Фінансовий експеримент під час кризи американських облігацій: стейблкоїн може стати "зловити падаючий ніж" США
Фінансовий експеримент, що виник внаслідок кризи державних облігацій на 36 трильйонів доларів, намагається перетворити світ криптовалют в "тупий покупець" американських облігацій, тоді як глобальна валютна система вже потайки перебудовується.
Конгрес США прискорює ухвалення законодавства під назвою "Прекрасний законопроект". Останній звіт Deutsche Bank класифікує його як "Пенсильванський план" США для вирішення величезного боргу — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для купівлі державних облігацій, інтегруючи цифровий долар у фінансову систему державного боргу.
Цей законопроект разом із Законом GENIUS утворює політичний кулак, який вже змусив усі доларові стейблкоїни мати 100% резервування готівкою, державними облігаціями або банківськими депозитами. Це знаменує собою фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації), та забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двохрівневу регуляторну систему на федеральному та державному рівнях. Його мета чітка:
Полегшення тягаря американського боргу: примусове направлення резервних активів стейблкоїнів на ринок американського боргу. За прогнозами, до 2028 року світова ринкова вартість стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів США, з яких 1,6 трильйона доларів США буде спрямовано на американський борг, що забезпечить нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроект проходить "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення американських облігацій" замкнуте коло, зміцнюючи долар у цифровій економіці "право на карбування монет на ланцюгу".
Сприяння зниженню процентних ставок: у звіті зазначається, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зниження витрат на фінансування американських облігацій, а також сприяє ослабленню долара, що підвищує конкурентоспроможність американського експорту.
Озеро затоплення облігацій США, стейблкоїни стали інструментом політики
Сукупний борг федерального уряду США перевищив 36 трильйонів доларів, а основна сума боргу та відсотки, які потрібно погасити до 2025 року, досягає 9 трильйонів доларів. Стикаючись із цією "борговою греблею", уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. А стейблкоїн, раніше що перебував на межі регулювання, несподівано став рятівним кругом для політиків.
Семінар з грошових ринків Бостона надіслав сигнал, що стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один з інвестиційних консультантів прямо заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит для ринку облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 мільярдів доларів, з яких близько 80% інвестовано в облігації казначейства США або угоди зворотного викупу, обсягом приблизно 200 мільярдів доларів. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку державних облігацій США, їх темпи зростання привертають увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, у той час як обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина достатня, щоб потрапити до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн починає ставати новим інструментом міжнародної валюталізації долара США, наприклад, провідні стейблкоїни утримують майже 200 мільярдів доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг збільшиться до 2 трильйонів доларів США (80% в державних облігаціях), то обсяги перевищать будь-яку окрему країну. Ця механіка може:
Викривлення фінансового ринку: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує дохідність, посилює стрімкість кривої дохідності, зменшуючи ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни обходять традиційну банківську систему при трансакціях через кордон, послаблюючи можливості валютного втручання (наприклад, криза в Шрі-Ланці у 2022 році через втечу капіталу).
Ножиці для розділення законопроекту, фінансове інженерія для регуляторного арбітражу
"Чудовий закон" і "GENIUS Act" становлять складну політичну комбінацію. Останній, як регуляторна рамка, зобов'язує стейблкоїни стати "зловити падаючий ніж" для державних облігацій США; перший же забезпечує стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний використати цей 1 долар для покупки державних облігацій США. Це задовольняє вимоги відповідності та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році чисто купив 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, що дозволило йому стати сьомим найбільшим покупцем державних облігацій США у світі.
Регуляторна система з рівнями більш чітко виявляє наміри підтримки олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федерального уряду, тоді як малим гравцям віддають нагляд на рівні штатів. Цей дизайн прискорює концентрацію на ринку, наразі два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняється обіг нестабільних стейблкоїнів у США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це як зміцнює гегемонію долара, так і звільняє шлях для деяких нових проектів зі стейблкоїнами.
Ланцюг передачі боргів, місія стейблкоїнів з порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з приростом постачання в 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього потоку, стейблкоїн емітенти покладають великі надії. Один з керівників банківської стратегії зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде до короткострокового фінансування, приріст попиту, який забезпечать стейблкоїни, надасть міністру фінансів простір для політики."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
За кожен випущений стейблкоїн на 1 долар необхідно придбати короткострокові облігації США на 1 долар, що створює безпосередній фінансовий канал.
Попит на стейблкоїни перетворюється на інституційні купівельні сили, знижуючи невизначеність фінансування уряду.
