Sự thống trị của Ethereum trên thị trường RWA: Xu hướng tương lai
Tóm tắt điểm chính
Ethereum nhờ vào lợi thế tiên phong, kinh nghiệm thử nghiệm của các tổ chức, tính thanh khoản sâu rộng trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang chiếm ưu thế trên thị trường RWA.
Tuy nhiên, các blockchain đa năng có giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cũng như các chuỗi chuyên dụng RWA được thiết kế cho sự tuân thủ quy định, đang giải quyết các hạn chế về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Những nền tảng mới nổi này đang định vị mình như cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng công nghệ vượt trội hoặc các tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ được dẫn dắt bởi một chuỗi thành công trong việc tích hợp ba yếu tố: tuân thủ quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ xung quanh tài sản thực, và tính thanh khoản có ý nghĩa trên chuỗi.
1. Tình hình thị trường RWA
Tài sản thế giới thực ( RWA ) đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã đưa ra những dự đoán rộng rãi về triển vọng thị trường, nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA chỉ việc chuyển đổi tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành token kỹ thuật số. Quá trình này cần sự hỗ trợ của cơ sở hạ tầng blockchain, hiện tại Ethereum là nền tảng hỗ trợ chính.
Mặc dù cạnh tranh gia tăng, Ethereum vẫn duy trì vị thế thống trị trên thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và các nền tảng DeFi trưởng thành như Solana cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng khối lượng hoạt động trên thị trường, cho thấy vị thế của nó rất vững chắc.
Báo cáo này phân tích các yếu tố chính dẫn dắt thị trường RWA hiện tại của Ethereum, và khám phá sự biến đổi của các điều kiện có thể hình thành giai đoạn cạnh tranh tăng trưởng tiếp theo.
2. Các lý do Ethereum giữ vị trí dẫn đầu
2.1 Lợi thế tiên phong và niềm tin của tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mã hóa token mặc định cho các tổ chức có lý do rõ ràng. Nó tiên phong trong việc giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng phát triển năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn mã hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Điều này đã cung cấp nền tảng công nghệ và quy định cần thiết cho các dự án thí điểm.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các giải pháp thay thế. Một số dự án nổi tiếng vào cuối những năm 2010 đã xác thực vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Một ngân hàng lớn đã phát triển một nhánh được cấp phép của Ethereum, nhằm hỗ trợ các trường hợp sử dụng trong doanh nghiệp. Sau đó, họ đã phát hành một loại token dùng cho chuyển tiền giữa các ngân hàng, cho thấy kiến trúc Ethereum ( ngay cả ở dạng riêng tư ) cũng có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định.
Một ngân hàng đã phát hành trái phiếu được đảm bảo trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công cộng Ethereum. Điều này cho thấy chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công cộng, đồng thời tối đa hóa việc giảm thiểu sự tham gia của các tổ chức trung gian.
Một ngân hàng đầu tư đã hợp tác với nhiều ngân hàng khác để phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng CBDC do ngân hàng trung ương của một quốc gia phát hành, làm nổi bật tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Các thí điểm thành công này đã tăng cường độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, niềm tin dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác minh và tham chiếu từ các bên tham gia được quản lý khác. Hồ sơ trong quá khứ của Ethereum tiếp tục thu hút sự chú ý, tạo ra một vòng lặp áp dụng được củng cố.
Ví dụ, vào năm 2018, một công ty đã thông báo rằng họ sẽ xây dựng công cụ quản lý toàn bộ vòng đời chứng khoán số trên Ethereum. Điều này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt quỹ token hóa lớn nhất hiện nay trên Ethereum.
2.2 Nền tảng dòng vốn thực tế
Một lý do chính khác mà Ethereum tiếp tục thống trị trên thị trường RWA là khả năng chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quá trình kỹ thuật. Một thị trường hoàn thiện chức năng cần có vốn để đầu tư và giao dịch các tài sản này. Trong khía cạnh này, Ethereum là nền tảng duy nhất sở hữu tính thanh khoản trên chuỗi sâu và có thể triển khai.
Điều này rõ ràng trên nhiều nền tảng, chúng đều nắm giữ một lượng lớn quỹ token hóa trên Ethereum. Các nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la bằng cách cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và công cụ sinh lãi USD tổng hợp.
Một nền tảng thông qua sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ, đã tích lũy tổng giá trị khóa vượt quá 600 triệu đô la (TVL).
