Cung ứng USDC và định giá Circle: Phân tích logic nền tảng của vốn hóa thị trường 580 tỷ USD
Giới thiệu
Việc Circle gần đây niêm yết trên thị trường công khai là một cột mốc quan trọng, làm nổi bật nhu cầu ngày càng tăng của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử được kiểm soát. Tuy nhiên, tính bền vững của mức định giá của nó phụ thuộc vào việc mở rộng động cơ thu nhập cốt lõi, điều này liên quan chặt chẽ đến tổng cung USDC.
Bài viết này nhằm phân tích cấu trúc định giá của Circle thông qua dữ liệu. Hơn 95% doanh thu của Circle đến từ các hoạt động liên quan đến USDC, khiến nó rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và tổng lưu thông USDC. Chúng tôi trước tiên sẽ phân tích cấu trúc đường cung USDC, xem xét sự thay đổi về độ tập trung trên chuỗi, tính thanh khoản vốn tương đối và các điểm uốn trong môi trường thị trường cụ thể, nhằm xác định các biến chính thúc đẩy hoạt động đúc tiền.
Tiếp theo, chúng tôi giới thiệu một mô hình tự hồi quy được hiệu chỉnh, mô hình này có thể dự đoán lượng cung hàng tuần, với khoảng sai số khoảng ±1,5%, và chuyển đổi trực tiếp sự mở rộng theo từng giai đoạn thành độ nhạy EBITDA.
Cuối cùng, chúng tôi trình bày cách sử dụng chỉ số cung này như một tín hiệu giao dịch thời gian thực, cung cấp cho các nhà tham gia thị trường một đại diện thời gian thực về động thái cơ bản của Circle.
Phân tích cấu trúc định giá Circle
Dựa trên vốn hóa thị trường 58,2 tỷ USD, hệ số P/E của Circle đã vượt qua gần 8 lần một công ty thanh toán nào đó. Sự đầu tư kiên định từ một số tổ chức nổi tiếng cho thấy nhà đầu tư không chỉ định giá cho các yếu tố cơ bản hiện tại, mà còn đang đặt cược vào tiềm năng đạt được sự phổ biến lớn trong tương lai.
Để duy trì định giá hiện tại, Circle phải tiếp tục thể hiện một quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Từ dữ liệu lịch sử, hơn 95% doanh thu của Circle đến từ lãi suất và cổ tức của tài sản dự trữ tiền tệ fiat cho stablecoin của họ. Vì vậy, doanh thu của họ rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và khối lượng lưu thông của USDC.
phân tích độ nhạy EBITDA
Khi việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp đến, tỷ suất lợi nhuận lãi ròng sẽ bị thu hẹp, thị trường đang định giá cho một sự chuyển đổi, tức là tốc độ tăng trưởng doanh thu dựa trên khối lượng giao dịch sẽ vượt qua tác động của việc thu hẹp lãi suất.
Sự tăng trưởng này phụ thuộc vào việc tiếp tục áp dụng USDC như một mạng lưới thanh toán toàn cầu, khả năng thu phí của nó sẽ mở rộng cùng với tốc độ sử dụng, dòng tiền xuyên biên giới và sự tích hợp hệ sinh thái. Do đó, nghiên cứu động lực cung cấp của USDC là vô cùng quan trọng. Đây không chỉ là chỉ báo hàng đầu cho dòng doanh thu trong tương lai của Circle mà còn là điểm neo cốt lõi cho định giá của nó, cung cấp cái nhìn thời gian thực cho sự phát triển mô hình kinh doanh của nó.
Phân tích động thái cung cấp stablecoin
Hiện tại, tổng cung của stablecoin đã tăng lên 251 tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục, tăng 34% so với đỉnh cao của chu kỳ lần trước vào năm 2021. Điều này phản ánh dòng vốn vào đáng kể cũng như sự phục hồi niềm tin vào hệ sinh thái tiền điện tử.
Hiện tại, USDT và USDC chiếm hơn 86% tổng cung của stablecoin. Trong đó, USDT dẫn đầu với 62,1% thị phần, còn USDC theo sát với 24,2%. Hai loại stablecoin này đều đóng vai trò cơ bản trong các hệ sinh thái khác nhau, đặc biệt là USDC, với quỹ đạo phát triển của nó cung cấp cho chúng ta một cái nhìn minh bạch về nhu cầu của các tổ chức và quy định.