Емітенти змушені продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Один з керівників портфоліо фінансово-технологічної компанії розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці в сфері стейблкоїнів, запитуючи: "як запустити стейблкоїн-програму протягом восьми тижнів". Індустрія досягла піку інтересу.
Але все ще існують проблеми: стейблкоїни в основному прив'язані до короткострокових державних облігацій США, що не має істотної допомоги у вирішенні дисбалансу попиту та пропозиції на довгострокові облігації США. Крім того, поточний обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за державними облігаціями США залишається незначним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі складає 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровій модернізації гегемонії долара. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази за допомогою стейблкоїнів, обходячи систему SWIFT, що знижує витрати на транзакції більш ніж на 70%. Це "неофіційне доларизація" сприяє швидшому проникненню долара на ринки, що розвиваються.
Глибше значення полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне обслуговування долара залежить від міжбанківських мереж, таких як SWIFT
стейблкоїн вбудований у різноманітні розподілені платіжні системи у формі "онлайн долара"
Можливість розрахунків у доларах перевищує межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії".
ЄС очевидно усвідомлює загрозу. Його регулювання MiCA обмежує можливості щоденних платежів для нестабільних стейблкоїнів та вводить заборону на емісію стейблкоїнів великого масштабу, Європейський центральний банк швидко просуває цифрове євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з установленням ліцензійної системи для стейблкоїнів, планує запровадити подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління фінансових послуг також планує опублікувати керівництво з токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти впровадженню традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, в блокчейн.
Мережа ризиків, зворотний відлік до вибуху
Законопроект закладає три структурних ризики:
Перша черга: Смертельна спіраль облігацій США-стейблкоїнів. Якщо користувачі колективно викуповують певний стейблкоїн, емітенту потрібно продати облігації США на готівку → ціна облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → повний крах. У 2022 році деякі стейблкоїни тимчасово втратили зв'язок через паніку на ринку, у майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок облігацій США через розширення масштабів.
Другий рівень: ризики децентралізованих фінансів посилюються. Після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi, через ліквідність, майнінг та заставу відбувається багатошарове важелеве фінансування. Механізм повторної застави дозволяє активам повторно заставлятись між різними протоколами, ризик геометрично зростає. Як тільки вартість базового активу різко падає, це може призвести до ланцюгової ліквідації.
Третій рівень: втрата незалежності монетарної політики. Звіт прямо вказує на те, що законопроект "тисне на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни не прямо отримує "право друку грошей", що може підривати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякнувши, що в липні зниження ставок малоймовірне.
Більш складним є те, що співвідношення боргу США до ВВП вже перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить залишатися в негативній зоні або з'являться очікування дефолту, захисні властивості стейблкоїнів опиняться під загрозою.
Нові шахові партії в світі, реконструкція економічного порядку на блокчейні
В умовах дій США у світі формуються три великі табори:
Консолідація регуляторів: канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи північноамериканську координацію. Один з криптовалютних обмінників запустить американські постійні контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунків з платіжними ставками.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг і Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг дотримується обережного підходу, позиціонуючи стейблкоїн як "заміну віртуальному банку"; Сінгапур, натомість, впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", що дозволяє експериментальні випуски. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативні рішення: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи для захисту", що послаблює обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх цифрових валютних мостових проектів, але стикаються з серйозними торговими викликами.
Міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", нинішній реформаторський план передбачає три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують тріаду резервних валют, доповнену регіональною системою розрахунків (наприклад, багатосторонній валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центрального банку (CBDC), цифровий юань вже протестований у міжнародній торгівлі, що може трансформувати ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, може виникнути розрізнений табір долара, євро та валют БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор одного з платіжних платформ вказав на ключове вузьке місце: "з точки зору споживача, наразі немає справжніх стимулів для поширення стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород, щоб розв'язати проблему популяризації, в той час як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри через смарт-контракти.
Звіт прогнозує, що внаслідок впровадження "прекрасного закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар США значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни будуть володіти 1,2 трильйонами доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже тихо завершить перехід на блокчейн - гегемонія долара буде вбудована в кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризик буде розповсюджуватися через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технічні нововведення ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягається в одяг блокчейну, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ChainBrain
· 5год тому
Знову намагаєшся звалити вину, так?
Переглянути оригіналвідповісти на0
PensionDestroyer
· 5год тому
ще треба вчитися у старого Чан Кайші обдурювати людей, як лохів!
