Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký kết "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Mỹ" (gọi tắt là Đạo luật GENIUS) tại Nhà Trắng, đánh dấu sự hình thành khung pháp lý về quản lý stablecoin ở cấp liên bang đầu tiên tại Mỹ. Đạo luật này nhận được sự ủng hộ từ cả hai đảng tại Quốc hội, Thượng viện đã thông qua vào ngày 17 tháng 6 với tỷ lệ 68:30, Hạ viện phê chuẩn vào ngày 17 tháng 7 với tỷ lệ 308:122, và cuối cùng hoàn tất quy trình lập pháp vào ngày 18 tháng 7.
Trump tuyên bố tại lễ ký: "Đạo luật này sẽ đảm bảo vị trí của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ của thế giới. Nếu mất đi vị trí này, hậu quả sẽ nghiêm trọng như việc thua một cuộc chiến tranh thế giới."
##Nội dung cốt lõi của dự luật, tái định hình quy tắc thị trường Stablecoin
"Genius Act" đã thiết lập các quy định nghiêm ngặt về việc phát hành Stablecoin. Theo yêu cầu của luật, bên phát hành Stablecoin phải nắm giữ 100% đô la Mỹ hoặc các tài sản lưu động như trái phiếu chính phủ ngắn hạn làm dự trữ.
Người phát hành cũng cần công khai cấu thành dự trữ hàng tháng và chấp nhận kiểm toán độc lập để đảm bảo tính minh bạch. Về việc lưu ký tài sản, luật quy định rõ ràng rằng tài sản dự trữ phải được lưu ký độc lập, tách biệt với tài sản riêng của người phát hành.
Trong tư cách phát hành, dự luật đã thiết lập cơ chế quản lý phân cấp. Các tổ chức có quy mô phát hành dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang; vượt quá 10 tỷ USD thì phải chấp hành quản lý liên bang.
Dự luật cũng cấm các công ty công nghệ lớn phát hành stablecoin trực tiếp, trừ khi đáp ứng các yêu cầu kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt. Tất cả các tổ chức phát hành stablecoin phải tuân thủ các quy định chống rửa tiền của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng.
Cần lưu ý rằng dự luật rõ ràng cấm việc trả lãi hoặc lợi tức cho những người nắm giữ Stablecoin, nhằm ngăn chặn việc thực hiện các giao dịch gửi tiền trá hình. Dự luật cũng quy định đặc biệt rằng: "Việc thanh toán Stablecoin không nên được hỗ trợ hoàn toàn bởi tín dụng của Hoa Kỳ, và không được hưởng bảo hiểm từ Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang hoặc Cơ quan Quản lý Hợp tác xã Quốc gia."
##Ý định chiến lược, sự mở rộng số hóa của quyền lực đô la
Đằng sau dự luật này là ý định chiến lược của Mỹ để củng cố vị thế lãnh đạo tài chính. Trump đã thẳng thắn nói trong buổi lễ ký kết rằng: "Tiền điện tử có lợi cho đồng đô la và đất nước."
Bằng cách ép buộc stablecoin neo vào tài sản đô la Mỹ, dự luật tạo ra một hệ thống khép kín "đô la - stablecoin - trái phiếu Mỹ". Khi quy mô stablecoin mở rộng, các bên phát hành cần mua thêm nhiều trái phiếu Mỹ làm dự trữ, trực tiếp giảm bớt áp lực nhu cầu trên thị trường trái phiếu Mỹ.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường stablecoin đã vượt 2600 tỷ USD, trong đó 98% được hỗ trợ bởi đồng đô la. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng, dưới khung pháp lý mới, quy mô thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Scott Bencet, trong một tuyên bố cho biết: "Công nghệ đột phá này sẽ hỗ trợ vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu, cung cấp cơ hội cho hàng tỷ người trên thế giới tiếp cận nền kinh tế đô la và dẫn đến sự gia tăng nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ hỗ trợ Stablecoin."
