Чи є оцінка Hyperliquid розумною? Огляд їхнього поточного стану продуктів та економічної моделі
1. Вступ
Hyperliquid є найбільшою яскравою подією на крипторинку, окрім AI та Meme, за останній час. Його стратегія, що не приймає VC-інвестиції, розподіляючи 70% токенів серед спільноти та повертаючи всі доходи користувачам платформи, привернула увагу ринку. Доходи, які безпосередньо викуповують HYPE, швидко перевищили ринкову капіталізацію UNI, що дозволило потрапити до 25 найкращих криптовалют, а також сприяло стрімкому зростанню всіх бізнес-показників платформи.
Ця стаття має на меті описати поточний стан розвитку Hyperliquid, проаналізувати його економічну модель та провести аналіз поточної оцінки HYPE, щоб дати відповідь на питання "Чи дійсно HYPE дорогий".
Ця стаття є етапним роздумом на момент публікації, у майбутньому можливі зміни, а також погляди мають дуже суб'єктивний характер, можуть містити помилки в фактах, даних та логіці міркувань, але не є інвестиційною порадою.
2. Огляд бізнесу Hyperliquid
Hyperliquid наразі займається двома основними напрямками: біржа деривативів та спотова біржа. У майбутньому вони також планують запустити універсальну EVM — HyperEVM.
2.1 Біржа деривативів
Біржа деривативів є першим продуктом, запущеним Hyperliquid, і є його флагманським продуктом, займаючи центральне місце в усій екосистемі продуктів.
На рівні механізму основного продукту Hyperliquid використовує центральну обмежену книгу замовлень (CLOB), яка є широко використовуваним механізмом, та докладає зусиль до покращення продуктивності. Побудована ними децентралізована біржа деривативів працює на Hyperliquid L1, яка є PoS ланцюгом, що складається з шару консенсусу HyperBFT та шару виконання RustVM.
HyperBFT є модифікованим алгоритмом консенсусу команди на основі LibraBFT, який підтримує до 2 мільйонів TPS. Завдяки потужній продуктивності на базовому рівні, Hyperliquid перенесла такі ключові компоненти, як книги замовлень та кліринг, в блокчейн, в результаті чого була створена децентралізована структура торгової платформи для деривативів.
Для кінцевих користувачів досвід Hyperliquid майже повністю відповідає деяким централізованим біржам, не лише на рівні торгового досвіду та структури продуктів, але й у таких аспектах, як торгові комісії та правила знижок. Єдина різниця полягає в тому, що Hyperliquid не вимагає KYC.
Hyperliquid з моменту створення продукту пропонує функцію Vault, яка подібна до "копіювання торгів" на централізованих біржах. Усі можуть вкласти кошти в будь-який Vault, де керівник здійснює інвестиції, отримуючи 10% від прибутку на користь керівника, при цьому керівник повинен забезпечити утримання щонайменше 5% частки Vault.
Проте, з огляду на поточний TVL, 95% TVL знаходиться в офіційному Vault HLP. HLP виконує роль контрагента для досить великої кількості угод на платформі, тому може отримувати частину різних зборів платформи ( комісії за угоди, збір за капітал, збір за ліквідацію ). З цієї точки зору, HLP подібний до LP у певному DEX, але різниця полягає в тому, що: останній виступає контрагентом для всіх угод на платформі, його стратегія є пасивною та відкритою; тоді як стратегія HLP є закритою, контрагентом для угод користувача може бути як HLP, так і інші користувачі, а стратегія HLP може бути змінена в будь-який момент.
З моменту запуску HLP у липні 23 року, він майже постійно утримував чисту коротку позицію, забезпечуючи ліквідність для роздрібних трейдерів, у довгостроковому бичачому ринку утримуючи прибуток з чистою короткою позицією, наразі TVL 3,5 мільйона доларів, PNL становить 50 мільйонів доларів. З загальної кривої PNL HLP та PNL трьох адрес стратегій, команда Hyperliquid використовує комісії для підтримки відносно позитивного APR для HLP.
З точки зору обсягу торгівлі та відкритих позицій, Hyperliquid швидко розвивається, особливо за останні два місяці. З аерозольним розподілом $HYPE та постійним зростанням цін, усі показники платформи досягли піку між 17 і 20 грудня.
