Pump.fun 40 tỷ USD định giá gây ra suy ngẫm

Gần đây, một nền tảng phát hành MEME chuẩn bị phát hành token với định giá đáng kinh ngạc là 4 tỷ USD, nhằm huy động 1 tỷ USD. Tin tức này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong ngành, vì định giá này đã vượt qua hầu hết các giao thức DeFi blue-chip. Về vấn đề này, chúng ta không thể không đặt câu hỏi: Liệu định giá trên trời này có hợp lý không? Dưới đây là một số quan điểm:

1. Định giá thị trường có sự bong bóng

Theo dữ liệu, nền tảng này thực sự là một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ cơn sốt MEME hiện tại, với đỉnh doanh thu hàng tháng từng đạt hàng chục triệu đô la, hiệu ứng làm giàu này ngay cả trong ngành công nghiệp internet truyền thống cũng được coi là hiện tượng.

Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của nền tảng này chủ yếu phụ thuộc vào sự cuồng nhiệt phi lý ngắn hạn của thị trường đối với đồng MEME, về bản chất là một hình thức chuyển đổi lưu lượng truy cập được thúc đẩy bởi "cờ bạc". Điều này có nghĩa là khả năng sinh lời của nó rất có thể chỉ là sản phẩm của hiệu ứng tập trung ngắn hạn của thị trường, chứ không phải là một mô hình sinh lời bền vững trong dài hạn.

Do đó, việc định giá 4 tỷ USD có hợp lý hay không là điều đáng bàn cãi. Mức giá này vượt xa hầu hết các giao thức DeFi hàng đầu, thật khó tưởng tượng rằng một dự án được mệnh danh là "nền tảng chặt chém" lại có giá trị vượt qua những giao thức thực sự thúc đẩy đổi mới trong ngành. Khi cơn sốt MEME qua đi, hoặc thị trường trở lại với lý trí, mô hình doanh thu của nền tảng này có thể nhanh chóng sụp đổ.

2. Đường bảo vệ thương mại yếu

Sự thành công của nền tảng này có vẻ ngẫu nhiên, nhưng thực ra là tất yếu. Nó nắm bắt được lợi thế công nghệ của một chuỗi công khai với hiệu suất cao và chi phí thấp, cũng như cơ hội thời đại khi văn hóa MEME từ thiểu số trở thành phổ thông.

Tuy nhiên, liệu "lợi thế tiên phong" này có thể xây dựng một bức tường thành vững chắc hay không thì vẫn còn nghi ngờ. Từ góc độ kỹ thuật, các nền tảng phát hành tiền tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; từ góc độ vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một doanh nghiệp lưu lượng truy cập, một khi xu hướng chuyển dịch hoặc quy định trở nên chặt chẽ hơn, chi phí chuyển đổi của người dùng là rất thấp.

Điều quan trọng hơn là nền tảng này có độ phụ thuộc rất cao vào hệ sinh thái của các chuỗi công khai cụ thể. Một khi hệ sinh thái này xảy ra những thay đổi lớn, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nó sẽ bị phơi bày rõ ràng. Mô hình kinh doanh này, được xây dựng dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác, về bản chất là một công việc "dựa dẫm vào người khác", làm sao có thể hỗ trợ một giá trị độc lập lên tới 4 tỷ đô la?

3. Khó khăn trong việc phát triển từ nền tảng công cụ thành hệ sinh thái

Hiện tại, nền tảng này chỉ là một "công cụ phát hành tiền" để "kiếm tiền". Để hỗ trợ mức định giá thị trường 4 tỷ USD, ít nhất cần phải xây dựng một hệ sinh thái kinh tế MEME lớn mạnh. Tuy nhiên, việc chuyển đổi từ một nền tảng phát hành đơn thuần thành một hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp đã tự bản thân nó chứa đựng nghịch lý: cốt lõi của văn hóa MEME chính là sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo cách virus, việc chồng chất quá nhiều chức năng chỉ khiến nền tảng mất đi "bản chất hoang dã" ban đầu.

Thực tế, đặc điểm "ngắn gọn, nhanh chóng" của MEME rất khó để đạt được sự cân bằng với việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng. Những sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ sang nền tảng thường bị lạc lối trong quá trình theo đuổi "toàn diện và lớn lao", cuối cùng trở thành những thứ không rõ hình thù.

4. Định giá cao có thể làm sai lệch giá trị ngành

Đánh giá siêu cao của nền tảng này đang gửi một tín hiệu nguy hiểm đến toàn ngành: trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tập hợp lưu lượng + kiếm tiền từ đầu cơ" có thể vượt qua "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Nếu việc chế tạo các nền tảng đầu cơ có lợi nhuận hơn việc thúc đẩy đổi mới công nghệ, ai còn muốn nỗ lực giải quyết vấn đề cơ sở hạ tầng khó khăn này? Định hướng giá trị mới này có thể gây ra các phản ứng dây chuyền thảm khốc cho ngành.

Một mặt, nhiều vốn và nhân tài có thể đổ vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này cũng có thể làm gia tăng xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho những đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.

Kết luận

Sự kiện huy động vốn của nền tảng này có thể đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, nhưng cũng có thể là tín hiệu cho sự suy thoái của giá trị ngành.

Điều quan trọng là, liệu nó có thể thực sự xây dựng được một hàng rào thương mại bền vững sau khi nhận được vốn khổng lồ hay không. Nếu không, mức định giá dị dạng này có thể mang lại một thảm họa đổi mới lớn cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử ngày càng thực dụng, ngắn hạn hơn và xa rời nguyên tắc của những người đam mê công nghệ.