***2023; Рік; Квітень; Місяць; 13; День, Ethereum; Оновлення Shapella (рівень виконання; Shanghai; і рівень консенсусу; Capella) офіційно запущено. Це оновлення в основному підтримує заставу; ETH; функцію отримання. На цьому етапі процес ETH; PoS; нарешті можна вважати «завершеним». У цій статті ми обговоримо «ETH Staking; можливі зміни майбутньої норми прибутку, обговоримо; Staking; конкурентну ситуацію на розділених трасах і потенційний вплив «LSDfi» на екологію «ETH Staking». ***
Ставки ETH; минуле та теперішнє
Перш ніж ми почнемо, нам все одно потрібно коротко переглянути "ETH" "Staking". На відміну від переважної більшості загальнодоступних ланцюжків «PoS», які наразі знаходяться в мережі, «PoS» Ethereum не підтримує довірення проксі-сервера, а також обмежує максимальний розмір застави для одного вузла (прибуткового) до «32»; ETH. Переваги цього методу застави очевидні. Він може звести до мінімуму можливість безпосереднього контролю консенсусу Ethereum окремою організацією, контролюючи великий вузол, і зберегти мережу Ethereum максимально децентралізованою. Однак, оскільки складність роботи вузла досить висока для звичайних користувачів, на додаток до «соло стекінгу», закладеного самими користувачами, на практиці поступово з’явилися інші «3» типи методів «стейкінгу»: пули стейкинга, ліквідні ставка; і; cex ставка, характеристики цих 4; методів застави такі:
Соло-стейкінг; тобто спосіб, у який користувачі застави самостійно обробляють увесь процес застави та подальше обслуговування. Основним недоліком є високі вимоги до обладнання, коштів, знань і мережі
Пули ставок; до певної міри користувачі застави звільняються від потреби в мережі та апаратному забезпеченні. Користувачам застави потрібно лише сплатити певну комісію, і вони можуть попросити професійного постачальника послуг застави передати в заставу наданий ними ;32;ETH;, щоб отримати дохід. У той же час, цей метод також може гарантувати, що особистий ключ виведення все ще контролюється самим заставодавцем, і контроль над коштами також є відносно високим. Проте вимоги до коштів і знань заставодавців все ще високі. У деяких класифікаціях цей метод застави також називається; ставка як послуга.
Ліквідний стейкінг; на основі аутсорсингу «staas» специфічних операцій вузлів професійним операторам вузлів, пул застави використовується для збору «ETH» користувачів для операцій застави, щоб користувачі могли робити заставу будь-якою сумою та на у той же час Пул застави випустить похідну заставу для користувача; LSD (Liquid Staking Derivatives/Tokens, ми будемо використовувати «LSD», щоб замінити його нижче), LSD; вже було багато випадків використання в «DeFi» і ми обговоримо це детально пізніше. Звичайно, у режимі ліквідної ставки практично всі заставні кошти належать до контракту пулу застави. Користувачі застави мають довіряти пулу застави. У деяких класифікаціях цей метод застави також називається; об’єднаний стейкінг.
Cex staking; керує всім процесом застави за допомогою "cex;", також дозволяє користувачам заставляти будь-яку суму та зазвичай видає користувачам сертифікати застави (такі як "Coinbase"; cbETH, binance;'s; bETH).
Внизу: ставка ETH; історичні зміни відносних часток
*Джерело: *; (Примітка: через складність статистики частку одноосібних ставок; важко підрахувати. У більшості статистичних даних класифікації застав буде категорія «неідентифіковані» (; Неідентифіковані на зображенні вище). ), Згідно з нещодавнім Рейтинговим; аналізом, поточна загальна сума застави становить;6,5%;надано;один учасник;)
З наведеного вище малюнка ми чітко бачимо, що, за винятком 2; місяців, коли ланцюжок маяків було щойно запущено, до 2022; 4; місяців тому, через те, що "Cex", природно, має багато керованих користувачів; ETH , Як природний канал, що викликає інтерес, "CEX Staking" швидко став лідером "Staking", і ця ситуація не є тією, яку хочуть бачити Ethereum Foundation та члени спільноти. У супроводі «Paradigm» та інших інституційних інвестицій; Lido та «stETH» поступово створили хорошу ліквідність і компонування, Lido; швидко розвивався, а згодом призвів до розвитку всього типу «ліквідного стейкінгу». Дотепер «рідкий стейкинг» лідирував у треку.
Після успішного запуску "Shapella" частка стейкінгу CEX; значно впала, і значна кількість користувачів, які спочатку були стейкінгом "cex" "ETH", почали переходити на "рідкий стейкінг" і "соло стейкінг (неідентифіковано).
Відповідно до конкретних організацій застави, Lido наразі займає 31,8% загальної частки ринку застави, займаючи 3-5 місце; 3-тя централізована біржа, займаючи 6-те місце. Це ще один постачальник послуг «ліквідного стекінгу», Rocket Pool і рейтинг «7». -10" - це всі "Ставки".
джерело:
ETH Staking; майбутня норма прибутку
Рівень винагороди за стейкінг є вирішальним фактором для звичайних користувачів для участі в стейкінгу. Ми досліджуємо майбутнє; розвиток «ETH стейкінгу» вимагає розуміння складу винагород за стейкінг і майбутньої тенденції розвитку. Ми знаємо, що після «Merge» стейкинг Ethereum може отримати не лише винагороди консенсусного рівня, але й винагороди виконавчого рівня. Поточна річна процентна ставка для цих двох частин становить 5,4%.