Новий фінансовий експеримент під час боргової кризи в США: стейблкоїн може стати тупим покупцем американських облігацій
Фінансовий експеримент під час кризи американських облігацій: стейблкоїн може стати "зловити падаючий ніж" США
Фінансовий експеримент, що виник внаслідок кризи державних облігацій на 36 трильйонів доларів, намагається перетворити світ криптовалют в "тупий покупець" американських облігацій, тоді як глобальна валютна система вже потайки перебудовується.
Конгрес США прискорює ухвалення законодавства під назвою "Прекрасний законопроект". Останній звіт Deutsche Bank класифікує його як "Пенсильванський план" США для вирішення величезного боргу — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для купівлі державних облігацій, інтегруючи цифровий долар у фінансову систему державного боргу.
Цей законопроект разом із Законом GENIUS утворює політичний кулак, який вже змусив усі доларові стейблкоїни мати 100% резервування готівкою, державними облігаціями або банківськими депозитами. Це знаменує собою фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації), та забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двохрівневу регуляторну систему на федеральному та державному рівнях. Його мета чітка:
Полегшення тягаря американського боргу: примусове направлення резервних активів стейблкоїнів на ринок американського боргу. За прогнозами, до 2028 року світова ринкова вартість стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів США, з яких 1,6 трильйона доларів США буде спрямовано на американський борг, що забезпечить нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроект проходить "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення американських облігацій" замкнуте коло, зміцнюючи долар у цифровій економіці "право на карбування монет на ланцюгу".
Сприяння зниженню процентних ставок: у звіті зазначається, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зниження витрат на фінансування американських облігацій, а також сприяє ослабленню долара, що підвищує конкурентоспроможність американського експорту.
Озеро затоплення облігацій США, стейблкоїни стали інструментом політики
Сукупний борг федерального уряду США перевищив 36 трильйонів доларів, а основна сума боргу та відсотки, які потрібно погасити до 2025 року, досягає 9 трильйонів доларів. Стикаючись із цією "борговою греблею", уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. А стейблкоїн, раніше що перебував на межі регулювання, несподівано став рятівним кругом для політиків.
Семінар з грошових ринків Бостона надіслав сигнал, що стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один з інвестиційних консультантів прямо заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит для ринку облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 мільярдів доларів, з яких близько 80% інвестовано в облігації казначейства США або угоди зворотного викупу, обсягом приблизно 200 мільярдів доларів. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку державних облігацій США, їх темпи зростання привертають увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, у той час як обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина достатня, щоб потрапити до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн починає ставати новим інструментом міжнародної валюталізації долара США, наприклад, провідні стейблкоїни утримують майже 200 мільярдів доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг збільшиться до 2 трильйонів доларів США (80% в державних облігаціях), то обсяги перевищать будь-яку окрему країну. Ця механіка може:
Викривлення фінансового ринку: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує дохідність, посилює стрімкість кривої дохідності, зменшуючи ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни обходять традиційну банківську систему при трансакціях через кордон, послаблюючи можливості валютного втручання (наприклад, криза в Шрі-Ланці у 2022 році через втечу капіталу).
Ножиці для розділення законопроекту, фінансове інженерія для регуляторного арбітражу
"Чудовий закон" і "GENIUS Act" становлять складну політичну комбінацію. Останній, як регуляторна рамка, зобов'язує стейблкоїни стати "зловити падаючий ніж" для державних облігацій США; перший же забезпечує стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний використати цей 1 долар для покупки державних облігацій США. Це задовольняє вимоги відповідності та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році чисто купив 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, що дозволило йому стати сьомим найбільшим покупцем державних облігацій США у світі.
Регуляторна система з рівнями більш чітко виявляє наміри підтримки олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федерального уряду, тоді як малим гравцям віддають нагляд на рівні штатів. Цей дизайн прискорює концентрацію на ринку, наразі два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняється обіг нестабільних стейблкоїнів у США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це як зміцнює гегемонію долара, так і звільняє шлях для деяких нових проектів зі стейблкоїнами.
Ланцюг передачі боргів, місія стейблкоїнів з порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з приростом постачання в 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього потоку, стейблкоїн емітенти покладають великі надії. Один з керівників банківської стратегії зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде до короткострокового фінансування, приріст попиту, який забезпечать стейблкоїни, надасть міністру фінансів простір для політики."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
За кожен випущений стейблкоїн на 1 долар необхідно придбати короткострокові облігації США на 1 долар, що створює безпосередній фінансовий канал.