У сфері децентралізованих деривативних ринків, з точки зору обсягу торгівлі, Hyperliquid з червня цього року займає провідну позицію. За останні 2 місяці відстань між іншими децентралізованими біржами деривативів та Hyperliquid ще більше зросла, наразі існує розрив в порядках.
З точки зору оцінки та обсягу торгів, на сьогоднішній день найбільш відповідним об'єктом для порівняння Hyperliquid є централізовані біржі.
У Hyperliquid нещодавні дані показують значне зниження ( максимальний денний обсяг торгівлі становив 10,4 мільярда доларів, останні кілька днів обсяг торгівлі не перевищував 5 мільярдів доларів ), хоча обсяги відкритих позицій все ще складають 10% від певної великої торгової платформи, а обсяг торгівлі - 6%; обсяги відкритих позицій і торгівлі приблизно відповідають 15% від рівня деяких бірж другого рівня. У часи найбільшої популярності ( з 17 по 20 грудня ) обсяг відкритих позицій Hyperliquid міг досягати 12% від певної великої торгової платформи, а обсяг торгівлі - 9%; дані про обсяги відкритих позицій і торгівлі були близькі до 20% від рівня деяких бірж другого рівня.
В цілому, біржа деривативів Hyperliquid швидко розвивається, має досить усталену перевагу в сфері децентралізованих деривативних бірж, а відставання від провідних централізованих бірж вже скоротилося до менш ніж 10 разів.
2.2 Біржа спот-торгівлі
Спотова біржа Hyperliquid також має форму книги замовлень, у структурі продукту та стандартам витрат вона відповідає похідним біржам.
Наразі гіперліквідна біржа спот-трейдингу пропонує лише гіперліквідні нативні активи, що відповідають стандарту HIP-1, не пропонуючи токени з інших ланцюгів.
HIP-1( децентралізоване введення монет )
HIP-1 подібний до ERC-20 або SPL-20, є стандартом токенів мережі Hyperliquid. Однак, на відміну від ERC-20 та SPL-20, вартість створення токена HIP-1 досить висока, оскільки успішне створення токена HIP-1 також означає право на розміщення на спотовій біржі Hyperliquid.
Гіперліквідний HIP-1 публічно проводиться у формі голландського аукціону, а саме:
Усі можуть брати участь у аукціоні, початкова ціна аукціону становить у два рази більше за ціну останнього закритого аукціону і протягом 31 години лінійно знижується до 10000U(. Це значення є регульованим, раніше було нижчим, нещодавно його було скориговано до 10000U). Перший успішний учасник зможе отримати право на створення TICKER, який може бути виставлений на спотовій біржі Hyperliquid, а сума аукціону сплачується в USDC.
Серед них варто звернути увагу на вже створений Ticker ( відповідно до суми аукціону у спадному порядку ):
GOD:Ігра, в яку інвестувала одна з інвестиційних компаній
CREAM: старий кредитний проект Cream, який зазнав атак хакерів, пов'язаний з відомою особою.
ANIME: це тикер токена відомого NFT проекту, ходять чутки, що його команда його отримала, але офіційного підтвердження поки що немає.
MON: видавець гри Pixelmoon
SWELL: Протокол стейкінгу та повторного стейкінгу в екосистемі Ethereum
RIFT: ігровий протокол на базі Virtual
GAME: Кажуть, що це гра, заснована на Virtual, але офіційного підтвердження ще немає.
ANZ: протокол стабільної монети на базі ланцюга
SOVRN: це колишня платформа ігрових активів, яка незабаром буде запущена на Hyperliquid
FARM: Гра з AI-питомцями Hyperliquid, запущена через платформу Hyperfun
ETHC: пов'язаний з майнінг-проектом відомої особи
SOLV: Платформа стейкінгу в екосистемі біткоїн, яка отримала інвестиції від певної інвестиційної компанії, наразі ще не випустила токени.
SOLV можна вважати орієнтовною межою аукціону HIP-1, раніше в основному спираючись на меми та логіку доменів, тикери мають символічне значення, а акцент у спекуляціях ставиться на унікальність всередині екосистеми.
