"Quyết định đầu tư vào Nhật Bản là rất đúng đắn. Chúng tôi sẽ không bán những cổ phiếu này trong 50 năm tới. Tại cuộc họp cổ đông của Berkshire Hathaway vào đầu tháng 5 năm nay, Warren Buffett một lần nữa nhấn mạnh sự tin tưởng của mình vào thị trường Nhật Bản. Huyền thoại đầu tư 94 tuổi đã đầu tư từ năm 2019 và tiếp tục tăng đặt cược vào năm công ty thương mại hàng đầu của Nhật Bản, với tổng số cổ phần nắm giữ của Buffett đạt 23,5 tỷ USD vào cuối năm 2024, với lợi nhuận trung bình hàng năm là 15,3%.
Đồng thời, các quỹ nước ngoài đang đổ vào thị trường tài chính Nhật Bản để "quét hàng". Theo báo cáo tài chính của CCTV ngày 16, bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan, số tiền khổng lồ đã rút khỏi thị trường tài chính Mỹ và chảy vào các thị trường lớn khác, trong đó có Nhật Bản. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua 8,21 nghìn tỷ yên (khoảng 406,6 tỷ nhân dân tệ) cổ phiếu Nhật Bản và trái phiếu dài hạn trong tháng 4.
Sự trỗi dậy của thị trường chứng khoán Nhật Bản trong những năm gần đây, cùng với tuyên bố đầu tư "siêu dài" của Warren Buffett, đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu, và một lần nữa khơi dậy suy nghĩ về logic đằng sau việc "vốn nước ngoài liên tục mua tài sản Nhật Bản": liệu nền kinh tế Nhật Bản có thực sự mở ra sự phục hồi cơ cấu, hay đó là sự lựa chọn vốn nước ngoài theo từng giai đoạn theo logic của tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu và chênh lệch giá? Với nhiều tín hiệu vĩ mô đan xen, bản chất của "sự bùng nổ tài sản Nhật Bản" này là gì? Các nhà đầu tư bình thường có thể theo Warren Buffett đầu tư vào Nhật Bản không?
Thị trường tài chính Nhật Bản đón nhận dòng vốn đầu tư nước ngoài kỷ lục
Dữ liệu mới nhất cho thấy, trong tháng 4, số tiền mà các quỹ nước ngoài mua vào cổ phiếu và trái phiếu dài hạn của Nhật Bản đã đạt mức cao kỷ lục.
Theo báo cáo của CCTV Finance ngày 16, bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan của Mỹ, một lượng tiền khổng lồ đã rút khỏi thị trường tài chính Mỹ và chảy vào các thị trường lớn khác, trong đó có Nhật Bản. Theo dữ liệu chính thức do Nhật Bản cung cấp, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua tổng cộng 8,21 nghìn tỷ yên (khoảng 406,6 tỷ nhân dân tệ) cổ phiếu và trái phiếu Nhật Bản vào tháng 4. Đây là dòng tiền nước ngoài vào thị trường tài chính Nhật Bản hàng tháng lớn nhất kể từ khi Bộ Tài chính bắt đầu thu thập dữ liệu liên quan vào năm 1996. Theo Bộ Tài chính Nhật Bản, dòng vốn nước ngoài ròng 8,21 nghìn tỷ yên xảy ra chủ yếu trong tuần sau ngày 2 tháng 4, gấp hơn ba lần mức trung bình của tháng 4 trong 20 năm qua.
"Sự hỗn loạn trên thị trường tài chính toàn cầu do chính sách thuế quan của Mỹ gây ra ở một mức độ nào đó đã làm suy yếu niềm tin của các nhà đầu tư toàn cầu vào tài sản bằng đô la Mỹ, khiến các nhà đầu tư coi Nhật Bản là một thiên đường tài chính". Liên quan đến sự gia tăng các quỹ ở nước ngoài vào tài sản Nhật Bản trong tháng 4, một nhà quản lý quỹ ở Thượng Hải chỉ ra rằng sự ổn định và thanh khoản của thị trường Nhật Bản khiến nó trở thành một lựa chọn lý tưởng để đa dạng hóa trong bối cảnh đồng đô la suy yếu.
"Có hai cơ hội cho sự thay đổi rõ ràng trên thị trường chứng khoán Nhật Bản: Thứ nhất, vào tháng 1 năm 2023, Sở giao dịch chứng khoán Tokyo đã kêu gọi cải cách quản trị doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các công ty có tỷ lệ giá trên tài sản (PBR) dưới 1 lần để tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và tăng cường chính sách lợi nhuận cho cổ đông. Thứ hai, vào tháng 4 cùng năm, Warren Buffett công bố đầu tư bổ sung vào cổ phiếu công ty thương mại Nhật Bản. Asuka Sakamoto, nhà kinh tế trưởng của Phòng Điều tra Nghiên cứu và Công nghệ Mizuho, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với phóng viên 21st Century Business Herald rằng từ quan điểm của các nhà đầu tư, những thay đổi trong hành vi của các công ty này đã trở thành cơ hội quan trọng để thúc đẩy họ tập trung trở lại vào chứng khoán Nhật Bản. Đặc biệt trong lĩnh vực Cổ phiếu Giá trị, đã có một động lực mua tích cực rõ ràng.
