Quan sát Hội nghị Nhận thức chung Hồng Kông: Sự tái cấu trúc và thách thức của bối cảnh đầu tư mã hóa
Tham gia hội nghị Nhận thức chung tại Hồng Kông, cảm nhận sâu sắc nhất là tình hình nghiêm trọng mà ngành đầu tư mạo hiểm đang phải đối mặt. Trong khi các bên dự án phát triển mạnh mẽ, nhiều tổ chức đầu tư mạo hiểm đang trải qua những khó khăn chưa từng có. Có tổ chức không thể huy động vòng tài chính mới, có tổ chức thì nhân sự rời bỏ nghiêm trọng, có tổ chức chuyển sang đầu tư chiến lược và từ bỏ đầu tư độc lập, thậm chí có tổ chức đang xem xét phát hành mã hóa meme để huy động vốn.
Dưới sự biến đổi của ngành, nhiều người làm trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm chọn cách chuyển mình. Có người gia nhập các dự án, có người chuyển thành những người có ảnh hưởng, dường như đây đều là những lựa chọn có giá trị hơn. Trong cuộc biến động này, mỗi người đều đang khám phá con đường sinh tồn mới. Điều này khiến người ta không khỏi suy ngẫm, ngành đầu tư mạo hiểm rốt cuộc đã gặp phải vấn đề gì? Và phải làm thế nào để giải quyết?
Trước hết, chúng ta phải công nhận rằng, dù ở Trung Quốc hay Mỹ, thời kỳ vàng son của đầu tư mạo hiểm với tư cách là một loại tài sản đầu tư đã qua. Lấy một quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng làm ví dụ, quỹ hoạt động tốt nhất năm 2012 đã đầu tư vào nhiều dự án nổi tiếng, đạt được tỷ suất lợi nhuận phân bổ 3,7 lần. Tuy nhiên, kể từ năm 2014, ngay cả việc thu hồi vốn cũng trở thành một thách thức.
Ngành đầu tư mạo hiểm Trung Quốc cũng đã trải qua một quỹ đạo tương tự. Dựa vào lợi thế dân số, sự tăng trưởng nhanh chóng của internet di động và internet tiêu dùng đã tạo ra nhiều doanh nghiệp trị giá hàng trăm tỷ. Năm 2015 là thời điểm tỏa sáng cuối cùng, sau đó do sự quản lý nghiêm ngặt hơn, tính thanh khoản bị thắt chặt, lợi ích ngành giảm sút, chu kỳ ngành thay đổi gặp phải bế tắc tăng trưởng, và các kênh thoát IPO bị hạn chế, tỷ lệ hoàn vốn của các tổ chức đầu tư mạo hiểm đã giảm mạnh, nhiều nhân viên trong ngành đã rời bỏ.
Lĩnh vực đầu tư mạo hiểm trong tiền mã hóa cũng đang đối mặt với thách thức. Với sự thay đổi của môi trường vĩ mô, sự tiến hóa của cấu trúc thị trường và sự giảm sút của lợi nhuận vốn, các quỹ đầu tư mạo hiểm đang phải đối mặt với những khó khăn sinh tồn lớn.
Thiếu hụt thanh khoản và sự gia tăng cạnh tranh trên thị trường
Trong quá khứ, chuỗi giá trị của việc đầu tư vào mã hóa tiền tệ rất rõ ràng: các dự án đưa ra ý tưởng đổi mới, các quỹ đầu tư mạo hiểm cung cấp hỗ trợ chiến lược và tài nguyên, các nhà lãnh đạo ý kiến khuếch đại tiếng nói của thị trường vào những thời điểm quan trọng, và cuối cùng hoàn thiện việc phát hiện giá trị trên các sàn giao dịch tập trung. Mỗi bên cung cấp giá trị khác nhau ở các giai đoạn khác nhau, chịu các rủi ro khác nhau và nhận được lợi nhuận tương ứng, tạo thành một chuỗi giá trị tương đối công bằng.
Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường hiện tại, mâu thuẫn cốt lõi nằm ở chỗ tính thanh khoản cực kỳ khan hiếm, sự cạnh tranh trên thị trường gia tăng, mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống khó có thể tiếp tục.
Biến động trong dòng chảy vốn
Động lực chính của đợt tăng giá này là ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ và sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, con đường truyền dẫn vốn đã có sự thay đổi lớn:
Vốn của các tổ chức chủ yếu chảy vào Bitcoin, Bitcoin ETF và các sản phẩm chỉ số, rất hiếm khi lan rộng ra thị trường token có vốn hóa nhỏ hơn.
