Lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ tái diễn, Bitcoin hứng chịu tổn thất nhưng đón nhận cơ hội phân bổ

Thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ gần đây đã trải qua những biến chuyển mạnh mẽ.

Dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng, niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, gây ra lo ngại về suy thoái kinh tế trên thị trường, đẩy ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ giảm nhanh về gần đường trung bình 120 ngày.

Cảm giác tránh rủi ro gia tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm nhanh chóng giảm, vàng cũng xuất hiện dấu hiệu đạt đỉnh.

Bị ảnh hưởng bởi thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin, vốn đã tích lũy tăng giá trong thời gian qua, đã giảm mạnh trong tuần cuối tháng 2, tạo ra mức thoái lui lớn nhất trong chu kỳ này và mức giảm hàng tuần lớn nhất.

Phân tích cho rằng, đợt thị trường này về bản chất là sự điều chỉnh giá cho giao dịch "Trump" trước đó. Dựa trên khả năng điều chỉnh chính sách của Mỹ và logic tích cực lâu dài của thị trường tiền điện tử, thời điểm hiện tại có thể là cơ hội tốt để đầu tư dài hạn vào Bitcoin, có thể xem xét một cách thận trọng để mua vào từng phần.

Tài chính vĩ mô: Nỗi lo về suy thoái thúc đẩy thị trường giảm, trong ngắn hạn có thể sẽ tiếp tục bị áp lực

Dữ liệu kinh tế và việc làm gần đây được công bố bởi Mỹ, cùng với sự hỗn loạn do chính sách thuế quan của Trump gây ra, đã trở thành hai yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tài chính vĩ mô và thị trường tiền điện tử gần đây.

Dữ liệu việc làm tháng 1 được công bố đầu tháng 2 không đạt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ. Sự thu hẹp đáng kể của quy mô lao động đã gia tăng lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế Mỹ.

Sau đó, dữ liệu CPI được công bố cho thấy lạm phát đã tăng liên tiếp trong ba tháng, củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Ngay cả khi có dấu hiệu suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể khó thay đổi lập trường chính sách của mình.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng được công bố vào cuối tháng Hai đã giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường. Dữ liệu này thấp hơn nhiều so với dự đoán, cuối cùng dẫn đến việc ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ giảm mạnh.

Trong một tuần tiếp theo, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm, xóa bỏ toàn bộ mức tăng trong tháng này. Các chỉ số chính đều giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày, chỉ số doanh nghiệp nhỏ giảm đặc biệt mạnh.

Đối với các trader, lạm phát tiếp tục tăng trở lại, tình trạng việc làm có thể xấu đi, bóng ma suy thoái kinh tế lại bao trùm, việc giảm các vị thế mua có vẻ là lựa chọn tốt hơn hiện tại.

Ngoài dữ liệu kinh tế, sự thất thường trong chính sách thuế quan của Trump cũng khiến thị trường cảm thấy bối rối. Từ việc công bố áp thuế lên nhiều quốc gia, đến việc hoãn thực hiện, rồi lại xác định ngày thực hiện, sự dao động của chính sách đã làm tăng thêm sự không chắc chắn cho thị trường.

Các chính sách thuế quan này bắt đầu được thực hiện và có thể trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy lạm phát. Điều này có thể vượt quá dự đoán của thị trường, làm gia tăng tâm lý bi quan của các nhà giao dịch.

Tiến triển trong "đàm phán Nga-Ukraine" - cơ hội duy nhất có thể giảm bớt áp lực lạm phát - cũng gặp trở ngại. Thỏa thuận vốn được kỳ vọng ký kết đã thất bại, mâu thuẫn giữa phương Tây và Nga ngày càng sâu sắc, khó có thể chấm dứt xung đột trong ngắn hạn. Điều này đã làm tổn thương kỳ vọng về việc giảm lạm phát thông qua việc tăng sản lượng dầu.

Kể từ tháng 11 năm ngoái, "giao dịch Trump" được xây dựng dựa trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Giờ đây, với dữ liệu việc làm yếu kém, lạm phát cao, cộng với thuế quan làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, đã dẫn đến sự đảo ngược kỳ vọng của thị trường, bắt đầu định giá cho "suy thoái kinh tế". Dựa trên logic này, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã liên tục giảm kể từ giữa tháng 1, từ mức cao nhất 4.809% xuống còn 4.210%. Sự thay đổi lớn của "mỏ neo định giá" này phản ánh kỳ vọng bi quan của thị trường vốn về triển vọng kinh tế.