джерело;
Винагороди консенсусного рівня видаються мережею Ethereum; ETH, вивільнення винагород зростає зі збільшенням загальної суми застав, але заставлений "APR" зменшуватиметься зі збільшенням загальної суми заставлених "ETH ". Винагорода; APR; становить; 3,4%;; поточний ринок загалом оцінює, що наприкінці цього року; ETH; ставка застави становитиме близько; 25-30%; коли ставка застави досягне; 30%;, рівень консенсусу; APR; Винагорода становить приблизно; 2,4%;. Ця винагорода набагато нижча, ніж винагорода більшості мереж «PoS», і також є проявом принципу Ethereum Foundation «ETH; мінімізація циркуляції».
Винагорода рівня виконання зобов’язань Ethereum включає дві частини: 1; це плата за пріоритет мережі (Priority fee), тобто частина ;gas;, яку сплачує користувач, за винятком знищення; 2; є; MEV. Спільною рисою цих двох частин є те, що їхній дохід не збільшується зі збільшенням кількості застав;ETH;зростання. Ця частина: ставка ETH; основна змінна винагороди, яку нам потрібно вивчити далі.
джерело;
*Джерело: *; Серед них CL_APR; представляє дохід консенсусного рівня; EL_APR; представляє дохід рівня виконання
Флеш-боти; підрахували загальний дохід пропонента (тобто; валідатора) з моменту «Злиття;». Lido; також враховано; Merge; оскільки; Lido; дохід рівня консенсусу та дохід рівня виконання; APR; ; для детального аналізу.
Ми бачимо, що після «Об’єднання» «APR» консенсусного рівня повільно зменшується зі збільшенням загальної суми застав, у той час як «APR» рівня виконання має відносно великі зміни, із середнім значенням близько «1,5%», що робить дохід від застави може досягати;5%;. А коли дії в ланцюжку відбуваються часто (наприклад; 5; місяці; сезон мемів), «APR» рівня виконання навіть перевищить «APR» консенсусного рівня, що робить швидкість повернення заставленого Ethereum близькою. до; 10%;. Ставки; дохід як «безризикова норма прибутку» мережі Ethereum (див. ***Mint Clips | Як визначити базову відсоткову ставку в зашифрованому світі? ***;), привабливість для «ETH; тримачів величезна кількість.
Отже, як розвиватимуться доходи керівників у майбутньому? Спершу нам потрібно зрозуміти комісію за пріоритет і "MEV" як відсоток від доходу виконавчого рівня заставодавця. Ми можемо звернутися до; MEV; постачальник послуг даних; Eigenphi; для детального аналізу даних про доходи кожної ролі в екології рівня виконання Ethereum у 2023 році: 1; місяць-2:
джерело:
Ми бачимо, що за «2» місяці плата за пріоритет і «MEV» в основному складають ефір виконавчого рівня у співвідношенні;55%;:;45%; (4412; мільйон:;3472; мільйон) Квадратний дохід від застави (комісія валідатора).
Далі ми досліджуємо пріоритетну плату та; MEV; майбутні тенденції.
Пріоритетне джерело комісії мережі Ethereum:
Що стосується пріоритетних комісій, то з моменту запуску "EIP-1559" поточний ринок зазнав хвилі "бичачих" конверсій. Ми бачимо, що пріоритетні комісії тісно пов'язані з популярністю ринку. Під час "21" бичачого ринку, щодня Середня плата за пріоритет може становити близько 1000 мільйонів доларів США, а протягом 22-річного ведмежого ринку середня щоденна плата за пріоритет становить близько 800 тисяч доларів США. У травневому сезоні мемів цього року середня щоденна плата за пріоритет може бути досягнута; 300 мільйонів доларів або близько того. У майбутньому плата за пріоритет все ще змінюватиметься залежно від коливань ринку, і ця частина доходу базується на "ETH" і продовжуватиме коливатися залежно від ринку в майбутньому.
З точки зору "MEV", це складніше. За винятком "MEV", який не можна повністю проаналізувати з ланцюжка, його склад в основному включає арбітраж, сендвіч-атаку та ліквідацію. Ми не знайшли жодної інформації про "MEV" у "Merge" ". ; Останні дані тенденцій на майбутнє. Однак Ethereum Foundation тривалий час займає відносно негативне ставлення до MEV. Вони запропонували план PBS (Proposer-builder separation) "1; рік тому, однією з цілей якого є усунення; MEV ; Впливу на доходи дрібних учасників. Найближчим часом дослідницький інститут Фонду Ethereum; Джастін Дрейк; запропонував план під назвою MEV burn, який планує знищити весь "MEV" протягом наступних; 3-5; років, як ще одну силу дефляції Ethereum. Незважаючи на те, що цей план все ще знаходиться на стадії планування та передбачає багато компромісів інтересів, з точки зору успішного переходу Ethereum від «PoW» до «PoS», вони «переконали» ключових зацікавлених сторін у сфері екології відмовитися від своїх інтересів, а Ability реалізувати дорожню карту Ethereum.
Таким чином, MEV, на який припадає близько 20% поточного загального доходу від застави, ймовірно, скоротиться або навіть зникне в середньостроковій і довгостроковій перспективі, оскільки він не відповідає ціннісній орієнтації Ethereum Foundation.
