Thiết kế giao dịch toán tử: Sự cân bằng giữa tuyến tính và phi tuyến tính

Khi phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), việc thiết kế toán tử giao dịch là khâu cốt lõi. Toán tử giao dịch có thể được chia thành hai loại: tuyến tính và phi tuyến tính, sự khác biệt này có ảnh hưởng sâu sắc đến cơ chế hoạt động của DEX.

Các toán tử giao dịch tuyến tính dựa trên lý thuyết giá cân bằng, giả định rằng thị trường không có cơ hội arbitrage. Trong trường hợp này, các giao dịch tài chính hợp lý đều nên là tuyến tính. Nếu có kết quả phi tuyến tính, điều đó có nghĩa là có cơ hội arbitrage. Do đó, mô hình giao dịch sử dụng oracle, về nguyên tắc, các toán tử của nó nên là tuyến tính để tránh bị arbitrage. Trong một thị trường hoàn chỉnh, chỉ có các toán tử giao dịch tuyến tính mới có thể thực hiện không có arbitrage.

Tuy nhiên, các toán tử tuyến tính cũng có những hạn chế. Nó khiến cho mọi bể giao dịch đều bình đẳng và khó khăn trong việc thực hiện việc token hóa các giao thức. Điều này là do biến đổi tuyến tính trên chuỗi đều tương đương nhau, không thể nắm bắt giá trị trong các hợp đồng cụ thể.

So với đó, các toán tử giao dịch phi tuyến tính cố gắng hoàn thành đồng thời ba mục tiêu: định giá, giao dịch và tích lũy giá trị. Nó có thể được thiết kế với các thuộc tính tự tăng cường liên quan đến quy mô, từ đó tích lũy giá trị. Nhưng thiết kế này cũng đối mặt với một số thách thức:

1. Khi thị trường trở nên hoàn hảo, các toán tử phi tuyến thực chất phù hợp với các toán tử tuyến tính trong quy mô giao dịch rất nhỏ.

2. Trong thị trường không hoàn hảo, tính hợp lý của chi phí thiết kế và hiệu suất của các toán tử phi tuyến còn gây nghi ngờ.

3. Giá trị đầu vào của toán tử phi tuyến không rõ ràng, và có thể dần dần mất đi trong cuộc cạnh tranh với các toán tử tuyến tính.

Nhiều AMM áp dụng mô hình tích cố định ( như XY=K), đây là một kiểu toán tử giao dịch phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Nó chỉ có thể mô phỏng giao dịch tuyến tính cục bộ khi bể thanh khoản của nhà tạo lập thị trường đủ lớn.

Việc hoàn toàn đặt quyền định giá trên chuỗi có thể là một sự nhầm lẫn. Mỗi hành động trên chuỗi đều là sản phẩm của một cuộc đấu giá, có sự chênh lệch lớn với nhu cầu dịch vụ giao dịch định giá. Đối với thị trường chưa hoàn chỉnh hoặc các dự án mới nổi, nhu cầu then chốt nên là nhanh chóng hình thành giá với chi phí thấp và hoàn tất giao dịch với khối lượng lớn.

Các toán tử giao dịch phi tuyến tính xử lý cả định giá và giao dịch cùng một lúc, nhưng khó có thể cạnh tranh về hiệu quả giao dịch với mô hình tuyến tính sử dụng oracle. Lợi thế của chúng có thể chỉ tồn tại ở khía cạnh chi phí định giá và hiệu quả, nhưng điều này vẫn cần được nghiên cứu sâu hơn.

Xét từ góc độ thị trường hoàn chỉnh, các toán tử phi tuyến cần một lượng lớn giao dịch nhỏ để bù đắp cho tổn thất từ việc chênh lệch giá cân bằng, điều kiện ràng buộc này khá nghiêm ngặt. Trong thị trường không hoàn chỉnh cao độ, bất kỳ toán tử phi tuyến nào cũng có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch, điều quan trọng là hoàn thành giao dịch càng nhiều càng tốt.

Tóm lại, các toán tử giao dịch phi tuyến không nhất thiết phải là một hướng phát triển có giá trị. Trong nhóm giao thức lưu trữ giá trị phi tập trung trên chuỗi, các toán tử giao dịch phi tuyến có thể không phải là lựa chọn tốt nhất.

Cần lưu ý rằng, công cụ lãi suất như một loại công cụ giao dịch đặc biệt, do sự khó khăn trong việc chênh lệch lãi suất, trong bối cảnh thị trường lãi suất trên chuỗi hiện tại đang hiếm, việc sử dụng công cụ phi tuyến để định giá vẫn có giá trị nhất định. Nhưng đây chủ yếu là một giải pháp tạm thời, chứ không phải là đổi mới về bản chất.

Trong tương lai, việc cải tiến các toán tử giao dịch phi tuyến có thể cần phải đưa vào thông tin đệ quy, tức là nắm bắt các thành phần có giá trị từ thông tin giao dịch lịch sử để giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá. Lĩnh vực này hiện tại nghiên cứu còn ít, nhưng đã có người nhận thức được rằng có thể giảm thiểu các vấn đề như tổn thất vô thường của DEX bằng cách kết hợp các toán tử đệ quy và toán tử giao dịch phi tuyến.

Phân tích sâu từng rủi ro cốt lõi phía sau mỗi toán tử, và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch, sẽ là chìa khóa để thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi. Việc thống nhất tất cả các dịch vụ tài chính dưới lý thuyết toán tử, để có được nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn, sẽ giúp nâng cao tính hiệu quả và toàn diện trong thiết kế sản phẩm.