Cùng với việc lạm phát tăng trở lại, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán cũng như lợi suất trái phiếu chính phủ, thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ 1 lần lên 2 lần trong năm nay. Từ góc độ kỹ thuật, các chỉ số chính đã phá vỡ đường 120 ngày. Trong bối cảnh nghiêm trọng hiện nay, nếu kỳ vọng giảm lãi suất không nhận được phản hồi tích cực, thị trường có thể tiếp tục giảm trong ngắn hạn.

Tài sản mã hóa: Hiệu ứng Trump giảm dần, cơ hội phân bổ trung và dài hạn xuất hiện

Trong tháng 2, Bitcoin mở cửa ở mức 102414 đô la và đóng cửa ở mức 84293 đô la, đạt mức cao nhất là 102781 đô la và thấp nhất là 78167 đô la, giảm 17.69% trong suốt tháng, biên độ dao động 24.03%. Từ đỉnh cao, mức giảm lớn nhất là 28.52%, lập kỷ lục mức điều chỉnh lớn nhất kể từ chu kỳ này (từ tháng 1 năm 2023).

Sự sụt giảm hàng tháng chủ yếu tập trung vào tuần cuối cùng, sự giảm giá đột ngột trong thời gian ngắn đã đẩy thị trường vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm xuống 10 điểm vào ngày 27 tháng 2, là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với mức cực đoan vào thời điểm thị trường gấu của chu kỳ trước.

Xét về mặt kỹ thuật, mức hỗ trợ "đáy Trump" trước đó đã bị phá vỡ một cách hiệu quả, phản ánh sự quay trở lại của thị trường chứng khoán Mỹ đối với "giao dịch Trump". Các đường xu hướng tăng thứ nhất và thứ hai của chu kỳ này mà trước đây được chú ý đã bị xuyên thủng một cách nhanh chóng trong thời gian ngắn. Cuối tháng, giá Bitcoin đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.

Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, sự sụt giảm mạnh của thị trường tiền điện tử trong tháng này cũng liên quan đến các sự kiện tiêu cực trong nội bộ thị trường.

Giữa tháng 2, dự án MEME coin được Tổng thống Argentina quảng bá đã sụp đổ, gây ra tổn thất lớn cho các nhà đầu tư. Sau đó, một sàn giao dịch đã bị tấn công mạng quy mô lớn, thiệt hại trên 1,5 tỷ USD, thiết lập kỷ lục về cuộc tấn công lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử. Một dự án DeFi khác cũng đã bị tấn công gần 50 triệu USD.

Ngoài ra, sự kiện mở khóa token quy mô lớn sắp diễn ra vào đầu tháng 3 cũng đã tạo áp lực lên thị trường, giá token của một blockchain nổi tiếng đã giảm hơn 50% trong suốt tháng dưới tình hình yếu kém.

Phân tích cho rằng, đợt giảm mạnh nhất của chu kỳ này trong thị trường tiền điện tử tháng 2 có nguyên nhân trực tiếp từ sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ do kỳ vọng suy thoái kinh tế, có thể coi là sự điều chỉnh giá cho "giao dịch Trump". Theo mức giảm của thị trường chứng khoán Mỹ, mức thấp lý thuyết của Bitcoin có thể gần 73000 đô la, nhưng xét đến tác động tích cực tiềm ẩn của chính quyền Trump đối với cơ bản của Bitcoin, khả năng đạt được mức thấp cực đoan này là rất nhỏ.

Tổng thể mà nói, chu kỳ thị trường bò vẫn đang tiếp diễn. Dựa trên khả năng điều chỉnh chính sách của Mỹ cũng như logic lâu dài của thị trường tiền điện tử, hiện tại có thể là cơ hội tốt để cấu trúc lại Bitcoin theo hướng trung và dài hạn, có thể xem xét cẩn thận việc tích lũy từng phần để mua vào.

Dòng tiền: ETF giao ngay rút lớn, trở thành nguyên nhân chính của sự giảm giá

Với việc tâm lý giao dịch của Trump hạ nhiệt, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm mạnh. Sự giảm tốc dòng tiền này đã tạo thành một vòng luẩn quẩn với việc giá cả giảm, cuối cùng dẫn đến việc giá Bitcoin đã giảm mạnh sau khi dao động quanh mức 96000 đô la trong một thời gian dài vào tuần cuối cùng của tháng 2. Quy mô dòng tiền vào trong tháng 2 đã giảm đáng kể xuống còn 2.111 triệu đô la.