А після SOLV, в основному, проекти намагаються зайняти екологічні позиції та отримати право на листинг, ціна також поступово зростає, найвища ціна GOD склала майже 1 мільйон доларів. Проекти в основному орієнтовані на загальне розваги, ігри та NFT складають більшість, але також є DeFi проекти, такі як Solv, Swell та Cream.
Крім того, можна помітити, що як біржа, Hyperliquid протягом останнього місяця стабільно має "плату за додавання токенів" на рівні понад 100 тисяч доларів, що вже досить близько до плати за додавання токенів у деяких бірж другого ешелону.
Завдяки HIP1, Hyperliquid має відкритий механізм "децентралізованого лістингу", плата за лістинг визначається учасниками ринку, що усуває проблеми з лістингом на централізованих біржах. З іншого боку, отримані збори за лістинг будуть використані для викупу і знищення HYPE, що також сприяє ціновій динаміці та показникам оцінки HYPE.
HIP-2( Гіперліквідний AMM)
Оскільки спотова торгівля Hyperliquid працює у формі книги замовлень, для нових монет важко забезпечити ліквідність, Hyperliquid запропонував HIP-2 для вирішення проблеми початкової ліквідності токенів, створених через HIP1.
Простими словами, HIP2 надає набір автоматизованих ринкових систем, що дозволяє розробникам автоматично створювати ринок для токенів, згенерованих HIP-1. Логіка ринкового створення базується на лінійному ринку в межах діапазону, де розробник визначає верхню і нижню межі цін ринкового створення, а також точку розділу між покупками і продажами. Система автоматично використовує кожну зміну ціни на 0,3% як одну одиницю, автоматично створюючи ринок у межах діапазону.
Після запуску HIP-2 багато новостворених екологічних токенів Hyperliquid вибрали використання механізму AMM Hyperliquid. Наразі загальна сума USDC HIP-2 перевищує 25 мільйонів доларів.
Середньодобовий обсяг спотових торгів Hyperliquid за останні 30 днів становить близько 400 мільйонів доларів, що ставить його серед перших десяти на DEX і робить його обсяг торгів схожим на обсяги деяких відомих DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM наразі ще не запущено. У офіційній документації Hyperliquid поточні похідні та спотові біржі, що працюють на RustVM, називаються Hyperliquid L1, а HyperEVM називається EVM. Згідно з визначенням у їхній офіційній документації, HyperEVM не є незалежною ланцюгом:
Hyperliquid L1 має універсальний EVM, який є частиною стану блокчейну. Важливо, що HyperEVM не є незалежним ланцюгом, а, як і інші частини L1, забезпечується тією ж механізмом консенсусу HyperBFT. Це дозволяє EVM безпосередньо взаємодіяти з локальними компонентами L1, такими як спотові та безстрокові книги замовлень.
Hyperliquid працює на консенсусному рівні (HyperBFT), який підтримує два виконавчі рівні (RustVM і HyperEVM). Основні функції контрактів і спот-торгівлі розміщені на RustVM, яка також зосередиться на цих двох основних dAPP, тоді як інші dAPP будуть розміщені на HyperEVM.
А щодо HyperEVM, згідно з документацією команди, ми знаємо:
На відміну від Hyperliquid, який зараз знаходиться на RustVM для спот-трейдингу та бірж, HyperEVM є безліцензійним, що означає, що будь-який розробник може створювати програми, випускати активи (FT або NFT ).
HyperEVM має взаємодію з L1 Hyperliquid, наприклад, оркестратори L1 можуть бути використані HyperEVM, і одночасно часткові перекази валют можуть здійснюватися між двома VM. ( не можуть бути повністю взаємопов'язані, оскільки активи на L1 є "дозволеними", і містять лише USDC та активи, створені через HIP-1, тоді як активів HyperEVM набагато більше ).
HyperEVM буде використовувати нативний токен Hyperliquid $HYPE як Gas, тоді як поточний L1 Hyperliquid не вимагає від користувачів сплати Gas.
Наразі тестова мережа HyperEVM вже працює нормально, і вже чимало валідаторів почали брати участь у валідації тестової мережі HyperEVM, серед яких є кілька відомих валідаторів та аналітичних агентств.