Thiếu sự hỗ trợ của đổi mới công nghệ hoặc sản phẩm thực sự, token có giá trị thị trường nhỏ khó duy trì định giá cao.
Điều này dẫn đến việc mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống bị nghi ngờ trong bối cảnh thị trường hiện tại. Các nhà đầu tư cá nhân cho rằng đầu tư mạo hiểm có lợi thế không công bằng, có thể thu mua cổ phần với chi phí thấp hơn và nắm giữ thông tin quan trọng của thị trường. Sự không đối xứng thông tin này dẫn đến sự sụp đổ niềm tin của thị trường, thanh khoản càng cạn kiệt hơn. Trong môi trường cạnh tranh, các nhà đầu tư cá nhân yêu cầu "công bằng tuyệt đối". Ngược lại, chiến lược của quỹ thị trường thứ cấp sẽ không tạo ra sự đối lập mạnh mẽ với tâm lý thị trường, vì các nhà đầu tư cá nhân cũng có thể tham gia thị trường dưới cùng một điều kiện.
Sự hoài nghi mạnh mẽ hiện nay đối với đầu tư mạo hiểm thực ra là một cuộc phản công của "công bằng tuyệt đối" trước "công bằng tương đối" trong bối cảnh thiếu hụt thanh khoản.
Sự nổi lên của mô hình tài trợ Meme
Nếu trước đây chúng ta coi Meme là một hiện tượng văn hóa, thì bây giờ, chúng ta cần xem nó như một phương thức huy động vốn hoàn toàn mới. Giá trị cốt lõi của phương thức huy động vốn này là:
Cơ chế tham gia công bằng: Nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo dõi thông tin thông qua dữ liệu trên chuỗi và nhận được mã thông báo sớm hơn dưới cơ chế định giá tương đối công bằng;
Rào cản gia nhập thấp hơn: Trước đây, chúng tôi đã hỗ trợ nhiều nhà phát triển độc lập, họ dựa vào đổi mới sản phẩm để thúc đẩy việc nắm giữ giá trị. Và bây giờ, mô hình Meme đã làm giảm thêm rào cản, cho phép các nhà phát triển "có tài sản trước, có sản phẩm sau".
Logic này bản thân không có vấn đề gì. Nhìn lại lịch sử, nhiều chuỗi công cộng đã phát hành token mà không có hệ sinh thái trưởng thành hoặc mạng chính, tại sao các dự án Meme không thể làm theo cách tương tự, trước tiên thu hút đủ sự chú ý, rồi sau đó tiến hành phát triển sản phẩm?
Về bản chất, sự phát triển theo con đường "trước tài sản sau sản phẩm" này là sự lan tỏa của làn sóng chủ nghĩa tư bản dân túy đối với toàn bộ hệ sinh thái tài chính. Kinh tế chú ý thịnh hành, đáp ứng ước muốn làm giàu nhanh chóng của công chúng, phá vỡ sự độc quyền của các tổ chức tài chính truyền thống, giảm bớt rào cản vốn, công khai thông tin minh bạch, tất cả đều là những xu hướng không thể ngăn cản của thời đại mới. Từ việc nhà đầu tư nhỏ lẻ thách thức Phố Wall, đến sự phát triển của ICO, NFT và sau đó là các hình thức huy động vốn Meme, tất cả đều là sự diễn giải tài chính dưới làn sóng thời đại.
Vai trò của đầu tư mạo hiểm trong mô hình mới
Không có mô hình tài chính nào là hoàn hảo. Vấn đề lớn nhất của mô hình tài chính Meme là tỷ lệ tín hiệu trên tiếng ồn cực kỳ thấp, mang lại những thách thức về niềm tin chưa từng có:
Tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu cực thấp: Phát hành công bằng làm cho chi phí phát hành tài sản cực thấp, dẫn đến việc nhiều dự án chất lượng kém sẽ tràn ngập.
Thiếu minh bạch thông tin: Đối với các dự án Meme có tính thanh khoản cao, mọi người trên thị trường đều có thể tham gia từ sớm, điều này có nghĩa là việc dự án có phát triển lâu dài hay không đã trở nên ít quan trọng hơn, điều quan trọng là làm thế nào để kiếm lợi trong trò chơi.