##Phản ứng của thị trường, các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc tham gia
Sau khi dự luật được thông qua, các ngân hàng lớn ở Mỹ nhanh chóng thúc đẩy kế hoạch stablecoin. Ngân hàng Mỹ đang tích cực phát triển sản phẩm stablecoin, chờ đợi khi khung quy định được làm rõ sẽ ngay lập tức ra mắt.
Giám đốc điều hành của Tập đoàn Citigroup, Jane Fraser, đã xác nhận trong cuộc gọi hội nghị báo cáo tài chính rằng công ty đang nghiên cứu việc phát hành và cung cấp dịch vụ Stablecoin. Morgan Stanley cũng đang đánh giá các kịch bản ứng dụng của Stablecoin và duy trì thái độ chờ xem.
Các ông lớn trong thanh toán và công nghệ cũng đang thúc đẩy việc triển khai. Visa, Mastercard, PayPal và Shopify đều đang gia tăng đầu tư vào lĩnh vực này. Các nhà bán lẻ như Uber cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin của riêng họ.
Trong xu hướng này, stablecoin đang chuyển từ công cụ giao dịch tiền điện tử sang phương thức thanh toán chính thống. Diễn đàn thanh toán của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta chỉ ra rằng stablecoin "giảm chi phí giao dịch, thanh toán gần như tức thì, và thu hút khách hàng thành thạo công nghệ tiền điện tử, giúp doanh nghiệp duy trì sức cạnh tranh trong thế giới ưu tiên số."
##Cấu trúc quy định toàn cầu, con đường khác biệt giữa Hồng Kông và Châu Âu
Khi Hoa Kỳ thiết lập khung quy định cho Stablecoin, Hồng Kông đã tiên phong thông qua "Quy định về Stablecoin" vào ngày 21 tháng 5, xây dựng khung quản lý nghiêm ngặt với lõi là "dự trữ cứng + trách nhiệm hình sự + quyền tài phán xuyên biên giới".
Khác với Mỹ, Hồng Kông cho phép stablecoin áp dụng dự trữ đa đồng tiền, sự khác biệt này có thể thu hút nhiều nhà phát hành tài sản phi đô la. Hồng Kông dự định lấy stablecoin nhân dân tệ offshore làm trụ cột, nhằm giành quyền lãnh đạo hạ tầng tài chính số châu Á.
Tại châu Âu, SG-Forge thuộc Ngân hàng Société Générale của Pháp đã ra mắt stablecoin đô la "CoinVertible" (USDCV) được quản lý bởi MiCA, mở cửa cho người dùng tổ chức và bán lẻ.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã đưa ra cảnh báo nghiêm khắc về Stablecoin vào tháng trước, cho rằng nó "thể hiện kém" trong việc trở thành đồng tiền được sử dụng rộng rãi, với ba thiếu sót lớn: không có sự bảo chứng của ngân hàng trung ương, thiếu các biện pháp ngăn chặn việc sử dụng trái phép, và thiếu linh hoạt về nguồn vốn để tạo ra các khoản vay.
##Tranh cãi và thách thức, con dao hai lưỡi của sự ổn định tài chính
Sau khi dự luật được thông qua, đã gây ra nhiều lo ngại. Giám đốc bộ phận bảo vệ nhà đầu tư của Hiệp hội Người tiêu dùng Mỹ, Corey Frear, đã chỉ trích: “Genius Act thực chất cho phép các nhà phát hành Stablecoin lách qua hầu hết các biện pháp bảo vệ ngân hàng thông thường và tự quản lý - điều này chưa bao giờ mang lại kết quả tốt.”
Những nghi ngờ về xung đột lợi ích chính trị ngày càng gia tăng. Những người thuộc Đảng Dân chủ chỉ ra rằng gia đình Trump có mối liên hệ với tiền điện tử, con trai của ông nắm giữ cổ phần của công ty stablecoin USD1. Trong cuộc bầu cử 2024, ngành công nghiệp tiền điện tử đã quyên góp 245 triệu đô la cho các ứng cử viên ủng hộ tiền điện tử, trong đó Trump là người hưởng lợi chính.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey cảnh báo rằng sự trỗi dậy của stablecoin có thể làm suy yếu lòng tin của công chúng vào tiền tệ hợp pháp của quốc gia. Ông đặc biệt chỉ ra rằng nếu các stablecoin lớn bị tách ra, sẽ gây ra một làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ đứng sau chúng, ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu chính phủ, cốt lõi của sự ổn định tài chính.
