Chương mới về quản lý mã hóa tại Mỹ: Dự trữ chiến lược Bitcoin và lập pháp Stablecoin
Vào ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ đã thông qua "Luật Chiến lược Dự trữ Bitcoin", đạt được bước đột phá lớn trong việc quản lý mã hóa. Luật này đưa 200.000 đồng Bitcoin (khoảng 6% lượng lưu hành) vào quỹ dự trữ quốc gia vĩnh viễn không được bán, lần đầu tiên thực hiện cải cách phía cung đối với thị trường Bitcoin. Cơ chế "tăng cường không tốn kém" này không chỉ khéo léo tránh được tranh cãi tài chính, mà còn quan trọng hơn là thông qua việc xác nhận quyền sở hữu theo chế độ, đưa Bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia, đặt nền tảng cho cuộc đấu tranh về chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số.
Ngày hôm sau, tại hội nghị thượng đỉnh mã hóa diễn ra ở Nhà Trắng, chính phủ đã thông báo về việc tăng tốc tiến trình lập pháp của "Đạo luật Trách nhiệm Stablecoin", đánh dấu việc hệ thống quản lý mã hóa của Mỹ chính thức bước vào giai đoạn tái cấu trúc hệ thống.
Bitcoin chiến lược dự trữ: Chiến lược khóa tài sản cấp quốc gia
Cốt lõi của "Luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin" là phân loại 200.000 Bitcoin bị thu giữ bởi các cơ quan tư pháp thành tài sản dự trữ chiến lược quốc gia, và thiết lập cơ chế cấm bán vĩnh viễn. Mặc dù động thái này không trực tiếp gia tăng quy mô mua Bitcoin của chính phủ, nhưng thông qua việc đóng băng gần 6% lượng Bitcoin lưu thông, nó thực chất đã tái cấu trúc cục diện cung cầu của thị trường. Về lâu dài, luật này tăng cường thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin thông qua việc xác định quyền sở hữu một cách thể chế, hình thành sự phối hợp chính sách với "Luật Chấp nhận Thuế Bitcoin" được thực thi tại Texas, đánh dấu sự chuyển mình quan trọng trong mô hình quy định về tiền mã hóa tại Hoa Kỳ.
Dự thảo luật đã sáng tạo áp dụng cơ chế "tăng cường không tốn kém", cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được tranh cãi chính trị liên quan đến chi tiêu tài chính truyền thống, vừa để lại không gian hoạt động cho điều chỉnh chính sách sau này. Đáng chú ý là, dự thảo "luật khấu trừ thuế Bitcoin" đang được tiểu bang Texas thúc đẩy song song, cho thấy chính phủ tiểu bang đang tranh giành quyền lực nói về kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế. Sự liên kết quản lý giữa liên bang và tiểu bang này đang thúc đẩy Mỹ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên toàn cầu, đặt nền tảng cho việc thiết lập vị trí trung tâm tuân thủ mã hóa toàn cầu.
Thị trường phản ứng ban đầu đối với dự luật có phần hỗn loạn, giá Bitcoin trước tiên đã tăng cao rồi lại giảm, sau đó dưới kỳ vọng tích cực lâu dài bắt đầu phục hồi mạnh mẽ, cuối cùng định giá ở mức 91000 đô la. Thực tế, thị trường trước đó đã phản ứng đầy đủ trước thông tin chính phủ sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược quốc gia, trong tương lai cần quan sát phản ứng của các quốc gia khác trên toàn cầu.
Việc thực hiện chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ có thể gây ra phản ứng dây chuyền toàn cầu. Nếu các nền kinh tế lớn khác bắt chước thiết lập dự trữ chiến lược mã hóa, dựa trên mô hình lý thuyết độ đàn hồi cung cầu, sự thay đổi cấu trúc này sẽ tạo ra không gian tái định giá giá trị đáng kể cho Bitcoin, từ đó căn bản tái định hình hệ thống định giá tài sản mã hóa toàn cầu.