坂本明日香 còn cho rằng, tuyên bố "nắm giữ siêu dài hạn" của Buffett không chỉ thể hiện niềm tin của ông đối với từng doanh nghiệp mà còn phản ánh kỳ vọng lâu dài của ông về sự phục hồi cấu trúc kinh tế Nhật Bản và cải thiện quản trị doanh nghiệp.
Hou Suhan, nhà phân tích trưởng của nhóm nghiên cứu chủ đề của Nomura Orient International Securities, chỉ ra với phóng viên 21st Century Business Herald rằng ngoài sự cải thiện tổng thể của lợi nhuận doanh nghiệp trong quá trình chuyển đổi của Nhật Bản từ giảm phát sang lạm phát, hiệu suất vượt quá mong đợi rất nhiều, chính phủ Nhật Bản tích cực thúc đẩy tăng lương doanh nghiệp và sàn giao dịch tăng cường giám sát các công ty niêm yết phá lưới và các yếu tố khác, sự gia tăng của Buffett trong các công ty thương mại tiếp tục củng cố niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Nhật Bản và thúc đẩy một lượng lớn tiền ở nước ngoài chảy vào thị trường Nhật Bản.
"Thời điểm trả lại các quỹ nước ngoài về Nhật Bản là vào đầu năm 2023, về cơ bản trùng với sự gia tăng cao cấp của Buffett trong cổ phiếu các công ty giao dịch." Hou Suhan cho biết khi Buffett đến Nhật Bản vào tháng 4/2023, ông đã được truyền thông phỏng vấn, và khi nói về nền kinh tế Nhật Bản và thị trường chứng khoán Nhật Bản, ông khẳng định cam kết của chính phủ Nhật Bản trong việc đạt được tăng trưởng kinh tế tổng thể thông qua phát triển doanh nghiệp, đồng thời tin rằng Nhật Bản là thị trường có thể tự tin đầu tư như Mỹ. Về thị trường chứng khoán Nhật Bản, ông bày tỏ niềm tin của mình rằng "trong 20 hoặc 50 năm tới, thị trường chứng khoán Nhật Bản và Mỹ sẽ lớn hơn hiện tại". Dữ liệu cũng cho thấy thị trường chứng khoán Nhật Bản năm 2023 đã vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trước khi bong bóng vỡ vào năm 1989. Tuy nhiên, sau năm 2024, việc mua lại doanh nghiệp và GPIF, một cơ quan quản lý hưu trí quốc gia, sẽ trở thành dòng vốn ròng chính vào thị trường chứng khoán Nhật Bản, và vẫn chưa có dấu hiệu cho thấy xu hướng các quỹ nước ngoài quay trở lại thị trường chứng khoán Nhật Bản.
"Sự phục hồi" vẫn chưa đứng vững.
Có nhà phân tích thị trường cho rằng, nền tảng kinh tế Nhật Bản vẫn chưa thoát khỏi sự không chắc chắn, và sự phục hồi kinh tế vẫn chưa vững chắc.
Cục Nội vụ Nhật Bản đã công bố dữ liệu thống kê sơ bộ vào ngày 16 tháng 5 cho thấy, trong quý I năm 2025, Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế của nước này giảm 0,2% so với quý trước, tương ứng với tỷ lệ giảm hàng năm là 0,7%. Đây là lần đầu tiên nền kinh tế Nhật Bản xuất hiện tăng trưởng âm sau một năm. Cục Nội vụ chỉ ra rằng nguyên nhân chính của sự tăng trưởng âm trong quý này là do tiêu dùng cá nhân và nhu cầu từ nước ngoài yếu.
Khi phân tích hiệu suất kinh tế quý I, Bộ trưởng Bộ Tái sinh Kinh tế Nhật Bản Akizawa Ryocho cho rằng, sự gia tăng liên tục của giá cả đã gây ảnh hưởng đến tiêu dùng và niềm tin của gia đình, trở thành rủi ro giảm phát cho nền kinh tế Nhật Bản. Chính sách thương mại của Mỹ ảnh hưởng hạn chế đến nền kinh tế quý I nhưng vẫn cần cảnh giác với những rủi ro mà nó mang lại cho nền kinh tế Nhật Bản.
“Giá cả ở Nhật Bản hiện nay tăng cao dẫn đến tiêu dùng cá nhân thiếu đủ sức hỗ trợ.” Nhiều nhà phân tích từ các công ty chứng khoán được phỏng vấn chỉ ra rằng, mặc dù tác động toàn diện của thuế mới của Trump dự kiến sẽ bắt đầu rõ ràng từ quý hai, nhưng dữ liệu thống kê quý một cho thấy, trước đó, tăng trưởng kinh tế Nhật Bản đã bắt đầu đi xuống.
