Chiến lược mã hóa tài sản: Món quà mới của các công ty niêm yết và những lo ngại tiềm ẩn
Mã hóa tài sản đã trở thành chiến lược phổ biến của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như một phần quan trọng trên bảng cân đối kế toán, thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường mã hóa. Đồng thời, một số công ty cũng bắt đầu áp dụng các loại tiền mã hóa khác như Ethereum, Solana và XRP như một phần trong chiến lược tài sản.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh các công cụ đầu tư niêm yết này với quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC) của năm nào, quỹ này đã từng giao dịch với mức chênh lệch lâu dài, nhưng khi mức chênh lệch chuyển sang mức giảm, đã trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 22% mức giá trung bình mà các công ty áp dụng chiến lược kho lưu trữ mã hóa đã mua vào, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp buộc phải bán ra. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, nhưng có rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn phía sau mức chênh lệch cao.
Tính đến ngày 4 tháng 6, một công ty nắm giữ khoảng 580,955 đồng Bitcoin, có giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị thị trường của công ty này đạt đến 107.49 tỷ USD, chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, một số công ty mới áp dụng chiến lược kho lưu trữ Bitcoin cũng đều có bề dày kinh nghiệm nổi bật. Chẳng hạn, có công ty niêm yết thông qua công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC), huy động được 685 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác hợp nhất với công ty y tế đã niêm yết, huy động được 710 triệu USD để mua coin. Còn có công ty thông báo huy động 2,44 tỷ USD để xây dựng kho lưu trữ Bitcoin.
Các thống kê gần đây cho thấy, chiến lược kho Bitcoin của MicroStrategy đã thu hút một lượng lớn đối thủ, bao gồm các công ty niêm yết có kế hoạch mua Ethereum, tích lũy Solana và XRP.
Tuy nhiên, một số người trong ngành mã hóa chỉ ra rằng mô hình hoạt động của những công ty này rất giống với mô hình chênh lệch giá GBTC ngày trước về mặt cấu trúc. Khi thị trường gấu đến, rủi ro của chúng có thể tập trung giải phóng, tạo ra "hiệu ứng dẫm lên nhau".
Bài học lịch sử từ GBTC: Sụp đổ đòn bẩy dẫn đến nổ tung của các tổ chức
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng nổi bật vào năm 2020-2021, với mức phí bảo hiểm cao tới 120%. Nhưng sau năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang mức phí bảo hiểm âm, cuối cùng trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch một chiều "chỉ vào không ra": Nhà đầu tư sau khi đăng ký trên thị trường cấp một cần khóa trong 6 tháng mới có thể bán trên thị trường cấp hai, và không thể rút lại thành bitcoin. Thiết kế này đã thúc đẩy mức chênh lệch giá trên thị trường cấp hai duy trì lâu dài trong giai đoạn đầu, nhưng cũng đã tạo ra một trò chơi "kinh doanh đòn bẩy" quy mô lớn.
Khi Canada ra mắt ETF Bitcoin vào tháng 3 năm 2021, nhu cầu đối với GBTC giảm mạnh, giá chuyển từ premium sang discount, cấu trúc đòn bẩy ngay lập tức sụp đổ. Một số tổ chức bắt đầu chịu lỗ liên tục trong môi trường discount, buộc phải bán tháo GBTC quy mô lớn, cuối cùng dẫn đến thua lỗ nghiêm trọng hoặc bị thanh lý.
Cơn "bùng nổ" bắt đầu từ chênh lệch giá, thịnh vượng nhờ đòn bẩy và bị hủy hoại bởi sự sụp đổ thanh khoản này đã trở thành chương mở đầu cho cuộc khủng hoảng hệ thống của ngành mã hóa năm 2022.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Rủi ro hệ thống trong tương lai?
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "bộ quay tài sản Bitcoin" của riêng mình, logic chính là: giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm vốn → mua BTC → nâng cao niềm tin thị trường → giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể hoạt động nhanh hơn trong tương lai khi các tổ chức dần chấp nhận quỹ ETF mã hóa và việc nắm giữ mã hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay.
Tuy nhiên, một số phân tích cho rằng, mô hình này trong thị trường tăng giá có vẻ tự thân hợp lý, nhưng thực chất lại gắn kết trực tiếp các phương tiện tài chính truyền thống với giá của tài sản mã hóa, một khi thị trường chuyển sang giảm giá, chuỗi liên kết có thể bị đứt. Nếu giá tiền mã hóa sụt giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn của nó. Nghiêm trọng hơn, khi cổ phiếu của những công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, tính biến động của chúng sẽ tiếp tục lan tỏa vào hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Có những cố vấn tài chính mã hóa chỉ ra rằng, xu hướng "token hóa cổ phiếu" có thể làm gia tăng rủi ro, đặc biệt là khi những cổ phiếu token hóa này cũng được chấp nhận làm tài sản thế chấp, thì càng có khả năng gây ra hiệu ứng domino không thể kiểm soát.
