Vào ngày 19 tháng 7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký ban hành "Đạo luật GENIUS". Các điều khoản cốt lõi của đạo luật yêu cầu tất cả các stablecoin đô la Mỹ phải được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ 100% (tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn) và yêu cầu các nhà phát hành công bố công khai cấu trúc dự trữ hàng tháng.
Thị trường phản ứng nhanh chóng và mạnh mẽ. Trong vòng 24 giờ kể từ khi có tin tức về dự luật được thông qua tại Hạ viện, giá Ethereum đã tăng vọt vượt qua 3800 USD, Bitcoin trở lại mức cao 120000 USD, và mức tăng của các đồng coin chính phổ biến đều trên 10%, trong khi sự biến động mạnh đã dẫn đến gần 160000 người bị thanh lý, với tổng số tiền thanh lý đạt 587 triệu USD.
Trong khi đó, giá trị thị trường của các stablecoin cũng đã đạt được cột mốc. Tính đến ngày 21 tháng 7, tổng giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu, không bao gồm các stablecoin thuật toán, đã đạt 2664 tỷ USD, đánh dấu mức cao kỷ lục.
##Cải cách quản lý: Luật được ban hành tái tạo nền tảng ngành
Việc ký kết "Đạo luật GENIUS" đánh dấu sự thiết lập chính thức khung pháp lý cho việc quản lý stablecoin tại Hoa Kỳ. Đạo luật này không chỉ định nghĩa rõ ràng thuộc tính pháp lý của stablecoin như một "công cụ thanh toán", mà còn yêu cầu các tổ chức phát hành công khai chi tiết tài sản dự trữ hàng tháng và tuân thủ các quy định chống rửa tiền.
Dự luật cho phép các ngân hàng và hợp tác xã tín dụng tham gia vào việc phát hành Stablecoin, thị trường dự kiến quy mô Stablecoin của Mỹ sẽ vượt qua 2500 tỷ USD trong thời gian ngắn.
Trump đã gọi cuộc cải cách này là "cuộc cách mạng lớn nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính kể từ khi internet ra đời" trong buổi lễ ký kết. Bộ trưởng Tài chính Scott Basset đã chỉ ra rằng dự luật có thể thúc đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ, mở ra các kênh tài chính mới cho chính phủ.
Trong khi đó, Hạ viện cũng đã thông qua "Đạo luật Rõ ràng" (Clarity Act), xác định hầu hết các loại tiền điện tử là hàng hóa chứ không phải chứng khoán, thuộc sự quản lý của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), giảm đáng kể chi phí tuân thủ.
##Neo giá và hiệu suất thị trường: Xu hướng mới phía sau sự ổn định
Mặc dù sự biến động của quy định đã gây ra những chấn động mạnh mẽ trên thị trường tiền điện tử, các đồng Stablecoin chính vẫn giữ được sự ổn định giá cao. Tính đến ngày 21 tháng 7:
Giá USDT là 1.00 đô la, giá trị thị trường đạt 1609.2 tỷ đô la, chiếm khoảng 70% tổng giá trị thị trường của Stablecoin.
Giá USDC được neo ở mức 1.00 đô la Mỹ, lượng lưu thông khoảng 61 tỷ đô la Mỹ, thị phần 25%.
DAI và các stablecoin đô la khác cũng duy trì tỷ lệ neo 1:1.
Tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã liên tục phục hồi sau khi giảm xuống mức thấp 122 tỷ USD vào tháng 10 năm 2022, và xu hướng tăng trưởng kể từ năm 2024 là đáng chú ý. Các nhà phân tích cho rằng, sự gia tăng giá trị thị trường phản ánh việc dòng vốn từ các tổ chức đang tăng tốc vào thị trường tiền điện tử.
“Stablecoin đang trở thành cây cầu quan trọng giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa.” Nhà phân tích BTCMarkets Rachael Lucas chỉ ra, “xu hướng các nhà đầu tư tổ chức đưa nó vào chiến lược giao dịch và danh mục đầu tư ngày càng rõ rệt.”
##Cạnh tranh: Cuộc chơi giữa tính tuân thủ và quy mô
Thị trường stablecoin hiện tại đang có cấu trúc chính với sự thống trị của USDT và USDC, nhưng con đường phát triển của hai loại này hoàn toàn khác nhau:
USDT (Tether) chiếm 62% thị phần (khoảng 1500 tỷ đô la), hoạt động theo mô hình ngoài khơi, có trụ sở tại El Salvador.
