Ban lãnh đạo Circle và các nhà đầu tư mạo hiểm đánh giá sai nghiêm trọng về thị trường, chịu tổn thất 2 tỷ USD

Giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt ngay sau khi lên sàn, từ mức phát hành 29,30 USD tăng mạnh lên 300 USD, trở thành một con ngựa ô trong lĩnh vực tài chính tiền mã hóa. Tuy nhiên, các giám đốc điều hành và nhà đầu tư sớm của công ty đã bỏ lỡ khoản lợi nhuận khổng lồ vì đã giảm bớt cổ phần quá sớm. Họ đã chọn rút tiền ngay trong ngày IPO, dẫn đến việc mất hàng chục tỷ USD lợi nhuận tiềm năng chỉ trong vòng hai tuần. Điều này không chỉ phản ánh sự đánh giá sai nghiêm trọng về thị trường mà còn làm nổi bật khoảng cách nhận thức giữa thị trường cấp một và thị trường cấp hai trong lĩnh vực tài chính mới nổi. Khi ngay cả những người sáng lập cũng không thể ước tính chính xác giá trị thật của công ty mình, chúng ta không khỏi phải suy nghĩ lại: Trong thời đại mà câu chuyện và cảm xúc dẫn dắt này, ai mới là dòng tiền thông minh thực sự?

Tính đến ngày 6 tháng 6 năm 2025, các giám đốc điều hành và nhà đầu tư mạo hiểm chọn bán cổ phiếu khi IPO của Circle có thể mất đi lợi nhuận tiềm năng lên đến 1,9 tỷ USD. Họ đã thu tiền mặt với giá 29,30 USD mỗi cổ phiếu, tổng cộng thu được khoảng 270 triệu USD. Nhưng nếu họ giữ thêm vài tuần nữa, giá trị của những cổ phiếu này sẽ tăng vọt lên hàng tỷ USD.

Lấy ví dụ về Giám đốc sản phẩm và công nghệ của công ty, ông đã bán 300.000 cổ phiếu loại A với giá 29,30 USD mỗi cổ phiếu trong đợt IPO. Nếu không bán những cổ phiếu này, tính đến cuối phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước, giá trị mỗi cổ phiếu đã đạt 240,28 USD. Điều này có nghĩa là ông đã bỏ lỡ khoảng 63 triệu USD lợi nhuận tiềm năng.

Tình hình của giám đốc tài chính công ty cũng tương tự, ông đã bán 200.000 cổ phiếu với cùng mức giá trong đợt IPO, do đó đã bỏ lỡ khoảng 42 triệu USD lợi nhuận.

Ngay cả người sáng lập cũng không thoát khỏi khó khăn. Ông đã bán 1.58 triệu cổ phiếu khi IPO, mỗi cổ phiếu cũng là 29.30 đô la. Nếu lúc đó chọn giữ lại, hiện nay sẽ có thêm tới 333 triệu đô la lợi nhuận trên giấy.

Trong đợt IPO của Circle, các quỹ đầu tư mạo hiểm, giám đốc điều hành và các nhân viên nội bộ khác đã bán tổng cộng ít nhất 9.226.727 cổ phiếu phổ thông với giá 29,30 USD mỗi cổ phiếu. Mặc dù điều này mang lại cho họ 270 triệu USD lợi nhuận, nhưng chỉ hai tuần sau, "chi phí cơ hội" của giao dịch này đã khiến người ta kinh ngạc. Nếu họ chọn tiếp tục nắm giữ những cổ phiếu này vào thời điểm đó, giờ đây họ đã có thể kiếm thêm 1,9 tỷ USD.

Nói một cách công bằng, một số quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ giảm bớt một phần cổ phần của họ trong đợt IPO. Ví dụ, một quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng chỉ bán khoảng 10% số cổ phiếu CRCL mà họ nắm giữ. Theo tài liệu mới nhất được gửi đến cơ quan quản lý, quỹ này hiện vẫn nắm giữ hơn 20 triệu cổ phiếu.

Tình hình của nhà sáng lập cũng tương tự, hiện tại ông vẫn nắm giữ hơn 17 triệu cổ phiếu và có quyền chọn cùng cổ phiếu hạn chế. Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm khác và các giám đốc điều hành công ty cũng giữ lại một tỷ lệ đáng kể của khoản đầu tư ban đầu.

Mặc dù vậy, quyết định bán ra với giá 29,30 USD, trong bối cảnh giá cổ phiếu CRCL đã tăng vọt lên 240,28 USD hôm nay, vẫn tỏ ra khá ngượng ngập. Mặc dù không ai có thể dự đoán chính xác tương lai, nhưng độ lệch dự đoán lên tới 88% chắc chắn là một sai lầm lớn, và sẽ để lại dấu ấn đậm nét trong lịch sử tài chính.