Оскільки RustVM не відкритий для всіх розробників, наразі існує небагато застосунків на основі Hyperliquid, які розроблені за допомогою RustVM, більшість з яких є торговими допоміжними інструментами:
Як Telegram торговий робот Hyperfun( токен HFUN), Telegram соціальний торговий робот pvp.trade, торговий термінал tealstreet та Insilico, а також агрегатор похідної торгівлі Ragetrade тощо.
А HyperEVM відкритий для всіх розробників, планується безліч проектів, які будуть випущені на HyperEVM, крім згаданих раніше частково успішних проектів, які отримали токени HIP-1, є ще більше проектів.
Механізм HyperEVM та його зв'язок з Hyperliquid L1, ми все ще повинні чекати на його офіційний реліз.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
degenonymous
· 07-24 19:48
Трохи дорого, але робимо і все.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SchroedingerGas
· 07-24 19:41
Яка ж це справедливість, справжній суп із курки, більше не можна пити.
Гіперлікидна аналітика: поточний стан продукту, економічна модель та обговорення оцінки
Чи є оцінка Hyperliquid розумною? Огляд їхнього поточного стану продуктів та економічної моделі
1. Вступ
Hyperliquid є найбільшою яскравою подією на крипторинку, окрім AI та Meme, за останній час. Його стратегія, що не приймає VC-інвестиції, розподіляючи 70% токенів серед спільноти та повертаючи всі доходи користувачам платформи, привернула увагу ринку. Доходи, які безпосередньо викуповують HYPE, швидко перевищили ринкову капіталізацію UNI, що дозволило потрапити до 25 найкращих криптовалют, а також сприяло стрімкому зростанню всіх бізнес-показників платформи.
Ця стаття має на меті описати поточний стан розвитку Hyperliquid, проаналізувати його економічну модель та провести аналіз поточної оцінки HYPE, щоб дати відповідь на питання "Чи дійсно HYPE дорогий".
Ця стаття є етапним роздумом на момент публікації, у майбутньому можливі зміни, а також погляди мають дуже суб'єктивний характер, можуть містити помилки в фактах, даних та логіці міркувань, але не є інвестиційною порадою.
2. Огляд бізнесу Hyperliquid
Hyperliquid наразі займається двома основними напрямками: біржа деривативів та спотова біржа. У майбутньому вони також планують запустити універсальну EVM — HyperEVM.
2.1 Біржа деривативів
Біржа деривативів є першим продуктом, запущеним Hyperliquid, і є його флагманським продуктом, займаючи центральне місце в усій екосистемі продуктів.
На рівні механізму основного продукту Hyperliquid використовує центральну обмежену книгу замовлень (CLOB), яка є широко використовуваним механізмом, та докладає зусиль до покращення продуктивності. Побудована ними децентралізована біржа деривативів працює на Hyperliquid L1, яка є PoS ланцюгом, що складається з шару консенсусу HyperBFT та шару виконання RustVM.
HyperBFT є модифікованим алгоритмом консенсусу команди на основі LibraBFT, який підтримує до 2 мільйонів TPS. Завдяки потужній продуктивності на базовому рівні, Hyperliquid перенесла такі ключові компоненти, як книги замовлень та кліринг, в блокчейн, в результаті чого була створена децентралізована структура торгової платформи для деривативів.
Для кінцевих користувачів досвід Hyperliquid майже повністю відповідає деяким централізованим біржам, не лише на рівні торгового досвіду та структури продуктів, але й у таких аспектах, як торгові комісії та правила знижок. Єдина різниця полягає в тому, що Hyperliquid не вимагає KYC.
Hyperliquid з моменту створення продукту пропонує функцію Vault, яка подібна до "копіювання торгів" на централізованих біржах. Усі можуть вкласти кошти в будь-який Vault, де керівник здійснює інвестиції, отримуючи 10% від прибутку на користь керівника, при цьому керівник повинен забезпечити утримання щонайменше 5% частки Vault.
