Dự luật stablecoin của Mỹ: Giải pháp giảm bớt khủng hoảng nợ hay máy khuếch đại rủi ro?
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của đạo luật GENIUS Stablecoin với kết quả 66-32. Về bề mặt, đây là một luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng, nhưng khi phân tích sâu hơn về logic kinh tế chính trị phía sau, chúng ta nhận ra rằng đây có thể là khởi đầu của một cuộc cải cách hệ thống phức tạp và sâu rộng hơn.
Trong bối cảnh Hoa Kỳ đang đối mặt với áp lực nợ lớn và có sự khác biệt giữa các nhà hoạch định chính sách về chính sách tiền tệ, thời điểm thúc đẩy dự luật Stablecoin đáng để suy ngẫm.
Khủng hoảng nợ: Chất xúc tác cho chính sách Stablecoin
Trong thời gian đại dịch, Hoa Kỳ đã thực hiện một chính sách mở rộng tiền tệ chưa từng có. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ USD vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng trưởng một thời điểm đạt đỉnh 26,9%, vượt xa mức độ trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát lớn trong những năm 70-80.
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng đến 7,1 ngàn tỷ USD, chi tiêu cứu trợ cho đại dịch lên tới 5,2 ngàn tỷ USD, tương đương 25% GDP, vượt quá tổng chi tiêu của 13 cuộc chiến tranh lớn trong lịch sử Mỹ.
Nói ngắn gọn, trong hai năm qua, Hoa Kỳ đã bổ sung khoảng 7 triệu tỷ đô la vào nguồn cung tiền, đặt ra nguy cơ cho lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Chi phí lãi suất nợ của chính phủ Mỹ đang lập kỷ lục lịch sử. Tính đến tháng 4 năm 2025, tổng nợ quốc gia của Mỹ đã vượt qua 36 triệu tỷ USD, trong đó dự kiến khoảng 9 triệu tỷ USD sẽ phải trả nợ gốc và lãi suất vào năm 2025, với phần nợ gốc đến hạn khoảng 7.2 triệu tỷ USD.
Trong mười năm tới, chi trả lãi suất của chính phủ Mỹ dự kiến sẽ đạt 13,8 nghìn tỷ USD, tỷ lệ chi lãi suất nợ công so với GDP sẽ tăng dần theo từng năm. Để trả nợ, chính phủ có thể cần phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu hơn nữa, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Sự khác biệt trong chính sách: Tranh cãi về việc giảm lãi suất
Đội ngũ của Trump: Kêu gọi giảm lãi suất
Trump hiện đang cần gấp Fed giảm lãi suất, lý do chủ yếu có những điểm sau:
Lãi suất cao ảnh hưởng trực tiếp đến vay mua nhà và tiêu dùng, có thể đe dọa triển vọng chính trị của Trump.
Trump luôn coi hiệu suất thị trường chứng khoán là chỉ tiêu thành tích chính trị của mình, môi trường lãi suất cao đã kiềm chế sự tăng giá thêm của thị trường chứng khoán.
Chính sách thuế quan đã dẫn đến việc tăng chi phí nhập khẩu, làm tăng mức giá trong nước và gia tăng áp lực lạm phát. Việc giảm lãi suất một cách hợp lý có thể phần nào bù đắp tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, giảm bớt xu hướng suy thoái kinh tế, tạo ra môi trường kinh tế thuận lợi hơn cho việc tái đắc cử.
Quan điểm của Powell: Dựa trên dữ liệu
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là đạt được việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định giá cả. Khác với cách ra quyết định của Trump dựa trên kỳ vọng chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán, Powell tuân theo một phương pháp luận dựa trên dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang.
Đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa trên dữ liệu kinh tế hiện có, xây dựng các chính sách phù hợp.
Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 4 là 4.2%, lạm phát cơ bản đạt mục tiêu dài hạn 2%. Sự suy thoái kinh tế có thể xảy ra do ảnh hưởng của chính sách thuế quan chưa được phản ánh trong dữ liệu thực tế, Powell sẽ không hành động vội vàng.
Powell cho rằng chính sách thuế quan của Trump "có thể làm tăng lạm phát ít nhất là tạm thời", "ảnh hưởng của lạm phát cũng có thể trở nên bền vững hơn". Việc giảm lãi suất một cách vội vàng khi dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn quay trở lại mục tiêu 2% có thể làm tình hình lạm phát xấu đi.
Độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là nguyên tắc cốt lõi trong quy trình ra quyết định của nó. Đối mặt với áp lực bên ngoài, Powell kiên quyết bảo vệ sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, nói rằng "Tôi không bao giờ chủ động yêu cầu gặp mặt Tổng thống, và sẽ không bao giờ".
