Tóm tắt thị trường

Tín hiệu bất thường

Thời gian gần đây, thị trường tài chính xuất hiện biến động bất thường:

• Cổ phiếu, trái phiếu và ngoại tệ đồng loạt giảm mạnh, chỉ số S&P 500 biến động mạnh, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,47%, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100.

• Hiệu suất tài sản trú ẩn phân hóa, vàng vượt qua 3200 đô la Mỹ/ounce, yen Nhật và franc Thụy Sĩ mạnh lên, vị thế trú ẩn của đô la Mỹ bị lung lay.

Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế

Dữ liệu kinh tế cho thấy dấu hiệu của sự đình trệ ban đầu:

• CPI tổng thể giảm, nhưng lạm phát cốt lõi ( như nhà ở và thực phẩm ) vẫn còn dai dẳng.

• PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự co lại của nhu cầu và tính cứng nhắc của chi phí.

• Dữ liệu hiện tại chưa hoàn toàn phản ánh tác động của thuế quan mới, kỳ vọng bi quan của thị trường đã tác động trước.

Áp lực thanh khoản

Thị trường trái phiếu và thị trường giao dịch lại cho thấy áp lực thanh khoản:

• Sự sụt giảm mạnh của trái phiếu dài hạn đã dẫn đến sự giảm giá trị tài sản đảm bảo, buộc các quỹ phòng hộ phải bán tháo, hình thành một vòng luẩn quẩn.

• Chênh lệch lãi suất giữa thị trường mua lại BGCR và SOFR mở rộng, phản ánh chi phí tài chính của tài sản thế chấp tăng vọt.

Chính sách và rủi ro bên ngoài

• Cuộc chiến thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ leo thang, mặc dù chiến tranh thương mại có phần giảm bớt nhưng rủi ro lâu dài vẫn tồn tại.

• Vào năm 2025, khoảng 9 nghìn tỷ trái phiếu Mỹ sẽ đáo hạn, đối mặt với áp lực tái tài trợ, nếu các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo sẽ làm gia tăng tình trạng căng thẳng thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

Thị trường chuyển sang logic phòng thủ

• Dòng tiền đang chảy vào các tài sản trú ẩn không phải USD như vàng, yên Nhật, và franc Thụy Sĩ, tín dụng USD đang bị nghi ngờ.

• Logic giao dịch lạm phát đình trệ chi phối, trái phiếu Mỹ dài hạn và tài sản cổ phiếu có đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bán tháo.

Chỉ số giám sát chính

Điểm chú ý:

• Tính thanh khoản trái phiếu kho bạc Mỹ ( liệu lãi suất kỳ hạn 10 năm có vượt 5% )
• Tình hình thay đổi nợ nước ngoài
• Xu hướng can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Biến động chênh lệch lợi suất trái phiếu cao