Phân tích sâu về dòng tiền, dòng tiền của stablecoin và ETF giao ngay Bitcoin thể hiện sự khác biệt. Dòng tiền từ stablecoin trong suốt tháng đạt 5,3 tỷ USD, trong khi dòng tiền từ ETF đã rút lên tới 3,249 tỷ USD.

Trước đó, nhiều phân tích đã chỉ ra rằng Bitcoin spot ETF đã nắm giữ quyền định giá trong trung và ngắn hạn, do đó xu hướng giá Bitcoin có mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong tháng này, dòng chảy của quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã vượt qua 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo đơn tháng lớn nhất kể từ khi niêm yết, trở thành nguyên nhân bên ngoài trực tiếp nhất dẫn đến sự giảm giá. Xu hướng Bitcoin trong tương lai chủ yếu phụ thuộc vào sự cải thiện trong kỳ vọng kinh tế của Mỹ và tình hình dòng vốn quay trở lại của ETF.

Bán lại lần hai: Những người nắm giữ ngắn hạn xuất hiện cắt lỗ

Kể từ khi đợt bán tháo thứ hai bắt đầu vào tháng 10 năm 2024, khoảng 1,12 triệu Bit đã chuyển từ trạng thái nắm giữ dài hạn sang trạng thái nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường bò, vì quy mô của các Bit đang hoạt động sẽ tăng lên đến một mức nhất định và cạn kiệt thanh khoản, cuối cùng sẽ phá hủy xu hướng tăng.

Vào tháng 2, những người nắm giữ lâu dài vẫn giữ sự kiên nhẫn, chỉ bán ra 7271 đồng. Thực tế, những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã không còn quan tâm đến mức giá "đáy Trump" (89000-110000 đô la), mà chọn tiếp tục giữ coin chờ tăng giá.

Sự bán tháo trong tuần cuối tháng 2 chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn đang kiên trì, nhưng vào ngày 25 đã xảy ra một đợt cắt lỗ lớn, chỉ riêng những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi trong ngày hôm đó đã ghi nhận thiệt hại 255 triệu USD. Đây là thiệt hại lớn thứ hai trong một ngày kể từ đầu chu kỳ này, chỉ đứng sau 362 triệu USD vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Lịch sử cho thấy, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua thiệt hại lớn như vậy, thị trường thường sẽ chào đón đáy tạm thời.

Phân tích sâu dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số lượng Bitcoin trong khoảng từ 78000-89000 đô la đã tăng thêm 564920 đồng, trong khi số lượng Bitcoin trong khoảng "đáy của Trump" (89000-110000 đô la) đã giảm 412875 đồng.

"Khu vực 'Trump底'" của Bitcoin chủ yếu hình thành từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, và những người nắm giữ trong khu vực này thuộc về những nhà đầu tư đầu cơ ngắn hạn điển hình. Việc bán tháo cắt lỗ của những người nắm giữ ngắn hạn đã cố gắng xây dựng đáy trung hạn, đồng thời củng cố khu vực 73000-89000 với lượng mã giảm.

Kết luận

Báo cáo tháng 1 đã nhấn mạnh, "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền của kỳ vọng cắt giảm lãi suất và cung cấp vốn sau khi chính sách kinh tế của Trump được thực thi, một khi tính thanh khoản của vốn bị hạn chế, độ biến động sẽ tăng mạnh". Lo ngại này hiện đã trở thành hiện thực.

Theo phân tích, đợt bán tháo gần đây chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ dài hạn đã bắt đầu làm chậm việc bán tháo và giữ coin chờ tăng giá. Đánh giá hiện tại cho thấy thị trường bò chỉ đang ở trạng thái điều chỉnh, chứ không phải chuyển sang thị trường gấu.

Đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ Bitcoin diễn ra vào tháng 2, nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao lịch sử đã điều chỉnh giá dự báo "suy thoái kinh tế", dẫn đến việc dòng vốn ETF Bitcoin bị rút ra mạnh mẽ. Động lực đảo chiều của thị trường cũng sẽ đến từ sự chuyển hướng và phục hồi xu hướng của thị trường chứng khoán Mỹ.

Xét về cấu trúc bên trong, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động theo quy luật chu kỳ, việc giảm giá trong ngắn hạn cung cấp cơ hội cho việc phân bổ trung và dài hạn.

Cần chú ý đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang về việc khôi phục cắt giảm lãi suất.