трейдерів, а й через систему )vault( надає користувачам можливість отримувати пасивний дохід, дозволяючи коштам брати участь в алгоритмічних торгових стратегіях.
Наразі існує два типи сховищ:
Користувач створює сховище )User-created Vaults(: будь-хто може ініціювати сховище та використовувати пул коштів для торгівлі. Інвестори пропорційно ділять прибутки та збитки, а керівники сховища можуть стягувати 10% прибутку як комісію за управління. Для забезпечення спільності інтересів, керівники повинні самостійно зробити ставку не менше ніж 5% від загальної заблокованої вартості )TVL( сховища. Ця модель схожа на "копіювання торгівлі )Copy Trading(" на централізованих біржах.
HLP)Гіперліквідний постачальник(:HLP-скарбниця здійснює стратегії маркет-мейкінгу на Hyperliquid. Хоча виконання стратегії наразі все ще відбувається поза блокчейном)offchain(, проте дані про позиції, ордери, історію торгів, внески та зняття коштів усі в реальному часі публікуються у блокчейні, доступні для аудиту будь-ким. Будь-хто може надати ліквідність HLP і пропорційно ділити прибутки та збитки. HLP не стягує жодних адміністративних зборів, усі прибутки та збитки будуть повністю розподілені пропорційно відповідно до частки кожного постачальника в скарбниці.
Наразі HLP займає 91% від загального TVL Hyperliquid. Його стратегії поділяються на два типи:
#Зробіть ринок)Market Making(:
Підтримуйте постійні двосторонні котирування на покупку/продаж;
Заробляйте на різниці в купівлі-продажу)spread(.
Ліквідація)Ліквідатор(:
Коли гарантійний внесок користувача падає нижче рівня підтримки, платформа намагається виставити обмежене ордер на закриття позиції;
Якщо позиція нижча за 66% підтримувального маржі, система виконає виклик ліквідаційного фонду для управління позицією;
HLP намагається обмежити ціну закриття позицій, зменшуючи сліпий ризик.
Якщо ризик надто великий і його неможливо контролювати, буде активовано механізм примусового зменшення позицій Auto-Deleveraging)ADL(.
Як маркет-мейкер, HLP постійно надає ліквідність ) двосторонніми котируваннями (;
Як кліринговий агент, HLP бере на себе позиції ліквідованих користувачів і обробляє зменшення позицій.
Підсумок
Структура доходів платформи Hyperliquid така:
Торговий збір)Taker/Maker(: розподіляється між HLP депозиторами;
Аукціонні та спотові торгові збори: 100% надходять до фонду допомоги, використовуються для викупу та знищення $HYPE;
Немає командних комісій/фінансових витрат, на відміну від більшості DEX.
! [IOSG інтерпретує гіперліквід: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Виступ HLP
Ми вимірюємо фактичний дохід за протоколом HLP через "хеджування прибутків і збитків )Hedged PnL(". Ці дані не містять плаваючого прибутку або збитку від ринкових коливань, лише включають:
комісія за угоди taker/maker;
Доходи від фінансової ставки;
Комісії за ліквідацію тощо.
Отже, це відображає реальні "Alpha" можливості протоколу.
Дані показують, що в умовах зростання на ринку в 2025 році денна чиста позиція HLP зазвичай є негативною, що свідчить про те, що більшу частину часу вона грає на пониження ринку. Це пов'язано з тим, що платформа розміщує велику кількість лімітних заявок на покупку, HLP пасивно приймає продажі, що призводить до загальної короткої позиції.
У березні ми можемо чітко бачити величезний пік, чистий номінальний відкритий обсяг близько -$50000000. Це саме той момент, коли відбулася подія $JELLYJELLY, і Hyperliquid майже був пробитий.
