Phân tích hạn chế và khả năng phát hành RWA của tài sản đại lục tại Hồng Kông

Gần đây, nhiều dự án đã hỏi về các vấn đề liên quan đến RWA(Tài sản Thế giới Thực), với các tài sản cơ bản liên quan đến nông sản, bất động sản, kim loại quý và nhiều lĩnh vực khác, thậm chí bao gồm cả một số dự án hoàn toàn mang tính khái niệm. Xét đến môi trường quản lý hiện tại, ngoài các dự án RWA được phát hành thông qua sandbox Ensemble Hong Kong với sự kiểm tra nghiêm ngặt và dưới sự quản lý, các loại dự án RWA khác đều có rủi ro cao, đặc biệt là các dự án phát hành cho cư dân Trung Quốc đại lục.

Bài viết này nhằm làm rõ các tài sản đại lục nào có thể sử dụng trong hộp cát Hong Kong, những tài sản nào không thể, để giúp các bên liên quan thực hiện công việc một cách hiệu quả hơn.

Nhận thức cơ bản và tiêu chuẩn đánh giá tài sản đại lục làm RWA

Trước tiên cần phải làm rõ, tài sản nằm ở Trung Quốc đại lục và chủ yếu phục vụ cư dân đại lục có thể thực hiện phát hành RWA, điều này đã có các trường hợp thành công chứng minh. Tuy nhiên, việc phát hành RWA cho loại tài sản này trong hộp cát Hong Kong thực sự tồn tại một số hạn chế. Theo kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản sau đây không phù hợp để thực hiện RWA:

1. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không tuân thủ quy định pháp luật của Trung Quốc đại lục
3. Giai đoạn hiện tại không thích hợp để phát hành tài sản tại Hồng Kông

Nguyên tắc "tuân thủ kép" trong việc phát hành RWA tài sản đại lục tại Hồng Kông

Xét thấy tài sản ở đại lục, trong khi tài sản đã được token hóa được phát hành và vận hành tại Hồng Kông, toàn bộ chuỗi tài chính trải dài qua hai địa điểm, do đó cần tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép" - tài sản cơ sở phải tuân thủ cả quy định của đại lục và quy định của Hồng Kông.

quy định tại Hồng Kông

Tại Hồng Kông, cần chú trọng đến các yêu cầu của luật pháp liên quan đến quản lý tài chính đối với tài sản cơ bản khi phát hành sản phẩm tài chính, như "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai", "Quy định về Ngân hàng", "Quy định về Bảo hiểm", "Quy định về chống rửa tiền và tài trợ khủng bố".

Mặc dù Hồng Kông chưa có các tài liệu pháp lý quy định rõ ràng về việc phát hành và quản lý RWA, vẫn đang trong giai đoạn khám phá, nhưng nắm bắt các nguyên tắc quản lý tài sản tài chính của Hồng Kông và tham khảo các quy tắc phát hành cụ thể của các sản phẩm tài chính tương tự có thể nâng cao đáng kể tỷ lệ thành công của dự án.

Quy định về đất liền

Về tính hợp pháp của tài sản cơ bản, có thể phân chia tài sản thành ba loại theo Bộ luật Dân sự và các giải thích tư pháp liên quan: tài sản lưu thông, tài sản hạn chế lưu thông và tài sản cấm lưu thông. Tài sản được sử dụng cho RWA nên là "tài sản lưu thông" hoặc "tài sản hạn chế lưu thông" đã được cấp phép.

Về tính hợp pháp của phương thức vận hành, do Hồng Kông có yêu cầu về dòng tiền của tài sản cơ sở trong các dự án RWA, nên việc vận hành tài sản cơ sở cũng cần tuân thủ quy định của pháp luật Trung Quốc, tránh các ranh giới đỏ và đạt được các giấy phép hành chính cần thiết.

Giai đoạn hiện tại không thích hợp để phát hành tài sản ở Hồng Kông

Mặc dù một số tài sản phù hợp với "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng ở giai đoạn hiện tại có thể không phù hợp để phát hành ở Hồng Kông. RWA ở Hồng Kông hiện vẫn trong giai đoạn thử nghiệm sandbox, việc lựa chọn tài sản cơ bản khá thận trọng, có xu hướng ưu tiên các tài sản có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch".

Ngoài ra, một số tài sản khó tạo ra dòng tiền tốt cũng không phù hợp để làm RWA trong hộp cát Hong Kong, như một số bất động sản có giá trị kinh tế không cao.

Phân tích cụ thể về một số tài sản ở đại lục không phù hợp để làm RWA

đồ trang sức và đồ chơi RWA

RWA trong lĩnh vực đồ trang sức và đồ chơi văn hóa là một loại hình có lượng tư vấn lớn, nhưng cũng là lĩnh vực khó đưa ra ý kiến pháp lý rõ ràng. Nhìn chung, hiện tại không khuyến nghị sử dụng đồ trang sức và đồ chơi văn hóa làm tài sản cơ sở của RWA. Các trường hợp sau có thể bị bác bỏ trực tiếp:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất cờ bạc
2. Đá quý và trang sức đã qua xử lý
3. Quốc gia cấm bán các sản phẩm sinh học
4. Ngọc bích chất lượng thấp hoặc hàng giả ngọc bích
5. Vàng nguyên chất, bạc nguyên chất và các kim loại quý khác bị hạn chế hoặc cấm lưu thông theo luật pháp chuyên biệt của quốc gia.

quyền sở hữu trí tuệ RWA

Mặc dù hiện tại chưa thấy trường hợp thành công nào trong dự án RWA tại Hồng Kông, nhưng quyền sở hữu trí tuệ không phải là tài sản RWA không thể khám phá. Nếu thành quả trí tuệ đó thực sự có giá trị thương mại lớn, sau khi các quy định được làm rõ, có thể thử xin cấp phép.

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp RWA

Đối với các dự án RWA nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp, nếu có hàm lượng công nghệ cao, giá trị nghiên cứu và giá trị thương mại tốt trên cơ sở đáp ứng các tiêu chuẩn đánh giá đạo đức công nghệ, cũng có thể thử xin phép sau khi quy định quản lý được làm rõ.

RWA loại thuần túy

Cần phải làm rõ rằng, RWA không giống như gọi vốn cộng đồng. Đối với các dự án chỉ mang tính chất khái niệm, thường sẽ đưa ra ý kiến bác bỏ ngay lập tức.

Kết luận

Đối với tài sản cơ sở "thân xác" không nằm ở đại lục và cũng không ở Hồng Kông, liệu có thể thực hiện RWA tại Hồng Kông không? Hiện tại không có quy định rõ ràng rằng tài sản phải nằm ở một địa điểm cụ thể mới có thể xin RWA tại Hồng Kông. Dựa trên vị trí của Hồng Kông như một "trung tâm tài chính quốc tế", vị trí địa lý của tài sản cơ sở không nên trở thành điều kiện cản trở RWA, mà thực tế, đáng tin cậy, tuân thủ và có giá trị đầu tư mới là những chỉ số quan trọng.