Vào ngày 18 tháng 7, tại Phòng Bầu dục của Nhà Trắng, Tổng thống Trump đã ký luật GENIUS (Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ) trước sự chứng kiến của các nhà lãnh đạo ngành. Đây là khung quy định toàn diện về stablecoin đầu tiên ở cấp liên bang trong lịch sử Mỹ.
Tại buổi lễ ký kết, Trump đã gọi luật này là "cuộc cách mạng vĩ đại nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính kể từ khi Internet ra đời". Dự luật đã được thông qua với sự ủng hộ áp đảo tại Hạ viện với 308 phiếu ủng hộ và 122 phiếu phản đối, và tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, chấm dứt tình trạng thiếu hướng dẫn quản lý rõ ràng về stablecoin tại Mỹ.
##Nội dung chính của dự luật, tái cấu trúc các quy tắc hạ tầng tài chính
Đạo luật GENIUS thiết lập các quy tắc rõ ràng cho thị trường stablecoin trị giá 2600 tỷ đô la, với trụ cột cốt lõi là yêu cầu dự trữ 100%.
Dự luật quy định rõ ràng rằng tất cả các nhà phát hành Stablecoin phải nắm giữ đủ đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn làm dự trữ. Yêu cầu này nhằm trực tiếp giải quyết tình trạng phát hành mà trong quá khứ ngành công nghiệp đã tồn tại với một phần dự trữ hoặc thậm chí không có dự trữ.
Chi phí tuân thủ trở thành ngưỡng mới của ngành. Các nhà phát hành phải thực hiện công bố công khai hàng tháng về cấu trúc tài sản dự trữ và chấp nhận kiểm toán độc lập. Đối với các stablecoin có giá trị thị trường trên 50 tỷ đô la, còn phải thực hiện kiểm toán hàng năm nghiêm ngặt hơn. Những quy định này đã làm tăng đáng kể chi phí vận hành của ngành.
Bảo đảm kép về an ninh và tuân thủ. Luật bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền (AML) và Đạo luật bảo mật ngân hàng (BSA), cho phép các nhà phát hành đóng băng hoặc tiêu hủy tài sản theo lệnh của tòa án để ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp. Những biện pháp này nhằm giải quyết vấn đề lâu dài về việc stablecoin bị lạm dụng trong các hoạt động tài chính bất hợp pháp.
##Sự tham gia của ngân hàng truyền thống, bố trí stablecoin của các ông lớn tài chính
Sự minh bạch trong quản lý đã kích thích sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống. Các ngân hàng lớn của Mỹ đang tăng tốc triển khai kế hoạch Stablecoin:
Ngân hàng Mỹ (BAC) đang phát triển stablecoin riêng, Giám đốc điều hành Brian Moynihan đã xác định "thanh toán xuyên biên giới nhỏ" là ứng dụng thực tế đầu tiên.
Tập đoàn Citigroup (Citi) áp dụng chiến lược đa tuyến, đồng thời khám phá việc phát hành Stablecoin, dịch vụ lưu ký và "dịch vụ token của Citi", dịch vụ token hóa của họ đã được triển khai tại bốn thị trường, xử lý số tiền lên tới hàng tỷ đô la.
Morgan Chase (JPM) đã đi đầu trong việc ra mắt JPM Deposit Token (JPMD) dành cho khách hàng tổ chức, trở thành tổ chức đầu tiên trong số các ngân hàng lớn của Mỹ phát hành sản phẩm gửi tiền mã hóa.
Ngân hàng New York Mellon (BK) với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng ngành công nghiệp, đã cung cấp dịch vụ lưu ký cho các nhà phát hành chính như Circle (USDC), Ripple (RLUSD) và Ngân hàng Société Générale (USDCV).
Mặc dù các ngân hàng đang tích cực tham gia, nhưng các lãnh đạo trong ngành vẫn giữ thái độ thận trọng đối với nhu cầu thực tế của cảnh thanh toán trong nước ở Mỹ. Citigroup chỉ ra rằng chi phí đổi giữa fiat và Stablecoin hiện đã lên tới 7%, hạn chế phạm vi ứng dụng.
