Tài sản tiền điện tử "ChatGPT thời điểm": Ảnh hưởng đến ngân hàng lớn đến mức nào?

Tác giả: thedefireport

Biên soạn bởi: Blockchain Ngôn ngữ địa phương

Stablecoins — được coi là xương sống của tài chính chuỗi khối bởi các chuyên gia tiền điện tử — đang trên bờ vực nhận được sự công nhận hợp pháp từ các nhà quản lý Hoa Kỳ.

Như Tom Lee đã nói, đây là "thời điểm ChatGPT" của tiền điện tử - sản phẩm tiền điện tử đầu tiên có tiện ích chính thống và sự rõ ràng từ các tổ chức.

Tóm tắt về luật mới

Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (GENIUS Act) có thể là luật có ảnh hưởng nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Đạo luật lưỡng đảng thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho các stablecoin thanh toán, nhằm tạo ra sự tự tin, rõ ràng và tính hợp pháp của tổ chức vào thị trường stablecoin trị giá hơn 260 tỷ USD.

Những điểm chính:

• Hỗ trợ tài sản: Nhà phát hành phải hỗ trợ stablecoin bằng tài sản lỏng chất lượng cao với tỷ lệ 1:1. Các tài sản dự trữ được phép chỉ giới hạn trong tiền mặt bằng đô la Mỹ, tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm, quỹ thị trường tiền tệ, hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn. USDT hiện không đáp ứng yêu cầu này (thêm thông tin về điều này sau).
• Chỉ thanh toán: Các nhà phát hành không được phép trả lãi cho người nắm giữ stablecoin, đảm bảo rằng stablecoin chỉ được sử dụng như những đồng tiền kỹ thuật số tương đương (tránh việc trở thành sản phẩm gần giống ngân hàng). Đây là một "nhượng bộ chiến lược" đối với các ngân hàng, mua thời gian cho họ trước khi stablecoin gây ra những gián đoạn sâu sắc hơn cho hệ thống tài chính.
• Bảo vệ phá sản: Nếu nhà phát hành phá sản, những người nắm giữ stablecoin có quyền yêu cầu ưu tiên đối với tài sản dự trữ ( so với nhà phát hành ).
• Minh bạch và Kiểm toán: Các nhà phát hành được yêu cầu công bố dự trữ của họ hàng tháng và trải qua các cuộc kiểm toán định kỳ.
• Tuân thủ phòng chống rửa tiền: Đạo luật yêu cầu các biện pháp AML (chống rửa tiền) và KYC (xác minh danh tính khách hàng) nghiêm ngặt, và các nhà phát hành được yêu cầu thực hiện các chương trình tuân thủ Đạo luật bảo mật ngân hàng, xác minh danh tính khách hàng và báo cáo các hoạt động khả nghi.
• Cấu trúc quy định: Dự luật cho phép các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang ( tài sản < 10 tỷ đô la) giám sát các nhà phát hành, với Bộ Tài chính Hoa Kỳ là cơ quan quản lý chính.
• Tiêu chuẩn phát hành: Các ngân hàng, công ty fintech và thậm chí các nhà bán lẻ lớn ( như Walmart) có thể phát hành stablecoins, nhưng các công ty đại chúng chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực công nghệ, truyền thông xã hội hoặc thương mại điện tử bị cấm phát hành chúng.

Bằng cách kết hợp độ tin cậy của đồng đô la Mỹ với các mạng blockchain công cộng hiện đại, dự luật đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi các stablecoin trong kinh doanh và tài chính, đồng thời chịu sự giám sát chặt chẽ của các nhà quản lý Mỹ.

Ảnh hưởng đến USDC và USDT

Luật GENIUS có phải là điều tốt cho Circle không?