Іншим помітним граничним фактором є L2. Керуючись дорожньою картою Ethereum, орієнтованою на Rollup, все більше і більше транзакцій буде перенесено з Ethereum L1 на L2, що неминуче зменшить «MEV» і пріоритетні комісії в основній мережі Ethereum. Зараз обробляється плата за MEV/пріоритет L2. від самого L2 і не має нічого спільного з заставниками основної мережі Ethereum. Особливо після того, як оновлення в Канкуні додатково зменшить вартість ETH L2, це може сприяти подальшому енергійному розвитку L2, а загальна комісія за обробку + MEV, які може отримати L1, також може бути зменшена.
Підводячи підсумок, з точки зору складу доходу від «застави ETH», всебічно враховуючи вплив «спалення MEV» і L2, коли «ETH; коефіцієнт застави досягне; 30%;, дохід від ETH; застави, ймовірно, зменшиться до; 3 %; рівень (включаючи; 2,4 %; дохід консенсусного рівня та; 0,6 %; дохід виконавчого рівня). Ця норма прибутку матиме значний вплив на ентузіазм користувачів щодо ставок.
Рідкий стейкинг; як і раніше буде основним напрямком стекінгу, і його концентрація може бути покращена
Оновлення Shapella; активує функцію виведення "ETH", що робить "Solo staking" і "Staking pool" закладеними; "ETH;" також отримує ліквідність. Причина, чому «ліквідний стейкінг» може швидко розвиватися протягом «21;-22» років, полягає в тому, що основним фактором є те, що угода про «ліквідний стейкінг» може забезпечити ліквідність «LSD», таким чином реалізуючи приховане вилучення застави. Тому апгрейд «Шапелла» явно зменшує переваги «рідкого стейкинга». Незважаючи на те, що «соло-стейкінг» все ще має значний робочий поріг, кількість інструментів, які наразі обслуговують «соло-стейкера», зростає з кожним днем, і поріг соло-стейкінгу поступово знижуватиметься, а «соло-стейкінг» також підтримує децентралізацію Мережа Ethereum The orthodoxy рішуче підтримує Ethereum Foundation.
Чому ми все ще вважаємо, що «рідкий стейкінг» збереже свою домінуючу позицію в стейкінгу, і навіть концентрація може бути покращена?
Основна причина — комбінованість. LSD; має хорошу комбіновану здатність, що означає можливість отримання вищої прибутковості/вищої ефективності капіталу. Користувачі, які беруть участь у "Staking", природно чутливі до доходу, і вони, як правило, обирають метод застави з більшим доходом. Завдяки високій комбінованості «LSD» він фактично забезпечує вищі прибутки для заставних користувачів.
У той момент, коли базовий дохід стейкинга становить 5,6%, LSD легко може отримати 10% річних. Візьміть ;stETH; ;Lido; як приклад:
джерело:
Ми бачимо, що наразі; stETH LP; можна легко отримати; 50%; вище; річна відсоткова ставка, враховуючи залучення відповідних активів, загальна; монети в; Asymetrix (LSD; пул разом) і; стрічка (опціонний протокол ) також доступні; 25%; вище; APR (хоча може зіткнутися з певними ризиками), у стеку; stETH; сам по собі; 5,6%; ;APR дозволить користувачам отримати загальний прибуток від ставок через;lido;до;30% ;.
На додаток до високих прибутків, stETH; також широко інтегровано в DeFi; протоколи блакитних фішок: Maker, Aave; і; Compound; усі підтримують; stETH (wstETH) як заставу, і немає розриву з; ETH; з точки зору Параметри іпотеки Небагато, у "stETH-ETH" компанії "Curve" все ще є понад; 1,1; мільярда доларів ліквідності, що робить володіння "stETH", чи то прямий "своп", чи іпотечне кредитування, може отримати ліквідність більш зручно .
Ці переваги недоступні в «окремих ставках» і «пулах ставок» через «пули ставок». Зокрема, якщо норма повернення застави "ETH" зменшиться до лише; 3%; як ми вже згадували вище, враховуючи "соло-стейкера" та; , час і зусилля, люди, швидше за все, виберуть простіше та прибутковіше рішення.
Користувачі спільноти Ethereum готові підтримувати децентралізацію Ethereum, але їм також потрібно враховувати альтернативну вартість. «Збереження децентралізації Ethereum — це важливо і круто, але я все одно хочу вибрати; 30%;».
ЛСД; з; ЛСД-Фі
Після оновлення "Shapella" на ринку з'явилося багато проектів "LSDfi", спільним для яких є залучення користувачів до депозитів "LSD" і різноманітних фінансових додатків. Багато хто думав, що ми збираємось зустрітися з одним; LSDfi літо.
джерело:
У цій статті ми не обговорюємо переваги та недоліки конкретного проекту «LSDfi», оскільки, на мою думку, LSDfi; не створює певної категорії бізнесу, а лише дозволяє використовувати «LSD» як заставу для багатьох підприємств. Бізнес, який ми ведемо, — це все ще стабільна валюта, агрегація доходів, Dex і послуги з процентними ставками. Успішний запуск їхнього бізнесу все ще залежить від їхнього розуміння ринків стабільної валюти, агрегації доходів, Dex і процентних ставок. Серед проектів «LSDfi», які фактично запустили продукти, ми не бачили проектів, які могли б позбутися ігор «Fork» і суто «Yield farming». Звичайно, є ще багато якісних проектів "LSDfi", які ще не запущені, і ми очікуємо, що в майбутньому з'явиться більше інновацій на основі "LSD".