Đạo luật GENIUS: Kênh tài trợ mới cho trái phiếu Mỹ
Dữ liệu thị trường cho thấy, Stablecoin đã có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường trái phiếu Mỹ. Năm 2024, nhà phát hành Stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, trở thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ bảy trên toàn cầu, với tổng lượng trái phiếu mà họ nắm giữ đã đạt 113 tỷ USD. Nhà phát hành Stablecoin lớn thứ hai có giá trị thị trường khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS yêu cầu việc phát hành stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, tài sản dự trữ bao gồm các tài sản bằng đô la Mỹ như trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Hiện tại, quy mô thị trường stablecoin đã đạt 243 tỷ đô la, nếu hoàn toàn được đưa vào khung pháp lý của đạo luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu chính phủ hàng trăm tỷ đô la.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ rệt, mỗi khi phát hành 1 đô la Stablecoin, lý thuyết là cần mua 1 đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp nguồn vốn mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với việc đấu thầu trái phiếu quốc gia truyền thống, nhu cầu dự trữ Stablecoin ổn định và có thể dự đoán hơn, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi luật được thực thi, nhiều nhà phát hành Stablecoin sẽ buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu định chế theo quy mô.
Phí bảo lãnh: Chính phủ thông qua các đạo luật kiểm soát tiêu chuẩn phát hành Stablecoin, đã có quyền ảnh hưởng đến việc phân bổ quỹ khổng lồ này. Sự "đầu cơ quy định" này cho phép chính phủ tận dụng sự đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời tránh khỏi những ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
Rủi ro tiềm ẩn
Chính sách tiền tệ bị chính trị thao túng: Việc phát hành quy mô lớn stablecoin đô la thực tế đã cho các nhà hoạch định chính sách một quyền "in tiền" để vượt qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp thực hiện mục tiêu kích thích kinh tế bằng cách giảm lãi suất. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi sự phán đoán chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ để trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn.
Rủi ro lạm phát ẩn: Sau khi người dùng mua 1 đô la Stablecoin, thực tế 1 đô la tiền mặt đã trở thành hai phần: 1 đô la Stablecoin mà người dùng nắm giữ và 1 đô la trái phiếu ngắn hạn mà nhà phát hành mua. Những trái phiếu này có chức năng như tiền tệ trong hệ thống tài chính, có thể tăng cường tính thanh khoản hiệu quả của toàn bộ hệ thống tài chính, đẩy giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng lên cao, làm tăng áp lực lạm phát.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Mỹ đã đơn phương tuyên bố đồng đô la không còn gắn liền với vàng khi đối mặt với tình trạng dự trữ vàng không đủ và áp lực kinh tế, hoàn toàn thay đổi hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Mỹ đối mặt với khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá lớn, có thể sẽ xuất hiện động lực chính trị để tách biệt stablecoin với trái phiếu Mỹ, cuối cùng rủi ro sẽ do thị trường gánh chịu.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin phát hành rất có thể sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi, tham gia vào các hoạt động như khai thác thanh khoản, thế chấp vay mượn, và nhiều hình thức canh tác lợi nhuận khác. Thông qua việc vay mượn DeFi, staking và tái staking, cũng như đầu tư vào trái phiếu quốc gia được mã hóa, rủi ro có thể bị khuếch đại nhiều lớp.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, cho phép tài sản được đòn bẩy nhiều lần giữa các giao thức khác nhau, mỗi khi tăng thêm một lớp thì rủi ro cũng tăng thêm một lớp. Khi giá trị của tài sản được tái thế chấp giảm mạnh, có thể dẫn đến việc phá sản liên hoàn, gây ra sự bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những stablecoin này vẫn là trái phiếu Mỹ, nhưng sau nhiều lớp DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác biệt so với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn thoát khỏi hệ thống quản lý truyền thống.
Kết luận
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến nhiều khía cạnh như chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, đổi mới công nghệ và cuộc chơi chính trị, bất kỳ phân tích nào từ một góc độ đơn lẻ đều khó có thể nắm bắt đầy đủ ảnh hưởng của nó. Hướng phát triển tương lai của stablecoin sẽ phụ thuộc vào việc xây dựng chính sách quản lý, tiến bộ công nghệ, hành vi của các bên tham gia thị trường và sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có quan sát liên tục và phân tích hợp lý, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được ảnh hưởng sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều dường như có thể xác định: trong trò chơi tài chính này, các nhà đầu tư bình thường rất có thể vẫn sẽ là những người chịu rủi ro cuối cùng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CountdownToBroke
· 07-18 20:00
Đánh bóng sự tuân thủ để chơi đùa với mọi người mà thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
fork_in_the_road
· 07-17 03:55
Bản chất lại là một cái hố được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
HallucinationGrower
· 07-15 22:51
Có người đứng sau điển hình!