"Chìa khóa cho tăng trưởng âm này là sự gia tăng mạnh nhập khẩu thực tế đã bù đắp cho tăng trưởng GDP, kéo tăng trưởng GDP xuống khoảng 0,7 điểm phần trăm. Tuy nhiên, đặc điểm tiêu biểu nhất của số liệu thống kê GDP hiện nay vẫn là điểm yếu của tiêu dùng tư nhân. Tiêu dùng cá nhân danh nghĩa tăng 1,6% so với tháng trước, trong khi tiêu dùng cá nhân thực tế, không bao gồm các yếu tố giá cả, là 0,0%, cho thấy giá cả tăng đang làm giảm đáng kể hành vi tiêu dùng hộ gia đình. Ngoài ra, lương thưởng thực tế của nhân viên, thường dẫn đầu sự thay đổi trong tiêu dùng cá nhân, cũng giảm mạnh, giảm 1,3% so với tháng trước. Điều này cho thấy rằng sự suy thoái của môi trường thu nhập thực tế có thể làm giảm thêm sự sẵn sàng tiêu dùng trong tương lai. Nobuhide Kiuchi, một nhà kinh tế cấp cao tại Viện nghiên cứu Nomura của Nhật Bản, mới đây đã viết một bài báo chỉ ra rằng trong tương lai, nền kinh tế Nhật Bản sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng giá để kiềm chế tiêu dùng, và trên cơ sở này, tác động của thuế quan Mỹ sẽ chồng lên nhau, tạo thành một "cú đánh kép" điển hình.
Theo quan điểm của Kiuchi, tăng trưởng âm trong quý đầu tiên có thể trở thành điểm khởi đầu của suy thoái kinh tế. Nền kinh tế Nhật Bản đã mở rộng trong 5 năm (60 tháng) kể từ tháng 5 năm 2020, lâu hơn đáng kể so với mức trung bình sau chiến tranh là 38,5 tháng. Kết quả là, chu kỳ kinh doanh có thể sắp kết thúc. Cùng với thuế quan dài hạn và sự không chắc chắn của Nhật Bản, giá cả cao và tiền lương thực tế giảm, xác suất suy thoái có thể lên tới 50%.
"Cú sốc thuế quan đã tạm thời làm gián đoạn chu kỳ tích cực của nền kinh tế Nhật Bản về lợi nhuận doanh nghiệp và tiền lương (thu nhập), đầu tư và tiêu dùng (chi tiêu) và lạm phát (giá cả)". Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây do Văn phòng Đầu tư Quản lý Tài sản Toàn cầu của UBS công bố, tăng trưởng âm so với quý trước trong quý đầu tiên không có nghĩa là nền kinh tế Nhật Bản đã rơi vào suy thoái toàn diện, ít nhất là chưa. Sự suy yếu rõ ràng thực sự dự kiến sẽ xảy ra vào nửa cuối năm 2025, vì thuế quan và các cú sốc không chắc chắn có thể dẫn đến xuất khẩu giảm mạnh. Ngoài ra, dự báo mới nhất của UBS về GDP của Nhật Bản trong năm tài chính 2025 là -0,1%, mức tăng trưởng âm đầu tiên kể từ năm tài chính 2020 và đã thấp hơn đáng kể so với dự báo của BOJ là 0,5%.
"Mô hình Buffett" khó sao chép
Mặc dù nhiều người được phỏng vấn tin rằng thị trường chứng khoán Nhật Bản vẫn còn một số dư địa để tăng do nhiều yếu tố như kỳ vọng chính sách tiền tệ, kỳ vọng thu nhập doanh nghiệp, cải cách quản trị doanh nghiệp và "hiệu ứng Buffett", nhưng họ cũng cảnh báo rằng con đường đầu tư của Buffett rất khó đối với các nhà đầu tư bình thường.
Theo một nghĩa nào đó, Warren Buffett đi đầu trong việc phát hiện những thay đổi tinh tế trong mô hình kinh doanh của các công ty thương mại, và nắm bắt thời điểm khi cổ phiếu công ty thương mại vẫn chưa được thị trường quan tâm và tiếp tục phá lưới để đạt được khoản đầu tư ở mức thấp. Về lý do đầu tư vào một công ty thương mại, điểm quan trọng nhất của Buffett là ông có hiểu biết tốt về mô hình kinh doanh của công ty thương mại. Hou Suhan chỉ ra rằng vào khoảng thời gian đầu tư của Buffett, môi trường hoạt động mà năm công ty thương mại lớn phải đối mặt hoặc đặc điểm của chính công ty đã thay đổi đáng kể. Kể từ những năm 80 của thế kỷ 20, công ty thương mại đã trải qua một thời gian dài tái cấu trúc tài chính và cải cách và nâng cấp mô hình kinh doanh, và sau năm 2000, nó bắt đầu gặt hái thành quả của việc bố trí đòn bẩy cao trong giai đoạn đầu, và quy mô lợi nhuận đã tăng lên đáng kể, và dần chuyển sang quản lý sau đầu tư tỉ mỉ để nâng cao giá trị, và hướng đầu tư dài hạn cũng đã chuyển từ nguồn lực sang phi nguồn lực để làm trơn tru bản chất chu kỳ của hoạt động kinh doanh của công ty. Vào thời điểm Buffett đầu tư vào năm 2020, tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu của năm công ty thương mại lớn đã giảm xuống mức hợp lý năm này qua năm khác, và xếp hạng đã nhiều lần bị hạ xuống trước năm 2010 cũng đã ổn định.