Ми хочемо обговорити вплив "LSDfi" на всю індустрію "Staking".
Власники LSD; повинні мати дві характеристики: вони тримають; ETH; і мають розуміння «DeFi» у ланцюжку; вони чутливі до прибутку (тому вони будуть закладати). І ці дві характеристики роблять їх цільовими користувачами будь-яких підприємців DeFi у мережі Ethereum: тримати ланцюжок; ETH, щоб вони могли працювати в ланцюжку, і вони також можуть розуміти свій бізнес; вони чутливі до доходу, тому на поведінку цієї частини користувачів можна впливати за допомогою стимулів. Фактично, коли «DeFi» розвинувся до сьогоднішньої відносно зрілої стадії, все ще є багато власників «ETH», які тримають «ETH» лише на централізованих біржах.
джерело:
Грунтуючись на цій хвилі «LSDfi;», спочатку буде запущено все більше проектів «LSD;», і всі вони мають абсолютно нові токени, що означає, що вони мають абсолютно новий ринковий бюджет. Те, що сталося з "unshETH, Agility, Lybra", буде показано в "LSDfi" протягом 3-6 місяців у майбутньому, і LSD продовжуватиме з'являтися набагато частіше, ніж "ETH" у ланцюжку; APR, ймовірно, сформує самостійну посилення ефекту маховика між ;LSD; ;LSD;все більше;LSD;буде стимулювати;DeFi;протокол націлений на цих користувачів і приваблює цих користувачів, надаючи високу віддачу, щоб пройти фазу холодного запуску протоколу.
Зрештою, усі протоколи «DeFi» можна назвати «LSDfi» у широкому сенсі, оскільки всі вони більш-менш підтримують «LSDfi» (насправді, за винятком кількох протоколів стейблкойнів, більшість протоколів «DeFi» були асоціюється з ;LSD;). Очевидно, ЛСД;може захоплювати;LSDfi;бета. Популярність LSDfi; сприятиме подальшому збільшенню частки «рідкого стейкінгу» в «стейкінгу» загальної частки треку.
Ставлення Ethereum Foundation
Стосовно питань, пов’язаних із «стейкінгом», ставлення Ethereum Foundation таке:
Не хочу, щоб надто багато "ETH" входило; ставки, занадто багато "ETH; входити; З іншого боку, це зменшить економічну пропускну здатність Ethereum (економічна пропускна здатність, концепція, запропонована "Bankless", стосується до ліквідної ринкової вартості "Layer; 1", яка підтримує всі операції "Dapp" на ньому. Base).
Негативний погляд на;MEV; Для кожного заставника Ethereum MEV; — це величезна винагорода, яка може впасти з неба в будь-який час із дуже низькою ймовірністю. Без втручання його легко змусити централізувати (наприклад; BTC; і; ETH; in; PoW ; майнінговий пул), таким чином будуючи новий альянс (наприклад, поточний; MEV-boost) на основі консенсусу Ethereum, що призводить до непотрібної та не обов’язково безпечної складності на рівні консенсусу. У середньостроковій та довгостроковій перспективі Ethereum Foundation сприятиме знищенню; MEV; від привілеїв кількох валідаторів до загальної винагороди для всіх власників; ETH;.
Я не хочу бачити надто потужний; LSD, достатньо потужний, щоб «замінити» ETH в основній мережі Ethereum. Це також принесе більше непотрібних ризиків для безпеки "ETH".
Основна лінія ідеї Ethereum полягає в підтримці децентралізованого консенсусного рівня без впливу на характеристики самого "ETH" як основного іпотечного активу мережі Ethereum. Вплив протоколів, створених майстернями.
джерело;
stETH; на даний момент є найбільшим нерідним активом нестабільної валюти в мережі Ethereum. Маючи вищі рейтинги, ніж ;stETH;;USDT; і;USDC, їх варіанти використання дійсно дуже широкі, але вони в основному підтримуються заслугами;Tether; і;Circle; Ethereum має великий вплив, але не споживає кредити Ethereum.
Однак особливістю «stETH» є те, що він був інтегрований майже всіма протоколами «DeFi» як забезпечення, подібне до «ETH». Ми також можемо провести уявний експеримент. Якщо контракт «Лідо Фінанс» піддасться атаці, всі приватні ключі «Лідо» в ланцюжку маяків будуть під контролем хакерів. Отже, чи знадобиться Ethereum хардфорк, як подія ;the DAO;?
Ніхто не хоче цього бачити, тож ми можемо зрозуміти, чому Ethereum Foundation потрібно наполегливо працювати над підтримкою; соло-стійкинг, чому спільнота Ethereum обговорює, чи обмежувати масштаб Lido; неважко зрозуміти, чому Lido сприймає децентралізацію як свою наступне головне завдання. Але проблема в тому, що поява великого постачальника послуг «ліквідного стейкингу» не є навмисним результатом якоїсь злої централізованої організації, а є природним результатом ринкових ігор. Навіть якщо Ethereum Foundation/основна спільнота може в тій чи іншій формі контролювати масштаб «Lido», з’являться «Mido» або «Nido», які стануть точкою Шеллінга цієї обіцянки.