! [IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-41ee5732b73b7f29abfe60e360189019283746574839201
( Ризиковий експозиція Hyperliquid
Проблема концентрації ризиків HLP
Як вже згадувалося, HLP займає понад 90% TVL на Hyperliquid і одночасно виконує роль основного джерела ліквідності та обов'язків щодо ліквідації платформи. Така висока концентрація становить системний ризик: якщо HLP зазнає невдачі, вся платформа може зазнати краху.
Ми можемо бачити, що HLP TVL займає близько 75% від загального TVL гіперрідинної у блокчейні.
! [IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp###
Цей момент був наочно продемонстрований під час події $JELLYJELLY у березні 2025 року. Ця подія стала ретельно спланованою атакою, яка майже призвела до системного ланцюгового ліквідації всього трежорі HLP.
Події описані нижче:
$JELLYJELLY є мемом + ICM проектом на Solana, ринкова капіталізація колись сягала $2.5 мільярда, але знизилася до $10 мільйонів, ліквідність надзвичайно низька;
Зловмисник вніс 3,5 мільйона USDC застави на Hyperliquid;
Відкрити коротку позицію на $JELLYJELLY за ціною $0.0095, сума короткої позиції приблизно $4080000;
Одночасно великою кількістю купівлі спот, що призвело до різкого зростання спотових цін;
Знову вивести маржу, що призводить до примусової ліквідації позиції, HLP бере на себе коротку позицію;
На ринку немає контрагентів для покупки, HLP пасивно утримує величезні короткі позиції;
Тоді непокриті збитки сягали $10,000,000, якщо ціна продовжить зростати, це призведе до ланцюгового банкрутства по всій платформі.
Врешті-решт, Hyperliquid терміново опублікував оголошення, в якому стверджується, що зазнав "
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Hyperliquid: зростання та виклики нової екосистеми торгівлі у блокчейні
Hyperliquid: нова екосистема торгівлі у блокчейні
Hyperliquid є швидким у блокчейні децентралізованим обміном безстрокових контрактів, що працює на власній розробленій Layer 1, забезпечуючи продуктивність на рівні централізованих бірж, зберігаючи при цьому прозорість у блокчейні.
Його рідний токен $HYPE відповідає за управління мережею, після стейкінгу може знизити комісії за транзакції та захопити вартість через первинні аукціони. Основна ліквідність протоколу — це HLP Vault, гібридний сховок, що поєднує маркет-мейкерів і ліквідаторів, займаючи більше 90% TVL.
У березні 2025 року Hyperliquid зазнав серйозної чорної лебедіної події: маніпуляція $JELLYJELLY, яка майже призвела до ланцюгового ліквідації всього фонду. Ця подія виявила проблеми централізації в управлінні валідаторами: втручання Hyper Foundation запобігло краху, хоча цей крок забезпечив виживання, але викликав суперечки щодо децентралізації.
Однак після кризи Hyperliquid швидко відновився завдяки лояльності китів та розширенню екосистеми, встановивши нові рекорди за обсягом торгів, відкритими позиціями та ціною $HYPE. Сьогодні платформа (, включаючи HyperEVM), запустила понад 21 новий dApp, що охоплює NFT, інструменти DeFi та інфраструктуру сховищ, функціонал яких значно перевершує функціонал постійних бірж.
"Degen" деґенерати де торгують?
James Wynn є відомим деґеном у криптосвіті, він є анонімним китом, який за три роки перетворив $210 на $80 мільйонів. Його найвідоміший досягнення - це перетворення $7,000 у $25 мільйонів у $PEPE, і він постійно використовує 40x кредитне плече для створення дев'ятизначних позицій.
Wynn часто публічно демонструє свої точки входу, в реальному часі реагуючи на коливання ринку, навіть на восьмизначні ліквідації дивиться зневажливо. Але справжнє ключове питання не в тому, хто такий Wynn, а в тому, де він торгує.
Для Wynn та всіх тих, хто має високий важіль і великі позиції, Hyperliquid є новою ареною. Анонімні китові гравці (, як "внутрішній брат" ), здійснюють великі угоди на Hyperliquid, їхні позиції тепер вважаються китайськими крипто-ЗМІ індикатором реального ринкового настрою та домінуючої позиції платформи.
