Phân tích tính bền vững thu nhập của chuỗi khối công cộng: Lấy Ethereum, Solana và TRON làm ví dụ

Giới thiệu

Báo cáo này tập trung vào ba chuỗi công khai chính là Ethereum, Solana và TRON, thông qua việc phân tích cấu thành doanh thu phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tình hình thu chi của người dùng, khám phá sâu về mô hình doanh thu và tính bền vững của những chuỗi công khai này.

Theo dữ liệu mới nhất, trong 30 ngày qua, tổng phí Gas của Ethereum đạt 99,89 triệu USD, vượt xa Solana với 46,21 triệu USD và TRON với 38,97 triệu USD. Tuy nhiên, dữ liệu về địa chỉ hoạt động hàng ngày lại cho thấy một bức tranh khác: TRON đứng đầu với 2,1 triệu, Solana đạt 1,1 triệu, trong khi Ethereum chỉ có 316.000. Hiện tượng này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa doanh thu phí Gas, hoạt động trên chuỗi và mức độ tham gia của người dùng.

Ethereum

Cấu thành thu nhập phí Gas

Ethereum đã trải qua một loạt nâng cấp quan trọng, bao gồm việc chuyển đổi từ PoW sang PoS và việc thực hiện đề xuất EIP-1559, ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc phí Gas của nó. Cấu trúc phí Gas mới được chia thành hai phần:

• Phí cơ bản: Hệ thống tự động hủy
• Tiền boa: Trả trực tiếp cho người xác thực

Cơ chế tiêu hủy phí cơ sở có khả năng thúc đẩy ETH vào trạng thái giảm phát, tiềm năng nâng cao giá trị của nó. Phí cơ sở điều chỉnh động giúp tối ưu hóa phân bổ tài nguyên mạng, trong khi tiền boa cung cấp thêm động lực cho các xác thực viên, duy trì an ninh mạng.

Trong 30 ngày qua, Ethereum đã tiêu hủy khoảng 47 triệu đô la ETH thông qua cơ chế phí cơ bản. Khối lượng tiêu hủy chủ yếu đến từ các thực thể sau:

• DeFi: 60%
• Chuyển ETH: 12%
• MEV: 8%
• NFT: 8%

Hoạt động kinh tế trên chuỗi

DeFi

DeFi như là hệ sinh thái cốt lõi của Ethereum, bao gồm nhiều phân khúc như DEX, cho vay, stablecoin, v.v. Các dự án chính bao gồm:

• Uniswap: Doanh thu 54,23 triệu USD trong 30 ngày qua, đóng góp phí Gas 8,15 triệu USD, chiếm 17,3%
• 1inch: Đóng góp phí Gas khoảng 121 triệu USD, chiếm 3%

Toàn bộ DEX chiếm hơn 40% trong lĩnh vực DeFi, và hơn 25% trong hệ sinh thái Ethereum.

Chuyển tiền stablecoin

Trong vòng một tháng qua, phí Gas liên quan đến việc chuyển tiền ổn định trên chuỗi Ethereum đã tiêu tốn 4.01 triệu USD, chiếm khoảng 8.5% tổng phí Gas bị tiêu hủy trong cùng thời gian. Chủ yếu do USDT và USDC tạo thành.

Robot giao dịch DEX

Dự án robot giao dịch DEX ( chủ yếu đứng thứ ba về đóng góp phí Gas cho Banana Gun và Maestro ). Banana Gun đã đóng góp 1.73 triệu USD phí Gas trong 30 ngày qua, chiếm tỷ lệ 3.68%; Maestro đóng góp 1.51 triệu USD, chiếm tỷ lệ 3.21%.

Ví tiền điện tử

MetaMask là ví trên chuỗi được sử dụng rộng rãi nhất, trong 30 ngày qua đã đóng góp 2.91 triệu USD phí Gas, chiếm khoảng 2%.

Chuyển khoản trên chuỗi

Trong vòng một tháng qua, đã tiêu tốn 3,83 triệu đô la phí Gas, ước tính đóng góp tổng phí Gas khoảng 25,5 triệu đô la, chiếm khoảng 12%.

MEV

Phí đốt MEV khoảng 3,76 triệu đô la Mỹ, chiếm 8% tổng phí đốt trên chuỗi.

Tóm tắt hệ sinh thái Ethereum

Hệ sinh thái Ethereum thể hiện sự đa dạng nhưng tập trung vào một số lĩnh vực chính.

• Lĩnh vực DeFi chiếm 60%
• Chuyển ETH 12%
• MEV 8%
• NFT 8%

Bốn loại này chiếm 88% tổng tiêu thụ Gas. Trong các lĩnh vực phân khúc:

• DEX 26%
• Chuyển khoản trên chuỗi và stablecoin 17%
• Robot giao dịch DEX 7%
• Đường đua ví 3%

Tổng thể, các lĩnh vực phát triển của Ethereum tương đối cân bằng, thể hiện trạng thái sức khỏe tổng thể của hệ sinh thái.