Перед нами два світи:
Одна з них – це те, що фонд Ethereum сподівався побачити в оригінальному дизайні: ETH; частка застави недостатньо висока для підтримки безпеки, більша частина; ETH; все ще використовується як іпотечні активи в основній мережі для підтримки різноманітних; Dapp ; Нормальна робота , основна частина застави: Solo staker;
Інше – це те, що ми, швидше за все, побачимо: завдяки наявності одного (чи кількох) потужних ;LSD; більше ;ETH; Стати заставою кожного; DAPP; значною мірою цей (або ці декілька) ЛСД «стає» ETH.
З нинішньої точки зору ймовірність появи останніх значно вища.
Література:
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Після оновлення Shapella: врожайність, конкуренція та довгостроковий вплив LSD-Fi
Оригінальний автор: Лоуренс Лі
***2023; Рік; Квітень; Місяць; 13; День, Ethereum; Оновлення Shapella (рівень виконання; Shanghai; і рівень консенсусу; Capella) офіційно запущено. Це оновлення в основному підтримує заставу; ETH; функцію отримання. На цьому етапі процес ETH; PoS; нарешті можна вважати «завершеним». У цій статті ми обговоримо «ETH Staking; можливі зміни майбутньої норми прибутку, обговоримо; Staking; конкурентну ситуацію на розділених трасах і потенційний вплив «LSDfi» на екологію «ETH Staking». ***
Ставки ETH; минуле та теперішнє
Перш ніж ми почнемо, нам все одно потрібно коротко переглянути "ETH" "Staking". На відміну від переважної більшості загальнодоступних ланцюжків «PoS», які наразі знаходяться в мережі, «PoS» Ethereum не підтримує довірення проксі-сервера, а також обмежує максимальний розмір застави для одного вузла (прибуткового) до «32»; ETH. Переваги цього методу застави очевидні. Він може звести до мінімуму можливість безпосереднього контролю консенсусу Ethereum окремою організацією, контролюючи великий вузол, і зберегти мережу Ethereum максимально децентралізованою. Однак, оскільки складність роботи вузла досить висока для звичайних користувачів, на додаток до «соло стекінгу», закладеного самими користувачами, на практиці поступово з’явилися інші «3» типи методів «стейкінгу»: пули стейкинга, ліквідні ставка; і; cex ставка, характеристики цих 4; методів застави такі:
Внизу: ставка ETH; історичні зміни відносних часток
*Джерело: *; (Примітка: через складність статистики частку одноосібних ставок; важко підрахувати. У більшості статистичних даних класифікації застав буде категорія «неідентифіковані» (; Неідентифіковані на зображенні вище). ), Згідно з нещодавнім Рейтинговим; аналізом, поточна загальна сума застави становить;6,5%;надано;один учасник;)
З наведеного вище малюнка ми чітко бачимо, що, за винятком 2; місяців, коли ланцюжок маяків було щойно запущено, до 2022; 4; місяців тому, через те, що "Cex", природно, має багато керованих користувачів; ETH , Як природний канал, що викликає інтерес, "CEX Staking" швидко став лідером "Staking", і ця ситуація не є тією, яку хочуть бачити Ethereum Foundation та члени спільноти. У супроводі «Paradigm» та інших інституційних інвестицій; Lido та «stETH» поступово створили хорошу ліквідність і компонування, Lido; швидко розвивався, а згодом призвів до розвитку всього типу «ліквідного стейкінгу». Дотепер «рідкий стейкинг» лідирував у треку.
Після успішного запуску "Shapella" частка стейкінгу CEX; значно впала, і значна кількість користувачів, які спочатку були стейкінгом "cex" "ETH", почали переходити на "рідкий стейкінг" і "соло стейкінг (неідентифіковано).
Відповідно до конкретних організацій застави, Lido наразі займає 31,8% загальної частки ринку застави, займаючи 3-5 місце; 3-тя централізована біржа, займаючи 6-те місце. Це ще один постачальник послуг «ліквідного стекінгу», Rocket Pool і рейтинг «7». -10" - це всі "Ставки".
джерело:
ETH Staking; майбутня норма прибутку
Рівень винагороди за стейкінг є вирішальним фактором для звичайних користувачів для участі в стейкінгу. Ми досліджуємо майбутнє; розвиток «ETH стейкінгу» вимагає розуміння складу винагород за стейкінг і майбутньої тенденції розвитку. Ми знаємо, що після «Merge» стейкинг Ethereum може отримати не лише винагороди консенсусного рівня, але й винагороди виконавчого рівня. Поточна річна процентна ставка для цих двох частин становить 5,4%.
джерело;
Винагороди консенсусного рівня видаються мережею Ethereum; ETH, вивільнення винагород зростає зі збільшенням загальної суми застав, але заставлений "APR" зменшуватиметься зі збільшенням загальної суми заставлених "ETH ". Винагорода; APR; становить; 3,4%;; поточний ринок загалом оцінює, що наприкінці цього року; ETH; ставка застави становитиме близько; 25-30%; коли ставка застави досягне; 30%;, рівень консенсусу; APR; Винагорода становить приблизно; 2,4%;. Ця винагорода набагато нижча, ніж винагорода більшості мереж «PoS», і також є проявом принципу Ethereum Foundation «ETH; мінімізація циркуляції».