Chúng tôi nghĩ rằng điều này không đúng. Mặc dù dự luật yêu cầu stablecoin phải được đảm bảo bởi tài sản đô la Mỹ với tỷ lệ 1:1 (tiền mặt, quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc), và Tether (USDT) với thành phần tài sản hiện tại (80-85% đáp ứng các yêu cầu, và phần còn lại bao gồm vàng, Bitcoin và nợ doanh nghiệp) không đáp ứng tiêu chuẩn của dự luật, điều này không gây chết người cho Tether.

Tại sao Tether không bị ảnh hưởng?

Theo dự luật, nếu một nhà phát hành offshore ( như Tether) muốn tham gia thị trường Mỹ, Bộ Tài chính có thể tiến hành một bài kiểm tra so sánh tuân thủ. Chỉ cần quy định của họ phù hợp với tiêu chuẩn của Mỹ, Tether có thể tiếp tục hoạt động trên thị trường Mỹ. Do đó, Tether có nhiều cách để đạt được sự tuân thủ, và chúng tôi kỳ vọng họ sẽ làm như vậy.

USDC vs USDT: Ai sẽ thống trị thị trường Mỹ?

Có lẽ câu hỏi quan trọng hơn là: Công ty fintech nào sẽ là công ty đầu tiên tích hợp stablecoin vào các sản phẩm chính thống? Circle? Tether? Stripe? Paypal?

Câu trả lời vẫn chưa rõ ràng, và chúng tôi không biết sản phẩm sẽ trông như thế nào. Nhưng chúng tôi mong đợi sẽ có một số lượng lớn những người phát hành stablecoin, và sự cạnh tranh sẽ làm giảm phí phát hành. Người chiến thắng cuối cùng có thể sẽ chiến thắng thông qua các dịch vụ liên quan đến stablecoin, chẳng hạn như:

Thanh toán lương: Hợp đồng thông minh + stablecoin có thể được sử dụng cho việc thanh toán lương/nhà thầu, tự động kích hoạt các cột mốc hoặc thanh toán chậm, và đơn giản hóa quy trình quản lý và kế toán.

Thanh toán nhanh hơn: Tăng tốc độ lưu thông tiền tệ và tạo ra một loại tiền tệ sinh lợi.

Thị Trường Mới Nổi

Các thị trường mới nổi không phải là một "cuộc đua xuống đáy." Những thị trường này là những thị trường đại dương xanh đầy tiềm năng, và Tether là một người chơi thống trị trong đó.

Tại các thị trường mới nổi, người nắm giữ stablecoin không cần phải kiếm lợi suất vì việc nắm giữ stablecoin tự thân nó đã có giá trị. Tại Argentina, chẳng hạn, stablecoin bảo vệ người nắm giữ khỏi lạm phát hai chữ số hoặc thậm chí ba chữ số.

[Quan sát cá nhân: Tôi đã dành 5 tuần ở Buenos Aires năm ngoái và chứng kiến sự phổ biến của stablecoin. Nhiều người dân địa phương nhận peso Argentina và đổi chúng lấy USDT như một "công cụ lưu trữ giá trị" thông qua các nền tảng giao dịch tiền điện tử ( như BN).]

Chúng tôi tin rằng Tether sẽ tiếp tục thống trị các thị trường mới nổi trong khi phát triển mối quan hệ gần gũi hơn với chính phủ Hoa Kỳ ( xem phân tích sau để biết chi tiết ).

Ảnh hưởng đến các công ty FinTech

Chúng tôi mong rằng mỗi công ty fintech lớn sẽ ra mắt đồng stablecoin riêng của họ trong vài năm tới. Paypal đã dẫn đầu, và Stripe có thể sẽ là kế tiếp.

Khối (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime, và các công ty fintech quốc tế ( như Revolut, Wise, MercadoPago) đều là những ứng viên tiềm năng.

lý do?

Các công ty này có lượng người dùng lớn, hạ tầng toàn cầu và bảng cân đối tài chính mạnh mẽ cũng như các đối tác ngân hàng.