Một nền tảng khác đã sử dụng tính thanh khoản của stablecoin theo một giao thức để mua trái phiếu quốc gia trị giá hơn 2,4 tỷ đô la.
Còn có nền tảng sử dụng đồng ổn định tổng hợp trên Ethereum để xây dựng cơ sở hạ tầng thu nhập không ngân hàng, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy, Ethereum không chỉ là nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một nền tảng thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện đầu tư thực sự và quản lý tài sản. So với đó, nhiều nền tảng RWA mới nổi gặp khó khăn trong việc đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau khi phát hành token ban đầu.
Lý do rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi phát hành, giao dịch và thanh toán đều có thể được thực hiện trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản được mã hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt xa thị phần đơn giản.
2.3 Xây dựng niềm tin thông qua phi tập trung
Phi tập trung đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng niềm tin. Việc mã hóa tài sản thực tế liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của các tài sản có giá trị cao vào hệ thống số. Trong quá trình này, các tổ chức quan tâm đến tính đáng tin cậy và minh bạch của hệ thống. Đó chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum cung cấp lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một blockchain công cộng, được hỗ trợ bởi hàng nghìn nút độc lập trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, các thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của người tham gia, thay vì bị kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được điểm lỗi đơn lẻ, đảm bảo khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker và sự kiểm duyệt, cũng như duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực tế. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm thiểu rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh thực hiện giao dịch đáng tin cậy mà không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện thỏa thuận và tham gia hoạt động tài chính mà không cần sự chấp thuận tập trung.
Những đặc điểm này - tính minh bạch, an toàn và khả năng tiếp cận - đã khiến Ethereum trở thành lựa chọn hấp dẫn để khám phá các tổ chức token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó phù hợp với các yêu cầu quan trọng trong môi trường tài chính có rủi ro cao.
3. Những thách thức mới đang tái định hình cục diện
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính token hóa. Tuy nhiên, đi kèm với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức. Rào cản chính bao gồm thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc phí không thể dự đoán.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện nhiều giải pháp Layer 2 Rollup. Những bản nâng cấp lớn đã mang lại cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng lưới vẫn chưa thể cạnh tranh với hạ tầng tài chính truyền thống. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là yếu tố hạn chế chính.
Sự trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất 12 giây, cộng với xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, tính chắc chắn thường mất đến ba phút. Khi mạng bị tắc nghẽn, độ trễ có thể tăng lên nữa - điều này gây khó khăn cho các giao dịch tài chính nhạy cảm về thời gian.
Điều quan trọng hơn là, sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Phí giao dịch trong thời gian cao điểm đã vượt quá 50 đô la, ngay cả trong điều kiện bình thường, chi phí cũng thường tăng lên trên 20 đô la. Mức độ không chắc chắn của phí dịch vụ như vậy làm phức tạp kế hoạch kinh doanh và có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của các dịch vụ dựa trên Ethereum.
Một công ty đã giải thích rất tốt về động thái này. Sau khi gặp phải các hạn chế của Ethereum, công ty này đã mở rộng sang các nền tảng khác, đồng thời cũng phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của các tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn để đáp ứng nhu cầu của thị trường trưởng thành hơn, nhạy cảm hơn với hiệu suất.
3.1 Sự trỗi dậy của blockchain chung nhanh chóng, hiệu quả và tiết kiệm chi phí
Với những hạn chế ngày càng rõ ràng của Ethereum, ngày càng nhiều tổ chức khám phá việc cung cấp các lợi thế thay thế về tốc độ giao dịch, tính ổn định của chi phí và thời gian cuối cùng để bổ sung cho blockchain chung của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các nhà tham gia tổ chức, số lượng tài sản được token hóa thực tế trên các nền tảng này ( không bao gồm stablecoin ) vẫn thấp hơn rất nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, các tài sản được token hóa được phát hành trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum dẫn đầu.