Đối với các nền kinh tế mới nổi, rủi ro còn nghiêm trọng hơn. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cảnh báo rằng stablecoin có thể làm yếu đi chủ quyền tiền tệ và gây ra rủi ro thoát vốn cho các nền kinh tế mới nổi. Tại Đông Nam Á, châu Phi và những nơi khác, các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường sử dụng stablecoin đô la Mỹ để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới, làm gia tăng sự thâm nhập của đô la Mỹ vào các quốc gia đang phát triển.
##Triển vọng tương lai
Với sự ra đời của "Genius Act", Hồng Kông, Singapore và Liên minh Châu Âu đang tăng tốc xây dựng hệ thống quản lý stablecoin của riêng mình, tạo ra một cấu trúc tài chính số đa dạng mới. Bộ Tài chính Hoa Kỳ bắt đầu chấp nhận các đơn xin công nhận tính tương thích của các hệ thống quản lý stablecoin nước ngoài, mở ra con đường cho việc quản lý phối hợp toàn cầu.
Đồng đô la kỹ thuật số đang tăng tốc thâm nhập toàn cầu thông qua ổ đĩa ổn định, thanh toán xuyên biên giới của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Đông Nam Á, chuyển tiền quốc tế của công nhân châu Phi, tất cả đều đang sử dụng stablecoin đô la để vượt qua hệ thống ngân hàng truyền thống.
Dự đoán của Ngân hàng Standard Chartered đang trở thành hiện thực: quy mô thị trường stablecoin toàn cầu sẽ từ 2600 tỷ USD hiện tại tiến tới 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đạo luật "Genius Act" của Mỹ chính thức có hiệu lực, quy định về stablecoin toàn cầu bước vào kỷ nguyên mới
Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký kết "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Mỹ" (gọi tắt là Đạo luật GENIUS) tại Nhà Trắng, đánh dấu sự hình thành khung pháp lý về quản lý stablecoin ở cấp liên bang đầu tiên tại Mỹ. Đạo luật này nhận được sự ủng hộ từ cả hai đảng tại Quốc hội, Thượng viện đã thông qua vào ngày 17 tháng 6 với tỷ lệ 68:30, Hạ viện phê chuẩn vào ngày 17 tháng 7 với tỷ lệ 308:122, và cuối cùng hoàn tất quy trình lập pháp vào ngày 18 tháng 7.
Trump tuyên bố tại lễ ký: "Đạo luật này sẽ đảm bảo vị trí của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ của thế giới. Nếu mất đi vị trí này, hậu quả sẽ nghiêm trọng như việc thua một cuộc chiến tranh thế giới."
##Nội dung cốt lõi của dự luật, tái định hình quy tắc thị trường Stablecoin
"Genius Act" đã thiết lập các quy định nghiêm ngặt về việc phát hành Stablecoin. Theo yêu cầu của luật, bên phát hành Stablecoin phải nắm giữ 100% đô la Mỹ hoặc các tài sản lưu động như trái phiếu chính phủ ngắn hạn làm dự trữ.
Người phát hành cũng cần công khai cấu thành dự trữ hàng tháng và chấp nhận kiểm toán độc lập để đảm bảo tính minh bạch. Về việc lưu ký tài sản, luật quy định rõ ràng rằng tài sản dự trữ phải được lưu ký độc lập, tách biệt với tài sản riêng của người phát hành.
Trong tư cách phát hành, dự luật đã thiết lập cơ chế quản lý phân cấp. Các tổ chức có quy mô phát hành dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang; vượt quá 10 tỷ USD thì phải chấp hành quản lý liên bang.