Як Hyperliquid прийшов до цього етапу? Чому ризикові трейдери обирають його?
Ми далі по черзі розберемо.
Що таке Hyperliquid?
Hyperliquid є децентралізованою біржею, але вона не використовує AMM-модель, як Uniswap.
Вона використовує повноцінний механізм order book у блокчейні, не встановлює ціни через ліквідні пул, а здійснює угоди через блокчейн, надаючи подібний до CEX досвід реальних торгів. Лімітні ордери, угоди, анулювання та ліквідація відбуваються прозоро у блокчейні та можуть бути завершені в одному блоці.
Hyperliquid побудував ексклюзивний блокчейн Layer 1, також під назвою "Hyperliquid", спеціально створений для високих показників продуктивності. Саме це дозволяє йому виконувати угоди з швидкістю та стабільністю, які вимагають трейдери з високою частотою.
Ця продуктивність не є пустими словами. До червня 2025 року частка Hyperliquid на у блокчейні ринках деривативів досягне 78%, а добовий обсяг торгівлі перевищить $55 мільярдів.
! Інтерпретація гіперліквідності IOSG: нова арена Degen, нова екосистема DeFi
$HYPE
Hyperliquid не лише торговельна платформа, а й повноцінна фінансова система у блокчейні, а її основний токен – це $HYPE.
Токеноміка та концепція
$HYPE загальна пропозиція становить 1 мільярд монет, які будуть розподілені через масовий аірдроп (310M у листопаді 2024 року, 31% ) буде виплачено приблизно 94,000 користувачам, що є одним з найбільш реальних розподілів користувачів за останні роки.
Загалом 70% виділяються на аеродропи для спільноти, стимули та учасників: немає VC. Це викликано чіткою концепцією засновника Джеффрі Яна. Він випускник Гарвардського університету з математики, колишній інженер з високочастотної торгівлі в Hudson River Trading.
Ян нещодавно заявив: "Контроль VC над мережею буде раною". Він сподівається створити фінансову систему, "яка будується користувачами і належить користувачам".
Ця концепція "пріоритет громади + продуктивність протоколу" також відображена у механізмі $HYPE: він не лише є інструментом управління, а й реально використовуваним токеном.
Практичність(Utility)
$HYPE, окрім функції управління, також безпосередньо використовується для зниження комісії за транзакції. Користувачі можуть ставити $HYPE, щоб отримати знижку на комісії.
Окрім цього, $HYPE є ядром кібербезпеки. Hyperliquid працює на механізмі консенсусу Proof-of-stake, стейкінг $HYPE не тільки для зменшення витрат або отримання винагород, він є основою всього механізму видобутку.
Щоб стати валідатором, потрібно виконати такі умови:
Поточна річна прибутковість стейкінгу валідаторів складає приблизно 2,5%, крива прибутковості розроблена за моделлю Ethereum.
! IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi
Інші функції Hyperliquid
a.HIP-1 аукціонна механіка: децентралізований процес введення токенів
Однією з найунікальніших та найчастіше недооцінюваних механік Hyperliquid є її аукціонна система запуску монет: HIP-1.
Цей механізм визначає право нового токена на лістинг через у блокчейні голландський аукціон:
На відміну від деяких бірж, які використовують закриті схеми та стягують високі збори за лістинг, лістинг HIP-1 абсолютно прозорий, без необхідності в переговорах та без внутрішнього розподілу.
Навіть якщо якась платформа впроваджує механізм "Batch Vote to List", все ще існує проблема непрозорості, коли голосують за 2 проекти, а фактично запускають 4.