Ngoài thời điểm đầu tư và thực tế là nền kinh tế Nhật Bản vẫn còn tương đối mong manh, nhà quản lý quỹ chỉ ra rằng Berkshire của Warren Buffett hoạt động về mặt phân bổ tài sản tại Nhật Bản, chủ yếu thông qua việc phát hành trái phiếu yên để huy động vốn, sau đó đầu tư vào cổ phiếu của các công ty Nhật Bản. Mục đích có thể là cố gắng phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái của Berkshire và tận dụng lãi suất thấp của Nhật Bản. Tuy nhiên, các hoạt động như vậy dựa vào xếp hạng tín dụng mạnh mẽ và khả năng phân bổ xuyên biên giới, và không phù hợp với hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ hoặc các tổ chức nhỏ.
Đồng thời, "trong trường hợp không có phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái, ngay cả khi thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng, các nhà đầu tư nước ngoài vẫn có thể chịu tổn thất thực sự do đồng yên mất giá". Nhà quản lý quỹ lưu ý thêm rằng từ đầu năm 2021 đến cuối tháng 4 năm 2025, chỉ số Nikkei 225 đã tăng khoảng 32% tính theo nội tệ, nhưng giảm 4% tính theo đô la Mỹ và chỉ 7,7% tính theo đồng nhân dân tệ. Trong bối cảnh đồng yên tiếp tục mất giá, lợi nhuận thực tế của các nhà đầu tư nước ngoài đã bị xói mòn rất nhiều.
"Mặc dù vẫn còn một số tăng giá trên thị trường chứng khoán Nhật Bản, nhưng có những rủi ro không thể bỏ qua." Asuka Sakamoto cảnh báo rằng những thay đổi gần đây trong chính sách thuế quan của Mỹ sẽ trở thành một trở ngại đối với tăng trưởng và đầu tư của doanh nghiệp. Ví dụ, các công ty trong ngành công nghiệp ô tô đã đưa ra dự báo bi quan cho năm tài chính 2025. Đồng thời, mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập (PER) của thị trường chứng khoán Nhật Bản vẫn còn thấp (khoảng 12 lần), nhưng nếu hiệu suất thực tế của các công ty xấu đi, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) có thể giảm tương ứng, điều này sẽ kìm hãm đà tăng của thị trường chứng khoán Nhật Bản.
"Trong trung và dài hạn, những thách thức mà nền kinh tế Nhật Bản phải đối mặt thậm chí còn sâu sắc hơn". Bà chỉ ra rằng sự suy giảm dân số của Nhật Bản và tình trạng thiếu lao động ngày càng tồi tệ đã buộc các công ty phải tăng lương và chuyển chi phí cho giá hàng hóa, đẩy lạm phát lên. Trong bối cảnh năng lực vốn của doanh nghiệp còn hạn chế, việc đạt được vòng tròn đạo đức giữa "tiền lương-giá -tiêu dùng" và kích thích đầu tư thiết bị và sức sống vốn, nâng cao hiệu quả sản xuất đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Ngoài ra, nếu không đẩy nhanh sự ra đời và phổ biến của robot tự động và trí tuệ nhân tạo (AI), tăng trưởng của nền kinh tế và các công ty Nhật Bản sẽ có nguy cơ bị thu hẹp trong trung và dài hạn.
"Các nhà đầu tư không nhất thiết tin rằng nền kinh tế Nhật Bản sẽ tăng trưởng với tốc độ cao, nhưng họ có thể tin rằng Nhật Bản sẽ không sụp đổ". Một chiến lược gia ngân hàng đầu tư quốc tế cho biết, sự gia tăng hiện tại của các quỹ quốc tế ở Nhật Bản giống như một quyết định phân bổ cân đối tài sản và phòng ngừa rủi ro toàn cầu. Đúng là nền kinh tế Nhật Bản đang chuyển sang một giai đoạn mới của xu hướng lạm phát, cải cách doanh nghiệp dần dần và đầu tư thận trọng của chính phủ, nhưng cũng đang phải đối mặt với những thách thức sâu xa như dân số già, hiệu quả sản xuất trì trệ và phụ thuộc cao vào nước ngoài.
（Nguồn: Báo cáo kinh tế thế kỷ 21）
Nguồn: Đông Phương Tài Phú Net
Tác giả: Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Buffett "hy vọng nắm giữ 50 năm" nhà đầu tư nước ngoài tháng 4 lớn tay "mua sắm" họ thật sự lạc quan về nền kinh tế Nhật Bản?