##Tác động thị trường, sự mở rộng và tái cấu trúc của hệ sinh thái 2600 tỷ USD
Việc ký kết dự luật GENIUS diễn ra vào thời điểm lịch sử của thị trường tiền điện tử - tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu lần đầu tiên vượt mốc 4 nghìn tỷ USD. Cột mốc này được hưởng lợi từ sự thể hiện mạnh mẽ của các đồng coin thay thế gần đây và những tiến triển đột phá trong lập pháp tiền điện tử của Mỹ.
Hiện nay, thị trường Stablecoin đang thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Tether (USDT) chiếm ưu thế trên thị trường với giá trị vốn hóa 1610 tỷ đô la, trong khi USDC theo sau với khoảng 600 tỷ đô la. Cả hai chiếm gần 87% thị phần.
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Bank of America Merrill Lynch dự đoán rằng trong vòng 1 năm tới, quy mô thị trường stablecoin sẽ trải qua một sự tăng trưởng vừa phải từ 25 tỷ đến 75 tỷ USD. Tuy nhiên, sự biến đổi thực sự sẽ xuất hiện trong trung hạn - trong vòng 2 đến 3 năm tới, tác động mang tính cách mạng của stablecoin đối với nền tảng tiền gửi ngân hàng truyền thống và hệ thống thanh toán sẽ trở nên "rõ ràng."
Luật này đồng thời mang lại những thay đổi cấu trúc. Nó cấm việc cung cấp lợi tức (yield) cho các chủ sở hữu stablecoin, quy định này buộc các nhà phát hành như Circle phải thiết kế lại chương trình thưởng của họ. Phân tích chỉ ra rằng luật này có thể thúc đẩy nhiều nhà phát hành stablecoin hơn xin cấp giấy phép ngân hàng truyền thống thay vì giấy phép chuyên dụng do luật này thiết lập.
##Liên kết quốc tế, khung quản lý toàn cầu đang được hình thành nhanh chóng
Mỹ không phải đơn độc. Ngay tại thời điểm ký kết dự luật GENIUS, dự luật quản lý stablecoin của Hồng Kông đã vào giai đoạn cuối cùng, dự kiến sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, hình thành mô hình quản lý tương tự như ở Mỹ.
Tại châu Âu, tập đoàn ngân hàng Pháp Société Générale đã ra mắt đồng stablecoin CoinVertible (USDCV) được quản lý bởi MiCA, mở cửa cho cả người dùng tổ chức và cá nhân.
Sự phối hợp quản lý này tạo ra môi trường thuận lợi cho thanh toán xuyên biên giới. Các khu vực pháp lý chính như Hoa Kỳ, Hồng Kông và Liên minh Châu Âu đang hình thành khung quy định liên thông, giảm bớt rào cản tuân thủ. Báo cáo gần đây của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) chỉ ra rằng sự phối hợp như vậy có thể giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hơn 50%.
##Con đường tương lai, thách thức và ánh sáng của thị trường 2 triệu tỷ USD
Mặc dù dự luật đã được ký kết, nhưng tranh cãi vẫn chưa lắng xuống. Các tổ chức bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng nhấn mạnh rằng stablecoin không nằm trong phạm vi bảo hiểm tiền gửi FDIC, người dùng vẫn phải đối mặt với rủi ro khi rút tiền và các khoản phí tiềm ẩn.
Một số nghị sĩ đã đặt câu hỏi về tính đầy đủ của dự luật. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cảnh báo rằng dự luật này có thể dẫn đến việc người nộp thuế phải cứu trợ khi nhà phát hành phá sản, trong khi Richard Blumenthal chỉ trích nó vì không khắc phục được những lỗ hổng trong quy định.