Mặc dù vậy, vẫn có dấu hiệu đạt được tiến bộ đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến mã hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng nào đó, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% khối lượng hoạt động trong lĩnh vực này - chỉ đứng sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain tổng quát mới chỉ bắt đầu xây dựng vị thế của mình. Một số nền tảng trong hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, và giờ đây đang phải đối mặt với các vấn đề chiến lược: làm thế nào để chuyển đổi động lực này thành vị thế bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất công nghệ xuất sắc là không đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng sự tin tưởng và kỳ vọng tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng ban đầu, mà nhiều hơn phụ thuộc vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái phân biệt được xây dựng xung quanh những lợi thế độc đáo của từng chuỗi sẽ quyết định vị trí lâu dài của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
Sự xuất hiện của blockchain chuyên dụng RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung, thay vào đó áp dụng sự chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, khi một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng nhằm tối ưu hóa việc mã hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng cho RWA rất rõ ràng. Việc token hóa tài sản thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này khiến việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung trong nhiều trường hợp là không đủ. Các yêu cầu công nghệ cụ thể—đặc biệt là xoay quanh sự tuân thủ quy định—phải được giải quyết từ nền tảng.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các chương trình KYC và AML rất quan trọng cho quy trình làm token, nhưng những chương trình này thường được xử lý ngoài chuỗi. Phương pháp này hạn chế đổi mới, vì nó chỉ đóng gói tài sản tài chính truyền thống trong định dạng blockchain mà không thiết kế lại logic tuân thủ cơ bản.
Sự chuyển đổi hiện tại là việc chuyển hoàn toàn các chức năng tuân thủ này lên chuỗi. Nhu cầu đối với mạng lưới blockchain đang gia tăng, những mạng lưới này không chỉ ghi lại quyền sở hữu mà còn thực thi các yêu cầu quản lý một cách nguyên bản ở lớp giao thức.
Để đáp ứng, một số chuỗi tập trung vào RWA đã bắt đầu cung cấp các mô-đun tuân thủ trên chuỗi. Ví dụ, một nền tảng bao gồm chức năng danh tính phi tập trung (DID), hỗ trợ thực hiện tuân thủ ở tầng cơ sở hạ tầng. Dự kiến, các chuỗi chuyên dụng khác cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Ngoài tính tuân thủ, nhiều nền tảng như vậy còn tận dụng kiến thức chuyên môn sâu rộng để nhắm vào các loại tài sản cụ thể. Một số tập trung vào cho vay tổ chức và quản lý tài sản, một số tập trung vào tài chính thương mại, và một số khác tập trung vào chứng khoán được quản lý. Các chuỗi này không phải là những tài sản được nắm giữ rộng rãi như trái phiếu chính phủ được mã hóa rộng rãi hay stablecoin, mà là chiến lược cạnh tranh dựa vào chuyên môn hóa theo chiều dọc.
Nói như vậy, nhiều nền tảng vẫn đang ở giai đoạn đầu. Một số vẫn chưa ra mắt mạng chính, và hầu hết vẫn còn hạn chế về quy mô và mức độ áp dụng. Nếu như chuỗi tổng quát mới chỉ bắt đầu nhận được sự chú ý trong lĩnh vực RWA, thì chuỗi chuyên dụng vẫn còn ở vạch xuất phát.
4. Ai sẽ dẫn dắt giai đoạn tiếp theo?
Sự thống trị của Ethereum trên thị trường RWA khó có thể duy trì ở hình thức hiện tại. Hiện nay, quy mô thị trường tài sản token hóa chưa đến 2% so với tiềm năng dự kiến, điều này cho thấy ngành công nghiệp vẫn đang ở giai đoạn đầu. Đến nay, lợi thế của Ethereum chủ yếu đến từ sự phát hiện sớm về độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF). Tuy nhiên, khi thị trường trưởng thành và mở rộng quy mô, cấu trúc cạnh tranh dự kiến sẽ có sự thay đổi lớn.
Dấu hiệu của sự chuyển biến này đã rất rõ ràng. Các tổ chức không còn chỉ tập trung vào Ethereum. Các blockchain chung và blockchain chuyên dụng cho RWA đang được đánh giá, ngày càng nhiều dịch vụ đang khám phá việc triển khai chuỗi tùy chỉnh. Các tài sản token hóa ban đầu được phát hành trên Ethereum giờ đây đang mở rộng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
22 thích
Phần thưởng
22
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Web3Educator
· 07-21 04:27
*điều chỉnh kính* eth vẫn thống trị trò chơi, nhưng những chuỗi mới này thì... một luận điểm thú vị cho bài giảng tiếp theo của tôi thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropLicker
· 07-19 08:26
Mắt thèm ví tiền cũ nhưng không chạy nhanh bằng eth
Xem bản gốcTrả lời0
FunGibleTom
· 07-18 18:39
Quả thật vẫn phải xem sắc mặt của anh lớn ETH mà làm việc.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressHunter
· 07-18 05:24
eth sẽ bị thay thế? Hãy chờ xem.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainComedian
· 07-18 05:23
Nghe bạn nói một câu như thể được khai sáng～Nhưng mà V神 vẫn tuyệt vời
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingersPaper
· 07-18 05:23
eth thật sự đắt, chuỗi cross không phải là chuyện muộn màng.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHustler
· 07-18 05:23
gm V vẫn còn đó phải không? Các blockchain khác nhanh lên nào.