"Quyết định đầu tư vào Nhật Bản là rất đúng đắn. Chúng tôi sẽ không bán những cổ phiếu này trong 50 năm tới. Tại cuộc họp cổ đông của Berkshire Hathaway vào đầu tháng 5 năm nay, Warren Buffett một lần nữa nhấn mạnh sự tin tưởng của mình vào thị trường Nhật Bản. Huyền thoại đầu tư 94 tuổi đã đầu tư từ năm 2019 và tiếp tục tăng đặt cược vào năm công ty thương mại hàng đầu của Nhật Bản, với tổng số cổ phần nắm giữ của Buffett đạt 23,5 tỷ USD vào cuối năm 2024, với lợi nhuận trung bình hàng năm là 15,3%.
Đồng thời, các quỹ nước ngoài đang đổ vào thị trường tài chính Nhật Bản để "quét hàng". Theo báo cáo tài chính của CCTV ngày 16, bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan, số tiền khổng lồ đã rút khỏi thị trường tài chính Mỹ và chảy vào các thị trường lớn khác, trong đó có Nhật Bản. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua 8,21 nghìn tỷ yên (khoảng 406,6 tỷ nhân dân tệ) cổ phiếu Nhật Bản và trái phiếu dài hạn trong tháng 4.
Sự trỗi dậy của thị trường chứng khoán Nhật Bản trong những năm gần đây, cùng với tuyên bố đầu tư "siêu dài" của Warren Buffett, đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu, và một lần nữa khơi dậy suy nghĩ về logic đằng sau việc "vốn nước ngoài liên tục mua tài sản Nhật Bản": liệu nền kinh tế Nhật Bản có thực sự mở ra sự phục hồi cơ cấu, hay đó là sự lựa chọn vốn nước ngoài theo từng giai đoạn theo logic của tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu và chênh lệch giá? Với nhiều tín hiệu vĩ mô đan xen, bản chất của "sự bùng nổ tài sản Nhật Bản" này là gì? Các nhà đầu tư bình thường có thể theo Warren Buffett đầu tư vào Nhật Bản không?
Thị trường tài chính Nhật Bản đón nhận dòng vốn đầu tư nước ngoài kỷ lục
Dữ liệu mới nhất cho thấy, trong tháng 4, số tiền mà các quỹ nước ngoài mua vào cổ phiếu và trái phiếu dài hạn của Nhật Bản đã đạt mức cao kỷ lục.
Theo báo cáo của CCTV Finance ngày 16, bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan của Mỹ, một lượng tiền khổng lồ đã rút khỏi thị trường tài chính Mỹ và chảy vào các thị trường lớn khác, trong đó có Nhật Bản. Theo dữ liệu chính thức do Nhật Bản cung cấp, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua tổng cộng 8,21 nghìn tỷ yên (khoảng 406,6 tỷ nhân dân tệ) cổ phiếu và trái phiếu Nhật Bản vào tháng 4. Đây là dòng tiền nước ngoài vào thị trường tài chính Nhật Bản hàng tháng lớn nhất kể từ khi Bộ Tài chính bắt đầu thu thập dữ liệu liên quan vào năm 1996. Theo Bộ Tài chính Nhật Bản, dòng vốn nước ngoài ròng 8,21 nghìn tỷ yên xảy ra chủ yếu trong tuần sau ngày 2 tháng 4, gấp hơn ba lần mức trung bình của tháng 4 trong 20 năm qua.
"Sự hỗn loạn trên thị trường tài chính toàn cầu do chính sách thuế quan của Mỹ gây ra ở một mức độ nào đó đã làm suy yếu niềm tin của các nhà đầu tư toàn cầu vào tài sản bằng đô la Mỹ, khiến các nhà đầu tư coi Nhật Bản là một thiên đường tài chính". Liên quan đến sự gia tăng các quỹ ở nước ngoài vào tài sản Nhật Bản trong tháng 4, một nhà quản lý quỹ ở Thượng Hải chỉ ra rằng sự ổn định và thanh khoản của thị trường Nhật Bản khiến nó trở thành một lựa chọn lý tưởng để đa dạng hóa trong bối cảnh đồng đô la suy yếu.
"Có hai cơ hội cho sự thay đổi rõ ràng trên thị trường chứng khoán Nhật Bản: Thứ nhất, vào tháng 1 năm 2023, Sở giao dịch chứng khoán Tokyo đã kêu gọi cải cách quản trị doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các công ty có tỷ lệ giá trên tài sản (PBR) dưới 1 lần để tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và tăng cường chính sách lợi nhuận cho cổ đông. Thứ hai, vào tháng 4 cùng năm, Warren Buffett công bố đầu tư bổ sung vào cổ phiếu công ty thương mại Nhật Bản. Asuka Sakamoto, nhà kinh tế trưởng của Phòng Điều tra Nghiên cứu và Công nghệ Mizuho, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với phóng viên 21st Century Business Herald rằng từ quan điểm của các nhà đầu tư, những thay đổi trong hành vi của các công ty này đã trở thành cơ hội quan trọng để thúc đẩy họ tập trung trở lại vào chứng khoán Nhật Bản. Đặc biệt trong lĩnh vực Cổ phiếu Giá trị, đã có một động lực mua tích cực rõ ràng.