Sự liên quan của bản thân Trump đối với ngành công nghiệp tiền điện tử cũng đã thu hút sự chú ý. Ông nắm giữ các khoản đầu tư liên quan đến World Liberty Financial và có lượng nắm giữ TRUMPmeme coin trị giá khoảng 3 triệu USD. Thông cáo từ Nhà Trắng cho biết các tài sản này đã được cách ly thông qua quỹ tín thác gia đình, nhưng tranh cãi về đạo đức vẫn tiếp diễn.
Ngành đang phải đối mặt với thời gian biểu cấp bách. Các nhà phát hành phải hoàn thành việc điều chỉnh tuân thủ trong vòng 18 tháng kể từ khi luật có hiệu lực, trong khi các stablecoin nước ngoài có thời gian chuyển tiếp ba năm để đạt tiêu chuẩn của Mỹ.
Cựu Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dự đoán, sau khi có quy định rõ ràng, quy mô thị trường Stablecoin có thể tăng vọt từ 260 tỷ USD hiện tại lên 2 nghìn tỷ USD. Christian Catalini từ Phòng thí nghiệm Kinh tế học Tiền điện tử MIT dự đoán rằng các ngân hàng và công ty công nghệ tài chính sẽ cạnh tranh mạnh mẽ với các nhà phát hành truyền thống.
Ngân hàng Mellon New York, Ngân hàng State Street và các ông lớn lưu ký khác đã bắt đầu quản lý tài sản dự trữ cho các nhà phát hành như Circle và Ripple; dịch vụ token của Citigroup đang xử lý hàng tỷ đô la giao dịch trên bốn thị trường. Cơ sở hạ tầng tài chính đang được tái cấu trúc.
Kết thúc giai đoạn chuyển tiếp trong 18 tháng tới, thị trường 2 nghìn tỷ đô la sẽ không còn là điều xa vời. Khi Walmart và Amazon xem xét phát hành stablecoin riêng, khi USDT trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng, stablecoin sẽ không còn là một thí nghiệm bên lề mà trở thành nền tảng của hệ thống tài chính chủ đạo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trump ký luật GENIUS, khởi đầu kỷ nguyên mới về quy định stablecoin tại Mỹ
Vào ngày 18 tháng 7, tại Phòng Bầu dục của Nhà Trắng, Tổng thống Trump đã ký luật GENIUS (Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ) trước sự chứng kiến của các nhà lãnh đạo ngành. Đây là khung quy định toàn diện về stablecoin đầu tiên ở cấp liên bang trong lịch sử Mỹ.
Tại buổi lễ ký kết, Trump đã gọi luật này là "cuộc cách mạng vĩ đại nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính kể từ khi Internet ra đời". Dự luật đã được thông qua với sự ủng hộ áp đảo tại Hạ viện với 308 phiếu ủng hộ và 122 phiếu phản đối, và tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, chấm dứt tình trạng thiếu hướng dẫn quản lý rõ ràng về stablecoin tại Mỹ.
##Nội dung chính của dự luật, tái cấu trúc các quy tắc hạ tầng tài chính
Đạo luật GENIUS thiết lập các quy tắc rõ ràng cho thị trường stablecoin trị giá 2600 tỷ đô la, với trụ cột cốt lõi là yêu cầu dự trữ 100%.
Dự luật quy định rõ ràng rằng tất cả các nhà phát hành Stablecoin phải nắm giữ đủ đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn làm dự trữ. Yêu cầu này nhằm trực tiếp giải quyết tình trạng phát hành mà trong quá khứ ngành công nghiệp đã tồn tại với một phần dự trữ hoặc thậm chí không có dự trữ.
Chi phí tuân thủ trở thành ngưỡng mới của ngành. Các nhà phát hành phải thực hiện công bố công khai hàng tháng về cấu trúc tài sản dự trữ và chấp nhận kiểm toán độc lập. Đối với các stablecoin có giá trị thị trường trên 50 tỷ đô la, còn phải thực hiện kiểm toán hàng năm nghiêm ngặt hơn. Những quy định này đã làm tăng đáng kể chi phí vận hành của ngành.