Dự luật cũng cấm các công ty công nghệ lớn phát hành stablecoin trực tiếp, trừ khi đáp ứng các yêu cầu kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt. Tất cả các tổ chức phát hành stablecoin phải tuân thủ các quy định chống rửa tiền của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng.
Cần lưu ý rằng dự luật rõ ràng cấm việc trả lãi hoặc lợi tức cho những người nắm giữ Stablecoin, nhằm ngăn chặn việc thực hiện các giao dịch gửi tiền trá hình. Dự luật cũng quy định đặc biệt rằng: "Việc thanh toán Stablecoin không nên được hỗ trợ hoàn toàn bởi tín dụng của Hoa Kỳ, và không được hưởng bảo hiểm từ Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang hoặc Cơ quan Quản lý Hợp tác xã Quốc gia."
##Ý định chiến lược, sự mở rộng số hóa của quyền lực đô la
Đằng sau dự luật này là ý định chiến lược của Mỹ để củng cố vị thế lãnh đạo tài chính. Trump đã thẳng thắn nói trong buổi lễ ký kết rằng: "Tiền điện tử có lợi cho đồng đô la và đất nước."
Bằng cách ép buộc stablecoin neo vào tài sản đô la Mỹ, dự luật tạo ra một hệ thống khép kín "đô la - stablecoin - trái phiếu Mỹ". Khi quy mô stablecoin mở rộng, các bên phát hành cần mua thêm nhiều trái phiếu Mỹ làm dự trữ, trực tiếp giảm bớt áp lực nhu cầu trên thị trường trái phiếu Mỹ.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường stablecoin đã vượt 2600 tỷ USD, trong đó 98% được hỗ trợ bởi đồng đô la. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng, dưới khung pháp lý mới, quy mô thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Scott Bencet, trong một tuyên bố cho biết: "Công nghệ đột phá này sẽ hỗ trợ vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu, cung cấp cơ hội cho hàng tỷ người trên thế giới tiếp cận nền kinh tế đô la và dẫn đến sự gia tăng nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ hỗ trợ Stablecoin."
##Phản ứng của thị trường, các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc tham gia
Sau khi dự luật được thông qua, các ngân hàng lớn ở Mỹ nhanh chóng thúc đẩy kế hoạch stablecoin. Ngân hàng Mỹ đang tích cực phát triển sản phẩm stablecoin, chờ đợi khi khung quy định được làm rõ sẽ ngay lập tức ra mắt.
Giám đốc điều hành của Tập đoàn Citigroup, Jane Fraser, đã xác nhận trong cuộc gọi hội nghị báo cáo tài chính rằng công ty đang nghiên cứu việc phát hành và cung cấp dịch vụ Stablecoin. Morgan Stanley cũng đang đánh giá các kịch bản ứng dụng của Stablecoin và duy trì thái độ chờ xem.
Các ông lớn trong thanh toán và công nghệ cũng đang thúc đẩy việc triển khai. Visa, Mastercard, PayPal và Shopify đều đang gia tăng đầu tư vào lĩnh vực này. Các nhà bán lẻ như Uber cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin của riêng họ.
Trong xu hướng này, stablecoin đang chuyển từ công cụ giao dịch tiền điện tử sang phương thức thanh toán chính thống. Diễn đàn thanh toán của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta chỉ ra rằng stablecoin "giảm chi phí giao dịch, thanh toán gần như tức thì, và thu hút khách hàng thành thạo công nghệ tiền điện tử, giúp doanh nghiệp duy trì sức cạnh tranh trong thế giới ưu tiên số."
##Cấu trúc quy định toàn cầu, con đường khác biệt giữa Hồng Kông và Châu Âu
Khi Hoa Kỳ thiết lập khung quy định cho Stablecoin, Hồng Kông đã tiên phong thông qua "Quy định về Stablecoin" vào ngày 21 tháng 5, xây dựng khung quản lý nghiêm ngặt với lõi là "dự trữ cứng + trách nhiệm hình sự + quyền tài phán xuyên biên giới".