USDC (Circle) lấy tuân thủ làm cốt lõi, thiết lập lòng tin trên thị trường thông qua dự trữ tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ 100% cùng với việc kiểm toán hàng tháng, chiếm khoảng 25% thị phần.
Circle với tư cách là "tiêu chuẩn tuân thủ" đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6, giá cổ phiếu từ mức phát hành 31 đô la đã tăng cao nhất lên 299 đô la, giá trị thị trường một thời điểm gần 50 tỷ đô la. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của nó đang đối mặt với thách thức: 96% doanh thu phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu Mỹ, nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của nó.
Một rủi ro tiềm tàng khác là cơ chế chia sẻ lợi nhuận với Coinbase - Coinbase cố định chia sẻ 50% lợi nhuận từ dự trữ, nếu người dùng gửi USDC vào Coinbase, thì toàn bộ lợi nhuận thuộc về họ. Năm 2024, tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận của Coinbase từ Circle đã vượt quá 60%.
##Biến động thị trường và sự tham gia của các tổ chức: Cân bằng mới trong biến động giá
Sự rõ ràng trong quản lý đã thúc đẩy sự tăng trưởng chung của thị trường tiền điện tử, nhưng cũng gây ra sự biến động mạnh.
Ethereum tăng hơn 7% trong 24 giờ qua, vượt 3600 USD.
Bitcoin trở lại mức trên 120.000 đô la.
XRP, Dogecoin và các đồng coin khác có mức tăng trên 10% trong một ngày.
Biến động mạnh đã dẫn đến việc thanh lý quy mô lớn trên thị trường sản phẩm phái sinh. Trong 24 giờ qua, số tiền thanh lý của các vị thế bán là 360 triệu USD, trong khi số tiền thanh lý của các vị thế mua là 220 triệu USD, tổng cộng 587 triệu USD đã bị bay hơi.
Mức độ tham gia của các tổ chức đang tăng đáng kể. Các phương tiện truyền thông đã tiết lộ rằng hơn một phần năm các thành viên trong nội các của Trump nắm giữ tiền điện tử, một số quan chức có số lượng nắm giữ lên tới 120 triệu USD. Đồng thời, chính phủ Trump dự định mở cửa cho quỹ hưu trí đầu tư vào tiền điện tử, có thể đưa 9 nghìn tỷ USD vào thị trường từ quỹ 401(k).
##Xu hướng tương lai: Đa dạng hóa và thách thức song song
Với việc thiết lập khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ, hai xu hướng lớn đang hiện ra:
Các đồng stablecoin không phải USD đang phát triển nhanh chóng. Hồng Kông đang thúc đẩy việc ứng dụng đồng stablecoin nhân dân tệ trong thương mại xuyên biên giới, cố gắng làm suy yếu vị thế độc quyền 99% của USD trong kinh tế tiền điện tử.
Các ông lớn công nghệ có thể tham gia cạnh tranh. Các nhà phân tích cảnh báo, Apple, Amazon và các công ty khác có thể dựa vào dự trữ trái phiếu Mỹ và sự tin tưởng của thương hiệu để phát hành stablecoin tự nghiên cứu, gây áp lực lên cấu trúc hiện tại.
Các bên phát hành như Circle đang đối mặt với ba thách thức lớn: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất làm thu hẹp lợi suất; tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận của Coinbase quá cao; các ông lớn tham gia có thể gây áp lực lên không gian sinh tồn.
##Triển vọng tương lai
Việc thiết lập khuôn khổ quản lý đang thúc đẩy stablecoin từ vùng xám tiến vào dòng chảy tài chính chính thống. Với sự gia nhập của các ngân hàng truyền thống và sự nhòm ngó của các ông lớn công nghệ, cạnh tranh trên thị trường stablecoin sẽ vượt ra ngoài việc neo giá, chuyển sang một cuộc chơi đa chiều về tính minh bạch của dự trữ, khả năng tuân thủ và sự tích hợp hệ sinh thái.