І на гіперліквіді:
На відміну від інших протоколів, де більшість витрат на отримання токенів покривають команди та венчурні капіталісти, логіка розподілу комісій Hyperliquid така:
Однак, незважаючи на прозорість механізму, на спотовому ринку Hyperliquid все ще існують очевидні проблеми:
Якщо Hyperliquid хоче справді кинути виклик позиції централізованих бірж у додаванні монет, він повинен підвищити видимість UI, активність та взаємодію з вторинним ринком.
! [IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
b.Vault механізм сховища
Hyperliquid не лише обслуговує активних трейдерів, а й через систему )vault( надає користувачам можливість отримувати пасивний дохід, дозволяючи коштам брати участь в алгоритмічних торгових стратегіях.
Наразі існує два типи сховищ:
Користувач створює сховище )User-created Vaults(: будь-хто може ініціювати сховище та використовувати пул коштів для торгівлі. Інвестори пропорційно ділять прибутки та збитки, а керівники сховища можуть стягувати 10% прибутку як комісію за управління. Для забезпечення спільності інтересів, керівники повинні самостійно зробити ставку не менше ніж 5% від загальної заблокованої вартості )TVL( сховища. Ця модель схожа на "копіювання торгівлі )Copy Trading(" на централізованих біржах.
HLP)Гіперліквідний постачальник(:HLP-скарбниця здійснює стратегії маркет-мейкінгу на Hyperliquid. Хоча виконання стратегії наразі все ще відбувається поза блокчейном)offchain(, проте дані про позиції, ордери, історію торгів, внески та зняття коштів усі в реальному часі публікуються у блокчейні, доступні для аудиту будь-ким. Будь-хто може надати ліквідність HLP і пропорційно ділити прибутки та збитки. HLP не стягує жодних адміністративних зборів, усі прибутки та збитки будуть повністю розподілені пропорційно відповідно до частки кожного постачальника в скарбниці.
Наразі HLP займає 91% від загального TVL Hyperliquid. Його стратегії поділяються на два типи:
#Зробіть ринок)Market Making(:
Ліквідація)Ліквідатор(:
Підсумовуючи, HLP = маркет-мейкер + кліринговий агент.
Підсумок
Структура доходів платформи Hyperliquid така:
! [IOSG інтерпретує гіперліквід: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Виступ HLP
Ми вимірюємо фактичний дохід за протоколом HLP через "хеджування прибутків і збитків )Hedged PnL(". Ці дані не містять плаваючого прибутку або збитку від ринкових коливань, лише включають:
Отже, це відображає реальні "Alpha" можливості протоколу.
Дані показують, що в умовах зростання на ринку в 2025 році денна чиста позиція HLP зазвичай є негативною, що свідчить про те, що більшу частину часу вона грає на пониження ринку. Це пов'язано з тим, що платформа розміщує велику кількість лімітних заявок на покупку, HLP пасивно приймає продажі, що призводить до загальної короткої позиції.
У березні ми можемо чітко бачити величезний пік, чистий номінальний відкритий обсяг близько -$50000000. Це саме той момент, коли відбулася подія $JELLYJELLY, і Hyperliquid майже був пробитий.
! [IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-41ee5732b73b7f29abfe60e360189019283746574839201
( Ризиковий експозиція Hyperliquid
Проблема концентрації ризиків HLP
Як вже згадувалося, HLP займає понад 90% TVL на Hyperliquid і одночасно виконує роль основного джерела ліквідності та обов'язків щодо ліквідації платформи. Така висока концентрація становить системний ризик: якщо HLP зазнає невдачі, вся платформа може зазнати краху.
Ми можемо бачити, що HLP TVL займає близько 75% від загального TVL гіперрідинної у блокчейні.
! [IOSG інтерпретує гіперліквідність: нова арена Degen, нова екосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp###
Цей момент був наочно продемонстрований під час події $JELLYJELLY у березні 2025 року. Ця подія стала ретельно спланованою атакою, яка майже призвела до системного ланцюгового ліквідації всього трежорі HLP.
Події описані нижче:
Врешті-решт, Hyperliquid терміново опублікував оголошення, в якому стверджується, що зазнав "