Mã hóa cổ phiếu Mỹ: Sự cuồng nhiệt và trò chơi: Phí bảo hiểm, Kinh doanh chênh lệch giá và rủi ro

Mùa hè năm 2025, cơn sốt mã hóa cổ phiếu Mỹ đã lan tỏa ra thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ truyền thống, cổ phiếu Mỹ "chiến lược nắm giữ" với việc đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán đã trở thành nhân vật chính thực sự. Giá cổ phiếu MicroStrategy (MSTR) đã tăng vọt 208,7%, vượt xa các công ty công nghệ khác.

Trong câu chuyện vốn mới này, chỉ số chênh lệch giá mNAV, lãi suất cho vay chứng khoán, và vị thế bán khống đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Từ sự biến động chênh lệch giá của MSTR, đến cuộc chiến chênh lệch giá ngầm của các công ty mới nổi, từ ảo tưởng của nhà đầu tư nhỏ lẻ đến sự tính toán của các tổ chức, một trò chơi phức tạp đang diễn ra.

"Chiến lược nắm giữ" sự thật về cổ phiếu Mỹ

Nhiều trader áp dụng chiến lược "Mua BTC, Bán MSTR", để thu được lợi nhuận ổn định thông qua chênh lệch độ biến động. Mức chênh lệch mNAV trở thành chỉ số quan trọng, phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với khả năng nắm giữ tài sản, đòn bẩy và huy động vốn của công ty.

MSTR có mức chênh lệch mNAV lâu dài dao động trong khoảng 1.0-2.0 lần, vào cuối năm 2024 đã từng vượt qua 3 lần. Các nhà giao dịch thường cho rằng khoảng 1.5-3 lần là tín hiệu giao dịch hợp lý. Mua vào khi chênh lệch thấp, bán ra khi chênh lệch cao, trở thành chiến lược đơn giản và hiệu quả.

Đối với nhà đầu tư tổ chức, Kinh doanh chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi là một trò chơi trưởng thành hơn. Thông qua chiến lược "Delta trung lập, Gamma dài hạn", quỹ đầu cơ có thể tận dụng sự biến động cao của MSTR để liên tục Kinh doanh chênh lệch giá.

Rủi ro và cơ hội khi bán khống MicroStrategy

Mặc dù việc bán khống MSTR có vẻ là một lựa chọn để phòng ngừa rủi ro, nhưng thực tế có nhiều rủi ro hơn. Một số nhà giao dịch sau khi chịu thua lỗ, thường có xu hướng sử dụng các tổ hợp quyền chọn với rủi ro hạn chế.

Hiện tại trên thị trường đã có hai quỹ ETF phản kháng kép SMST và MSTZ đang làm ngược lại MSTR, nhưng chúng phù hợp hơn với những nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm.

Về các tình huống ép giá cực đoan tương tự như GameStop, khó xảy ra với những công ty có vốn hóa lớn như MSTR. Các "đồng cổ" có vốn hóa nhỏ và thanh khoản thấp dễ gây ra cuộc chiến giữa bên mua và bên bán hơn.

Tương lai của cơn sốt "Coin-Stock"

So với MSTR, hầu hết các công ty "nắm giữ chiến lược" mới khó có được sự tin tưởng tương đương từ thị trường. Các công ty thiếu hỗ trợ kinh doanh thực tế và có khả năng huy động vốn hạn chế rất khó để sao chép huyền thoại định giá của MSTR.

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp thường cho rằng, trong tương lai chỉ có một số ít tài sản có cấu trúc rõ ràng và hoạt động kinh doanh ổn định như "cổ phiếu Mỹ nắm giữ tiền tệ" đáng được chú ý. Dù thị trường có thay đổi ra sao, Bitcoin vẫn là tài sản khan hiếm được công nhận nhất trong lĩnh vực mã hóa.