Bitcoin bước vào kỷ nguyên mới: Thị trường mới sau một năm giảm một nửa

Bitcoin (BTC) đã trôi qua một năm kể từ lần giảm một nửa gần đây nhất, chu kỳ này thể hiện một trạng thái hoàn toàn khác so với trước đây. So với mô hình tăng trưởng bùng nổ sau các lần giảm một nửa trước đây, lần này mức tăng của BTC tương đối nhẹ nhàng, chỉ tăng 31%, trong khi mức tăng cùng kỳ của chu kỳ trước cao tới 436%.

Đồng thời, các chỉ số như tỷ lệ MVRV của những người nắm giữ lâu dài cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang dần trở nên trưởng thành, không gian tăng trưởng đang bị thu hẹp. Những thay đổi này gợi ý rằng BTC có thể đang bước vào một giai đoạn mới, với đặc điểm không còn là những đỉnh parabol, mà là sự tăng trưởng dần dần nhiều hơn do các tổ chức thúc đẩy.

BTC Giảm một nửa một năm sau: Hiệu suất chu kỳ độc đáo

Chu kỳ phát triển BTC lần này rõ ràng khác với những năm trước, có thể báo hiệu rằng cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang chuyển biến.

Trong các chu kỳ sớm (đặc biệt là từ năm 2012 đến 2016 và từ năm 2016 đến 2020), BTC thường có sự tăng mạnh sau khi giảm một nửa. Giai đoạn này thường đi kèm với động lực tăng trưởng mạnh mẽ và xu hướng giá hình parabol, chủ yếu được hưởng lợi từ sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại đã đi vào những con đường khác nhau. Giá không tăng nhanh sau khi giảm một nửa, mà lại bắt đầu tăng vọt trước tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó vào tháng 1 năm 2025 xuất hiện sự tích lũy, và vào cuối tháng 2 có sự điều chỉnh. Hành vi tăng giá trước đó này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử, trong quá khứ, việc giảm một nửa thường được coi là chất xúc tác cho sự tăng giá mạnh.

Các yếu tố dẫn đến sự chuyển biến này rất đa dạng. BTC không còn chỉ là tài sản đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà ngày càng được coi là công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường, khiến cho phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Một dấu hiệu rõ rệt khác của sự tiến hóa này là cường độ giảm đi trong mỗi chu kỳ. Khi giá trị thị trường của BTC tăng lên, mức tăng bùng nổ như những năm đầu ngày càng khó tái hiện. Ví dụ, trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, BTC đã tăng 436% sau một năm Giảm một nửa. Trong khi đó, mức tăng trong chu kỳ này chỉ đạt 31%, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển đổi này có thể có nghĩa là BTC đang bước vào một giai đoạn mới, đặc trưng bởi sự giảm thiểu biến động và tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, các yếu tố như lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang phát huy vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, trong những năm trước, trước khi phục hồi xu hướng tăng, cũng đã có giai đoạn điều chỉnh và hồi phục. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước khi bắt đầu đợt tăng giá tiếp theo.

Tất nhiên, chu kỳ này vẫn có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự bùng nổ đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó thể hiện một xu hướng tăng giá bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải là sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường BTC

Giá trị thị trường của những người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư lâu dài đã đạt được trước khi bắt đầu bán ra. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35,8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách khổng lồ và sự hình thành đỉnh rõ rệt. Trong chu kỳ từ năm 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống 12,2, mặc dù vào thời điểm đó giá BTC đã đạt mức cao kỷ lục.

Giá trị cao nhất của tỷ lệ LTH MVRV cho đến nay trong chu kỳ này chỉ là 4.35, giảm đáng kể. Điều này cho thấy lợi nhuận mà những người nắm giữ dài hạn đạt được thấp hơn nhiều so với các chu kỳ năm trước, mặc dù giá BTC đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận trong mỗi chu kỳ đang giảm.

Không gian tăng trưởng đột phá của BTC đang bị nén lại, thị trường đang trở nên trưởng thành.

Điều này không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, những lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời đại lợi nhuận gấp bội do cực đoan và chu kỳ thúc đẩy có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng có nghĩa là cần một lượng vốn gấp nhiều lần để có thể thúc đẩy giá tăng đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trong những năm trước thường bao gồm giai đoạn điều chỉnh dài hoặc điều chỉnh nhỏ, sau đó mới đạt đến điểm cao mới.

Với vai trò ngày càng quan trọng của các nhà đầu tư tổ chức, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài lâu hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như ở giai đoạn đầu.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng BTC đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng nhẹ nhàng hơn nhưng có cấu trúc.

Sự tăng giá mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư tham gia thị trường vào giai đoạn cuối của chu kỳ.