坂本明日香 còn cho rằng, tuyên bố "nắm giữ siêu dài hạn" của Buffett không chỉ thể hiện niềm tin của ông đối với từng doanh nghiệp mà còn phản ánh kỳ vọng lâu dài của ông về sự phục hồi cấu trúc kinh tế Nhật Bản và cải thiện quản trị doanh nghiệp.
Hou Suhan, nhà phân tích trưởng của nhóm nghiên cứu chủ đề của Nomura Orient International Securities, chỉ ra với phóng viên 21st Century Business Herald rằng ngoài sự cải thiện tổng thể của lợi nhuận doanh nghiệp trong quá trình chuyển đổi của Nhật Bản từ giảm phát sang lạm phát, hiệu suất vượt quá mong đợi rất nhiều, chính phủ Nhật Bản tích cực thúc đẩy tăng lương doanh nghiệp và sàn giao dịch tăng cường giám sát các công ty niêm yết phá lưới và các yếu tố khác, sự gia tăng của Buffett trong các công ty thương mại tiếp tục củng cố niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Nhật Bản và thúc đẩy một lượng lớn tiền ở nước ngoài chảy vào thị trường Nhật Bản.
"Thời điểm trả lại các quỹ nước ngoài về Nhật Bản là vào đầu năm 2023, về cơ bản trùng với sự gia tăng cao cấp của Buffett trong cổ phiếu các công ty giao dịch." Hou Suhan cho biết khi Buffett đến Nhật Bản vào tháng 4/2023, ông đã được truyền thông phỏng vấn, và khi nói về nền kinh tế Nhật Bản và thị trường chứng khoán Nhật Bản, ông khẳng định cam kết của chính phủ Nhật Bản trong việc đạt được tăng trưởng kinh tế tổng thể thông qua phát triển doanh nghiệp, đồng thời tin rằng Nhật Bản là thị trường có thể tự tin đầu tư như Mỹ. Về thị trường chứng khoán Nhật Bản, ông bày tỏ niềm tin của mình rằng "trong 20 hoặc 50 năm tới, thị trường chứng khoán Nhật Bản và Mỹ sẽ lớn hơn hiện tại". Dữ liệu cũng cho thấy thị trường chứng khoán Nhật Bản năm 2023 đã vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trước khi bong bóng vỡ vào năm 1989. Tuy nhiên, sau năm 2024, việc mua lại doanh nghiệp và GPIF, một cơ quan quản lý hưu trí quốc gia, sẽ trở thành dòng vốn ròng chính vào thị trường chứng khoán Nhật Bản, và vẫn chưa có dấu hiệu cho thấy xu hướng các quỹ nước ngoài quay trở lại thị trường chứng khoán Nhật Bản.
"Sự phục hồi" vẫn chưa đứng vững.
Có nhà phân tích thị trường cho rằng, nền tảng kinh tế Nhật Bản vẫn chưa thoát khỏi sự không chắc chắn, và sự phục hồi kinh tế vẫn chưa vững chắc.
Cục Nội vụ Nhật Bản đã công bố dữ liệu thống kê sơ bộ vào ngày 16 tháng 5 cho thấy, trong quý I năm 2025, Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế của nước này giảm 0,2% so với quý trước, tương ứng với tỷ lệ giảm hàng năm là 0,7%. Đây là lần đầu tiên nền kinh tế Nhật Bản xuất hiện tăng trưởng âm sau một năm. Cục Nội vụ chỉ ra rằng nguyên nhân chính của sự tăng trưởng âm trong quý này là do tiêu dùng cá nhân và nhu cầu từ nước ngoài yếu.
Khi phân tích hiệu suất kinh tế quý I, Bộ trưởng Bộ Tái sinh Kinh tế Nhật Bản Akizawa Ryocho cho rằng, sự gia tăng liên tục của giá cả đã gây ảnh hưởng đến tiêu dùng và niềm tin của gia đình, trở thành rủi ro giảm phát cho nền kinh tế Nhật Bản. Chính sách thương mại của Mỹ ảnh hưởng hạn chế đến nền kinh tế quý I nhưng vẫn cần cảnh giác với những rủi ro mà nó mang lại cho nền kinh tế Nhật Bản.
“Giá cả ở Nhật Bản hiện nay tăng cao dẫn đến tiêu dùng cá nhân thiếu đủ sức hỗ trợ.” Nhiều nhà phân tích từ các công ty chứng khoán được phỏng vấn chỉ ra rằng, mặc dù tác động toàn diện của thuế mới của Trump dự kiến sẽ bắt đầu rõ ràng từ quý hai, nhưng dữ liệu thống kê quý một cho thấy, trước đó, tăng trưởng kinh tế Nhật Bản đã bắt đầu đi xuống.