Chi phí tin cậy tăng vọt: Tính thanh khoản cao có nghĩa là trò chơi cao. Sự lưu thông trong ngày đầu tiên có nghĩa là các nhà đầu tư và người sáng lập không có cơ chế nào để liên kết lợi ích nhằm đạt được thắng lợi lâu dài, mọi bên có thể trở thành đối thủ bất cứ lúc nào, trở thành tính thanh khoản thoát ra của nhau, cấu trúc tin cậy này nguy hiểm và không bền vững.
Chế độ Meme về bản chất là một thế giới trên chuỗi không chắc chắn hơn so với mô hình đầu tư truyền thống. Do thiếu sự hỗ trợ của sản phẩm và công nghệ, "công bằng tuyệt đối" thường chỉ là một cái bẫy. Quan sát một số dự án, bạn sẽ thấy, những người điều hành thị trường phía sau mỗi lần công bố lợi ích công khai được lên kế hoạch kỹ lưỡng đều khiến các nhà đầu tư bình thường trở thành đối tượng bị thu hoạch chính xác. Họ luôn có thể dự đoán được những dự đoán của thị trường, trong một môi trường có tính cạnh tranh cao, những người xây dựng lâu dài thực sự lại trở nên khó phân biệt.
Tôi không nghĩ rằng vốn đầu tư mạo hiểm sẽ biến mất, vì thế giới này đầy rẫy sự bất đối xứng thông tin và sự bất đối xứng niềm tin. Ví dụ, một số nguồn lực hợp tác hàng đầu chắc chắn không phải là những gì một nhà phát triển bình thường có thể dễ dàng tiếp cận.
Nhưng đối mặt với làn sóng chủ nghĩa tư bản dân túy như vậy, việc các quỹ đầu tư mạo hiểm còn mơ tưởng đến việc đơn giản tận dụng sự không đối xứng thông tin để kiếm tiền như trước đây là điều không thực tế. Việc thích ứng với thay đổi chưa bao giờ là dễ dàng, đặc biệt là khi mô hình thị trường bị tái cấu trúc hoàn toàn, các phương pháp hiệu quả trong quá khứ nhanh chóng bị đào thải. Sự trỗi dậy của việc huy động vốn qua Meme không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của những thay đổi về tính thanh khoản và sự tái cấu trúc cơ chế tin cậy ở mức độ sâu hơn.
Khi tính thanh khoản cao của Meme kết hợp với tư duy giao dịch ngắn hạn, gặp gỡ sự hỗ trợ lâu dài và giá trị từ các quỹ đầu tư mạo hiểm, làm thế nào để tìm ra điểm cân bằng giữa hai yếu tố này là vấn đề mà các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nay phải đối mặt. Một mặt, các tổ chức đầu tư linh hoạt rất vui mừng vì họ có đủ tự do để ứng phó với những thay đổi của thị trường, nhưng nhận thức được những thay đổi cấu trúc và thay đổi chiến lược đầu tư của chính mình cũng không phải là điều dễ dàng.
Nhưng bất kể thị trường thay đổi ra sao, có một điều luôn không thay đổi - những người thực sự quyết định giá trị lâu dài là những nhà sáng lập xuất sắc, có tầm nhìn, sở hữu khả năng thực hiện vượt trội và sẵn sàng xây dựng liên tục.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hội nghị Nhận thức chung Hồng Kông tiết lộ khó khăn của đầu tư mạo hiểm mã hóa, mô hình tài trợ Meme thách thức cấu trúc truyền thống
Quan sát Hội nghị Nhận thức chung Hồng Kông: Sự tái cấu trúc và thách thức của bối cảnh đầu tư mã hóa
Tham gia hội nghị Nhận thức chung tại Hồng Kông, cảm nhận sâu sắc nhất là tình hình nghiêm trọng mà ngành đầu tư mạo hiểm đang phải đối mặt. Trong khi các bên dự án phát triển mạnh mẽ, nhiều tổ chức đầu tư mạo hiểm đang trải qua những khó khăn chưa từng có. Có tổ chức không thể huy động vòng tài chính mới, có tổ chức thì nhân sự rời bỏ nghiêm trọng, có tổ chức chuyển sang đầu tư chiến lược và từ bỏ đầu tư độc lập, thậm chí có tổ chức đang xem xét phát hành mã hóa meme để huy động vốn.
Dưới sự biến đổi của ngành, nhiều người làm trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm chọn cách chuyển mình. Có người gia nhập các dự án, có người chuyển thành những người có ảnh hưởng, dường như đây đều là những lựa chọn có giá trị hơn. Trong cuộc biến động này, mỗi người đều đang khám phá con đường sinh tồn mới. Điều này khiến người ta không khỏi suy ngẫm, ngành đầu tư mạo hiểm rốt cuộc đã gặp phải vấn đề gì? Và phải làm thế nào để giải quyết?