Để hiểu về sự biểu hiện của nguồn cung trong chu kỳ thị trường, chúng ta bắt đầu từ một công thức dòng chảy nguồn cung đơn giản:
ΔSt = Mt - Rt
Trong đó:
ΔSt：Sự thay đổi ròng của tổng cung stablecoin
Mt：Số lượng đúc (Tiền pháp định → Stablecoin)
Rt：khối lượng đổi (stablecoin → tiền pháp định)
Động thái này tiết lộ logic cốt lõi của nguồn cung stablecoin:
Mở rộng: Khi lượng đúc vượt quá lượng đổi, cung sẽ tăng lên.
Co lại: Khi lượng mua lại vượt quá lượng phát hành, nguồn cung giảm.
Tăng tốc mở rộng
Với việc Circle niêm yết, tổng cung lưu hành hiện tại của USDC đã đạt mức cao kỷ lục 61,2 tỷ USD. Quy mô này phản ánh quá trình USDC từ một đồng stablecoin giao dịch đơn giản, dần dần tiến hóa thành một nguyên mẫu tài chính cốt lõi được công nhận. Kể từ năm 2021:
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng 406%, từ 7,77 tỷ USD vọt lên 31,52 tỷ USD.
Người dùng hoạt động hàng ngày đã tăng trưởng nhanh chóng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 142,92% kể từ năm 2020, phản ánh sự phổ biến nhanh chóng của nó trong các hệ sinh thái lớn.
Sự tăng trưởng của USDC chủ yếu được thúc đẩy bởi ba lực lượng sau đây:
Sự phục hưng của DeFi: Sự quan tâm và tham gia của nhóm người dùng gốc tiền điện tử lại bùng nổ.
Sự chấp nhận của tài chính truyền thống: Dần dần được một đối tượng lớn hơn trong lĩnh vực thanh toán, quản lý tiền mặt và phân bổ vốn chấp nhận.
Hợp tác chiến lược với một nền tảng giao dịch: Thông qua việc hợp tác với một trong những nhóm người dùng tiền điện tử lớn nhất toàn cầu, USDC đã đạt được lợi thế phân phối vô song trong các hệ sinh thái bán lẻ, tổ chức và trên chuỗi.
 Hiệu quả vốn tiết lộ giá trị thực
Chỉ xem xét lượng cung không đủ để phản ánh hiệu quả thực tế của stablecoin. Quan trọng hơn, giá trị thực của stablecoin nằm ở hiệu quả lưu chuyển của vốn.
Trên một nền tảng giao dịch, USDT chiếm ưu thế với nguồn cung 18.9 tỷ USD, trong khi nguồn cung của USDC chỉ là 5.81 tỷ USD, khoảng một phần ba so với USDT.
Tuy nhiên, về khối lượng giao dịch, khoảng cách gần như biến mất. Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của USDT là 44,8 tỷ USD, trong khi USDC đạt 38,7 tỷ USD, chỉ kém 13,6%.
Thông qua việc tính toán tốc độ vốn (tức là khối lượng giao dịch trong 30 ngày chia cho nguồn cung lưu thông), chúng ta có thể định lượng hiệu quả vốn:
![Cung USDC và định giá Circle: Giải cấu trúc logic cơ bản của 58 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Kết quả cho thấy, tốc độ vốn của USDC gấp 2,81 lần USDT, tức là mỗi đô la USDC được giao dịch gần gấp ba lần USDT. Điều này có nghĩa là dòng vốn của USDC nhanh hơn, hiệu dụng cao hơn, thể hiện giá trị trên chuỗi sâu sắc hơn.
) Tăng trưởng chuỗi: Mở rộng đến Alt-VM và Layer 2
Sự tăng trưởng cung ứng của USDC đã dần chuyển từ việc tập trung vào Ethereum sang hệ sinh thái rộng lớn hơn, bao gồm một công chain, Layer 2 của Ethereum và các chuỗi Alt-VM mới nổi.