"Chìa khóa cho tăng trưởng âm này là sự gia tăng mạnh nhập khẩu thực tế đã bù đắp cho tăng trưởng GDP, kéo tăng trưởng GDP xuống khoảng 0,7 điểm phần trăm. Tuy nhiên, đặc điểm tiêu biểu nhất của số liệu thống kê GDP hiện nay vẫn là điểm yếu của tiêu dùng tư nhân. Tiêu dùng cá nhân danh nghĩa tăng 1,6% so với tháng trước, trong khi tiêu dùng cá nhân thực tế, không bao gồm các yếu tố giá cả, là 0,0%, cho thấy giá cả tăng đang làm giảm đáng kể hành vi tiêu dùng hộ gia đình. Ngoài ra, lương thưởng thực tế của nhân viên, thường dẫn đầu sự thay đổi trong tiêu dùng cá nhân, cũng giảm mạnh, giảm 1,3% so với tháng trước. Điều này cho thấy rằng sự suy thoái của môi trường thu nhập thực tế có thể làm giảm thêm sự sẵn sàng tiêu dùng trong tương lai. Nobuhide Kiuchi, một nhà kinh tế cấp cao tại Viện nghiên cứu Nomura của Nhật Bản, mới đây đã viết một bài báo chỉ ra rằng trong tương lai, nền kinh tế Nhật Bản sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng giá để kiềm chế tiêu dùng, và trên cơ sở này, tác động của thuế quan Mỹ sẽ chồng lên nhau, tạo thành một "cú đánh kép" điển hình.
Theo quan điểm của Kiuchi, tăng trưởng âm trong quý đầu tiên có thể trở thành điểm khởi đầu của suy thoái kinh tế. Nền kinh tế Nhật Bản đã mở rộng trong 5 năm (60 tháng) kể từ tháng 5 năm 2020, lâu hơn đáng kể so với mức trung bình sau chiến tranh là 38,5 tháng. Kết quả là, chu kỳ kinh doanh có thể sắp kết thúc. Cùng với thuế quan dài hạn và sự không chắc chắn của Nhật Bản, giá cả cao và tiền lương thực tế giảm, xác suất suy thoái có thể lên tới 50%.
"Cú sốc thuế quan đã tạm thời làm gián đoạn chu kỳ tích cực của nền kinh tế Nhật Bản về lợi nhuận doanh nghiệp và tiền lương (thu nhập), đầu tư và tiêu dùng (chi tiêu) và lạm phát (giá cả)". Theo một báo cáo nghiên cứu gần đây do Văn phòng Đầu tư Quản lý Tài sản Toàn cầu của UBS công bố, tăng trưởng âm so với quý trước trong quý đầu tiên không có nghĩa là nền kinh tế Nhật Bản đã rơi vào suy thoái toàn diện, ít nhất là chưa. Sự suy yếu rõ ràng thực sự dự kiến sẽ xảy ra vào nửa cuối năm 2025, vì thuế quan và các cú sốc không chắc chắn có thể dẫn đến xuất khẩu giảm mạnh. Ngoài ra, dự báo mới nhất của UBS về GDP của Nhật Bản trong năm tài chính 2025 là -0,1%, mức tăng trưởng âm đầu tiên kể từ năm tài chính 2020 và đã thấp hơn đáng kể so với dự báo của BOJ là 0,5%.
"Mô hình Buffett" khó sao chép
Mặc dù nhiều người được phỏng vấn tin rằng thị trường chứng khoán Nhật Bản vẫn còn một số dư địa để tăng do nhiều yếu tố như kỳ vọng chính sách tiền tệ, kỳ vọng thu nhập doanh nghiệp, cải cách quản trị doanh nghiệp và "hiệu ứng Buffett", nhưng họ cũng cảnh báo rằng con đường đầu tư của Buffett rất khó đối với các nhà đầu tư bình thường.
Theo một nghĩa nào đó, Warren Buffett đi đầu trong việc phát hiện những thay đổi tinh tế trong mô hình kinh doanh của các công ty thương mại, và nắm bắt thời điểm khi cổ phiếu công ty thương mại vẫn chưa được thị trường quan tâm và tiếp tục phá lưới để đạt được khoản đầu tư ở mức thấp. Về lý do đầu tư vào một công ty thương mại, điểm quan trọng nhất của Buffett là ông có hiểu biết tốt về mô hình kinh doanh của công ty thương mại. Hou Suhan chỉ ra rằng vào khoảng thời gian đầu tư của Buffett, môi trường hoạt động mà năm công ty thương mại lớn phải đối mặt hoặc đặc điểm của chính công ty đã thay đổi đáng kể. Kể từ những năm 80 của thế kỷ 20, công ty thương mại đã trải qua một thời gian dài tái cấu trúc tài chính và cải cách và nâng cấp mô hình kinh doanh, và sau năm 2000, nó bắt đầu gặt hái thành quả của việc bố trí đòn bẩy cao trong giai đoạn đầu, và quy mô lợi nhuận đã tăng lên đáng kể, và dần chuyển sang quản lý sau đầu tư tỉ mỉ để nâng cao giá trị, và hướng đầu tư dài hạn cũng đã chuyển từ nguồn lực sang phi nguồn lực để làm trơn tru bản chất chu kỳ của hoạt động kinh doanh của công ty. Vào thời điểm Buffett đầu tư vào năm 2020, tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu của năm công ty thương mại lớn đã giảm xuống mức hợp lý năm này qua năm khác, và xếp hạng đã nhiều lần bị hạ xuống trước năm 2010 cũng đã ổn định.
