MakerDAO và mối thù hận giữa người sáng lập Ethereum

Vào ngày 2 tháng 9, người sáng lập Ethereum đã bán 500 token MKR, trị giá khoảng 580.000 USD. Hành động này đã thu hút sự chú ý rộng rãi, dường như liên quan đến việc người sáng lập MakerDAO thông báo sẽ xây dựng chuỗi mới dựa trên mã nguồn Solana. Đây là bước cuối cùng trong kế hoạch "Endgame" mà người sáng lập này đưa ra.

MakerDAO từ khi thành lập đã luôn là giao thức thường được nhắc đến bởi nhà sáng lập Ethereum. Ông đã nhiều lần công khai ca ngợi MakerDAO là một ứng dụng ấn tượng. Tất nhiên, ngoài lời khen, ông cũng đã vài lần đặt câu hỏi về hướng phát triển của MakerDAO. Bài viết này sẽ tóm tắt ngắn gọn quá trình phát triển của MakerDAO, và trong mỗi giai đoạn sẽ bổ sung thái độ của nhà sáng lập Ethereum, từ nhiều góc độ để hiểu câu chuyện thú vị đứng sau giao thức này.

Sự ra đời đầy tham vọng

Người sáng lập MakerDAO đã khám phá khả năng phát hành stablecoin Dai trên BitShares trước khi ra mắt MakerDAO dựa trên mạng lưới Ethereum. Sau khi nghiên cứu, ông nhận thấy rằng điều kiện của BitShares không thể hỗ trợ các giao thức tài chính phức tạp, vì vậy ông quyết định xây dựng stablecoin đô la trên chuỗi dựa trên Ethereum. Đầu năm 2015, ông bắt đầu chia sẻ và thảo luận mã nguồn ban đầu của giao thức Maker trên Reddit với các thành viên trong cộng đồng Ethereum. Vào tháng 12 năm 2017, MakerDAO đã phát hành sách trắng, lúc đầu tài sản thế chấp của Dai chỉ có thể là ETH.

MakerDAO phát triển nhanh chóng, trong Q2 đã thử nghiệm sử dụng các token ERC-20 khác và vàng token hóa để thế chấp. Tuy nhiên, hệ thống thế chấp đa tài sản (MCD) thực sự chỉ được ra mắt vào năm 2019, phản ánh rằng việc hoàn thiện một giao thức stablecoin đô la lý tưởng không hề dễ dàng.

Vào tháng 9 năm 2018, người sáng lập MakerDAO cho biết đang hợp tác với nhiều dự án mã hóa bất động sản, hy vọng sử dụng tài sản bất động sản làm tài sản thế chấp. Điều này cho thấy MakerDAO đã đi đầu trong câu chuyện RWA hiện tại là có cơ sở.

Lúc đó, người sáng lập Ethereum rất ngưỡng mộ MakerDAO. Trong một cuộc phỏng vấn vào cuối năm 2018, ông đã nói "MakerDAO đã để lại ấn tượng sâu sắc cho tôi". Ông nhấn mạnh rằng, về lý thuyết, mô hình MakerDAO có thể được mở rộng ra ngoài đô la Mỹ, tiếp cận bất kỳ tài sản nào, chỉ số giá tiêu dùng hoặc chỉ số bất động sản.

Gặp khó khăn nhưng vẫn phát triển

Vào tháng 9 năm 2018, A16Z đã đầu tư 15 triệu USD vào MakerDAO bằng cách mua MKR. Đầu năm 2020, tổng nguồn cung DAI đạt 100 triệu đồng. Nhưng vào tháng 3 cùng năm, sự sụp đổ của thị trường đã dẫn đến việc hệ thống phát sinh 5,3 triệu USD nợ xấu, MakerDAO đã vượt qua khủng hoảng bằng cách đấu giá MKR. Giá MKR đã giảm từ mức cao trên 600 USD xuống còn hơn 260 USD.