Hiện tại, chiến lược mã hóa tài chính của các công ty niêm yết ngày càng trở thành tâm điểm của thị trường, cũng như đã gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương tiện huy động vốn linh hoạt và điều chỉnh định kỳ, nhưng liệu toàn ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn còn chờ thời gian xác minh. Liệu "cơn sốt tài chính mã hóa" này có lặp lại con đường rủi ro giống như GBTC hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Tài trợ đổi mới hay rủi ro hệ thống tiềm ẩn
Chiến lược mã hóa tài sản: Món quà mới của các công ty niêm yết và những lo ngại tiềm ẩn
Mã hóa tài sản đã trở thành chiến lược phổ biến của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như một phần quan trọng trên bảng cân đối kế toán, thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường mã hóa. Đồng thời, một số công ty cũng bắt đầu áp dụng các loại tiền mã hóa khác như Ethereum, Solana và XRP như một phần trong chiến lược tài sản.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh các công cụ đầu tư niêm yết này với quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC) của năm nào, quỹ này đã từng giao dịch với mức chênh lệch lâu dài, nhưng khi mức chênh lệch chuyển sang mức giảm, đã trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 22% mức giá trung bình mà các công ty áp dụng chiến lược kho lưu trữ mã hóa đã mua vào, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp buộc phải bán ra. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, nhưng có rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn phía sau mức chênh lệch cao.
Tính đến ngày 4 tháng 6, một công ty nắm giữ khoảng 580,955 đồng Bitcoin, có giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị thị trường của công ty này đạt đến 107.49 tỷ USD, chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, một số công ty mới áp dụng chiến lược kho lưu trữ Bitcoin cũng đều có bề dày kinh nghiệm nổi bật. Chẳng hạn, có công ty niêm yết thông qua công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC), huy động được 685 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác hợp nhất với công ty y tế đã niêm yết, huy động được 710 triệu USD để mua coin. Còn có công ty thông báo huy động 2,44 tỷ USD để xây dựng kho lưu trữ Bitcoin.
Các thống kê gần đây cho thấy, chiến lược kho Bitcoin của MicroStrategy đã thu hút một lượng lớn đối thủ, bao gồm các công ty niêm yết có kế hoạch mua Ethereum, tích lũy Solana và XRP.
Tuy nhiên, một số người trong ngành mã hóa chỉ ra rằng mô hình hoạt động của những công ty này rất giống với mô hình chênh lệch giá GBTC ngày trước về mặt cấu trúc. Khi thị trường gấu đến, rủi ro của chúng có thể tập trung giải phóng, tạo ra "hiệu ứng dẫm lên nhau".
Bài học lịch sử từ GBTC: Sụp đổ đòn bẩy dẫn đến nổ tung của các tổ chức
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng nổi bật vào năm 2020-2021, với mức phí bảo hiểm cao tới 120%. Nhưng sau năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang mức phí bảo hiểm âm, cuối cùng trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch một chiều "chỉ vào không ra": Nhà đầu tư sau khi đăng ký trên thị trường cấp một cần khóa trong 6 tháng mới có thể bán trên thị trường cấp hai, và không thể rút lại thành bitcoin. Thiết kế này đã thúc đẩy mức chênh lệch giá trên thị trường cấp hai duy trì lâu dài trong giai đoạn đầu, nhưng cũng đã tạo ra một trò chơi "kinh doanh đòn bẩy" quy mô lớn.
Khi Canada ra mắt ETF Bitcoin vào tháng 3 năm 2021, nhu cầu đối với GBTC giảm mạnh, giá chuyển từ premium sang discount, cấu trúc đòn bẩy ngay lập tức sụp đổ. Một số tổ chức bắt đầu chịu lỗ liên tục trong môi trường discount, buộc phải bán tháo GBTC quy mô lớn, cuối cùng dẫn đến thua lỗ nghiêm trọng hoặc bị thanh lý.
Cơn "bùng nổ" bắt đầu từ chênh lệch giá, thịnh vượng nhờ đòn bẩy và bị hủy hoại bởi sự sụp đổ thanh khoản này đã trở thành chương mở đầu cho cuộc khủng hoảng hệ thống của ngành mã hóa năm 2022.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Rủi ro hệ thống trong tương lai?
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "bộ quay tài sản Bitcoin" của riêng mình, logic chính là: giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm vốn → mua BTC → nâng cao niềm tin thị trường → giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể hoạt động nhanh hơn trong tương lai khi các tổ chức dần chấp nhận quỹ ETF mã hóa và việc nắm giữ mã hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay.
Tuy nhiên, một số phân tích cho rằng, mô hình này trong thị trường tăng giá có vẻ tự thân hợp lý, nhưng thực chất lại gắn kết trực tiếp các phương tiện tài chính truyền thống với giá của tài sản mã hóa, một khi thị trường chuyển sang giảm giá, chuỗi liên kết có thể bị đứt. Nếu giá tiền mã hóa sụt giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn của nó. Nghiêm trọng hơn, khi cổ phiếu của những công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, tính biến động của chúng sẽ tiếp tục lan tỏa vào hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Có những cố vấn tài chính mã hóa chỉ ra rằng, xu hướng "token hóa cổ phiếu" có thể làm gia tăng rủi ro, đặc biệt là khi những cổ phiếu token hóa này cũng được chấp nhận làm tài sản thế chấp, thì càng có khả năng gây ra hiệu ứng domino không thể kiểm soát.
Hiện tại, chiến lược mã hóa tài chính của các công ty niêm yết ngày càng trở thành tâm điểm của thị trường, cũng như đã gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương tiện huy động vốn linh hoạt và điều chỉnh định kỳ, nhưng liệu toàn ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn còn chờ thời gian xác minh. Liệu "cơn sốt tài chính mã hóa" này có lặp lại con đường rủi ro giống như GBTC hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.