Từ góc độ sâu hơn, ảnh hưởng của dự luật này nằm ở cuộc tranh giành quyền lực tài chính đằng sau chính sách dự trữ chiến lược. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, Mỹ thông qua việc xây dựng hệ thống dự trữ dầu mỏ chiến lược và dự trữ vàng, đã thành công nắm giữ quyền định giá hàng hóa toàn cầu. Xu hướng "xuất khẩu khung quản lý kiểu Mỹ" hiện nay trên thị trường Bitcoin thực chất là cuộc tranh giành quyền lực tiền tệ của thời đại kỹ thuật số. Đối với các quốc gia khác, việc có nên thiết lập dự trữ chiến lược tài sản mã hóa đã vượt qua phạm vi của quyết định kinh tế đơn thuần, và đã trở thành sự lựa chọn chiến lược cho an ninh tài chính quốc gia trong thời đại kinh tế số, điều này cần phải được chú ý.
Luật hóa Stablecoin và sự hòa nhập vào hệ thống ngân hàng: Chuyển từ động lực đầu cơ sang trao quyền công nghệ
Chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin đã mang lại sự biến động lớn cho thị trường. Trong hội nghị thượng đỉnh tiền mã hóa tại Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3, chính phủ đã xác định thời gian lập pháp cho "Dự luật Trách nhiệm Stablecoin" sẽ được hoàn thành trước kỳ nghỉ quốc hội tháng 8, mang lại cơ hội quan trọng cho việc lập pháp stablecoin và sự hòa nhập với hệ thống ngân hàng.
Chính phủ cho rằng chìa khóa để chấm dứt hiện tượng "ngân hàng loại trừ" tiền mã hóa nằm ở việc xây dựng khung pháp lý ở cấp liên bang, đặc biệt là quy định tiêu chuẩn dự trữ và điều kiện tham gia của tổ chức phát hành Stablecoin. Quá trình lập pháp này kéo dài thêm bốn tháng so với kế hoạch "lập pháp trong 100 ngày" mà Thượng viện đã đưa ra ban đầu. Theo khung pháp lý được Bộ Tài chính công bố, dự luật mới sẽ thiết lập cấu trúc giám sát hai tầng "cấp phép liên bang + giấy phép cấp bang", yêu cầu bắt buộc các nhà phát hành duy trì 100% dự trữ bằng đô la Mỹ và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực. Thiết kế này vừa kế thừa kinh nghiệm thực tiễn giám sát của Cục Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS), vừa đạt được sự đồng nhất về tiêu chuẩn thông qua cơ chế kiểm tra liên bang của Cục Dự trữ Liên bang.
Các tổ chức có giấy phép đang tái cấu trúc cơ cấu quyền lực của thị trường mã hóa. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay của các nền tảng giao dịch tuân thủ đã tăng từ 42% vào năm 2024 lên 79% trong quý II năm 2025. Lượng dòng vốn ròng hàng tuần 4,7 tỷ USD gấp 12 lần so với các nền tảng không có giấy phép, sự chênh lệch rõ rệt này đặc biệt thể hiện trên một số ổn định, với tỷ lệ tuân thủ dự trữ 99,1% hỗ trợ khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 500 tỷ USD, chiếm 68% thị trường thanh toán mã hóa toàn cầu. Khi hệ thống thanh toán được ra mắt của một sàn giao dịch hợp tác với nhiều ngân hàng quốc tế cho thấy hiệu suất tăng 80% và giảm 60% chi phí, thì lợi thế công nghệ của các người chơi có giấy phép đã trở nên rõ ràng.
Cách mạng công nghệ trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Thời gian thanh toán xuyên biên giới đã được rút ngắn từ 10-60 phút của blockchain truyền thống xuống dưới 3 giây, tỷ lệ thất bại trong thanh toán giảm từ 2,3% xuống còn 0,07%, những cải cách này bắt nguồn từ việc kết nối với hệ thống thanh toán thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế chỉ ra rằng hệ thống KYC tự động đã làm giảm chi phí xác thực cho một khách hàng từ 120 đô la xuống còn 48 đô la, trực tiếp thúc đẩy một ngân hàng lớn có ví tuân thủ đạt được 1,5 triệu người dùng mới chỉ trong ba tháng, trong đó 63% là lần đầu tiên tiếp xúc với tài sản mã hóa. Sự chuyển mình về hiệu suất này đang tái cấu trúc hành vi của các bên tham gia thị trường, tỷ lệ người dùng dài đuôi có giao dịch hàng ngày dưới 100 đô la đã tăng từ 12% lên 29%.