Проте, з огляду на поточний TVL, 95% TVL знаходиться в офіційному Vault HLP. HLP виконує роль контрагента для досить великої кількості угод на платформі, тому може отримувати частину різних зборів платформи ( комісії за угоди, збір за капітал, збір за ліквідацію ). З цієї точки зору, HLP подібний до LP у певному DEX, але різниця полягає в тому, що: останній виступає контрагентом для всіх угод на платформі, його стратегія є пасивною та відкритою; тоді як стратегія HLP є закритою, контрагентом для угод користувача може бути як HLP, так і інші користувачі, а стратегія HLP може бути змінена в будь-який момент.
З моменту запуску HLP у липні 23 року, він майже постійно утримував чисту коротку позицію, забезпечуючи ліквідність для роздрібних трейдерів, у довгостроковому бичачому ринку утримуючи прибуток з чистою короткою позицією, наразі TVL 3,5 мільйона доларів, PNL становить 50 мільйонів доларів. З загальної кривої PNL HLP та PNL трьох адрес стратегій, команда Hyperliquid використовує комісії для підтримки відносно позитивного APR для HLP.
З точки зору обсягу торгівлі та відкритих позицій, Hyperliquid швидко розвивається, особливо за останні два місяці. З аерозольним розподілом $HYPE та постійним зростанням цін, усі показники платформи досягли піку між 17 і 20 грудня.
У сфері децентралізованих деривативних ринків, з точки зору обсягу торгівлі, Hyperliquid з червня цього року займає провідну позицію. За останні 2 місяці відстань між іншими децентралізованими біржами деривативів та Hyperliquid ще більше зросла, наразі існує розрив в порядках.
З точки зору оцінки та обсягу торгів, на сьогоднішній день найбільш відповідним об'єктом для порівняння Hyperliquid є централізовані біржі.
У Hyperliquid нещодавні дані показують значне зниження ( максимальний денний обсяг торгівлі становив 10,4 мільярда доларів, останні кілька днів обсяг торгівлі не перевищував 5 мільярдів доларів ), хоча обсяги відкритих позицій все ще складають 10% від певної великої торгової платформи, а обсяг торгівлі - 6%; обсяги відкритих позицій і торгівлі приблизно відповідають 15% від рівня деяких бірж другого рівня. У часи найбільшої популярності ( з 17 по 20 грудня ) обсяг відкритих позицій Hyperliquid міг досягати 12% від певної великої торгової платформи, а обсяг торгівлі - 9%; дані про обсяги відкритих позицій і торгівлі були близькі до 20% від рівня деяких бірж другого рівня.
В цілому, біржа деривативів Hyperliquid швидко розвивається, має досить усталену перевагу в сфері децентралізованих деривативних бірж, а відставання від провідних централізованих бірж вже скоротилося до менш ніж 10 разів.
2.2 Біржа спот-торгівлі
Спотова біржа Hyperliquid також має форму книги замовлень, у структурі продукту та стандартам витрат вона відповідає похідним біржам.
Наразі гіперліквідна біржа спот-трейдингу пропонує лише гіперліквідні нативні активи, що відповідають стандарту HIP-1, не пропонуючи токени з інших ланцюгів.
HIP-1( децентралізоване введення монет )
HIP-1 подібний до ERC-20 або SPL-20, є стандартом токенів мережі Hyperliquid. Однак, на відміну від ERC-20 та SPL-20, вартість створення токена HIP-1 досить висока, оскільки успішне створення токена HIP-1 також означає право на розміщення на спотовій біржі Hyperliquid.
Гіперліквідний HIP-1 публічно проводиться у формі голландського аукціону, а саме:
Усі можуть брати участь у аукціоні, початкова ціна аукціону становить у два рази більше за ціну останнього закритого аукціону і протягом 31 години лінійно знижується до 10000U(. Це значення є регульованим, раніше було нижчим, нещодавно його було скориговано до 10000U). Перший успішний учасник зможе отримати право на створення TICKER, який може бути виставлений на спотовій біржі Hyperliquid, а сума аукціону сплачується в USDC.
Серед них варто звернути увагу на вже створений Ticker ( відповідно до суми аукціону у спадному порядку ):
SOLV можна вважати орієнтовною межою аукціону HIP-1, раніше в основному спираючись на меми та логіку доменів, тикери мають символічне значення, а акцент у спекуляціях ставиться на унікальність всередині екосистеми.