Trước hết, chúng ta phải công nhận rằng, dù ở Trung Quốc hay Mỹ, thời kỳ vàng son của đầu tư mạo hiểm với tư cách là một loại tài sản đầu tư đã qua. Lấy một quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng làm ví dụ, quỹ hoạt động tốt nhất năm 2012 đã đầu tư vào nhiều dự án nổi tiếng, đạt được tỷ suất lợi nhuận phân bổ 3,7 lần. Tuy nhiên, kể từ năm 2014, ngay cả việc thu hồi vốn cũng trở thành một thách thức.
Ngành đầu tư mạo hiểm Trung Quốc cũng đã trải qua một quỹ đạo tương tự. Dựa vào lợi thế dân số, sự tăng trưởng nhanh chóng của internet di động và internet tiêu dùng đã tạo ra nhiều doanh nghiệp trị giá hàng trăm tỷ. Năm 2015 là thời điểm tỏa sáng cuối cùng, sau đó do sự quản lý nghiêm ngặt hơn, tính thanh khoản bị thắt chặt, lợi ích ngành giảm sút, chu kỳ ngành thay đổi gặp phải bế tắc tăng trưởng, và các kênh thoát IPO bị hạn chế, tỷ lệ hoàn vốn của các tổ chức đầu tư mạo hiểm đã giảm mạnh, nhiều nhân viên trong ngành đã rời bỏ.
Lĩnh vực đầu tư mạo hiểm trong tiền mã hóa cũng đang đối mặt với thách thức. Với sự thay đổi của môi trường vĩ mô, sự tiến hóa của cấu trúc thị trường và sự giảm sút của lợi nhuận vốn, các quỹ đầu tư mạo hiểm đang phải đối mặt với những khó khăn sinh tồn lớn.
Thiếu hụt thanh khoản và sự gia tăng cạnh tranh trên thị trường
Trong quá khứ, chuỗi giá trị của việc đầu tư vào mã hóa tiền tệ rất rõ ràng: các dự án đưa ra ý tưởng đổi mới, các quỹ đầu tư mạo hiểm cung cấp hỗ trợ chiến lược và tài nguyên, các nhà lãnh đạo ý kiến khuếch đại tiếng nói của thị trường vào những thời điểm quan trọng, và cuối cùng hoàn thiện việc phát hiện giá trị trên các sàn giao dịch tập trung. Mỗi bên cung cấp giá trị khác nhau ở các giai đoạn khác nhau, chịu các rủi ro khác nhau và nhận được lợi nhuận tương ứng, tạo thành một chuỗi giá trị tương đối công bằng.
Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường hiện tại, mâu thuẫn cốt lõi nằm ở chỗ tính thanh khoản cực kỳ khan hiếm, sự cạnh tranh trên thị trường gia tăng, mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống khó có thể tiếp tục.
Biến động trong dòng chảy vốn
Động lực chính của đợt tăng giá này là ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ và sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, con đường truyền dẫn vốn đã có sự thay đổi lớn:
Điều này dẫn đến việc mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống bị nghi ngờ trong bối cảnh thị trường hiện tại. Các nhà đầu tư cá nhân cho rằng đầu tư mạo hiểm có lợi thế không công bằng, có thể thu mua cổ phần với chi phí thấp hơn và nắm giữ thông tin quan trọng của thị trường. Sự không đối xứng thông tin này dẫn đến sự sụp đổ niềm tin của thị trường, thanh khoản càng cạn kiệt hơn. Trong môi trường cạnh tranh, các nhà đầu tư cá nhân yêu cầu "công bằng tuyệt đối". Ngược lại, chiến lược của quỹ thị trường thứ cấp sẽ không tạo ra sự đối lập mạnh mẽ với tâm lý thị trường, vì các nhà đầu tư cá nhân cũng có thể tham gia thị trường dưới cùng một điều kiện.
Sự hoài nghi mạnh mẽ hiện nay đối với đầu tư mạo hiểm thực ra là một cuộc phản công của "công bằng tuyệt đối" trước "công bằng tương đối" trong bối cảnh thiếu hụt thanh khoản.