Trong 12 tháng tới, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến mô hình lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin, trong khi các stablecoin không phải USD do Hong Kong và những nơi khác thúc đẩy có thể âm thầm thay đổi cấu trúc tiền tệ của thị trường stablecoin trị giá 266,4 tỷ USD toàn cầu.
Khi các gã khổng lồ công nghệ đưa người dùng và thương hiệu vào cuộc, liệu những lợi thế tuân thủ của các stablecoin hàng đầu hiện tại có đủ để chống lại cú sốc? Câu trả lời sẽ quyết định sự thuộc về của giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la tiếp theo.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Toàn cảnh giá ổn định coin tháng 7 năm 2025: Quy định ra đời thúc đẩy đổi mới thị trường cao.
Vào ngày 19 tháng 7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký ban hành "Đạo luật GENIUS". Các điều khoản cốt lõi của đạo luật yêu cầu tất cả các stablecoin đô la Mỹ phải được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ 100% (tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn) và yêu cầu các nhà phát hành công bố công khai cấu trúc dự trữ hàng tháng.
Thị trường phản ứng nhanh chóng và mạnh mẽ. Trong vòng 24 giờ kể từ khi có tin tức về dự luật được thông qua tại Hạ viện, giá Ethereum đã tăng vọt vượt qua 3800 USD, Bitcoin trở lại mức cao 120000 USD, và mức tăng của các đồng coin chính phổ biến đều trên 10%, trong khi sự biến động mạnh đã dẫn đến gần 160000 người bị thanh lý, với tổng số tiền thanh lý đạt 587 triệu USD.
Trong khi đó, giá trị thị trường của các stablecoin cũng đã đạt được cột mốc. Tính đến ngày 21 tháng 7, tổng giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu, không bao gồm các stablecoin thuật toán, đã đạt 2664 tỷ USD, đánh dấu mức cao kỷ lục.
##Cải cách quản lý: Luật được ban hành tái tạo nền tảng ngành
Việc ký kết "Đạo luật GENIUS" đánh dấu sự thiết lập chính thức khung pháp lý cho việc quản lý stablecoin tại Hoa Kỳ. Đạo luật này không chỉ định nghĩa rõ ràng thuộc tính pháp lý của stablecoin như một "công cụ thanh toán", mà còn yêu cầu các tổ chức phát hành công khai chi tiết tài sản dự trữ hàng tháng và tuân thủ các quy định chống rửa tiền.
Dự luật cho phép các ngân hàng và hợp tác xã tín dụng tham gia vào việc phát hành Stablecoin, thị trường dự kiến quy mô Stablecoin của Mỹ sẽ vượt qua 2500 tỷ USD trong thời gian ngắn.
Trump đã gọi cuộc cải cách này là "cuộc cách mạng lớn nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính kể từ khi internet ra đời" trong buổi lễ ký kết. Bộ trưởng Tài chính Scott Basset đã chỉ ra rằng dự luật có thể thúc đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ, mở ra các kênh tài chính mới cho chính phủ.
Trong khi đó, Hạ viện cũng đã thông qua "Đạo luật Rõ ràng" (Clarity Act), xác định hầu hết các loại tiền điện tử là hàng hóa chứ không phải chứng khoán, thuộc sự quản lý của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), giảm đáng kể chi phí tuân thủ.
##Neo giá và hiệu suất thị trường: Xu hướng mới phía sau sự ổn định
Mặc dù sự biến động của quy định đã gây ra những chấn động mạnh mẽ trên thị trường tiền điện tử, các đồng Stablecoin chính vẫn giữ được sự ổn định giá cao. Tính đến ngày 21 tháng 7:
Tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã liên tục phục hồi sau khi giảm xuống mức thấp 122 tỷ USD vào tháng 10 năm 2022, và xu hướng tăng trưởng kể từ năm 2024 là đáng chú ý. Các nhà phân tích cho rằng, sự gia tăng giá trị thị trường phản ánh việc dòng vốn từ các tổ chức đang tăng tốc vào thị trường tiền điện tử.
“Stablecoin đang trở thành cây cầu quan trọng giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa.” Nhà phân tích BTCMarkets Rachael Lucas chỉ ra, “xu hướng các nhà đầu tư tổ chức đưa nó vào chiến lược giao dịch và danh mục đầu tư ngày càng rõ rệt.”