Dữ liệu cho thấy, nguồn cung USDC đang ngày càng được phân bổ trong một hệ sinh thái đa dạng, phù hợp với tính thanh khoản, nhu cầu thanh toán và các lĩnh vực mở rộng tiện ích trên chuỗi nhanh nhất.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về逻辑底层 580 tỷ đô la vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) vị thế thống trị của USDC trên một blockchain nào đó
Vào tháng 5 năm 2024, USDC chiếm 99,5% khối lượng giao dịch stablecoin trên một chuỗi công khai nào đó. Ngay cả đến tháng 12, khi hoạt động của hệ sinh thái có sự phân tán, USDC vẫn duy trì được 96% thị phần.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Giải cấu trúc logic cơ sở của 58 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) sự thay đổi của Layer 2 nào đó
Vào tháng 9 năm 2024, USDC đã âm thầm vượt qua USDT trên một Layer 2, trở thành đồng stablecoin thống trị. Ở thời điểm đỉnh cao, tỷ lệ cung cấp giữa USDT và USDC là 2.03 (tức là lượng cung của Tether gấp hơn hai lần lượng cung của USDC). Hiện nay, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 0.2.
Sự đảo ngược này chủ yếu nhờ vào sự bùng nổ của một dự án, với tổng lượng khóa bị khóa từ 600 triệu USD vào quý 4 năm 2024 đã tăng vọt lên 2.5 tỷ USD vào cuối quý 1 năm 2025, tăng trưởng lên tới 417%. Đến nay, số tiền gửi cầu nối của dự án này đã đạt mức cao nhất lịch sử là 3.62 tỷ USD, tăng 601% so với mức cơ sở của quý 4.
Sự thay đổi này phản ánh sự phù hợp cấu trúc độc đáo giữa hệ sinh thái cốt lõi của một Layer 2 và sự tích hợp mở rộng của nó, tạo điều kiện cho xu hướng thống trị của stablecoin.
![USDC cung ứng và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về logic cơ bản của 580 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Mô hình định lượng đường cong cung cấp USDC: Bắt giữ động lực cung cấp stablecoin
Xét thấy tầm quan trọng của sự biến động cung cấp USDC, chúng tôi đã xây dựng một mô hình tự hồi quy để dự đoán tổng cung USDC. Chúng tôi chọn mô hình AR vì sự đơn giản, minh bạch và hiệu suất tốt của nó trong mô hình tăng trưởng tuyến tính cục bộ của đường cong cung USDC.
Mô hình được hiệu chỉnh lại sau mỗi 90 ngày để nắm bắt xu hướng thị trường mới nhất, đồng thời đảm bảo số lượng mẫu được sử dụng cho hồi quy và tính toán ma trận đủ vững chắc. Mỗi chu kỳ dự đoán có một mô hình riêng biệt, được đào tạo dựa trên cửa sổ trượt 90 ngày (7 mô hình hồi quy độc lập, mỗi mô hình có một tập hợp hệ số beta độc đáo). Mô hình sử dụng trung bình động (1 ngày, 3 ngày, 7 ngày, 14 ngày và 30 ngày) làm biến đặc trưng, dự đoán giá trị trung bình cung cấp USDC trong n ngày tiếp theo, trong đó n có phạm vi từ 1 đến 7. Hằng số hồi quy được đặt bằng không để đảm bảo mô hình hoàn toàn dựa vào tín hiệu.
Phương pháp này rất hiệu quả trong việc dự đoán sự thay đổi hướng cung ngắn hạn. Kể từ năm 2022, tổng cung USDC trung bình trong 7 ngày được dự đoán bởi mô hình có 80% xác suất nằm trong khoảng ±1,5% của kết quả dự đoán.
![Cung cấp USDC và định giá của Circle: Giải cấu trúc logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ đô la]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
) Kết luận
Việc niêm yết của Circle đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Đây không chỉ là một cuộc huy động vốn, mà còn thể hiện nhu cầu chưa được đáp ứng của thị trường đối với stablecoin trên thị trường công khai. Hiệu suất của nó làm nổi bật sự quan tâm sâu sắc của các nhà đầu tư đối với cơ sở hạ tầng đô la số tuân thủ quy định, củng cố thêm vị thế của Circle như là đại diện công khai rõ ràng nhất cho loại tài sản mới nổi này.
Hiện tại, định giá của Circle đã đạt 58,2 tỷ USD, trở thành cánh cửa cho các tổ chức tham gia vào lĩnh vực thanh khoản kỹ thuật số được quản lý, trong khi USDC nằm ở trung tâm của hệ sinh thái này. Khi USDC ngày càng được tích hợp sâu hơn vào hệ sinh thái DeFi đang mở rộng và hệ thống tài chính truyền thống, vai trò của nó đang có sự biến đổi. Nó không còn chỉ là một phản ánh của tỷ lệ áp dụng, mà trở thành một bảng đo thanh khoản toàn cầu theo thời gian thực, có khả năng phản ánh dòng vốn, cảm xúc rủi ro và vị thế thị trường. Đến nay, cách duy nhất để đặt cược vào sự tăng trưởng này là giao dịch cổ phiếu của Circle, nhưng các yếu tố đặc thù của cổ phiếu thường che khuất các động lực cơ bản.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Giải cấu trúc logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainDecoder
· 16giờ trước
Theo phân tích dữ liệu, cơ cấu thu nhập của Circle quá phụ thuộc vào USDC, đây là cái bẫy điển hình của việc phát hành tiền tệ đơn nhất, có thể sẽ lặp lại sai lầm của MakerDAO... cần phải cảnh giác.
