Thảo luận về phương pháp định giá REV và chuỗi công khai

Bài viết này nhằm khám phá kiến thức liên quan đến REV, cũng như phương pháp đánh giá toàn diện về chuỗi công cộng. Chúng ta nên học hỏi kiến thức với thái độ cởi mở, giữ thái độ biện chứng đối với các tranh cãi liên quan đến REV, tránh việc chỉ sử dụng bất kỳ chỉ số đơn lẻ nào, để ngăn ngừa những tác động tiêu cực tiềm ẩn.

Giải thích REV

REV là gì?

REV đại diện cho giá trị kinh tế thực, là chỉ số đo tổng chi phí mà người dùng thanh toán cho blockchain công cộng. REV đối với blockchain công cộng giống như doanh thu đối với doanh nghiệp.

Công thức tính toán đầy đủ của REV là:

REV = ∑( phí giao thức trên chuỗi ) + ∑( tiền boa ngoài chuỗi ) + ∑( MEV )

Hiện tại còn tranh cãi về việc liệu REV có nên được tối đa hóa hay không:

• Những người ủng hộ REV lớn nhất cho rằng điều này có lợi cho việc giảm chi phí biên của mạng, mở rộng cơ sở người dùng và đạt được sự tăng trưởng bền vững.
• Những người ủng hộ việc tối thiểu hóa REV cho rằng, REV không phải là chỉ số giá trị dài hạn tốt, trong thời kỳ bong bóng đầu cơ sẽ biến động mạnh, và cũng không phù hợp với blockchain khi REV gần bằng không.

Bài viết này không tập trung vào việc thảo luận xem REV nên được tối đa hóa hay tối thiểu hóa, mà là chú trọng đến giá trị ứng dụng của REV và ý nghĩa tham khảo của nó đối với việc đánh giá chuỗi công cộng. Độc giả nên suy nghĩ một cách lý trí, nhìn nhận chỉ số này một cách biện chứng.

Đặc điểm gần đây

Từ dữ liệu tỷ lệ REV trong 5 năm qua:

• ETH chiếm ưu thế từ năm 2020 đến 2023
• SOL bắt đầu dẫn đầu vào năm 2024
• REV của TRON cũng khá đáng kể và đang không ngừng tăng trưởng

Trong 3 tháng gần đây, dữ liệu REV cho thấy SOL, TRON, ETH là những người dẫn đầu của REV.

So với thu nhập trên chuỗi, đặc điểm lớn nhất của REV là: tăng cường trọng số ảnh hưởng của các yếu tố thu nhập không phải từ người dùng.

Công thức tính REV bao gồm phí ngoài chuỗi và MEV, do đó MEV của Solana đã nâng cao đáng kể REV của nó, từ đó tăng cường không gian định giá tiềm năng của nó.

Ưu và nhược điểm của REV

Ưu điểm:

• So với số địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, REV khó bị thao túng hơn.
• Có thể phản ánh tốt tình hình hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên các chuỗi trong lịch sử.

Nhược điểm:

• Có độ trễ nhất định
• Không thể phản ánh toàn bộ tình hình của chuỗi công cộng, không thể sử dụng một cách tách biệt.
• Vẫn còn khả năng bị thao túng
• Trong một số trường hợp, MEV và REV có thể cao hơn nhiều so với giá trị trung bình.
• Trên các chuỗi công khai mà cơ sở hạ tầng MEV chưa phát triển, REV tương đối nhỏ, có thể dẫn đến định giá không công bằng.

Tổng thể mà nói, chúng ta cần nhìn nhận REV một cách biện chứng, tránh việc áp dụng bất kỳ chỉ số đơn lẻ nào một cách cô lập, siêu hình.