Ngoài thời điểm đầu tư và thực tế là nền kinh tế Nhật Bản vẫn còn tương đối mong manh, nhà quản lý quỹ chỉ ra rằng Berkshire của Warren Buffett hoạt động về mặt phân bổ tài sản tại Nhật Bản, chủ yếu thông qua việc phát hành trái phiếu yên để huy động vốn, sau đó đầu tư vào cổ phiếu của các công ty Nhật Bản. Mục đích có thể là cố gắng phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái của Berkshire và tận dụng lãi suất thấp của Nhật Bản. Tuy nhiên, các hoạt động như vậy dựa vào xếp hạng tín dụng mạnh mẽ và khả năng phân bổ xuyên biên giới, và không phù hợp với hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ hoặc các tổ chức nhỏ.
Đồng thời, "trong trường hợp không có phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái, ngay cả khi thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng, các nhà đầu tư nước ngoài vẫn có thể chịu tổn thất thực sự do đồng yên mất giá". Nhà quản lý quỹ lưu ý thêm rằng từ đầu năm 2021 đến cuối tháng 4 năm 2025, chỉ số Nikkei 225 đã tăng khoảng 32% tính theo nội tệ, nhưng giảm 4% tính theo đô la Mỹ và chỉ 7,7% tính theo đồng nhân dân tệ. Trong bối cảnh đồng yên tiếp tục mất giá, lợi nhuận thực tế của các nhà đầu tư nước ngoài đã bị xói mòn rất nhiều.
"Mặc dù vẫn còn một số tăng giá trên thị trường chứng khoán Nhật Bản, nhưng có những rủi ro không thể bỏ qua." Asuka Sakamoto cảnh báo rằng những thay đổi gần đây trong chính sách thuế quan của Mỹ sẽ trở thành một trở ngại đối với tăng trưởng và đầu tư của doanh nghiệp. Ví dụ, các công ty trong ngành công nghiệp ô tô đã đưa ra dự báo bi quan cho năm tài chính 2025. Đồng thời, mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập (PER) của thị trường chứng khoán Nhật Bản vẫn còn thấp (khoảng 12 lần), nhưng nếu hiệu suất thực tế của các công ty xấu đi, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) có thể giảm tương ứng, điều này sẽ kìm hãm đà tăng của thị trường chứng khoán Nhật Bản.
"Trong trung và dài hạn, những thách thức mà nền kinh tế Nhật Bản phải đối mặt thậm chí còn sâu sắc hơn". Bà chỉ ra rằng sự suy giảm dân số của Nhật Bản và tình trạng thiếu lao động ngày càng tồi tệ đã buộc các công ty phải tăng lương và chuyển chi phí cho giá hàng hóa, đẩy lạm phát lên. Trong bối cảnh năng lực vốn của doanh nghiệp còn hạn chế, việc đạt được vòng tròn đạo đức giữa "tiền lương-giá -tiêu dùng" và kích thích đầu tư thiết bị và sức sống vốn, nâng cao hiệu quả sản xuất đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Ngoài ra, nếu không đẩy nhanh sự ra đời và phổ biến của robot tự động và trí tuệ nhân tạo (AI), tăng trưởng của nền kinh tế và các công ty Nhật Bản sẽ có nguy cơ bị thu hẹp trong trung và dài hạn.
"Các nhà đầu tư không nhất thiết tin rằng nền kinh tế Nhật Bản sẽ tăng trưởng với tốc độ cao, nhưng họ có thể tin rằng Nhật Bản sẽ không sụp đổ". Một chiến lược gia ngân hàng đầu tư quốc tế cho biết, sự gia tăng hiện tại của các quỹ quốc tế ở Nhật Bản giống như một quyết định phân bổ cân đối tài sản và phòng ngừa rủi ro toàn cầu. Đúng là nền kinh tế Nhật Bản đang chuyển sang một giai đoạn mới của xu hướng lạm phát, cải cách doanh nghiệp dần dần và đầu tư thận trọng của chính phủ, nhưng cũng đang phải đối mặt với những thách thức sâu xa như dân số già, hiệu quả sản xuất trì trệ và phụ thuộc cao vào nước ngoài.
（Nguồn: Báo cáo kinh tế thế kỷ 21）
Nguồn: Đông Phương Tài Phú Net
Tác giả: Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21