Trọng số kinh tế vĩ mô của tài sản mã hóa đã bước vào giai đoạn biến chất. Mô hình tính toán của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy, mỗi khi giá trị thị trường mã hóa tăng 10%, đóng góp biên vào GDP của Hoa Kỳ đạt 0,2 điểm phần trăm, giá trị này có ý nghĩa chiến lược trong bối cảnh thâm hụt ngân sách 38 nghìn tỷ USD. Một công ty quản lý tài sản lớn đã ghi nhận sự gia tăng 25% về độ biến động của Bitcoin có tương quan mạnh với biến động của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy thị trường mã hóa đã trở thành một phương tiện chuyển tải thanh khoản mới của đồng đô la. Dự đoán của Deutsche Bank còn định lượng thêm xu hướng này, đến năm 2027, tài sản mã hóa sẽ xử lý 35% khối lượng thanh toán toàn cầu và có được vị thế đồng tiền hợp pháp tại 17 nền kinh tế lớn. Khi sức mạnh công nghệ và khuôn khổ quy định tạo ra sự cộng hưởng, kết cục của cuộc cách mạng này sẽ là sự tái cấu trúc số hóa trật tự tài chính toàn cầu.
Sự tái cấu trúc liên kết giữa kinh tế vĩ mô và thị trường mã hóa: Tăng giảm còn phụ thuộc vào kinh tế Mỹ
Mặc dù tình hình trên nhìn chung có lợi, nhưng không có nghĩa là thị trường mã hóa có thể tiếp tục tăng giá, vì mối liên hệ giữa thị trường mã hóa và thị trường chứng khoán Mỹ đang ngày càng chặt chẽ. Chính sách mở rộng tài khóa của chính phủ và cuộc đấu tranh với chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang tái định hình logic định giá của tiền mã hóa. Kể từ khi quỹ ETF Bitcoin chính thức được thông qua, giá Bitcoin có mối tương quan rõ rệt hơn với thị trường chứng khoán Mỹ. Dữ liệu cho thấy, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng từ 0.35 vào năm 2023 lên 0.78 vào quý 2 năm 2025. Do đó, sự tăng giảm của thị trường mã hóa đã liên quan chặt chẽ đến thị trường chứng khoán Mỹ và cả nền kinh tế Mỹ.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn giữa chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng đình trệ điển hình nhất kể từ những năm 1970, sự kết hợp của "lạm phát cao + tăng trưởng thấp" khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: nếu tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, chi phí lãi suất của 35 triệu tỷ đô la nợ tồn đọng sẽ nuốt chửng 17% doanh thu ngân sách liên bang; nếu chuyển sang giảm lãi suất để kích thích kinh tế, có thể sẽ lặp lại vết xe đổ của lạm phát nghiêm trọng vào năm 1980. Trong lịch sử, trong môi trường đình trệ tương tự, tỷ lệ biến động trung vị của Bitcoin trong ba tháng đạt 86%.
Sự biến động của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự co hẹp cảnh giác về tính thanh khoản của thị trường vốn. Trong môi trường thị trường bình thường, sự co hẹp thanh khoản sẽ kích hoạt các quỹ chênh lệch giá tham gia để cân bằng cung cầu. Tuy nhiên, trong bối cảnh kỳ vọng chính sách hỗn loạn, cơ chế tự điều chỉnh này có thể thất bại: các nhà giao dịch do không thể dự đoán được phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang, có xu hướng giữ tiền và quan sát hơn là chủ động tham gia giao dịch. Khi các nhà cung cấp thanh khoản (như các nhà tạo lập thị trường) cùng nhau giảm bớt rủi ro, thị trường có thể rơi vào "hố đen thanh khoản" - sự giảm giá kích hoạt thêm nhiều quỹ rút lui, tạo thành một vòng luẩn quẩn.
Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu
Chính sách chuyển hướng hiện tại của Mỹ đang gây ra sự thay đổi trong khuôn khổ quản lý toàn cầu. Mô hình dự trữ tài sản số chủ quyền được xây dựng bởi "Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin", cùng với con đường tích hợp ngân hàng được xác lập bởi "Đạo luật Trách nhiệm Stablecoin", đã cung cấp một mẫu khung quản lý có thể sao chép cho toàn cầu. Khi các quốc gia G20 lần lượt ban hành các quy định quản lý tiền mã hóa, thị trường toàn cầu đang tiến từ giai đoạn "tránh thuế" sang giai đoạn "cạnh tranh thể chế".
