Phân tích ba xu hướng chính của đầu tư mạo hiểm mã hóa: sự nổi lên của Token và Thanh khoản đầu tư

Môi trường tài chính hiện tại đang trở nên ngày càng nghiêm ngặt, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tỷ suất hoàn vốn của vốn đã phân bổ ở thượng nguồn và những thách thức mà các đối tác hạn chế đang phải đối mặt. Trong toàn bộ lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, số tiền mà các quỹ ở các giai đoạn khác nhau trả lại cho các đối tác hạn chế đã giảm rõ rệt so với những năm trước. Xu hướng này dẫn đến việc giảm số tiền có sẵn để đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện tại và mới thành lập, làm gia tăng thêm khó khăn trong việc huy động vốn cho các nhà sáng lập.

Tình huống này đã tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa. Vào năm 2025, mặc dù số lượng giao dịch đã chậm lại, nhưng nhịp độ triển khai vốn vẫn tương đương với năm 2024. Sự giảm sút trong số lượng giao dịch có thể liên quan đến việc nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đang gần đến cuối vòng đời của chúng, cùng với việc giảm bớt nguồn vốn có sẵn. Tuy nhiên, một số quỹ lớn vẫn đang thực hiện các giao dịch quy mô lớn, do đó tốc độ triển khai vốn tổng thể vẫn giữ nguyên như hai năm trước.

Trong hai năm qua, hoạt động mua bán và sáp nhập trong lĩnh vực mã hóa đã liên tục cải thiện, cung cấp nhiều thanh khoản và cơ hội thoát cho ngành. Gần đây đã xảy ra nhiều trường hợp mua bán và sáp nhập lớn, liên quan đến nhiều doanh nghiệp nổi tiếng, điều này không chỉ thúc đẩy sự hợp nhất của ngành mà còn cung cấp thêm đảm bảo cho việc thoát khỏi vốn đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa.

Trong năm qua, mặc dù tổng số giao dịch vẫn ổn định, nhưng đã xuất hiện một số giao dịch lớn hơn vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025. Điều này chủ yếu là do nhiều giao dịch tập trung vào các giai đoạn đầu, như vòng trước hạt giống, vòng hạt giống và giai đoạn tăng tốc, trong đó vốn tương đối dồi dào.

Theo giai đoạn huy động vốn, các vườn ươm và nền tảng khởi nghiệp đứng đầu về số lượng giao dịch. Kể từ năm 2024, đã xuất hiện nhiều vườn ươm và nền tảng khởi nghiệp trên thị trường, điều này có thể phản ánh rằng trong bối cảnh môi trường huy động vốn trở nên chặt chẽ, các nhà sáng lập có xu hướng phát hành trước Token để khởi động dự án.

Quy mô trung bình của các vòng tài trợ sớm đã có sự phục hồi. Quy mô tài trợ trước vòng hạt giống liên tục tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nguồn vốn ở giai đoạn sớm nhất vẫn dồi dào. Quy mô tài trợ của vòng hạt giống, vòng A và vòng B đã gần hoặc phục hồi về mức của năm 2022.

Dự đoán ba lớn của đầu tư mạo hiểm mã hóa

1. Token sẽ trở thành cơ chế đầu tư chính

Thị trường sẽ chuyển từ cấu trúc kép "Token + Cổ phần" sang mô hình "Tài sản đơn lẻ mang giá trị". Trong tương lai, một tài sản sẽ tương ứng với một bộ logic tích lũy giá trị.

2. Đầu tư mạo hiểm công nghệ tài chính và đầu tư mạo hiểm mã hóa tăng tốc hòa nhập

Ngày càng nhiều nhà đầu tư tài chính công nghệ đang chuyển mình thành nhà đầu tư mã hóa, họ quan tâm đến mạng lưới thanh toán thế hệ tiếp theo, ngân hàng số mới và nền tảng token hóa tài sản dựa trên blockchain. Điều này tạo ra áp lực cạnh tranh cho các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa, đặc biệt là những quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa chưa có kế hoạch trong lĩnh vực stablecoin hoặc thanh toán có thể gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với các quỹ đầu tư tài chính công nghệ có kinh nghiệm phong phú trong lĩnh vực thanh toán.

3. "Thanh khoản đầu tư mạo hiểm" (Liquid Venture) đang nổi lên

"Thanh khoản đầu tư mạo hiểm" chỉ việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư giống như đầu tư mạo hiểm trong thị trường token có thể lưu thông. Mô hình này có các đặc điểm sau:

• Thanh khoản: Tài sản hoặc Token được giao dịch công khai có tính thanh khoản cao hơn, có nghĩa là có đường thoát nhanh hơn.
• Khả năng tiếp cận: So với ngưỡng cao của đầu tư mạo hiểm tư nhân, thanh khoản đầu tư mạo hiểm cho phép nhà đầu tư mua trực tiếp Token, hoặc tham gia thông qua giao dịch ngoài sàn.
• Quản lý vị thế: Công ty phát hành trước Token để quỹ nhỏ cũng có thể sắp xếp vị thế có ý nghĩa, quỹ lớn cũng có thể đầu tư vào Token có giá trị lưu thông cao.
• Hoạt động tài chính: Các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa có hiệu suất xuất sắc thường phân bổ tài sản dự trữ vào các đồng tiền mã hóa chính, đạt được lợi nhuận vượt trội. Dự kiến trong chu kỳ thị trường gấu, các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ thường xuyên rút tiền trước và đầu tư vào các Token chất lượng.

Lĩnh vực mã hóa sẽ tiếp tục dẫn đầu trong đổi mới đầu tư mạo hiểm. Sự tích hợp giữa thị trường vốn công và tư là xu hướng phát triển của đầu tư mạo hiểm, ngày càng nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống lựa chọn bố trí trên thị trường thanh khoản hoặc thị trường thứ cấp chứng khoán, trong khi đó, giới mã hóa đã đi đầu trong lĩnh vực này. Khi ngày càng nhiều tài sản được đưa lên chuỗi, dự kiến sẽ có nhiều công ty chọn phương thức huy động vốn "ưu tiên trên chuỗi".

Cần lưu ý rằng, phân bố lợi nhuận của thị trường mã hóa thường thể hiện "phân bố mũ" hơn so với đầu tư mạo hiểm truyền thống - các tài sản mã hóa hàng đầu không chỉ cạnh tranh để trở thành đồng tiền chủ quyền số mà còn để trở thành nền tảng của nền kinh tế tài chính mới. Mặc dù phân bố lợi nhuận có phần cực đoan hơn, nhưng chính tiềm năng lợi nhuận không đối xứng này đã khiến đầu tư mã hóa tiếp tục thu hút một lượng lớn vốn đổ vào.