Solana

Cấu thành phí giao dịch

Phí trên chuỗi Solana được chia thành ba phần:

• Phí giao dịch
• Phí ưu tiên
• Tiền thuê

Solana quy định rằng 50% phí giao dịch sẽ bị tiêu hủy, 50% thuộc về người xác thực. Trong 30 ngày qua, phần thưởng phí giao dịch mà người staker nhận được có giá trị 23,1 triệu đô la.

Hoạt động kinh tế trên chuỗi

DEX

Hoạt động DEX chiếm 86% lượng tương tác trên chuỗi Solana. Trong đó:

• Raydium: Gần 30 ngày đã tạo ra 52.37 triệu USD phí giao dịch
• Orca: Gần 30 ngày đã tạo ra 12,25 triệu đô la phí giao dịch

Cần lưu ý rằng giao dịch Meme coin chiếm tỷ lệ lần lượt là 90% và trên 60% trong hai DEX lớn này.

MEV

Trong 30 ngày qua, giao dịch có phí ưu tiên (MEV) chiếm 82,45% tổng giao dịch. Phí MEV chiếm tới 80% trong tổng phí giao dịch, khoảng 30 triệu đô la.

Robot giao dịch DEX

Ba dự án robot giao dịch DEX hàng đầu (Photon, Bonkbot và Trojan) chiếm hơn 90% thị phần giao dịch trên chuỗi này. Tổng doanh thu trong 30 ngày qua khoảng 33,67 triệu USD.

Tóm tắt hệ sinh thái Solana

Hệ sinh thái Solana hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi giao dịch Meme coin, khoảng 80% giao dịch trên chuỗi được đóng góp bởi Meme coin. Chi phí chi tiêu của người chơi Meme coin mỗi tháng:

• Phí ưu tiên MEV: 30 triệu USD
• Phí sử dụng robot giao dịch DEX: 30 triệu đô la
• Phí giao dịch DEX: 5000 triệu USD

Dự báo thua lỗ hàng tháng của người chơi Meme coin đạt 110 triệu đô la Mỹ. Mô hình phụ thuộc vào Meme coin này có rủi ro bền vững đáng kể.

TRON

TRON có thiết kế độc đáo, phí giao dịch trên chuỗi chủ yếu được sử dụng để bù đắp tiêu thụ năng lượng và băng thông của mạng, chứ không phải để hối lộ các nút. Khi người dùng thiếu băng thông hoặc năng lượng, họ cần đốt TRX để thanh toán tài nguyên giao dịch, thúc đẩy sự co hẹp của TRX.

Kể từ ngày 29 tháng 10 năm 2021, lượng lưu thông của TRX đã xuất hiện xu hướng thu hẹp liên tục, chủ yếu do việc ứng dụng rộng rãi của USDT trên mạng TRON.

Ngày 22 tháng 7 năm 2024, việc chuyển khoản USDT chiếm 94,51% hoạt động trên chuỗi TRON. Chi phí chuyển khoản thấp, thời gian tạo khối nhanh và không cần phí ưu tiên bổ sung của TRON mang lại lợi thế cạnh tranh nổi bật trong lĩnh vực thanh toán trên chuỗi.

Vào tháng 8 năm 2024, sau khi người sáng lập TRON, Justin Sun, tuyên bố gia nhập thị trường Meme, cấu trúc tiêu thụ năng lượng trên chuỗi đã xảy ra sự thay đổi:

• Tỷ lệ chuyển tiền USDT giảm xuống 52%
• Tỷ lệ hoạt động DEX tăng từ 3% lên 47%

Mặc dù tỷ lệ chuyển khoản USDT giảm, nhưng năng lượng tiêu thụ thực tế vẫn ổn định, duy trì trong khoảng 80B-90B. Điều này cho thấy việc giới thiệu các dự án Meme không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động cốt lõi của TRON.

Tóm tắt

• Ethereum: thể hiện mô hình phát triển cân bằng và bền vững nhất, nguồn thu nhập đa dạng, hệ sinh thái khỏe mạnh.

• Solana: Tăng trưởng nhanh nhưng đối mặt với thách thức bền vững, doanh thu tập trung cao vào giao dịch Meme coin, chi phí người dùng cao.

• TRON: Tập trung vào lĩnh vực thanh toán, thể hiện ưu thế độc đáo, chuyển khoản stablecoin chiếm ưu thế, có độ bền cấu trúc.

Đánh giá tổng thể, Ethereum với hệ sinh thái đa dạng và đổi mới công nghệ liên tục, thể hiện tính bền vững lâu dài mạnh mẽ nhất. Solana cần chuyển đổi chiến lược để đảm bảo phát triển lâu dài. TRON đã xây dựng được vị thế thị trường độc đáo và mô hình doanh thu bền vững bằng cách tập trung vào lĩnh vực thanh toán.