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinMarathoner
· 16giờ trước
giống như bất kỳ cuộc đua sức bền nào... tokenomics của usdc hoàn toàn tập trung vào việc duy trì nhịp độ bền vững thật ra.
Phân tích logic phía sau vốn hóa thị trường 58 tỷ USD của USDC cung ứng và định giá Circle
Cung ứng USDC và định giá Circle: Phân tích logic nền tảng của vốn hóa thị trường 580 tỷ USD
Giới thiệu
Việc Circle gần đây niêm yết trên thị trường công khai là một cột mốc quan trọng, làm nổi bật nhu cầu ngày càng tăng của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử được kiểm soát. Tuy nhiên, tính bền vững của mức định giá của nó phụ thuộc vào việc mở rộng động cơ thu nhập cốt lõi, điều này liên quan chặt chẽ đến tổng cung USDC.
Bài viết này nhằm phân tích cấu trúc định giá của Circle thông qua dữ liệu. Hơn 95% doanh thu của Circle đến từ các hoạt động liên quan đến USDC, khiến nó rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và tổng lưu thông USDC. Chúng tôi trước tiên sẽ phân tích cấu trúc đường cung USDC, xem xét sự thay đổi về độ tập trung trên chuỗi, tính thanh khoản vốn tương đối và các điểm uốn trong môi trường thị trường cụ thể, nhằm xác định các biến chính thúc đẩy hoạt động đúc tiền.
Tiếp theo, chúng tôi giới thiệu một mô hình tự hồi quy được hiệu chỉnh, mô hình này có thể dự đoán lượng cung hàng tuần, với khoảng sai số khoảng ±1,5%, và chuyển đổi trực tiếp sự mở rộng theo từng giai đoạn thành độ nhạy EBITDA.
Cuối cùng, chúng tôi trình bày cách sử dụng chỉ số cung này như một tín hiệu giao dịch thời gian thực, cung cấp cho các nhà tham gia thị trường một đại diện thời gian thực về động thái cơ bản của Circle.
Phân tích cấu trúc định giá Circle
Dựa trên vốn hóa thị trường 58,2 tỷ USD, hệ số P/E của Circle đã vượt qua gần 8 lần một công ty thanh toán nào đó. Sự đầu tư kiên định từ một số tổ chức nổi tiếng cho thấy nhà đầu tư không chỉ định giá cho các yếu tố cơ bản hiện tại, mà còn đang đặt cược vào tiềm năng đạt được sự phổ biến lớn trong tương lai.
Để duy trì định giá hiện tại, Circle phải tiếp tục thể hiện một quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Từ dữ liệu lịch sử, hơn 95% doanh thu của Circle đến từ lãi suất và cổ tức của tài sản dự trữ tiền tệ fiat cho stablecoin của họ. Vì vậy, doanh thu của họ rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và khối lượng lưu thông của USDC.
phân tích độ nhạy EBITDA
Khi việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp đến, tỷ suất lợi nhuận lãi ròng sẽ bị thu hẹp, thị trường đang định giá cho một sự chuyển đổi, tức là tốc độ tăng trưởng doanh thu dựa trên khối lượng giao dịch sẽ vượt qua tác động của việc thu hẹp lãi suất.
Sự tăng trưởng này phụ thuộc vào việc tiếp tục áp dụng USDC như một mạng lưới thanh toán toàn cầu, khả năng thu phí của nó sẽ mở rộng cùng với tốc độ sử dụng, dòng tiền xuyên biên giới và sự tích hợp hệ sinh thái. Do đó, nghiên cứu động lực cung cấp của USDC là vô cùng quan trọng. Đây không chỉ là chỉ báo hàng đầu cho dòng doanh thu trong tương lai của Circle mà còn là điểm neo cốt lõi cho định giá của nó, cung cấp cái nhìn thời gian thực cho sự phát triển mô hình kinh doanh của nó.