Попит на стейблкоїни перетворюється на інституційні купівельні сили, знижуючи невизначеність фінансування уряду.
Емітенти змушені продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Один з керівників портфоліо фінансово-технологічної компанії розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці в сфері стейблкоїнів, запитуючи: "як запустити стейблкоїн-програму протягом восьми тижнів". Індустрія досягла піку інтересу.
Але все ще існують проблеми: стейблкоїни в основному прив'язані до короткострокових державних облігацій США, що не має істотної допомоги у вирішенні дисбалансу попиту та пропозиції на довгострокові облігації США. Крім того, поточний обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за державними облігаціями США залишається незначним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі складає 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровій модернізації гегемонії долара. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази за допомогою стейблкоїнів, обходячи систему SWIFT, що знижує витрати на транзакції більш ніж на 70%. Це "неофіційне доларизація" сприяє швидшому проникненню долара на ринки, що розвиваються.
Глибше значення полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне обслуговування долара залежить від міжбанківських мереж, таких як SWIFT
стейблкоїн вбудований у різноманітні розподілені платіжні системи у формі "онлайн долара"
Можливість розрахунків у доларах перевищує межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії".
ЄС очевидно усвідомлює загрозу. Його регулювання MiCA обмежує можливості щоденних платежів для нестабільних стейблкоїнів та вводить заборону на емісію стейблкоїнів великого масштабу, Європейський центральний банк швидко просуває цифрове євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з установленням ліцензійної системи для стейблкоїнів, планує запровадити подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління фінансових послуг також планує опублікувати керівництво з токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти впровадженню традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, в блокчейн.
Мережа ризиків, зворотний відлік до вибуху
Законопроект закладає три структурних ризики:
Перша черга: Смертельна спіраль облігацій США-стейблкоїнів. Якщо користувачі колективно викуповують певний стейблкоїн, емітенту потрібно продати облігації США на готівку → ціна облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → повний крах. У 2022 році деякі стейблкоїни тимчасово втратили зв'язок через паніку на ринку, у майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок облігацій США через розширення масштабів.
Другий рівень: ризики децентралізованих фінансів посилюються. Після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi, через ліквідність, майнінг та заставу відбувається багатошарове важелеве фінансування. Механізм повторної застави дозволяє активам повторно заставлятись між різними протоколами, ризик геометрично зростає. Як тільки вартість базового активу різко падає, це може призвести до ланцюгової ліквідації.
Третій рівень: втрата незалежності монетарної політики. Звіт прямо вказує на те, що законопроект "тисне на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни не прямо отримує "право друку грошей", що може підривати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякнувши, що в липні зниження ставок малоймовірне.
Більш складним є те, що співвідношення боргу США до ВВП вже перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить залишатися в негативній зоні або з'являться очікування дефолту, захисні властивості стейблкоїнів опиняться під загрозою.
Нові шахові партії в світі, реконструкція економічного порядку на блокчейні
В умовах дій США у світі формуються три великі табори:
Консолідація регуляторів: канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи північноамериканську координацію. Один з криптовалютних обмінників запустить американські постійні контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунків з платіжними ставками.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг і Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг дотримується обережного підходу, позиціонуючи стейблкоїн як "заміну віртуальному банку"; Сінгапур, натомість, впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", що дозволяє експериментальні випуски. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативні рішення: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи для захисту", що послаблює обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх цифрових валютних мостових проектів, але стикаються з серйозними торговими викликами.
Міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", нинішній реформаторський план передбачає три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують тріаду резервних валют, доповнену регіональною системою розрахунків (наприклад, багатосторонній валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центрального банку (CBDC), цифровий юань вже протестований у міжнародній торгівлі, що може трансформувати ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, може виникнути розрізнений табір долара, євро та валют БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор одного з платіжних платформ вказав на ключове вузьке місце: "з точки зору споживача, наразі немає справжніх стимулів для поширення стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород, щоб розв'язати проблему популяризації, в той час як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри через смарт-контракти.
Звіт прогнозує, що внаслідок впровадження "прекрасного закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар США значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни будуть володіти 1,2 трильйонами доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже тихо завершить перехід на блокчейн - гегемонія долара буде вбудована в кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризик буде розповсюджуватися через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технічні нововведення ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягається в одяг блокчейну, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!