Винагорода рівня виконання зобов’язань Ethereum включає дві частини: 1; це плата за пріоритет мережі (Priority fee), тобто частина ;gas;, яку сплачує користувач, за винятком знищення; 2; є; MEV. Спільною рисою цих двох частин є те, що їхній дохід не збільшується зі збільшенням кількості застав;ETH;зростання. Ця частина: ставка ETH; основна змінна винагороди, яку нам потрібно вивчити далі.
джерело;
*Джерело: *; Серед них CL_APR; представляє дохід консенсусного рівня; EL_APR; представляє дохід рівня виконання
Флеш-боти; підрахували загальний дохід пропонента (тобто; валідатора) з моменту «Злиття;». Lido; також враховано; Merge; оскільки; Lido; дохід рівня консенсусу та дохід рівня виконання; APR; ; для детального аналізу.
Ми бачимо, що після «Об’єднання» «APR» консенсусного рівня повільно зменшується зі збільшенням загальної суми застав, у той час як «APR» рівня виконання має відносно великі зміни, із середнім значенням близько «1,5%», що робить дохід від застави може досягати;5%;. А коли дії в ланцюжку відбуваються часто (наприклад; 5; місяці; сезон мемів), «APR» рівня виконання навіть перевищить «APR» консенсусного рівня, що робить швидкість повернення заставленого Ethereum близькою. до; 10%;. Ставки; дохід як «безризикова норма прибутку» мережі Ethereum (див. ***Mint Clips | Як визначити базову відсоткову ставку в зашифрованому світі? ***;), привабливість для «ETH; тримачів величезна кількість.
Отже, як розвиватимуться доходи керівників у майбутньому? Спершу нам потрібно зрозуміти комісію за пріоритет і "MEV" як відсоток від доходу виконавчого рівня заставодавця. Ми можемо звернутися до; MEV; постачальник послуг даних; Eigenphi; для детального аналізу даних про доходи кожної ролі в екології рівня виконання Ethereum у 2023 році: 1; місяць-2:
джерело:
Ми бачимо, що за «2» місяці плата за пріоритет і «MEV» в основному складають ефір виконавчого рівня у співвідношенні;55%;:;45%; (4412; мільйон:;3472; мільйон) Квадратний дохід від застави (комісія валідатора).
Далі ми досліджуємо пріоритетну плату та; MEV; майбутні тенденції.
Пріоритетне джерело комісії мережі Ethereum:
Що стосується пріоритетних комісій, то з моменту запуску "EIP-1559" поточний ринок зазнав хвилі "бичачих" конверсій. Ми бачимо, що пріоритетні комісії тісно пов'язані з популярністю ринку. Під час "21" бичачого ринку, щодня Середня плата за пріоритет може становити близько 1000 мільйонів доларів США, а протягом 22-річного ведмежого ринку середня щоденна плата за пріоритет становить близько 800 тисяч доларів США. У травневому сезоні мемів цього року середня щоденна плата за пріоритет може бути досягнута; 300 мільйонів доларів або близько того. У майбутньому плата за пріоритет все ще змінюватиметься залежно від коливань ринку, і ця частина доходу базується на "ETH" і продовжуватиме коливатися залежно від ринку в майбутньому.
З точки зору "MEV", це складніше. За винятком "MEV", який не можна повністю проаналізувати з ланцюжка, його склад в основному включає арбітраж, сендвіч-атаку та ліквідацію. Ми не знайшли жодної інформації про "MEV" у "Merge" ". ; Останні дані тенденцій на майбутнє. Однак Ethereum Foundation тривалий час займає відносно негативне ставлення до MEV. Вони запропонували план PBS (Proposer-builder separation) "1; рік тому, однією з цілей якого є усунення; MEV ; Впливу на доходи дрібних учасників. Найближчим часом дослідницький інститут Фонду Ethereum; Джастін Дрейк; запропонував план під назвою MEV burn, який планує знищити весь "MEV" протягом наступних; 3-5; років, як ще одну силу дефляції Ethereum. Незважаючи на те, що цей план все ще знаходиться на стадії планування та передбачає багато компромісів інтересів, з точки зору успішного переходу Ethereum від «PoW» до «PoS», вони «переконали» ключових зацікавлених сторін у сфері екології відмовитися від своїх інтересів, а Ability реалізувати дорожню карту Ethereum.
Таким чином, MEV, на який припадає близько 20% поточного загального доходу від застави, ймовірно, скоротиться або навіть зникне в середньостроковій і довгостроковій перспективі, оскільки він не відповідає ціннісній орієнтації Ethereum Foundation.
Іншим помітним граничним фактором є L2. Керуючись дорожньою картою Ethereum, орієнтованою на Rollup, все більше і більше транзакцій буде перенесено з Ethereum L1 на L2, що неминуче зменшить «MEV» і пріоритетні комісії в основній мережі Ethereum. Зараз обробляється плата за MEV/пріоритет L2. від самого L2 і не має нічого спільного з заставниками основної мережі Ethereum. Особливо після того, як оновлення в Канкуні додатково зменшить вартість ETH L2, це може сприяти подальшому енергійному розвитку L2, а загальна комісія за обробку + MEV, які може отримати L1, також може бути зменшена.