##Cạnh tranh: Cuộc chơi giữa tính tuân thủ và quy mô
Thị trường stablecoin hiện tại đang có cấu trúc chính với sự thống trị của USDT và USDC, nhưng con đường phát triển của hai loại này hoàn toàn khác nhau:
Circle với tư cách là "tiêu chuẩn tuân thủ" đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6, giá cổ phiếu từ mức phát hành 31 đô la đã tăng cao nhất lên 299 đô la, giá trị thị trường một thời điểm gần 50 tỷ đô la. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của nó đang đối mặt với thách thức: 96% doanh thu phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu Mỹ, nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của nó.
Một rủi ro tiềm tàng khác là cơ chế chia sẻ lợi nhuận với Coinbase - Coinbase cố định chia sẻ 50% lợi nhuận từ dự trữ, nếu người dùng gửi USDC vào Coinbase, thì toàn bộ lợi nhuận thuộc về họ. Năm 2024, tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận của Coinbase từ Circle đã vượt quá 60%.
##Biến động thị trường và sự tham gia của các tổ chức: Cân bằng mới trong biến động giá
Sự rõ ràng trong quản lý đã thúc đẩy sự tăng trưởng chung của thị trường tiền điện tử, nhưng cũng gây ra sự biến động mạnh.
Biến động mạnh đã dẫn đến việc thanh lý quy mô lớn trên thị trường sản phẩm phái sinh. Trong 24 giờ qua, số tiền thanh lý của các vị thế bán là 360 triệu USD, trong khi số tiền thanh lý của các vị thế mua là 220 triệu USD, tổng cộng 587 triệu USD đã bị bay hơi.
Mức độ tham gia của các tổ chức đang tăng đáng kể. Các phương tiện truyền thông đã tiết lộ rằng hơn một phần năm các thành viên trong nội các của Trump nắm giữ tiền điện tử, một số quan chức có số lượng nắm giữ lên tới 120 triệu USD. Đồng thời, chính phủ Trump dự định mở cửa cho quỹ hưu trí đầu tư vào tiền điện tử, có thể đưa 9 nghìn tỷ USD vào thị trường từ quỹ 401(k).
##Xu hướng tương lai: Đa dạng hóa và thách thức song song
Với việc thiết lập khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ, hai xu hướng lớn đang hiện ra:
Các đồng stablecoin không phải USD đang phát triển nhanh chóng. Hồng Kông đang thúc đẩy việc ứng dụng đồng stablecoin nhân dân tệ trong thương mại xuyên biên giới, cố gắng làm suy yếu vị thế độc quyền 99% của USD trong kinh tế tiền điện tử.
Các ông lớn công nghệ có thể tham gia cạnh tranh. Các nhà phân tích cảnh báo, Apple, Amazon và các công ty khác có thể dựa vào dự trữ trái phiếu Mỹ và sự tin tưởng của thương hiệu để phát hành stablecoin tự nghiên cứu, gây áp lực lên cấu trúc hiện tại.
Các bên phát hành như Circle đang đối mặt với ba thách thức lớn: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất làm thu hẹp lợi suất; tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận của Coinbase quá cao; các ông lớn tham gia có thể gây áp lực lên không gian sinh tồn.
##Triển vọng tương lai
Việc thiết lập khuôn khổ quản lý đang thúc đẩy stablecoin từ vùng xám tiến vào dòng chảy tài chính chính thống. Với sự gia nhập của các ngân hàng truyền thống và sự nhòm ngó của các ông lớn công nghệ, cạnh tranh trên thị trường stablecoin sẽ vượt ra ngoài việc neo giá, chuyển sang một cuộc chơi đa chiều về tính minh bạch của dự trữ, khả năng tuân thủ và sự tích hợp hệ sinh thái.
Trong 12 tháng tới, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến mô hình lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin, trong khi các stablecoin không phải USD do Hong Kong và những nơi khác thúc đẩy có thể âm thầm thay đổi cấu trúc tiền tệ của thị trường stablecoin trị giá 266,4 tỷ USD toàn cầu.
Khi các gã khổng lồ công nghệ đưa người dùng và thương hiệu vào cuộc, liệu những lợi thế tuân thủ của các stablecoin hàng đầu hiện tại có đủ để chống lại cú sốc? Câu trả lời sẽ quyết định sự thuộc về của giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la tiếp theo.