Trong kỷ nguyên mới mà kinh tế số và địa chính trị giao thoa, việc tái cấu trúc khung pháp lý về tiền mã hóa đã vượt ra ngoài các tiêu chuẩn kỹ thuật đơn thuần, phát triển thành một chiều cạnh quan trọng của năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia. Thực tiễn chính sách hiện tại của Hoa Kỳ cho thấy, ai có thể xây dựng trước một hệ thống quản lý vừa đổi mới bao trùm vừa phòng ngừa rủi ro, thì người đó sẽ chiếm ưu thế chiến lược trong cuộc cạnh tranh toàn cầu về kinh tế số. Đối với các nền kinh tế toàn cầu đang ở giai đoạn chuyển đổi số quan trọng, cuộc cách mạng mô hình quản lý này vừa là thách thức, vừa là cơ hội lịch sử để tái định hình trật tự tài chính quốc tế.
Tuy nhiên, sự phát triển cách mạng của thị trường mã hóa do Mỹ dẫn dắt cũng đã khiến cho biến động hiện tại của thị trường mã hóa gắn liền với nền kinh tế Mỹ. Trong khi chú ý đến ảnh hưởng của nền kinh tế Mỹ đối với thị trường mã hóa, chúng ta cần kêu gọi sự tham gia của toàn cầu vào việc xây dựng quy định cho thị trường mã hóa, nhằm tránh ảnh hưởng độc quyền của Mỹ đối với thị trường mã hóa. Chỉ khi xây dựng một hệ thống quy định mã hóa đa dạng và toàn cầu, chúng ta mới có thể đảm bảo sự phát triển lâu dài và lành mạnh của thị trường mới nổi này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearMarketMonk
· 18giờ trước
Rượu cũ trong chai mới, chỉ là một cách chơi không thay đổi thuốc.
Mỹ có bước đột phá mới trong quản lý mã hóa: Dự trữ chiến lược Bitcoin và lập pháp Stablecoin cùng lúc
Chương mới về quản lý mã hóa tại Mỹ: Dự trữ chiến lược Bitcoin và lập pháp Stablecoin
Vào ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ đã thông qua "Luật Chiến lược Dự trữ Bitcoin", đạt được bước đột phá lớn trong việc quản lý mã hóa. Luật này đưa 200.000 đồng Bitcoin (khoảng 6% lượng lưu hành) vào quỹ dự trữ quốc gia vĩnh viễn không được bán, lần đầu tiên thực hiện cải cách phía cung đối với thị trường Bitcoin. Cơ chế "tăng cường không tốn kém" này không chỉ khéo léo tránh được tranh cãi tài chính, mà còn quan trọng hơn là thông qua việc xác nhận quyền sở hữu theo chế độ, đưa Bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia, đặt nền tảng cho cuộc đấu tranh về chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số.
Ngày hôm sau, tại hội nghị thượng đỉnh mã hóa diễn ra ở Nhà Trắng, chính phủ đã thông báo về việc tăng tốc tiến trình lập pháp của "Đạo luật Trách nhiệm Stablecoin", đánh dấu việc hệ thống quản lý mã hóa của Mỹ chính thức bước vào giai đoạn tái cấu trúc hệ thống.
Bitcoin chiến lược dự trữ: Chiến lược khóa tài sản cấp quốc gia
Cốt lõi của "Luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin" là phân loại 200.000 Bitcoin bị thu giữ bởi các cơ quan tư pháp thành tài sản dự trữ chiến lược quốc gia, và thiết lập cơ chế cấm bán vĩnh viễn. Mặc dù động thái này không trực tiếp gia tăng quy mô mua Bitcoin của chính phủ, nhưng thông qua việc đóng băng gần 6% lượng Bitcoin lưu thông, nó thực chất đã tái cấu trúc cục diện cung cầu của thị trường. Về lâu dài, luật này tăng cường thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin thông qua việc xác định quyền sở hữu một cách thể chế, hình thành sự phối hợp chính sách với "Luật Chấp nhận Thuế Bitcoin" được thực thi tại Texas, đánh dấu sự chuyển mình quan trọng trong mô hình quy định về tiền mã hóa tại Hoa Kỳ.