Khác với Mỹ, Hồng Kông cho phép stablecoin áp dụng dự trữ đa đồng tiền, sự khác biệt này có thể thu hút nhiều nhà phát hành tài sản phi đô la. Hồng Kông dự định lấy stablecoin nhân dân tệ offshore làm trụ cột, nhằm giành quyền lãnh đạo hạ tầng tài chính số châu Á.
Tại châu Âu, SG-Forge thuộc Ngân hàng Société Générale của Pháp đã ra mắt stablecoin đô la "CoinVertible" (USDCV) được quản lý bởi MiCA, mở cửa cho người dùng tổ chức và bán lẻ.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã đưa ra cảnh báo nghiêm khắc về Stablecoin vào tháng trước, cho rằng nó "thể hiện kém" trong việc trở thành đồng tiền được sử dụng rộng rãi, với ba thiếu sót lớn: không có sự bảo chứng của ngân hàng trung ương, thiếu các biện pháp ngăn chặn việc sử dụng trái phép, và thiếu linh hoạt về nguồn vốn để tạo ra các khoản vay.
##Tranh cãi và thách thức, con dao hai lưỡi của sự ổn định tài chính
Sau khi dự luật được thông qua, đã gây ra nhiều lo ngại. Giám đốc bộ phận bảo vệ nhà đầu tư của Hiệp hội Người tiêu dùng Mỹ, Corey Frear, đã chỉ trích: “Genius Act thực chất cho phép các nhà phát hành Stablecoin lách qua hầu hết các biện pháp bảo vệ ngân hàng thông thường và tự quản lý - điều này chưa bao giờ mang lại kết quả tốt.”
Những nghi ngờ về xung đột lợi ích chính trị ngày càng gia tăng. Những người thuộc Đảng Dân chủ chỉ ra rằng gia đình Trump có mối liên hệ với tiền điện tử, con trai của ông nắm giữ cổ phần của công ty stablecoin USD1. Trong cuộc bầu cử 2024, ngành công nghiệp tiền điện tử đã quyên góp 245 triệu đô la cho các ứng cử viên ủng hộ tiền điện tử, trong đó Trump là người hưởng lợi chính.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey cảnh báo rằng sự trỗi dậy của stablecoin có thể làm suy yếu lòng tin của công chúng vào tiền tệ hợp pháp của quốc gia. Ông đặc biệt chỉ ra rằng nếu các stablecoin lớn bị tách ra, sẽ gây ra một làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ đứng sau chúng, ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu chính phủ, cốt lõi của sự ổn định tài chính.
Đối với các nền kinh tế mới nổi, rủi ro còn nghiêm trọng hơn. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cảnh báo rằng stablecoin có thể làm yếu đi chủ quyền tiền tệ và gây ra rủi ro thoát vốn cho các nền kinh tế mới nổi. Tại Đông Nam Á, châu Phi và những nơi khác, các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường sử dụng stablecoin đô la Mỹ để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới, làm gia tăng sự thâm nhập của đô la Mỹ vào các quốc gia đang phát triển.
##Triển vọng tương lai Với sự ra đời của "Genius Act", Hồng Kông, Singapore và Liên minh Châu Âu đang tăng tốc xây dựng hệ thống quản lý stablecoin của riêng mình, tạo ra một cấu trúc tài chính số đa dạng mới. Bộ Tài chính Hoa Kỳ bắt đầu chấp nhận các đơn xin công nhận tính tương thích của các hệ thống quản lý stablecoin nước ngoài, mở ra con đường cho việc quản lý phối hợp toàn cầu.
Đồng đô la kỹ thuật số đang tăng tốc thâm nhập toàn cầu thông qua ổ đĩa ổn định, thanh toán xuyên biên giới của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Đông Nam Á, chuyển tiền quốc tế của công nhân châu Phi, tất cả đều đang sử dụng stablecoin đô la để vượt qua hệ thống ngân hàng truyền thống.
Dự đoán của Ngân hàng Standard Chartered đang trở thành hiện thực: quy mô thị trường stablecoin toàn cầu sẽ từ 2600 tỷ USD hiện tại tiến tới 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.