Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại ngôi đầu doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin gia tăng

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum thì lấy lại vị trí số một về doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.

• Ethereum dẫn đầu trong việc hút vốn, Polygon tận dụng Katana để mở rộng câu chuyện DeFi, trong khi Base dù điều chỉnh ngắn hạn nhưng nền tảng hệ sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm", hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng tiến tới mức độ tổ chức.

• Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ chính, 93,000-100,000 USDT trở thành hàng rào trên chuỗi cốt lõi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt qua 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana với một mô hình mới.

• Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei và TVL đồng thời bùng nổ, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách vốn hỗ trợ tạo ra sự cộng hưởng.

Tóm tắt dữ liệu on-chain

Tổng quan về hoạt động on-chain và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi chính để đánh giá mức độ sử dụng và hoạt động thực tế của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối đa chuỗi, bao trùm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái chuỗi công cộng, giúp đánh giá xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được nền tảng mạng có khả năng phát triển bền vững.

so sánh khối lượng giao dịch trên chuỗi: Solana và Base có độ hoạt động trên chuỗi vượt trội.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đứng đầu các chuỗi công cộng chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt qua 2.97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng thông lượng on-chain mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái cao. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot mà đang tiếp tục mở rộng đến các lĩnh vực sâu hơn như stablecoin, RWA và công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị vốn hóa thị trường 90 tỷ USD đã công bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto đã ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng hơn nữa ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, tổng khối lượng giao dịch trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng vượt trội so với Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng đứng ở hàng đầu thứ hai của Layer 2. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu sự gia nhập chính thức của nó vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản ngân hàng lên chuỗi,进一步强化其在RWA与金融场景中的实用性。

So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu và 10,28 triệu. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi trong DeFi.

Nhìn chung, dữ liệu giao dịch của Solana và Base trong tháng 6 cho thấy lợi thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị trí dẫn đầu của mình trong hệ sinh thái tương tác tần suất cao. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum đang chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự phát triển của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh hệ sinh thái trong tương lai. Cần tiếp tục kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

Cấu trúc thu nhập trên chuỗi một lần nữa được thay đổi: Ethereum lấy lại ngôi đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí số một về doanh thu phí giao dịch on-chain, với doanh thu tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với phí giao dịch tháng đạt 53,06 triệu USD, trở thành blockchain công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy nó có động lực giao dịch mạnh mẽ và sức bùng nổ ứng dụng trong một giai đoạn cụ thể.

Bitcoin đứng ở vị trí thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng như một mạng chính với vai trò lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang từng bước hình thành, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu USD trong tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD trong tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu tư.

Từ quan sát xu hướng, phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin có đường cong tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác giá trị cao; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng biến động tăng, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động sôi nổi của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng tiền của nó vẫn đang trong giai đoạn tích hợp sớm.

Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh phản chiếu mức độ hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số tạm thời và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana tiếp tục giữ vị trí số một trong danh sách blockchain với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn lớn hơn đáng kể so với hầu hết các mạng Layer 2. Độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ các đồng Meme, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và các tương tác tần suất cao trong các kịch bản RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, cho thấy lợi thế rõ rệt về giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện sức mạnh tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba hướng: sự mở rộng của hệ sinh thái gốc L2; sự thu hút người dùng thanh toán sau khi stablecoin (USDC) được áp dụng vào các tình huống thương mại thực tế; sự di chuyển cấu trúc của vốn và ứng dụng do các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan dẫn dắt trong các thí điểm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ được thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh trong tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, như một chuỗi phụ ổn định của Ethereum, vẫn giữ một nền tảng nhất định trong cộng đồng NFT, trò chơi và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi Bitcoin bị hạn chế bởi tính chất chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy nhu cầu tương tác của người dùng đã giảm do chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi để thúc đẩy. Đặc biệt trong các đề tài như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày của tháng 6 rõ ràng phản ánh rằng xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, các chuỗi chính có tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm của hệ sinh thái. Độ hoạt động của người dùng không chỉ là tiền đề cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của vốn hệ sinh thái và nguồn lực phát triển trong tương lai, đáng để theo dõi liên tục chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất gắn bó của người dùng.

Phân tích dòng tiền của công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí trong lĩnh vực DeFi

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng đã giữ vị trí dẫn đầu, thể hiện khả năng hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sau với 263 triệu USD dòng vốn ròng, duy trì xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công khai rõ ràng nhất trong đợt rút vốn này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc trong vài tuần qua: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, ETF ETH hiện tại liên tục có dòng vốn ròng vào, các tổ chức không ngừng gia tăng nắm giữ và nhiều yếu tố tích cực khác, cộng thêm sự hồi phục của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, đã củng cố thêm vị thế "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.

Việc quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Katana áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge quay vòng vốn từ cho vay trên mạng chính trở lại trên chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị tài sản ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Lượng ròng 263 triệu đô la mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng vốn ròng lớn ra khỏi hệ thống, nhưng điều này có thể hơn là do sự điều chỉnh tạm thời chứ không phải là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng vốn mạnh mẽ vào, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với Shopify để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như việc JPMorgan thử nghiệm token gửi trên chuỗi, cùng nhiều yếu tố tích cực khác. Nhiệt độ của hệ sinh thái đã nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, vốn hóa thị trường stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell đang hoạt động mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển thị trường và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và thu hút vốn trở lại.

Làn sóng vốn này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào việc nâng cấp công nghệ và lợi ích từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để tăng cường quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù ghi nhận dòng vốn rút ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và hợp tác với các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn giữ vững cơ bản, trong tương lai có tiềm năng hồi vốn và mở rộng trở lại. Nhìn chung, vốn đang xoay quanh "năng lực công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai một vòng phân bổ và luân chuyển mới.

Trong khi vốn đang luân chuyển qua chuỗi, Bitcoin với vai trò là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và số tiền giao dịch, cấu trúc chuyển nhượng đã điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem có sự hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này tiếp tục sâu sắc hơn hay không.

Phân tích các chỉ số chính của Bitcoin

Khi giá Bitcoin tiếp tục ổn định trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi tài chính. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain quan trọng để phân tích: Số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi của số tiền giao dịch trung bình, điều chỉnh thực thể.