Dự thảo luật đã sáng tạo áp dụng cơ chế "tăng cường không tốn kém", cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được tranh cãi chính trị liên quan đến chi tiêu tài chính truyền thống, vừa để lại không gian hoạt động cho điều chỉnh chính sách sau này. Đáng chú ý là, dự thảo "luật khấu trừ thuế Bitcoin" đang được tiểu bang Texas thúc đẩy song song, cho thấy chính phủ tiểu bang đang tranh giành quyền lực nói về kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế. Sự liên kết quản lý giữa liên bang và tiểu bang này đang thúc đẩy Mỹ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên toàn cầu, đặt nền tảng cho việc thiết lập vị trí trung tâm tuân thủ mã hóa toàn cầu.
Thị trường phản ứng ban đầu đối với dự luật có phần hỗn loạn, giá Bitcoin trước tiên đã tăng cao rồi lại giảm, sau đó dưới kỳ vọng tích cực lâu dài bắt đầu phục hồi mạnh mẽ, cuối cùng định giá ở mức 91000 đô la. Thực tế, thị trường trước đó đã phản ứng đầy đủ trước thông tin chính phủ sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược quốc gia, trong tương lai cần quan sát phản ứng của các quốc gia khác trên toàn cầu.
Việc thực hiện chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ có thể gây ra phản ứng dây chuyền toàn cầu. Nếu các nền kinh tế lớn khác bắt chước thiết lập dự trữ chiến lược mã hóa, dựa trên mô hình lý thuyết độ đàn hồi cung cầu, sự thay đổi cấu trúc này sẽ tạo ra không gian tái định giá giá trị đáng kể cho Bitcoin, từ đó căn bản tái định hình hệ thống định giá tài sản mã hóa toàn cầu.
Từ góc độ sâu hơn, ảnh hưởng của dự luật này nằm ở cuộc tranh giành quyền lực tài chính đằng sau chính sách dự trữ chiến lược. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, Mỹ thông qua việc xây dựng hệ thống dự trữ dầu mỏ chiến lược và dự trữ vàng, đã thành công nắm giữ quyền định giá hàng hóa toàn cầu. Xu hướng "xuất khẩu khung quản lý kiểu Mỹ" hiện nay trên thị trường Bitcoin thực chất là cuộc tranh giành quyền lực tiền tệ của thời đại kỹ thuật số. Đối với các quốc gia khác, việc có nên thiết lập dự trữ chiến lược tài sản mã hóa đã vượt qua phạm vi của quyết định kinh tế đơn thuần, và đã trở thành sự lựa chọn chiến lược cho an ninh tài chính quốc gia trong thời đại kinh tế số, điều này cần phải được chú ý.
Luật hóa Stablecoin và sự hòa nhập vào hệ thống ngân hàng: Chuyển từ động lực đầu cơ sang trao quyền công nghệ
Chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin đã mang lại sự biến động lớn cho thị trường. Trong hội nghị thượng đỉnh tiền mã hóa tại Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3, chính phủ đã xác định thời gian lập pháp cho "Dự luật Trách nhiệm Stablecoin" sẽ được hoàn thành trước kỳ nghỉ quốc hội tháng 8, mang lại cơ hội quan trọng cho việc lập pháp stablecoin và sự hòa nhập với hệ thống ngân hàng.
Chính phủ cho rằng chìa khóa để chấm dứt hiện tượng "ngân hàng loại trừ" tiền mã hóa nằm ở việc xây dựng khung pháp lý ở cấp liên bang, đặc biệt là quy định tiêu chuẩn dự trữ và điều kiện tham gia của tổ chức phát hành Stablecoin. Quá trình lập pháp này kéo dài thêm bốn tháng so với kế hoạch "lập pháp trong 100 ngày" mà Thượng viện đã đưa ra ban đầu. Theo khung pháp lý được Bộ Tài chính công bố, dự luật mới sẽ thiết lập cấu trúc giám sát hai tầng "cấp phép liên bang + giấy phép cấp bang", yêu cầu bắt buộc các nhà phát hành duy trì 100% dự trữ bằng đô la Mỹ và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực. Thiết kế này vừa kế thừa kinh nghiệm thực tiễn giám sát của Cục Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS), vừa đạt được sự đồng nhất về tiêu chuẩn thông qua cơ chế kiểm tra liên bang của Cục Dự trữ Liên bang.