Ethereum dẫn dắt thị trường RWA, các blockchain mới nổi cạnh tranh tái cấu trúc bối cảnh.
Sự thống trị của Ethereum trên thị trường RWA: Xu hướng tương lai
Tóm tắt điểm chính
Ethereum nhờ vào lợi thế tiên phong, kinh nghiệm thử nghiệm của các tổ chức, tính thanh khoản sâu rộng trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang chiếm ưu thế trên thị trường RWA.
Tuy nhiên, các blockchain đa năng có giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cũng như các chuỗi chuyên dụng RWA được thiết kế cho sự tuân thủ quy định, đang giải quyết các hạn chế về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Những nền tảng mới nổi này đang định vị mình như cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng công nghệ vượt trội hoặc các tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ được dẫn dắt bởi một chuỗi thành công trong việc tích hợp ba yếu tố: tuân thủ quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ xung quanh tài sản thực, và tính thanh khoản có ý nghĩa trên chuỗi.
1. Tình hình thị trường RWA
Tài sản thế giới thực ( RWA ) đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã đưa ra những dự đoán rộng rãi về triển vọng thị trường, nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA chỉ việc chuyển đổi tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành token kỹ thuật số. Quá trình này cần sự hỗ trợ của cơ sở hạ tầng blockchain, hiện tại Ethereum là nền tảng hỗ trợ chính.
Mặc dù cạnh tranh gia tăng, Ethereum vẫn duy trì vị thế thống trị trên thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và các nền tảng DeFi trưởng thành như Solana cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng khối lượng hoạt động trên thị trường, cho thấy vị thế của nó rất vững chắc.
Báo cáo này phân tích các yếu tố chính dẫn dắt thị trường RWA hiện tại của Ethereum, và khám phá sự biến đổi của các điều kiện có thể hình thành giai đoạn cạnh tranh tăng trưởng tiếp theo.
2. Các lý do Ethereum giữ vị trí dẫn đầu
2.1 Lợi thế tiên phong và niềm tin của tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mã hóa token mặc định cho các tổ chức có lý do rõ ràng. Nó tiên phong trong việc giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng phát triển năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn mã hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Điều này đã cung cấp nền tảng công nghệ và quy định cần thiết cho các dự án thí điểm.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các giải pháp thay thế. Một số dự án nổi tiếng vào cuối những năm 2010 đã xác thực vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Một ngân hàng lớn đã phát triển một nhánh được cấp phép của Ethereum, nhằm hỗ trợ các trường hợp sử dụng trong doanh nghiệp. Sau đó, họ đã phát hành một loại token dùng cho chuyển tiền giữa các ngân hàng, cho thấy kiến trúc Ethereum ( ngay cả ở dạng riêng tư ) cũng có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định.
Một ngân hàng đã phát hành trái phiếu được đảm bảo trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công cộng Ethereum. Điều này cho thấy chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công cộng, đồng thời tối đa hóa việc giảm thiểu sự tham gia của các tổ chức trung gian.
Một ngân hàng đầu tư đã hợp tác với nhiều ngân hàng khác để phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng CBDC do ngân hàng trung ương của một quốc gia phát hành, làm nổi bật tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Các thí điểm thành công này đã tăng cường độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, niềm tin dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác minh và tham chiếu từ các bên tham gia được quản lý khác. Hồ sơ trong quá khứ của Ethereum tiếp tục thu hút sự chú ý, tạo ra một vòng lặp áp dụng được củng cố.
Ví dụ, vào năm 2018, một công ty đã thông báo rằng họ sẽ xây dựng công cụ quản lý toàn bộ vòng đời chứng khoán số trên Ethereum. Điều này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt quỹ token hóa lớn nhất hiện nay trên Ethereum.