Phân tích động thái cung cấp stablecoin
Hiện tại, tổng cung của stablecoin đã tăng lên 251 tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục, tăng 34% so với đỉnh cao của chu kỳ lần trước vào năm 2021. Điều này phản ánh dòng vốn vào đáng kể cũng như sự phục hồi niềm tin vào hệ sinh thái tiền điện tử.
Hiện tại, USDT và USDC chiếm hơn 86% tổng cung của stablecoin. Trong đó, USDT dẫn đầu với 62,1% thị phần, còn USDC theo sát với 24,2%. Hai loại stablecoin này đều đóng vai trò cơ bản trong các hệ sinh thái khác nhau, đặc biệt là USDC, với quỹ đạo phát triển của nó cung cấp cho chúng ta một cái nhìn minh bạch về nhu cầu của các tổ chức và quy định.
Để hiểu về sự biểu hiện của nguồn cung trong chu kỳ thị trường, chúng ta bắt đầu từ một công thức dòng chảy nguồn cung đơn giản:
ΔSt = Mt - Rt
Trong đó: ΔSt：Sự thay đổi ròng của tổng cung stablecoin Mt：Số lượng đúc (Tiền pháp định → Stablecoin) Rt：khối lượng đổi (stablecoin → tiền pháp định)
Động thái này tiết lộ logic cốt lõi của nguồn cung stablecoin:
Tăng tốc mở rộng
Với việc Circle niêm yết, tổng cung lưu hành hiện tại của USDC đã đạt mức cao kỷ lục 61,2 tỷ USD. Quy mô này phản ánh quá trình USDC từ một đồng stablecoin giao dịch đơn giản, dần dần tiến hóa thành một nguyên mẫu tài chính cốt lõi được công nhận. Kể từ năm 2021:
Sự tăng trưởng của USDC chủ yếu được thúc đẩy bởi ba lực lượng sau đây:
 Hiệu quả vốn tiết lộ giá trị thực
Chỉ xem xét lượng cung không đủ để phản ánh hiệu quả thực tế của stablecoin. Quan trọng hơn, giá trị thực của stablecoin nằm ở hiệu quả lưu chuyển của vốn.
Trên một nền tảng giao dịch, USDT chiếm ưu thế với nguồn cung 18.9 tỷ USD, trong khi nguồn cung của USDC chỉ là 5.81 tỷ USD, khoảng một phần ba so với USDT.
Tuy nhiên, về khối lượng giao dịch, khoảng cách gần như biến mất. Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của USDT là 44,8 tỷ USD, trong khi USDC đạt 38,7 tỷ USD, chỉ kém 13,6%.
Thông qua việc tính toán tốc độ vốn (tức là khối lượng giao dịch trong 30 ngày chia cho nguồn cung lưu thông), chúng ta có thể định lượng hiệu quả vốn:
![Cung USDC và định giá Circle: Giải cấu trúc logic cơ bản của 58 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Kết quả cho thấy, tốc độ vốn của USDC gấp 2,81 lần USDT, tức là mỗi đô la USDC được giao dịch gần gấp ba lần USDT. Điều này có nghĩa là dòng vốn của USDC nhanh hơn, hiệu dụng cao hơn, thể hiện giá trị trên chuỗi sâu sắc hơn.
) Tăng trưởng chuỗi: Mở rộng đến Alt-VM và Layer 2
Sự tăng trưởng cung ứng của USDC đã dần chuyển từ việc tập trung vào Ethereum sang hệ sinh thái rộng lớn hơn, bao gồm một công chain, Layer 2 của Ethereum và các chuỗi Alt-VM mới nổi.
Dữ liệu cho thấy, nguồn cung USDC đang ngày càng được phân bổ trong một hệ sinh thái đa dạng, phù hợp với tính thanh khoản, nhu cầu thanh toán và các lĩnh vực mở rộng tiện ích trên chuỗi nhanh nhất.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về逻辑底层 580 tỷ đô la vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) vị thế thống trị của USDC trên một blockchain nào đó
Vào tháng 5 năm 2024, USDC chiếm 99,5% khối lượng giao dịch stablecoin trên một chuỗi công khai nào đó. Ngay cả đến tháng 12, khi hoạt động của hệ sinh thái có sự phân tán, USDC vẫn duy trì được 96% thị phần.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Giải cấu trúc logic cơ sở của 58 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) sự thay đổi của Layer 2 nào đó
Vào tháng 9 năm 2024, USDC đã âm thầm vượt qua USDT trên một Layer 2, trở thành đồng stablecoin thống trị. Ở thời điểm đỉnh cao, tỷ lệ cung cấp giữa USDT và USDC là 2.03 (tức là lượng cung của Tether gấp hơn hai lần lượng cung của USDC). Hiện nay, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 0.2.