Các tổ chức có giấy phép đang tái cấu trúc cơ cấu quyền lực của thị trường mã hóa. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay của các nền tảng giao dịch tuân thủ đã tăng từ 42% vào năm 2024 lên 79% trong quý II năm 2025. Lượng dòng vốn ròng hàng tuần 4,7 tỷ USD gấp 12 lần so với các nền tảng không có giấy phép, sự chênh lệch rõ rệt này đặc biệt thể hiện trên một số ổn định, với tỷ lệ tuân thủ dự trữ 99,1% hỗ trợ khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 500 tỷ USD, chiếm 68% thị trường thanh toán mã hóa toàn cầu. Khi hệ thống thanh toán được ra mắt của một sàn giao dịch hợp tác với nhiều ngân hàng quốc tế cho thấy hiệu suất tăng 80% và giảm 60% chi phí, thì lợi thế công nghệ của các người chơi có giấy phép đã trở nên rõ ràng.
Cách mạng công nghệ trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Thời gian thanh toán xuyên biên giới đã được rút ngắn từ 10-60 phút của blockchain truyền thống xuống dưới 3 giây, tỷ lệ thất bại trong thanh toán giảm từ 2,3% xuống còn 0,07%, những cải cách này bắt nguồn từ việc kết nối với hệ thống thanh toán thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế chỉ ra rằng hệ thống KYC tự động đã làm giảm chi phí xác thực cho một khách hàng từ 120 đô la xuống còn 48 đô la, trực tiếp thúc đẩy một ngân hàng lớn có ví tuân thủ đạt được 1,5 triệu người dùng mới chỉ trong ba tháng, trong đó 63% là lần đầu tiên tiếp xúc với tài sản mã hóa. Sự chuyển mình về hiệu suất này đang tái cấu trúc hành vi của các bên tham gia thị trường, tỷ lệ người dùng dài đuôi có giao dịch hàng ngày dưới 100 đô la đã tăng từ 12% lên 29%.
Trọng số kinh tế vĩ mô của tài sản mã hóa đã bước vào giai đoạn biến chất. Mô hình tính toán của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy, mỗi khi giá trị thị trường mã hóa tăng 10%, đóng góp biên vào GDP của Hoa Kỳ đạt 0,2 điểm phần trăm, giá trị này có ý nghĩa chiến lược trong bối cảnh thâm hụt ngân sách 38 nghìn tỷ USD. Một công ty quản lý tài sản lớn đã ghi nhận sự gia tăng 25% về độ biến động của Bitcoin có tương quan mạnh với biến động của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy thị trường mã hóa đã trở thành một phương tiện chuyển tải thanh khoản mới của đồng đô la. Dự đoán của Deutsche Bank còn định lượng thêm xu hướng này, đến năm 2027, tài sản mã hóa sẽ xử lý 35% khối lượng thanh toán toàn cầu và có được vị thế đồng tiền hợp pháp tại 17 nền kinh tế lớn. Khi sức mạnh công nghệ và khuôn khổ quy định tạo ra sự cộng hưởng, kết cục của cuộc cách mạng này sẽ là sự tái cấu trúc số hóa trật tự tài chính toàn cầu.