Bảo đảm kép về an ninh và tuân thủ. Luật bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền (AML) và Đạo luật bảo mật ngân hàng (BSA), cho phép các nhà phát hành đóng băng hoặc tiêu hủy tài sản theo lệnh của tòa án để ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp. Những biện pháp này nhằm giải quyết vấn đề lâu dài về việc stablecoin bị lạm dụng trong các hoạt động tài chính bất hợp pháp.
##Sự tham gia của ngân hàng truyền thống, bố trí stablecoin của các ông lớn tài chính
Sự minh bạch trong quản lý đã kích thích sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống. Các ngân hàng lớn của Mỹ đang tăng tốc triển khai kế hoạch Stablecoin:
Ngân hàng Mỹ (BAC) đang phát triển stablecoin riêng, Giám đốc điều hành Brian Moynihan đã xác định "thanh toán xuyên biên giới nhỏ" là ứng dụng thực tế đầu tiên.
Tập đoàn Citigroup (Citi) áp dụng chiến lược đa tuyến, đồng thời khám phá việc phát hành Stablecoin, dịch vụ lưu ký và "dịch vụ token của Citi", dịch vụ token hóa của họ đã được triển khai tại bốn thị trường, xử lý số tiền lên tới hàng tỷ đô la.
Morgan Chase (JPM) đã đi đầu trong việc ra mắt JPM Deposit Token (JPMD) dành cho khách hàng tổ chức, trở thành tổ chức đầu tiên trong số các ngân hàng lớn của Mỹ phát hành sản phẩm gửi tiền mã hóa.
Ngân hàng New York Mellon (BK) với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng ngành công nghiệp, đã cung cấp dịch vụ lưu ký cho các nhà phát hành chính như Circle (USDC), Ripple (RLUSD) và Ngân hàng Société Générale (USDCV).
Mặc dù các ngân hàng đang tích cực tham gia, nhưng các lãnh đạo trong ngành vẫn giữ thái độ thận trọng đối với nhu cầu thực tế của cảnh thanh toán trong nước ở Mỹ. Citigroup chỉ ra rằng chi phí đổi giữa fiat và Stablecoin hiện đã lên tới 7%, hạn chế phạm vi ứng dụng.
##Tác động thị trường, sự mở rộng và tái cấu trúc của hệ sinh thái 2600 tỷ USD
Việc ký kết dự luật GENIUS diễn ra vào thời điểm lịch sử của thị trường tiền điện tử - tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu lần đầu tiên vượt mốc 4 nghìn tỷ USD. Cột mốc này được hưởng lợi từ sự thể hiện mạnh mẽ của các đồng coin thay thế gần đây và những tiến triển đột phá trong lập pháp tiền điện tử của Mỹ.
Hiện nay, thị trường Stablecoin đang thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Tether (USDT) chiếm ưu thế trên thị trường với giá trị vốn hóa 1610 tỷ đô la, trong khi USDC theo sau với khoảng 600 tỷ đô la. Cả hai chiếm gần 87% thị phần.
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Bank of America Merrill Lynch dự đoán rằng trong vòng 1 năm tới, quy mô thị trường stablecoin sẽ trải qua một sự tăng trưởng vừa phải từ 25 tỷ đến 75 tỷ USD. Tuy nhiên, sự biến đổi thực sự sẽ xuất hiện trong trung hạn - trong vòng 2 đến 3 năm tới, tác động mang tính cách mạng của stablecoin đối với nền tảng tiền gửi ngân hàng truyền thống và hệ thống thanh toán sẽ trở nên "rõ ràng."
Luật này đồng thời mang lại những thay đổi cấu trúc. Nó cấm việc cung cấp lợi tức (yield) cho các chủ sở hữu stablecoin, quy định này buộc các nhà phát hành như Circle phải thiết kế lại chương trình thưởng của họ. Phân tích chỉ ra rằng luật này có thể thúc đẩy nhiều nhà phát hành stablecoin hơn xin cấp giấy phép ngân hàng truyền thống thay vì giấy phép chuyên dụng do luật này thiết lập.