Phương pháp định giá FDV cộng dồn: Hệ số F/R

Kết hợp FDV với REV để định giá có thể cho ra được hệ số FDV/REV. Điều này tương tự như P/E Ratio, được sử dụng để đo mức độ chênh lệch giá trị thị trường đối với dự án. Hệ số F/R càng lớn, có thể cho thấy bong bóng định giá càng lớn, kỳ vọng tăng trưởng của thị trường đối với dự án càng lạc quan ( hoặc tính đầu cơ càng mạnh ). Ngược lại, điều này cho thấy bong bóng nhỏ hơn, giá trị gần thực tế hơn, trong so sánh dọc cũng có thể đại diện cho mức định giá tương đối thấp hơn.

Định nghĩa hệ số FDV/REV: đo lường tỷ lệ giữa kỳ vọng thị trường của dự án FDV( và thu nhập kinh tế thực tế hàng năm) khả năng sinh lời hiện tại(, phản ánh mức độ chi phí mà thị trường sẵn sàng trả cho mỗi đơn vị thu nhập.

Dữ liệu cho thấy:

• BTC có hệ số F/R cao nhất, ngụ ý câu chuyện dài hạn và phí thanh khoản.
• Hệ số F/R của SOL và Tron thấp, cho thấy thị trường có thể coi khả năng sinh lời của chúng mạnh mẽ hơn hoặc định giá hợp lý hơn.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e0c3938ca4673d222999113f8f2c689.webp(

Xem xét rằng FDV có thể bị ảnh hưởng bởi việc phát hành token và do đó có thể bị đánh giá quá cao, chúng ta cũng có thể sử dụng giá trị thị trường lưu thông Market Cap để thiết lập hệ số MC/R hoặc M/R, để phản ánh một cách chân thực hơn sự công nhận giá trị dự án hiện tại của thị trường. Hệ số này thích hợp hơn để đánh giá hiệu quả định giá doanh thu của dự án trong ngắn hạn.

![REV và F/R hệ số: một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-863d0493e8305044a25a88045c80285a.webp(

) và sự khác biệt cũng như mối liên hệ với MEV

MEV là giá trị có thể khai thác tối đa, chỉ những lợi nhuận mà các bên tham gia cụ thể thu được từ các đặc điểm giao dịch trên chuỗi. MEV thường biểu hiện dưới hình thức chênh lệch giá, thanh lý, chạy trước, tấn công sandwich, và bản thân nó là một từ trung tính.

MEV và REV là hai khái niệm khác nhau trong hệ thống định giá:

• MEV nhiều hơn được coi là chỉ số vi mô để đo lường sức khỏe mạng và tình hình phân bổ giá trị
• REV chú trọng hơn đến toàn cảnh, quan tâm đến tình hình chênh lệch doanh thu của blockchain công khai.
• Có thể kết hợp tỷ lệ MEV/REV để theo dõi động, làm chỉ số hỗ trợ cho sự khỏe mạnh của hệ sinh thái. Tỷ lệ thấp là khỏe mạnh, tỷ lệ cao có rủi ro ###.

Kết luận

1. REV không bằng giá trị thu được từ token gốc trên chuỗi. REV có những ưu điểm và nhược điểm, không nên sử dụng một cách tách biệt.

2. Tỷ lệ FDV/REV tự nhiên có sự khác biệt giữa các chuỗi. Các yếu tố như tỷ suất sinh lợi của token và mức giá tiền tệ có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá, chất lượng và tính bền vững của REV trên các chuỗi khác nhau cũng không giống nhau.

3. Blockchain không phải là doanh nghiệp, token gốc cũng không phải là cổ phần.

4. Quan điểm tối thiểu hóa REV có thể không hợp lý, trong khi tối đa hóa REV trong dài hạn đáng để thảo luận.

5. REV và các chỉ số khác có thể tạo thành một hệ thống quan sát tương đối toàn diện. Bài viết đã thảo luận về mối quan hệ liên kết giữa REV và Fees, giá trị tham khảo của các hệ số F/R và M/R đối với định giá chuỗi công khai, cũng như sự khác biệt và liên quan với MEV. Việc sử dụng hợp lý và linh hoạt các chỉ số kết hợp này có thể cung cấp quan điểm tương đối toàn diện cho việc đánh giá chuỗi công khai.