Sự tái cấu trúc liên kết giữa kinh tế vĩ mô và thị trường mã hóa: Tăng giảm còn phụ thuộc vào kinh tế Mỹ
Mặc dù tình hình trên nhìn chung có lợi, nhưng không có nghĩa là thị trường mã hóa có thể tiếp tục tăng giá, vì mối liên hệ giữa thị trường mã hóa và thị trường chứng khoán Mỹ đang ngày càng chặt chẽ. Chính sách mở rộng tài khóa của chính phủ và cuộc đấu tranh với chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang tái định hình logic định giá của tiền mã hóa. Kể từ khi quỹ ETF Bitcoin chính thức được thông qua, giá Bitcoin có mối tương quan rõ rệt hơn với thị trường chứng khoán Mỹ. Dữ liệu cho thấy, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng từ 0.35 vào năm 2023 lên 0.78 vào quý 2 năm 2025. Do đó, sự tăng giảm của thị trường mã hóa đã liên quan chặt chẽ đến thị trường chứng khoán Mỹ và cả nền kinh tế Mỹ.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn giữa chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng đình trệ điển hình nhất kể từ những năm 1970, sự kết hợp của "lạm phát cao + tăng trưởng thấp" khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: nếu tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, chi phí lãi suất của 35 triệu tỷ đô la nợ tồn đọng sẽ nuốt chửng 17% doanh thu ngân sách liên bang; nếu chuyển sang giảm lãi suất để kích thích kinh tế, có thể sẽ lặp lại vết xe đổ của lạm phát nghiêm trọng vào năm 1980. Trong lịch sử, trong môi trường đình trệ tương tự, tỷ lệ biến động trung vị của Bitcoin trong ba tháng đạt 86%.
Sự biến động của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự co hẹp cảnh giác về tính thanh khoản của thị trường vốn. Trong môi trường thị trường bình thường, sự co hẹp thanh khoản sẽ kích hoạt các quỹ chênh lệch giá tham gia để cân bằng cung cầu. Tuy nhiên, trong bối cảnh kỳ vọng chính sách hỗn loạn, cơ chế tự điều chỉnh này có thể thất bại: các nhà giao dịch do không thể dự đoán được phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang, có xu hướng giữ tiền và quan sát hơn là chủ động tham gia giao dịch. Khi các nhà cung cấp thanh khoản (như các nhà tạo lập thị trường) cùng nhau giảm bớt rủi ro, thị trường có thể rơi vào "hố đen thanh khoản" - sự giảm giá kích hoạt thêm nhiều quỹ rút lui, tạo thành một vòng luẩn quẩn.
Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu
Chính sách chuyển hướng hiện tại của Mỹ đang gây ra sự thay đổi trong khuôn khổ quản lý toàn cầu. Mô hình dự trữ tài sản số chủ quyền được xây dựng bởi "Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin", cùng với con đường tích hợp ngân hàng được xác lập bởi "Đạo luật Trách nhiệm Stablecoin", đã cung cấp một mẫu khung quản lý có thể sao chép cho toàn cầu. Khi các quốc gia G20 lần lượt ban hành các quy định quản lý tiền mã hóa, thị trường toàn cầu đang tiến từ giai đoạn "tránh thuế" sang giai đoạn "cạnh tranh thể chế".
Trong kỷ nguyên mới mà kinh tế số và địa chính trị giao thoa, việc tái cấu trúc khung pháp lý về tiền mã hóa đã vượt ra ngoài các tiêu chuẩn kỹ thuật đơn thuần, phát triển thành một chiều cạnh quan trọng của năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia. Thực tiễn chính sách hiện tại của Hoa Kỳ cho thấy, ai có thể xây dựng trước một hệ thống quản lý vừa đổi mới bao trùm vừa phòng ngừa rủi ro, thì người đó sẽ chiếm ưu thế chiến lược trong cuộc cạnh tranh toàn cầu về kinh tế số. Đối với các nền kinh tế toàn cầu đang ở giai đoạn chuyển đổi số quan trọng, cuộc cách mạng mô hình quản lý này vừa là thách thức, vừa là cơ hội lịch sử để tái định hình trật tự tài chính quốc tế.
Tuy nhiên, sự phát triển cách mạng của thị trường mã hóa do Mỹ dẫn dắt cũng đã khiến cho biến động hiện tại của thị trường mã hóa gắn liền với nền kinh tế Mỹ. Trong khi chú ý đến ảnh hưởng của nền kinh tế Mỹ đối với thị trường mã hóa, chúng ta cần kêu gọi sự tham gia của toàn cầu vào việc xây dựng quy định cho thị trường mã hóa, nhằm tránh ảnh hưởng độc quyền của Mỹ đối với thị trường mã hóa. Chỉ khi xây dựng một hệ thống quy định mã hóa đa dạng và toàn cầu, chúng ta mới có thể đảm bảo sự phát triển lâu dài và lành mạnh của thị trường mới nổi này.