Xem bản gốcTrả lời0
LuckyBlindCat
· 07-15 22:46
Thực sự là hoảng sợ đến mức phải thay đổi chính sách.
Dự luật stablecoin GENIUS của Mỹ: Thuốc giải cho cuộc khủng hoảng nợ hay kích hoạt rủi ro tài chính
Dự luật stablecoin của Mỹ: Giải pháp giảm bớt khủng hoảng nợ hay máy khuếch đại rủi ro?
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của đạo luật GENIUS Stablecoin với kết quả 66-32. Về bề mặt, đây là một luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng, nhưng khi phân tích sâu hơn về logic kinh tế chính trị phía sau, chúng ta nhận ra rằng đây có thể là khởi đầu của một cuộc cải cách hệ thống phức tạp và sâu rộng hơn.
Trong bối cảnh Hoa Kỳ đang đối mặt với áp lực nợ lớn và có sự khác biệt giữa các nhà hoạch định chính sách về chính sách tiền tệ, thời điểm thúc đẩy dự luật Stablecoin đáng để suy ngẫm.
Khủng hoảng nợ: Chất xúc tác cho chính sách Stablecoin
Trong thời gian đại dịch, Hoa Kỳ đã thực hiện một chính sách mở rộng tiền tệ chưa từng có. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ USD vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng trưởng một thời điểm đạt đỉnh 26,9%, vượt xa mức độ trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát lớn trong những năm 70-80.
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng đến 7,1 ngàn tỷ USD, chi tiêu cứu trợ cho đại dịch lên tới 5,2 ngàn tỷ USD, tương đương 25% GDP, vượt quá tổng chi tiêu của 13 cuộc chiến tranh lớn trong lịch sử Mỹ.
Nói ngắn gọn, trong hai năm qua, Hoa Kỳ đã bổ sung khoảng 7 triệu tỷ đô la vào nguồn cung tiền, đặt ra nguy cơ cho lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Chi phí lãi suất nợ của chính phủ Mỹ đang lập kỷ lục lịch sử. Tính đến tháng 4 năm 2025, tổng nợ quốc gia của Mỹ đã vượt qua 36 triệu tỷ USD, trong đó dự kiến khoảng 9 triệu tỷ USD sẽ phải trả nợ gốc và lãi suất vào năm 2025, với phần nợ gốc đến hạn khoảng 7.2 triệu tỷ USD.
Trong mười năm tới, chi trả lãi suất của chính phủ Mỹ dự kiến sẽ đạt 13,8 nghìn tỷ USD, tỷ lệ chi lãi suất nợ công so với GDP sẽ tăng dần theo từng năm. Để trả nợ, chính phủ có thể cần phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu hơn nữa, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Sự khác biệt trong chính sách: Tranh cãi về việc giảm lãi suất
Đội ngũ của Trump: Kêu gọi giảm lãi suất
Trump hiện đang cần gấp Fed giảm lãi suất, lý do chủ yếu có những điểm sau:
Lãi suất cao ảnh hưởng trực tiếp đến vay mua nhà và tiêu dùng, có thể đe dọa triển vọng chính trị của Trump.
Trump luôn coi hiệu suất thị trường chứng khoán là chỉ tiêu thành tích chính trị của mình, môi trường lãi suất cao đã kiềm chế sự tăng giá thêm của thị trường chứng khoán.
Chính sách thuế quan đã dẫn đến việc tăng chi phí nhập khẩu, làm tăng mức giá trong nước và gia tăng áp lực lạm phát. Việc giảm lãi suất một cách hợp lý có thể phần nào bù đắp tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, giảm bớt xu hướng suy thoái kinh tế, tạo ra môi trường kinh tế thuận lợi hơn cho việc tái đắc cử.
Quan điểm của Powell: Dựa trên dữ liệu
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là đạt được việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định giá cả. Khác với cách ra quyết định của Trump dựa trên kỳ vọng chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán, Powell tuân theo một phương pháp luận dựa trên dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang.
Đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa trên dữ liệu kinh tế hiện có, xây dựng các chính sách phù hợp.
Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 4 là 4.2%, lạm phát cơ bản đạt mục tiêu dài hạn 2%. Sự suy thoái kinh tế có thể xảy ra do ảnh hưởng của chính sách thuế quan chưa được phản ánh trong dữ liệu thực tế, Powell sẽ không hành động vội vàng.
Powell cho rằng chính sách thuế quan của Trump "có thể làm tăng lạm phát ít nhất là tạm thời", "ảnh hưởng của lạm phát cũng có thể trở nên bền vững hơn". Việc giảm lãi suất một cách vội vàng khi dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn quay trở lại mục tiêu 2% có thể làm tình hình lạm phát xấu đi.
Độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là nguyên tắc cốt lõi trong quy trình ra quyết định của nó. Đối mặt với áp lực bên ngoài, Powell kiên quyết bảo vệ sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, nói rằng "Tôi không bao giờ chủ động yêu cầu gặp mặt Tổng thống, và sẽ không bao giờ".
Đạo luật GENIUS: Kênh tài trợ mới cho trái phiếu Mỹ
Dữ liệu thị trường cho thấy, Stablecoin đã có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường trái phiếu Mỹ. Năm 2024, nhà phát hành Stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, trở thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ bảy trên toàn cầu, với tổng lượng trái phiếu mà họ nắm giữ đã đạt 113 tỷ USD. Nhà phát hành Stablecoin lớn thứ hai có giá trị thị trường khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS yêu cầu việc phát hành stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, tài sản dự trữ bao gồm các tài sản bằng đô la Mỹ như trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Hiện tại, quy mô thị trường stablecoin đã đạt 243 tỷ đô la, nếu hoàn toàn được đưa vào khung pháp lý của đạo luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu chính phủ hàng trăm tỷ đô la.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ rệt, mỗi khi phát hành 1 đô la Stablecoin, lý thuyết là cần mua 1 đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp nguồn vốn mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với việc đấu thầu trái phiếu quốc gia truyền thống, nhu cầu dự trữ Stablecoin ổn định và có thể dự đoán hơn, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi luật được thực thi, nhiều nhà phát hành Stablecoin sẽ buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu định chế theo quy mô.
Phí bảo lãnh: Chính phủ thông qua các đạo luật kiểm soát tiêu chuẩn phát hành Stablecoin, đã có quyền ảnh hưởng đến việc phân bổ quỹ khổng lồ này. Sự "đầu cơ quy định" này cho phép chính phủ tận dụng sự đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời tránh khỏi những ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
Rủi ro tiềm ẩn
Chính sách tiền tệ bị chính trị thao túng: Việc phát hành quy mô lớn stablecoin đô la thực tế đã cho các nhà hoạch định chính sách một quyền "in tiền" để vượt qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp thực hiện mục tiêu kích thích kinh tế bằng cách giảm lãi suất. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi sự phán đoán chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ để trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn.
Rủi ro lạm phát ẩn: Sau khi người dùng mua 1 đô la Stablecoin, thực tế 1 đô la tiền mặt đã trở thành hai phần: 1 đô la Stablecoin mà người dùng nắm giữ và 1 đô la trái phiếu ngắn hạn mà nhà phát hành mua. Những trái phiếu này có chức năng như tiền tệ trong hệ thống tài chính, có thể tăng cường tính thanh khoản hiệu quả của toàn bộ hệ thống tài chính, đẩy giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng lên cao, làm tăng áp lực lạm phát.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Mỹ đã đơn phương tuyên bố đồng đô la không còn gắn liền với vàng khi đối mặt với tình trạng dự trữ vàng không đủ và áp lực kinh tế, hoàn toàn thay đổi hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Mỹ đối mặt với khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá lớn, có thể sẽ xuất hiện động lực chính trị để tách biệt stablecoin với trái phiếu Mỹ, cuối cùng rủi ro sẽ do thị trường gánh chịu.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin phát hành rất có thể sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi, tham gia vào các hoạt động như khai thác thanh khoản, thế chấp vay mượn, và nhiều hình thức canh tác lợi nhuận khác. Thông qua việc vay mượn DeFi, staking và tái staking, cũng như đầu tư vào trái phiếu quốc gia được mã hóa, rủi ro có thể bị khuếch đại nhiều lớp.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, cho phép tài sản được đòn bẩy nhiều lần giữa các giao thức khác nhau, mỗi khi tăng thêm một lớp thì rủi ro cũng tăng thêm một lớp. Khi giá trị của tài sản được tái thế chấp giảm mạnh, có thể dẫn đến việc phá sản liên hoàn, gây ra sự bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những stablecoin này vẫn là trái phiếu Mỹ, nhưng sau nhiều lớp DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác biệt so với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn thoát khỏi hệ thống quản lý truyền thống.
Kết luận
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến nhiều khía cạnh như chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, đổi mới công nghệ và cuộc chơi chính trị, bất kỳ phân tích nào từ một góc độ đơn lẻ đều khó có thể nắm bắt đầy đủ ảnh hưởng của nó. Hướng phát triển tương lai của stablecoin sẽ phụ thuộc vào việc xây dựng chính sách quản lý, tiến bộ công nghệ, hành vi của các bên tham gia thị trường và sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có quan sát liên tục và phân tích hợp lý, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được ảnh hưởng sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều dường như có thể xác định: trong trò chơi tài chính này, các nhà đầu tư bình thường rất có thể vẫn sẽ là những người chịu rủi ro cuối cùng.