Sự đảo ngược này chủ yếu nhờ vào sự bùng nổ của một dự án, với tổng lượng khóa bị khóa từ 600 triệu USD vào quý 4 năm 2024 đã tăng vọt lên 2.5 tỷ USD vào cuối quý 1 năm 2025, tăng trưởng lên tới 417%. Đến nay, số tiền gửi cầu nối của dự án này đã đạt mức cao nhất lịch sử là 3.62 tỷ USD, tăng 601% so với mức cơ sở của quý 4.
Sự thay đổi này phản ánh sự phù hợp cấu trúc độc đáo giữa hệ sinh thái cốt lõi của một Layer 2 và sự tích hợp mở rộng của nó, tạo điều kiện cho xu hướng thống trị của stablecoin.
![USDC cung ứng và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về logic cơ bản của 580 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Mô hình định lượng đường cong cung cấp USDC: Bắt giữ động lực cung cấp stablecoin
Xét thấy tầm quan trọng của sự biến động cung cấp USDC, chúng tôi đã xây dựng một mô hình tự hồi quy để dự đoán tổng cung USDC. Chúng tôi chọn mô hình AR vì sự đơn giản, minh bạch và hiệu suất tốt của nó trong mô hình tăng trưởng tuyến tính cục bộ của đường cong cung USDC.
Mô hình được hiệu chỉnh lại sau mỗi 90 ngày để nắm bắt xu hướng thị trường mới nhất, đồng thời đảm bảo số lượng mẫu được sử dụng cho hồi quy và tính toán ma trận đủ vững chắc. Mỗi chu kỳ dự đoán có một mô hình riêng biệt, được đào tạo dựa trên cửa sổ trượt 90 ngày (7 mô hình hồi quy độc lập, mỗi mô hình có một tập hợp hệ số beta độc đáo). Mô hình sử dụng trung bình động (1 ngày, 3 ngày, 7 ngày, 14 ngày và 30 ngày) làm biến đặc trưng, dự đoán giá trị trung bình cung cấp USDC trong n ngày tiếp theo, trong đó n có phạm vi từ 1 đến 7. Hằng số hồi quy được đặt bằng không để đảm bảo mô hình hoàn toàn dựa vào tín hiệu.
Phương pháp này rất hiệu quả trong việc dự đoán sự thay đổi hướng cung ngắn hạn. Kể từ năm 2022, tổng cung USDC trung bình trong 7 ngày được dự đoán bởi mô hình có 80% xác suất nằm trong khoảng ±1,5% của kết quả dự đoán.
![Cung cấp USDC và định giá của Circle: Giải cấu trúc logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ đô la]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
) Kết luận
Việc niêm yết của Circle đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Đây không chỉ là một cuộc huy động vốn, mà còn thể hiện nhu cầu chưa được đáp ứng của thị trường đối với stablecoin trên thị trường công khai. Hiệu suất của nó làm nổi bật sự quan tâm sâu sắc của các nhà đầu tư đối với cơ sở hạ tầng đô la số tuân thủ quy định, củng cố thêm vị thế của Circle như là đại diện công khai rõ ràng nhất cho loại tài sản mới nổi này.
Hiện tại, định giá của Circle đã đạt 58,2 tỷ USD, trở thành cánh cửa cho các tổ chức tham gia vào lĩnh vực thanh khoản kỹ thuật số được quản lý, trong khi USDC nằm ở trung tâm của hệ sinh thái này. Khi USDC ngày càng được tích hợp sâu hơn vào hệ sinh thái DeFi đang mở rộng và hệ thống tài chính truyền thống, vai trò của nó đang có sự biến đổi. Nó không còn chỉ là một phản ánh của tỷ lệ áp dụng, mà trở thành một bảng đo thanh khoản toàn cầu theo thời gian thực, có khả năng phản ánh dòng vốn, cảm xúc rủi ro và vị thế thị trường. Đến nay, cách duy nhất để đặt cược vào sự tăng trưởng này là giao dịch cổ phiếu của Circle, nhưng các yếu tố đặc thù của cổ phiếu thường che khuất các động lực cơ bản.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Giải cấu trúc logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(