Nhưng MakerDAO hồi phục nhanh chóng, vào ngày 23 tháng 3, nợ xấu chỉ còn khoảng 100 đô la. Sau đó, MakerDAO đã chuyển quyền kiểm soát token MKR cho cộng đồng quản trị, kêu gọi cộng đồng "duy trì sự tham gia sâu sắc". Để đối phó với việc tách biệt, MakerDAO đã hỗ trợ USDC làm tài sản thế chấp thông qua bỏ phiếu và cung cấp lãi suất cao.

Lúc này, người sáng lập Ethereum đã không còn tán thành con đường phát triển của MakerDAO. Ông cho rằng cần có một giao thức stablecoin với tài sản thế chấp duy nhất và quản trị tối thiểu. Nhưng cộng đồng cho rằng tài sản thế chấp duy nhất không đủ để hỗ trợ việc mở rộng phát hành Dai, và việc đưa USDC vào đã giúp Dai nhanh chóng trở lại mức ổn định.

Đối mặt với thách thức, chuyển nguy thành cơ

Vào giữa năm 2021, giá MKR đã tăng lên hơn 5000 đô la. Tuy nhiên, sự kiện thiên nga đen vào ngày 519 đã gây ra cú sốc cho thế giới crypto, ảnh hưởng đến MakerDAO. Tuy nhiên, thử thách lớn nhất mà Dai phải đối mặt là đồng stablecoin thuật toán UST.

UST duy trì sự ổn định thông qua cơ chế đúc/hủy LUNA, với vốn hóa thị trường cao nhất gần 20 tỷ USD. Để mở rộng việc sử dụng UST trong Ethereum, cộng đồng Terra đã đề xuất việc giới thiệu 4pool, bao gồm UST, Frax, USDT và USDC, loại trừ Dai.

Tuy nhiên, vào ngày 8 tháng 5 năm 2022, UST bắt đầu mất giá. Hồ bơi UST/3CRV trên Curve xuất hiện sự nghiêng nghiêm trọng, tỷ lệ UST vượt quá 67%. Cuối cùng UST sụp đổ, Dai giành chiến thắng trong thử thách, củng cố vị trí hàng đầu của stablecoin phi tập trung.

Sau khi UST sụp đổ, người sáng lập Ethereum đã viết một bài báo đề cập đến việc chú ý nhiều hơn đến Rai thay vì Dai, vì Rai "đại diện tốt hơn cho một stablecoin phi tập trung hoàn hảo, và chỉ được hỗ trợ bởi ETH".

RWA kể chuyện thể hiện ấn tượng

Với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất, trái phiếu Mỹ thu hút dòng vốn mạnh mẽ, thanh khoản trên chuỗi và doanh thu từ giao thức giảm mạnh. MakerDAO bắt đầu triển khai RWA, quy đổi các stablecoin như USDC sang đô la Mỹ để mua trái phiếu Mỹ. Hiện tại, RWA chiếm ưu thế trong tài sản của MakerDAO, cho phép người dùng hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu Mỹ, đồng thời trở thành nguồn thu chính của giao thức.

Chiến lược này giúp tránh rủi ro từ stablecoin tập trung, tăng cường tính ổn định của giao thức và cải thiện DSR.

Vào ngày 1 tháng 9, người sáng lập MakerDAO đã đưa ra ý tưởng xây dựng một chuỗi mới dựa trên Solana, gây ra phản ứng mạnh mẽ. Ông sau đó giải thích rằng không nên nhìn nhận vấn đề này bằng "chủ nghĩa bộ lạc". Người sáng lập Ethereum không đưa ra bình luận nào về vấn đề này, chỉ đơn giản là đã bán 500 MKR vào ngày hôm đó.

Người sáng lập MakerDAO là một nhà thực dụng đầy tham vọng, liên tục thúc đẩy đổi mới giao thức. Trong khi đó, người sáng lập Ethereum lại tôn sùng một loại "phi tập trung thuần túy" và chủ nghĩa lý tưởng nào đó. Sự va chạm giữa hai tư tưởng này đã tạo nên một khía cạnh thú vị trong quá trình phát triển của MakerDAO.