2.2 Nền tảng dòng vốn thực tế
Một lý do chính khác mà Ethereum tiếp tục thống trị trên thị trường RWA là khả năng chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quá trình kỹ thuật. Một thị trường hoàn thiện chức năng cần có vốn để đầu tư và giao dịch các tài sản này. Trong khía cạnh này, Ethereum là nền tảng duy nhất sở hữu tính thanh khoản trên chuỗi sâu và có thể triển khai.
Điều này rõ ràng trên nhiều nền tảng, chúng đều nắm giữ một lượng lớn quỹ token hóa trên Ethereum. Các nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la bằng cách cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và công cụ sinh lãi USD tổng hợp.
Một nền tảng thông qua sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ, đã tích lũy tổng giá trị khóa vượt quá 600 triệu đô la (TVL).
Một nền tảng khác đã sử dụng tính thanh khoản của stablecoin theo một giao thức để mua trái phiếu quốc gia trị giá hơn 2,4 tỷ đô la.
Còn có nền tảng sử dụng đồng ổn định tổng hợp trên Ethereum để xây dựng cơ sở hạ tầng thu nhập không ngân hàng, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy, Ethereum không chỉ là nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một nền tảng thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện đầu tư thực sự và quản lý tài sản. So với đó, nhiều nền tảng RWA mới nổi gặp khó khăn trong việc đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau khi phát hành token ban đầu.
Lý do rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi phát hành, giao dịch và thanh toán đều có thể được thực hiện trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản được mã hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt xa thị phần đơn giản.
2.3 Xây dựng niềm tin thông qua phi tập trung
Phi tập trung đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng niềm tin. Việc mã hóa tài sản thực tế liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của các tài sản có giá trị cao vào hệ thống số. Trong quá trình này, các tổ chức quan tâm đến tính đáng tin cậy và minh bạch của hệ thống. Đó chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum cung cấp lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một blockchain công cộng, được hỗ trợ bởi hàng nghìn nút độc lập trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, các thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của người tham gia, thay vì bị kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được điểm lỗi đơn lẻ, đảm bảo khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker và sự kiểm duyệt, cũng như duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực tế. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm thiểu rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh thực hiện giao dịch đáng tin cậy mà không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện thỏa thuận và tham gia hoạt động tài chính mà không cần sự chấp thuận tập trung.
Những đặc điểm này - tính minh bạch, an toàn và khả năng tiếp cận - đã khiến Ethereum trở thành lựa chọn hấp dẫn để khám phá các tổ chức token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó phù hợp với các yêu cầu quan trọng trong môi trường tài chính có rủi ro cao.
3. Những thách thức mới đang tái định hình cục diện
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính token hóa. Tuy nhiên, đi kèm với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức. Rào cản chính bao gồm thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc phí không thể dự đoán.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện nhiều giải pháp Layer 2 Rollup. Những bản nâng cấp lớn đã mang lại cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng lưới vẫn chưa thể cạnh tranh với hạ tầng tài chính truyền thống. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là yếu tố hạn chế chính.
Sự trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất 12 giây, cộng với xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, tính chắc chắn thường mất đến ba phút. Khi mạng bị tắc nghẽn, độ trễ có thể tăng lên nữa - điều này gây khó khăn cho các giao dịch tài chính nhạy cảm về thời gian.
Điều quan trọng hơn là, sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Phí giao dịch trong thời gian cao điểm đã vượt quá 50 đô la, ngay cả trong điều kiện bình thường, chi phí cũng thường tăng lên trên 20 đô la. Mức độ không chắc chắn của phí dịch vụ như vậy làm phức tạp kế hoạch kinh doanh và có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của các dịch vụ dựa trên Ethereum.
Một công ty đã giải thích rất tốt về động thái này. Sau khi gặp phải các hạn chế của Ethereum, công ty này đã mở rộng sang các nền tảng khác, đồng thời cũng phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của các tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn để đáp ứng nhu cầu của thị trường trưởng thành hơn, nhạy cảm hơn với hiệu suất.
3.1 Sự trỗi dậy của blockchain chung nhanh chóng, hiệu quả và tiết kiệm chi phí
Với những hạn chế ngày càng rõ ràng của Ethereum, ngày càng nhiều tổ chức khám phá việc cung cấp các lợi thế thay thế về tốc độ giao dịch, tính ổn định của chi phí và thời gian cuối cùng để bổ sung cho blockchain chung của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các nhà tham gia tổ chức, số lượng tài sản được token hóa thực tế trên các nền tảng này ( không bao gồm stablecoin ) vẫn thấp hơn rất nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, các tài sản được token hóa được phát hành trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum dẫn đầu.