##Liên kết quốc tế, khung quản lý toàn cầu đang được hình thành nhanh chóng
Mỹ không phải đơn độc. Ngay tại thời điểm ký kết dự luật GENIUS, dự luật quản lý stablecoin của Hồng Kông đã vào giai đoạn cuối cùng, dự kiến sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, hình thành mô hình quản lý tương tự như ở Mỹ.
Tại châu Âu, tập đoàn ngân hàng Pháp Société Générale đã ra mắt đồng stablecoin CoinVertible (USDCV) được quản lý bởi MiCA, mở cửa cho cả người dùng tổ chức và cá nhân.
Sự phối hợp quản lý này tạo ra môi trường thuận lợi cho thanh toán xuyên biên giới. Các khu vực pháp lý chính như Hoa Kỳ, Hồng Kông và Liên minh Châu Âu đang hình thành khung quy định liên thông, giảm bớt rào cản tuân thủ. Báo cáo gần đây của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) chỉ ra rằng sự phối hợp như vậy có thể giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hơn 50%.
##Con đường tương lai, thách thức và ánh sáng của thị trường 2 triệu tỷ USD
Mặc dù dự luật đã được ký kết, nhưng tranh cãi vẫn chưa lắng xuống. Các tổ chức bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng nhấn mạnh rằng stablecoin không nằm trong phạm vi bảo hiểm tiền gửi FDIC, người dùng vẫn phải đối mặt với rủi ro khi rút tiền và các khoản phí tiềm ẩn.
Một số nghị sĩ đã đặt câu hỏi về tính đầy đủ của dự luật. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cảnh báo rằng dự luật này có thể dẫn đến việc người nộp thuế phải cứu trợ khi nhà phát hành phá sản, trong khi Richard Blumenthal chỉ trích nó vì không khắc phục được những lỗ hổng trong quy định.
Sự liên quan của bản thân Trump đối với ngành công nghiệp tiền điện tử cũng đã thu hút sự chú ý. Ông nắm giữ các khoản đầu tư liên quan đến World Liberty Financial và có lượng nắm giữ TRUMPmeme coin trị giá khoảng 3 triệu USD. Thông cáo từ Nhà Trắng cho biết các tài sản này đã được cách ly thông qua quỹ tín thác gia đình, nhưng tranh cãi về đạo đức vẫn tiếp diễn.
Ngành đang phải đối mặt với thời gian biểu cấp bách. Các nhà phát hành phải hoàn thành việc điều chỉnh tuân thủ trong vòng 18 tháng kể từ khi luật có hiệu lực, trong khi các stablecoin nước ngoài có thời gian chuyển tiếp ba năm để đạt tiêu chuẩn của Mỹ.
Cựu Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dự đoán, sau khi có quy định rõ ràng, quy mô thị trường Stablecoin có thể tăng vọt từ 260 tỷ USD hiện tại lên 2 nghìn tỷ USD. Christian Catalini từ Phòng thí nghiệm Kinh tế học Tiền điện tử MIT dự đoán rằng các ngân hàng và công ty công nghệ tài chính sẽ cạnh tranh mạnh mẽ với các nhà phát hành truyền thống.
Ngân hàng Mellon New York, Ngân hàng State Street và các ông lớn lưu ký khác đã bắt đầu quản lý tài sản dự trữ cho các nhà phát hành như Circle và Ripple; dịch vụ token của Citigroup đang xử lý hàng tỷ đô la giao dịch trên bốn thị trường. Cơ sở hạ tầng tài chính đang được tái cấu trúc.
Kết thúc giai đoạn chuyển tiếp trong 18 tháng tới, thị trường 2 nghìn tỷ đô la sẽ không còn là điều xa vời. Khi Walmart và Amazon xem xét phát hành stablecoin riêng, khi USDT trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng, stablecoin sẽ không còn là một thí nghiệm bên lề mà trở thành nền tảng của hệ thống tài chính chủ đạo.