Stablecoins cung cấp một kênh thanh toán toàn cầu 24/7, giảm chi phí cho các thương nhân và khách hàng thương mại điện tử trong khi tạo ra các nguồn doanh thu mới ( theo Đạo luật GENIUS, các công ty fintech có thể giữ lại lợi nhuận ).

Ảnh hưởng đến Ngân hàng Mỹ

Các ngân hàng đang trong tình trạng tiến thoái lưỡng nan. Chúng tôi tin rằng các ngân hàng trong tương lai sẽ là những công ty công nghệ tài chính được xây dựng trên nền tảng tiền điện tử, rất khác biệt so với các ngân hàng hiện nay.

Nhưng cũng giống như bưu điện sống sót trước sự bùng nổ của email, các ngân hàng sẽ không biến mất. Những ngân hàng đổi mới và các công ty fintech sẽ phát triển mạnh mẽ, và những ngân hàng di chuyển chậm sẽ trở thành bưu điện trong năm năm tới.

Tại sao Ngân hàng Mỹ gặp khó khăn?

• Thiếu đổi mới: Ngân hàng lớn, quan liêu, và nhân viên thiếu động lực để chấp nhận rủi ro.
• Không có động lực để phát hành stablecoin: Stablecoin sẽ lật đổ mô hình kinh doanh ngân hàng. Các ngân hàng kiếm lợi nhuận thông qua tiền gửi, đầu tư và biên độ lãi suất ròng. Nếu stablecoin được phát hành, các quỹ không thể được sử dụng để cho vay và trở thành "vốn chết." Mặc dù các ngân hàng có thể phát hành stablecoin để thu nhập từ lãi suất, nhưng cuối cùng họ sẽ phải chia sẻ lợi nhuận với những người nắm giữ.

Ngân hàng sẽ không biến mất, nhưng Đạo luật GENIUS thúc đẩy cuộc khủng hoảng cho những ai hành động chậm.

Tác động đến Visa/MasterCard

Nhắc nhở: Stablecoin có thể được thanh toán gần như ngay lập tức, hỗ trợ giao dịch ngang hàng toàn cầu và có chi phí thấp.

Phí thanh toán bằng thẻ truyền thống cao tới 200-300 điểm cơ bản (bao gồm phí phát hành/tiếp nhận, chênh lệch tỷ giá và phí giao dịch), và việc thanh toán mất 2-3 ngày.

Stablecoins rõ ràng là một sản phẩm vượt trội và sẽ được sử dụng cho:

Thanh toán thương mại, thương mại điện tử, kiều hối, đăng ký, thanh toán xuyên biên giới, tiền lương, v.v.

Điều này sẽ bỏ qua hoàn toàn theo dõi thanh toán thẻ, tạo ra một mối đe dọa lớn cho ngành phí thanh toán thẻ trị giá 200 tỷ USD mỗi năm.

lý do?

Bất kỳ ai cũng có thể xây dựng dịch vụ trên một blockchain công khai, và Visa/Mastercard không có quyền kiểm soát hạ tầng.

Các công ty fintech, ví điện tử và người phát hành stablecoin có thể truy cập trực tiếp vào các đường ray dòng tiền toàn cầu mà không cần phải có tư cách thành viên mạng thẻ.

Biện pháp đối phó của Visa/MasterCard:

• Chuyển đổi từ "chỉ thanh toán bằng thẻ" sang một cơ sở hạ tầng đa đường ray hỗ trợ stablecoin làm tiền tệ thanh toán.
• Cung cấp dịch vụ tuân thủ: phát hiện gian lận, xử lý hoàn tiền/tranh chấp, xác minh danh tính.
• Ra mắt thẻ thương hiệu stablecoin được hỗ trợ bởi USDC và PYUSD để duy trì khả năng cạnh tranh ở phía trước.

điều đó có nghĩa là gì?

Các stablecoin đang buộc Visa/Mastercard phải chuyển từ một mạng lưới "chuyển giao giá trị" sang một nhà cung cấp "tin cậy và công cụ". Việc tiết kiệm phí thanh toán thẻ sẽ mang lại lợi ích cho các nhà bán lẻ, các nhà phát hành stablecoin, người tiêu dùng và các công ty fintech tích hợp các dịch vụ mới.