Підводячи підсумок, з точки зору складу доходу від «застави ETH», всебічно враховуючи вплив «спалення MEV» і L2, коли «ETH; коефіцієнт застави досягне; 30%;, дохід від ETH; застави, ймовірно, зменшиться до; 3 %; рівень (включаючи; 2,4 %; дохід консенсусного рівня та; 0,6 %; дохід виконавчого рівня). Ця норма прибутку матиме значний вплив на ентузіазм користувачів щодо ставок.
Рідкий стейкинг; як і раніше буде основним напрямком стекінгу, і його концентрація може бути покращена
Оновлення Shapella; активує функцію виведення "ETH", що робить "Solo staking" і "Staking pool" закладеними; "ETH;" також отримує ліквідність. Причина, чому «ліквідний стейкінг» може швидко розвиватися протягом «21;-22» років, полягає в тому, що основним фактором є те, що угода про «ліквідний стейкінг» може забезпечити ліквідність «LSD», таким чином реалізуючи приховане вилучення застави. Тому апгрейд «Шапелла» явно зменшує переваги «рідкого стейкинга». Незважаючи на те, що «соло-стейкінг» все ще має значний робочий поріг, кількість інструментів, які наразі обслуговують «соло-стейкера», зростає з кожним днем, і поріг соло-стейкінгу поступово знижуватиметься, а «соло-стейкінг» також підтримує децентралізацію Мережа Ethereum The orthodoxy рішуче підтримує Ethereum Foundation.
Чому ми все ще вважаємо, що «рідкий стейкінг» збереже свою домінуючу позицію в стейкінгу, і навіть концентрація може бути покращена?
Основна причина — комбінованість. LSD; має хорошу комбіновану здатність, що означає можливість отримання вищої прибутковості/вищої ефективності капіталу. Користувачі, які беруть участь у "Staking", природно чутливі до доходу, і вони, як правило, обирають метод застави з більшим доходом. Завдяки високій комбінованості «LSD» він фактично забезпечує вищі прибутки для заставних користувачів.
У той момент, коли базовий дохід стейкинга становить 5,6%, LSD легко може отримати 10% річних. Візьміть ;stETH; ;Lido; як приклад:
джерело:
Ми бачимо, що наразі; stETH LP; можна легко отримати; 50%; вище; річна відсоткова ставка, враховуючи залучення відповідних активів, загальна; монети в; Asymetrix (LSD; пул разом) і; стрічка (опціонний протокол ) також доступні; 25%; вище; APR (хоча може зіткнутися з певними ризиками), у стеку; stETH; сам по собі; 5,6%; ;APR дозволить користувачам отримати загальний прибуток від ставок через;lido;до;30% ;.
На додаток до високих прибутків, stETH; також широко інтегровано в DeFi; протоколи блакитних фішок: Maker, Aave; і; Compound; усі підтримують; stETH (wstETH) як заставу, і немає розриву з; ETH; з точки зору Параметри іпотеки Небагато, у "stETH-ETH" компанії "Curve" все ще є понад; 1,1; мільярда доларів ліквідності, що робить володіння "stETH", чи то прямий "своп", чи іпотечне кредитування, може отримати ліквідність більш зручно .
Ці переваги недоступні в «окремих ставках» і «пулах ставок» через «пули ставок». Зокрема, якщо норма повернення застави "ETH" зменшиться до лише; 3%; як ми вже згадували вище, враховуючи "соло-стейкера" та; , час і зусилля, люди, швидше за все, виберуть простіше та прибутковіше рішення.
Користувачі спільноти Ethereum готові підтримувати децентралізацію Ethereum, але їм також потрібно враховувати альтернативну вартість. «Збереження децентралізації Ethereum — це важливо і круто, але я все одно хочу вибрати; 30%;».
ЛСД; з; ЛСД-Фі
Після оновлення "Shapella" на ринку з'явилося багато проектів "LSDfi", спільним для яких є залучення користувачів до депозитів "LSD" і різноманітних фінансових додатків. Багато хто думав, що ми збираємось зустрітися з одним; LSDfi літо.
джерело:
У цій статті ми не обговорюємо переваги та недоліки конкретного проекту «LSDfi», оскільки, на мою думку, LSDfi; не створює певної категорії бізнесу, а лише дозволяє використовувати «LSD» як заставу для багатьох підприємств. Бізнес, який ми ведемо, — це все ще стабільна валюта, агрегація доходів, Dex і послуги з процентними ставками. Успішний запуск їхнього бізнесу все ще залежить від їхнього розуміння ринків стабільної валюти, агрегації доходів, Dex і процентних ставок. Серед проектів «LSDfi», які фактично запустили продукти, ми не бачили проектів, які могли б позбутися ігор «Fork» і суто «Yield farming». Звичайно, є ще багато якісних проектів "LSDfi", які ще не запущені, і ми очікуємо, що в майбутньому з'явиться більше інновацій на основі "LSD".
Ми хочемо обговорити вплив "LSDfi" на всю індустрію "Staking".
Власники LSD; повинні мати дві характеристики: вони тримають; ETH; і мають розуміння «DeFi» у ланцюжку; вони чутливі до прибутку (тому вони будуть закладати). І ці дві характеристики роблять їх цільовими користувачами будь-яких підприємців DeFi у мережі Ethereum: тримати ланцюжок; ETH, щоб вони могли працювати в ланцюжку, і вони також можуть розуміти свій бізнес; вони чутливі до доходу, тому на поведінку цієї частини користувачів можна впливати за допомогою стимулів. Фактично, коли «DeFi» розвинувся до сьогоднішньої відносно зрілої стадії, все ще є багато власників «ETH», які тримають «ETH» лише на централізованих біржах.