Sự nổi lên của mô hình tài trợ Meme
Nếu trước đây chúng ta coi Meme là một hiện tượng văn hóa, thì bây giờ, chúng ta cần xem nó như một phương thức huy động vốn hoàn toàn mới. Giá trị cốt lõi của phương thức huy động vốn này là:
Logic này bản thân không có vấn đề gì. Nhìn lại lịch sử, nhiều chuỗi công cộng đã phát hành token mà không có hệ sinh thái trưởng thành hoặc mạng chính, tại sao các dự án Meme không thể làm theo cách tương tự, trước tiên thu hút đủ sự chú ý, rồi sau đó tiến hành phát triển sản phẩm?
Về bản chất, sự phát triển theo con đường "trước tài sản sau sản phẩm" này là sự lan tỏa của làn sóng chủ nghĩa tư bản dân túy đối với toàn bộ hệ sinh thái tài chính. Kinh tế chú ý thịnh hành, đáp ứng ước muốn làm giàu nhanh chóng của công chúng, phá vỡ sự độc quyền của các tổ chức tài chính truyền thống, giảm bớt rào cản vốn, công khai thông tin minh bạch, tất cả đều là những xu hướng không thể ngăn cản của thời đại mới. Từ việc nhà đầu tư nhỏ lẻ thách thức Phố Wall, đến sự phát triển của ICO, NFT và sau đó là các hình thức huy động vốn Meme, tất cả đều là sự diễn giải tài chính dưới làn sóng thời đại.
Vai trò của đầu tư mạo hiểm trong mô hình mới
Không có mô hình tài chính nào là hoàn hảo. Vấn đề lớn nhất của mô hình tài chính Meme là tỷ lệ tín hiệu trên tiếng ồn cực kỳ thấp, mang lại những thách thức về niềm tin chưa từng có:
Chế độ Meme về bản chất là một thế giới trên chuỗi không chắc chắn hơn so với mô hình đầu tư truyền thống. Do thiếu sự hỗ trợ của sản phẩm và công nghệ, "công bằng tuyệt đối" thường chỉ là một cái bẫy. Quan sát một số dự án, bạn sẽ thấy, những người điều hành thị trường phía sau mỗi lần công bố lợi ích công khai được lên kế hoạch kỹ lưỡng đều khiến các nhà đầu tư bình thường trở thành đối tượng bị thu hoạch chính xác. Họ luôn có thể dự đoán được những dự đoán của thị trường, trong một môi trường có tính cạnh tranh cao, những người xây dựng lâu dài thực sự lại trở nên khó phân biệt.
Tôi không nghĩ rằng vốn đầu tư mạo hiểm sẽ biến mất, vì thế giới này đầy rẫy sự bất đối xứng thông tin và sự bất đối xứng niềm tin. Ví dụ, một số nguồn lực hợp tác hàng đầu chắc chắn không phải là những gì một nhà phát triển bình thường có thể dễ dàng tiếp cận.
Nhưng đối mặt với làn sóng chủ nghĩa tư bản dân túy như vậy, việc các quỹ đầu tư mạo hiểm còn mơ tưởng đến việc đơn giản tận dụng sự không đối xứng thông tin để kiếm tiền như trước đây là điều không thực tế. Việc thích ứng với thay đổi chưa bao giờ là dễ dàng, đặc biệt là khi mô hình thị trường bị tái cấu trúc hoàn toàn, các phương pháp hiệu quả trong quá khứ nhanh chóng bị đào thải. Sự trỗi dậy của việc huy động vốn qua Meme không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của những thay đổi về tính thanh khoản và sự tái cấu trúc cơ chế tin cậy ở mức độ sâu hơn.
Khi tính thanh khoản cao của Meme kết hợp với tư duy giao dịch ngắn hạn, gặp gỡ sự hỗ trợ lâu dài và giá trị từ các quỹ đầu tư mạo hiểm, làm thế nào để tìm ra điểm cân bằng giữa hai yếu tố này là vấn đề mà các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nay phải đối mặt. Một mặt, các tổ chức đầu tư linh hoạt rất vui mừng vì họ có đủ tự do để ứng phó với những thay đổi của thị trường, nhưng nhận thức được những thay đổi cấu trúc và thay đổi chiến lược đầu tư của chính mình cũng không phải là điều dễ dàng.
Nhưng bất kể thị trường thay đổi ra sao, có một điều luôn không thay đổi - những người thực sự quyết định giá trị lâu dài là những nhà sáng lập xuất sắc, có tầm nhìn, sở hữu khả năng thực hiện vượt trội và sẵn sàng xây dựng liên tục.