А після SOLV, в основному, проекти намагаються зайняти екологічні позиції та отримати право на листинг, ціна також поступово зростає, найвища ціна GOD склала майже 1 мільйон доларів. Проекти в основному орієнтовані на загальне розваги, ігри та NFT складають більшість, але також є DeFi проекти, такі як Solv, Swell та Cream.
Крім того, можна помітити, що як біржа, Hyperliquid протягом останнього місяця стабільно має "плату за додавання токенів" на рівні понад 100 тисяч доларів, що вже досить близько до плати за додавання токенів у деяких бірж другого ешелону.
Завдяки HIP1, Hyperliquid має відкритий механізм "децентралізованого лістингу", плата за лістинг визначається учасниками ринку, що усуває проблеми з лістингом на централізованих біржах. З іншого боку, отримані збори за лістинг будуть використані для викупу і знищення HYPE, що також сприяє ціновій динаміці та показникам оцінки HYPE.
HIP-2( Гіперліквідний AMM)
Оскільки спотова торгівля Hyperliquid працює у формі книги замовлень, для нових монет важко забезпечити ліквідність, Hyperliquid запропонував HIP-2 для вирішення проблеми початкової ліквідності токенів, створених через HIP1.
Простими словами, HIP2 надає набір автоматизованих ринкових систем, що дозволяє розробникам автоматично створювати ринок для токенів, згенерованих HIP-1. Логіка ринкового створення базується на лінійному ринку в межах діапазону, де розробник визначає верхню і нижню межі цін ринкового створення, а також точку розділу між покупками і продажами. Система автоматично використовує кожну зміну ціни на 0,3% як одну одиницю, автоматично створюючи ринок у межах діапазону.
Після запуску HIP-2 багато новостворених екологічних токенів Hyperliquid вибрали використання механізму AMM Hyperliquid. Наразі загальна сума USDC HIP-2 перевищує 25 мільйонів доларів.
Середньодобовий обсяг спотових торгів Hyperliquid за останні 30 днів становить близько 400 мільйонів доларів, що ставить його серед перших десяти на DEX і робить його обсяг торгів схожим на обсяги деяких відомих DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM наразі ще не запущено. У офіційній документації Hyperliquid поточні похідні та спотові біржі, що працюють на RustVM, називаються Hyperliquid L1, а HyperEVM називається EVM. Згідно з визначенням у їхній офіційній документації, HyperEVM не є незалежною ланцюгом:
Hyperliquid L1 має універсальний EVM, який є частиною стану блокчейну. Важливо, що HyperEVM не є незалежним ланцюгом, а, як і інші частини L1, забезпечується тією ж механізмом консенсусу HyperBFT. Це дозволяє EVM безпосередньо взаємодіяти з локальними компонентами L1, такими як спотові та безстрокові книги замовлень.
Hyperliquid працює на консенсусному рівні (HyperBFT), який підтримує два виконавчі рівні (RustVM і HyperEVM). Основні функції контрактів і спот-торгівлі розміщені на RustVM, яка також зосередиться на цих двох основних dAPP, тоді як інші dAPP будуть розміщені на HyperEVM.
А щодо HyperEVM, згідно з документацією команди, ми знаємо:
Наразі тестова мережа HyperEVM вже працює нормально, і вже чимало валідаторів почали брати участь у валідації тестової мережі HyperEVM, серед яких є кілька відомих валідаторів та аналітичних агентств.
Оскільки RustVM не відкритий для всіх розробників, наразі існує небагато застосунків на основі Hyperliquid, які розроблені за допомогою RustVM, більшість з яких є торговими допоміжними інструментами:
Як Telegram торговий робот Hyperfun( токен HFUN), Telegram соціальний торговий робот pvp.trade, торговий термінал tealstreet та Insilico, а також агрегатор похідної торгівлі Ragetrade тощо.
А HyperEVM відкритий для всіх розробників, планується безліч проектів, які будуть випущені на HyperEVM, крім згаданих раніше частково успішних проектів, які отримали токени HIP-1, є ще більше проектів.
Механізм HyperEVM та його зв'язок з Hyperliquid L1, ми все ще повинні чекати на його офіційний реліз.