Ảnh hưởng đến sự thống trị của đồng đô la

Stablecoin cực kỳ tích cực cho Hoa Kỳ và đồng đô la Mỹ, và có thể được gọi là "món quà từ trời" cho tiền điện tử.

lý do?

• Tether là người mua nợ Mỹ lớn thứ năm trong năm ngoái!
• Nếu Tether là một quốc gia, tài sản nợ của Mỹ của nó sẽ đứng thứ 18 trên thế giới!
• Xu hướng này chỉ mới bắt đầu ( nhờ vào khung quy định mới ).

Dự đoán táo bạo: Tether có thể trở thành một trong những đổi mới quan trọng nhất trong lịch sử phát triển của đồng đô la.

Chúng tôi tin rằng chính phủ hiện tại muốn hỗ trợ sự phát triển của Tether trong và ngoài nước. Tether được Cantor Fitzgerald giữ gìn dự trữ và có 450 triệu người dùng toàn cầu (, hầu hết trong số đó ở ngoài Hoa Kỳ ).

Khi người dùng quốc tế mua USDT như một kho lưu trữ giá trị, Tether sẽ mua nợ của Mỹ, từ đó đa dạng hóa các chủ nợ của nợ Mỹ từ các quốc gia có chủ quyền sang cá nhân trên toàn thế giới. Đây chắc chắn là điều mà chính phủ Mỹ rất vui mừng thấy.

Stablecoins không chỉ mở rộng hiệu ứng mạng toàn cầu của đồng đô la Mỹ, mà còn đa dạng hóa cơ sở nắm giữ nợ của Mỹ.

Scott Bessent hoàn toàn nhận thức được điều này, và do đó đã trở thành một người tích cực ủng hộ stablecoin và Đạo luật GENIUS.

Tất cả các nhà phát hành stablecoin đều rất quan trọng đối với đồng đô la, nhưng các nhà phát hành ở nước ngoài ( như Tether) thì đặc biệt quan trọng - họ mang đến những người mua mới cho nợ của Hoa Kỳ, mở rộng hiệu ứng mạng lưới của đồng đô la và cung cấp dịch vụ tài chính cho những người không có tài khoản ngân hàng.

Chúng tôi tin rằng mối quan hệ giữa Tether và chính phủ Mỹ sẽ ngày càng trở nên gần gũi và xứng đáng được chú ý.

Cách đầu tư vào stablecoin

Stablecoin chủ yếu được phân phối trên Ethereum ( bao gồm L2, chiếm 55%). Tom Lee gọi Ethereum là "ngôi nhà của stablecoin" trên CNBC.

Tôi cá nhân thích USDC trên Solana vì trải nghiệm người dùng tốt hơn, nhưng hiện tại chỉ có 4,2% stablecoin đang ở trên Solana.

Lời khuyên đầu tư:

• ETH/SOL: Lựa chọn đầu tư stablecoin an toàn nhất trong dài hạn.
• COIN và HOOD: Những lựa chọn thay thế cần xem xét, nhưng cả hai đều đang ở mức cao nhất mọi thời đại.
• Circle: Định giá quá cao (TTM P/E ratio là 2612), và không khuyến nghị theo đuổi giá cao.
• Rủi ro cao/phần thưởng cao: Ethena và Sky (MakerDAO). Ethena hấp dẫn nhờ vào chênh lệch quy định (chia sẻ doanh thu ngoài khơi) của Đạo luật GENIUS, và mối tương quan tích cực giữa nhu cầu USDe, giá ENA và lợi ích mở ETH.

Dữ liệu: Glassnode

Tóm lại, nguồn cung stablecoin, tốc độ giao dịch trên chuỗi, giá cả và sự biến động đều đang gia tăng.

Thắt dây an toàn của bạn!