Mặc dù vậy, vẫn có dấu hiệu đạt được tiến bộ đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến mã hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng nào đó, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% khối lượng hoạt động trong lĩnh vực này - chỉ đứng sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain tổng quát mới chỉ bắt đầu xây dựng vị thế của mình. Một số nền tảng trong hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, và giờ đây đang phải đối mặt với các vấn đề chiến lược: làm thế nào để chuyển đổi động lực này thành vị thế bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất công nghệ xuất sắc là không đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng sự tin tưởng và kỳ vọng tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng ban đầu, mà nhiều hơn phụ thuộc vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái phân biệt được xây dựng xung quanh những lợi thế độc đáo của từng chuỗi sẽ quyết định vị trí lâu dài của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
Sự xuất hiện của blockchain chuyên dụng RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung, thay vào đó áp dụng sự chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, khi một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng nhằm tối ưu hóa việc mã hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng cho RWA rất rõ ràng. Việc token hóa tài sản thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này khiến việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung trong nhiều trường hợp là không đủ. Các yêu cầu công nghệ cụ thể—đặc biệt là xoay quanh sự tuân thủ quy định—phải được giải quyết từ nền tảng.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các chương trình KYC và AML rất quan trọng cho quy trình làm token, nhưng những chương trình này thường được xử lý ngoài chuỗi. Phương pháp này hạn chế đổi mới, vì nó chỉ đóng gói tài sản tài chính truyền thống trong định dạng blockchain mà không thiết kế lại logic tuân thủ cơ bản.
Sự chuyển đổi hiện tại là việc chuyển hoàn toàn các chức năng tuân thủ này lên chuỗi. Nhu cầu đối với mạng lưới blockchain đang gia tăng, những mạng lưới này không chỉ ghi lại quyền sở hữu mà còn thực thi các yêu cầu quản lý một cách nguyên bản ở lớp giao thức.
Để đáp ứng, một số chuỗi tập trung vào RWA đã bắt đầu cung cấp các mô-đun tuân thủ trên chuỗi. Ví dụ, một nền tảng bao gồm chức năng danh tính phi tập trung (DID), hỗ trợ thực hiện tuân thủ ở tầng cơ sở hạ tầng. Dự kiến, các chuỗi chuyên dụng khác cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Ngoài tính tuân thủ, nhiều nền tảng như vậy còn tận dụng kiến thức chuyên môn sâu rộng để nhắm vào các loại tài sản cụ thể. Một số tập trung vào cho vay tổ chức và quản lý tài sản, một số tập trung vào tài chính thương mại, và một số khác tập trung vào chứng khoán được quản lý. Các chuỗi này không phải là những tài sản được nắm giữ rộng rãi như trái phiếu chính phủ được mã hóa rộng rãi hay stablecoin, mà là chiến lược cạnh tranh dựa vào chuyên môn hóa theo chiều dọc.
Nói như vậy, nhiều nền tảng vẫn đang ở giai đoạn đầu. Một số vẫn chưa ra mắt mạng chính, và hầu hết vẫn còn hạn chế về quy mô và mức độ áp dụng. Nếu như chuỗi tổng quát mới chỉ bắt đầu nhận được sự chú ý trong lĩnh vực RWA, thì chuỗi chuyên dụng vẫn còn ở vạch xuất phát.
4. Ai sẽ dẫn dắt giai đoạn tiếp theo?
Sự thống trị của Ethereum trên thị trường RWA khó có thể duy trì ở hình thức hiện tại. Hiện nay, quy mô thị trường tài sản token hóa chưa đến 2% so với tiềm năng dự kiến, điều này cho thấy ngành công nghiệp vẫn đang ở giai đoạn đầu. Đến nay, lợi thế của Ethereum chủ yếu đến từ sự phát hiện sớm về độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF). Tuy nhiên, khi thị trường trưởng thành và mở rộng quy mô, cấu trúc cạnh tranh dự kiến sẽ có sự thay đổi lớn.
Dấu hiệu của sự chuyển biến này đã rất rõ ràng. Các tổ chức không còn chỉ tập trung vào Ethereum. Các blockchain chung và blockchain chuyên dụng cho RWA đang được đánh giá, ngày càng nhiều dịch vụ đang khám phá việc triển khai chuỗi tùy chỉnh. Các tài sản token hóa ban đầu được phát hành trên Ethereum giờ đây đang mở rộng.