джерело:
Грунтуючись на цій хвилі «LSDfi;», спочатку буде запущено все більше проектів «LSD;», і всі вони мають абсолютно нові токени, що означає, що вони мають абсолютно новий ринковий бюджет. Те, що сталося з "unshETH, Agility, Lybra", буде показано в "LSDfi" протягом 3-6 місяців у майбутньому, і LSD продовжуватиме з'являтися набагато частіше, ніж "ETH" у ланцюжку; APR, ймовірно, сформує самостійну посилення ефекту маховика між ;LSD; ;LSD;все більше;LSD;буде стимулювати;DeFi;протокол націлений на цих користувачів і приваблює цих користувачів, надаючи високу віддачу, щоб пройти фазу холодного запуску протоколу.
Зрештою, усі протоколи «DeFi» можна назвати «LSDfi» у широкому сенсі, оскільки всі вони більш-менш підтримують «LSDfi» (насправді, за винятком кількох протоколів стейблкойнів, більшість протоколів «DeFi» були асоціюється з ;LSD;). Очевидно, ЛСД;може захоплювати;LSDfi;бета. Популярність LSDfi; сприятиме подальшому збільшенню частки «рідкого стейкінгу» в «стейкінгу» загальної частки треку.
Ставлення Ethereum Foundation
Стосовно питань, пов’язаних із «стейкінгом», ставлення Ethereum Foundation таке:
Не хочу, щоб надто багато "ETH" входило; ставки, занадто багато "ETH; входити; З іншого боку, це зменшить економічну пропускну здатність Ethereum (економічна пропускна здатність, концепція, запропонована "Bankless", стосується до ліквідної ринкової вартості "Layer; 1", яка підтримує всі операції "Dapp" на ньому. Base).
Негативний погляд на;MEV; Для кожного заставника Ethereum MEV; — це величезна винагорода, яка може впасти з неба в будь-який час із дуже низькою ймовірністю. Без втручання його легко змусити централізувати (наприклад; BTC; і; ETH; in; PoW ; майнінговий пул), таким чином будуючи новий альянс (наприклад, поточний; MEV-boost) на основі консенсусу Ethereum, що призводить до непотрібної та не обов’язково безпечної складності на рівні консенсусу. У середньостроковій та довгостроковій перспективі Ethereum Foundation сприятиме знищенню; MEV; від привілеїв кількох валідаторів до загальної винагороди для всіх власників; ETH;.
Я не хочу бачити надто потужний; LSD, достатньо потужний, щоб «замінити» ETH в основній мережі Ethereum. Це також принесе більше непотрібних ризиків для безпеки "ETH".
Основна лінія ідеї Ethereum полягає в підтримці децентралізованого консенсусного рівня без впливу на характеристики самого "ETH" як основного іпотечного активу мережі Ethereum. Вплив протоколів, створених майстернями.
джерело;
stETH; на даний момент є найбільшим нерідним активом нестабільної валюти в мережі Ethereum. Маючи вищі рейтинги, ніж ;stETH;;USDT; і;USDC, їх варіанти використання дійсно дуже широкі, але вони в основному підтримуються заслугами;Tether; і;Circle; Ethereum має великий вплив, але не споживає кредити Ethereum.
Однак особливістю «stETH» є те, що він був інтегрований майже всіма протоколами «DeFi» як забезпечення, подібне до «ETH». Ми також можемо провести уявний експеримент. Якщо контракт «Лідо Фінанс» піддасться атаці, всі приватні ключі «Лідо» в ланцюжку маяків будуть під контролем хакерів. Отже, чи знадобиться Ethereum хардфорк, як подія ;the DAO;?
Ніхто не хоче цього бачити, тож ми можемо зрозуміти, чому Ethereum Foundation потрібно наполегливо працювати над підтримкою; соло-стійкинг, чому спільнота Ethereum обговорює, чи обмежувати масштаб Lido; неважко зрозуміти, чому Lido сприймає децентралізацію як свою наступне головне завдання. Але проблема в тому, що поява великого постачальника послуг «ліквідного стейкингу» не є навмисним результатом якоїсь злої централізованої організації, а є природним результатом ринкових ігор. Навіть якщо Ethereum Foundation/основна спільнота може в тій чи іншій формі контролювати масштаб «Lido», з’являться «Mido» або «Nido», які стануть точкою Шеллінга цієї обіцянки.
Перед нами два світи:
Одна з них – це те, що фонд Ethereum сподівався побачити в оригінальному дизайні: ETH; частка застави недостатньо висока для підтримки безпеки, більша частина; ETH; все ще використовується як іпотечні активи в основній мережі для підтримки різноманітних; Dapp ; Нормальна робота , основна частина застави: Solo staker;
Інше – це те, що ми, швидше за все, побачимо: завдяки наявності одного (чи кількох) потужних ;LSD; більше ;ETH; Стати заставою кожного; DAPP; значною мірою цей (або ці декілька) ЛСД «стає» ETH.
З нинішньої точки зору ймовірність появи останніх значно вища.
Література: