Thị trường Stablecoin đón nhận bước ngoặt quan trọng, Circle niêm yết mở ra chương mới
Thị trường stablecoin đang chào đón một bước ngoặt quan trọng. Việc công ty Circle niêm yết đánh dấu sự kiện stablecoin lần đầu tiên chính thức gia nhập sân khấu chính của thị trường vốn toàn cầu, điều này không chỉ là một sự kiện mốc quan trọng về thương mại mà còn báo hiệu cuộc chiến tiên phong trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính chính thức bắt đầu. Stablecoin tuân thủ quy định không còn chỉ là công cụ lưu thông trên chuỗi mà là đại diện chiến lược cho sự mở rộng toàn cầu của đồng đô la.
Năm 2025, với việc khung quy định về stablecoin được thiết lập tại Mỹ, Hồng Kông và các nơi khác, "đô la xám" do Tether và "đô la trong danh sách trắng" do Circle đại diện chính thức tách rời. Việc Circle niêm yết không chỉ là một sự kiện vốn hóa trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, mà còn là một bước nâng cấp cấu trúc khác cho sự toàn cầu hóa của đô la, đánh dấu điểm khởi đầu cho việc xuất khẩu chủ quyền tài chính của đô la tuân thủ trên chuỗi.
Theo dự đoán của một tổ chức, đến năm 2030, tổng giá trị thị trường ổn định coin toàn cầu có khả năng đạt từ 1.6 ngàn tỷ đến 3.7 ngàn tỷ USD, sự gia tăng chủ yếu tập trung vào ba lĩnh vực: thanh toán xuyên biên giới, tài chính trên chuỗi và mã hóa tài sản vật chất (RWA).
Thanh toán xuyên biên giới sẽ trở thành kịch bản thúc đẩy cốt lõi. Chi phí thanh toán trung bình của Stablecoin thấp hơn hơn 90% so với các con đường truyền thống, đặc biệt hấp dẫn đối với các thị trường mới nổi.
RWA kết nối chuỗi với tài sản thực. Stablecoin là nguồn vốn, RWA là tài sản, hai bên tạo thành bánh đà tăng trưởng.
Các trường hợp sử dụng tài sản ảo nguyên sinh tiếp tục cung cấp thanh khoản cơ bản. Cho vay trên chuỗi, các sản phẩm phái sinh, v.v. tiếp tục thu hút Stablecoin làm tài sản thế chấp.
Stablecoin đang từ kênh chuyển tiền trong giới coin, dần dần trở thành "hạt nhân lưu động USD" trong hệ sinh thái Web3.
Trong bối cảnh lớn này, Circle đang đối mặt với hai thách thức: một mặt phải cạnh tranh với các người chơi bản địa như Tether về khả năng cung cấp tính thanh khoản và tính linh hoạt trong sử dụng, mặt khác phải cạnh tranh với các ông lớn tài chính truyền thống như một công ty thanh toán nào đó, một ngân hàng lớn nào đó về quyền xuất khẩu hệ thống stablecoin.
Lợi thế cốt lõi của Circle bao gồm:
Tuân thủ phát hành trước và tính chính thống: có khả năng trở thành "stablecoin trong hệ thống" mang chiến lược mở rộng đô la trên chuỗi.
Cơ sở hạ tầng mở và mạng sinh thái: hỗ trợ đa chuỗi, giao thức xuyên chuỗi, tích hợp sâu với các sàn giao dịch và DeFi.
Niềm tin của tổ chức và việc tiếp cận vốn chính thống: Tài sản minh bạch, kiểm toán định kỳ, là "Stablecoin cấp tổ chức" được công nhận rộng rãi.
Với việc các chính sách quản lý toàn cầu đang được triển khai nhanh chóng, rào cản và chi phí hoạt động của các nhà phát hành không tuân thủ quy định ngày càng tăng. Sự tuân thủ quy định của Circle đang dần chuyển thành lợi thế cạnh tranh, giúp khả năng tích hợp hệ sinh thái của họ trong các tình huống như DeFi, ví, và giao thức thanh toán ngày càng tăng cường.
Mặc dù Circle gặp khó khăn trong việc vượt qua USDT về quy mô thanh khoản trên thị trường xám, nhưng họ đang xây dựng tính không thể thay thế từ cấp độ thể chế và tiếp nhận thị phần của USDT trên thị trường tuân thủ. Nếu Mỹ và châu Âu tăng tốc độ quản lý, thị phần của USDT trong các tình huống tuân thủ dự kiến sẽ giảm từ 25% xuống còn 10%, giải phóng khoảng 21,6 tỷ USD không gian thị trường. Circle có khả năng tiếp nhận khoảng 60% trong số đó, tương ứng với 13 tỷ USD gia tăng.
Tuy nhiên, với việc các ngân hàng và tổ chức thanh toán tăng tốc gia nhập, khoảng thời gian dẫn đầu về tuân thủ của Circle đang đối mặt với thách thức. Nhiều người chơi đã tăng tốc theo đuổi, liệu Circle có thể giữ vững được các tình huống thanh toán tuân thủ vẫn còn là điều chưa xác định.
Về lâu dài, Circle cần hoàn thành việc nâng cấp từ "stablecoin có giấy phép" sang "coin hệ thống trên chuỗi" để giành quyền kiểm soát thanh toán và thanh toán giao dịch trên chuỗi, và liên kết với các loại tài sản mới nổi như RWA. Nếu không, lớp ứng dụng của nó sẽ liên tục bị xâm phạm, và trần định giá cũng sẽ bị kìm hãm.
Về mặt mô hình kinh doanh, cấu trúc lợi nhuận hiện tại của Circle khá đơn giản và nhạy cảm với lãi suất. Doanh thu năm 2024 khoảng 1,7 tỷ USD, lợi nhuận ròng 160 triệu USD, 99% đến từ lãi suất dự trữ. Giả sử Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hàng năm 1%, dựa trên quy mô năm 2024, doanh thu có thể giảm khoảng 20%, tạo ra cú sốc lớn cho lợi nhuận.
Ngoài ra, Circle phụ thuộc nhiều vào kênh, hiệu quả biến đổi độc quyền của một nền tảng sàn giao dịch. Sau năm 2023, nền tảng này trở thành đối tác phát hành duy nhất của USDC, lợi tức phát sinh thuộc về nền tảng này. Ở các kênh không phải của nền tảng này, Circle chỉ có thể chia đều 50-50. Khoảng 1 tỷ USD chi phí phân phối vào năm 2024 gần như hoàn toàn chảy vào nền tảng này, hiệu quả biến đổi chênh lệch của Circle cực kỳ thấp.
Trong tương lai, Circle cần mở rộng các cảnh doanh thu thông qua API thanh toán trên chuỗi, kênh liên chuỗi Stablecoin, tài khoản ví và các mô-đun khác để tăng khả năng sinh lợi To B. Việc xây dựng giao thức chuyển giao liên chuỗi (CCTP) đã đặt nền tảng cho USDC trở thành "tầng thanh toán trên chuỗi". Sự hợp tác với các ông lớn quản lý tài sản và nền tảng chứng khoán hóa cũng cung cấp các cảnh cốt lõi cho việc tái cấu trúc định giá lâu dài.
Từ góc độ tài chính và định giá, định giá IPO của Circle khoảng 8,1 tỷ USD, tỷ lệ P/E khoảng 50 lần, tỷ lệ P/S khoảng 5 lần ( dựa trên báo cáo tài chính năm 2024 ). Định giá hiện tại đã đạt được mức giá lạc quan hơn. AUM đã phục hồi lên 60 tỷ USD, vượt qua mức trước khủng hoảng. Dưới sự hỗ trợ của lãi suất, lợi nhuận gộp khoảng 660 triệu USD, nhưng chi phí vận hành lại cao.
So với một nhà phát hành Stablecoin nào đó, Circle có sự chênh lệch lớn về lợi nhuận ròng, hiệu quả nhân viên, v.v. Điều này phản ánh sự khác biệt bản chất trong cơ cấu lợi nhuận giữa các con đường tuân thủ và không tuân thủ. Mặc dù con đường tuân thủ khó có thể cạnh tranh về tỷ suất lợi nhuận với con đường không tuân thủ trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài sẽ có lợi hơn trong việc thu hút vốn chính thống và tổ chức, tạo ra giá trị cho thị trường vốn.
Về chiến lược đầu tư, tâm lý thị trường trong giai đoạn IPO đang cao, có thể có cơ hội giao dịch trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro hồi quy định giá, đặc biệt là sự thu hẹp chênh lệch lãi suất do lãi suất giảm, cũng như khả năng đàm phán kênh không đủ có thể bộc lộ độ nhạy cảm về doanh thu. Trong trung và dài hạn, điều quan trọng là xem xét sự mở rộng kinh doanh mới, mức độ giảm phụ thuộc vào kênh, cũng như khả năng tích hợp vào mạng lưới thanh toán toàn cầu.
Nhìn chung, thị trường stablecoin đang bước vào thời kỳ bùng nổ. Nhu cầu cứng về thanh toán và giao dịch cung cấp động lực tăng trưởng liên tục, xu hướng tuân thủ, thể chế hóa và chủ đạo hóa đang định hình nó thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi chính. Circle nằm ở giao điểm của xu hướng này, sở hữu các lợi thế như tính hợp pháp tuân thủ, khả năng xây dựng hạ tầng mở và cấu trúc niềm tin cấp tổ chức.
Tuy nhiên, Circle vẫn đối mặt với những thách thức như cấu trúc doanh thu nhạy cảm với lãi suất và độ phụ thuộc cao vào kênh. Việc có thể thoát khỏi những ràng buộc chu kỳ trong việc mở rộng kinh doanh mới và xây dựng đường tăng trưởng thứ hai sẽ quyết định con đường phát triển trong tương lai của họ.
Việc niêm yết của Circle không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu cho sự gia nhập chính thức của stablecoin toàn cầu vào đường đua thể chế. Thị trường vốn thực sự đặt cược vào việc liệu Circle có thể đóng vai trò là lớp giao thức chính trong hệ thống đồng thuận đô la trên chuỗi toàn cầu hay không. Khi USDC trở thành "đô la trên chuỗi" nền tảng lưu thông chung, câu chuyện của Circle mới thực sự bắt đầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquiditySurfer
· 07-25 02:18
Quỹ quỹ đã ra mắt, có người uống sâm panh, tôi sẽ pha một ly martini trước.
Xem bản gốcTrả lời0
CoffeeOnChain
· 07-24 00:15
Xu hướng phân hóa giữa màu xám và trắng ngày càng rõ ràng. Bây giờ còn cần hỏi xem nên đầu tư vào đồng coin nào nữa không?
Xem bản gốcTrả lời0
PanicSeller
· 07-23 16:01
Gì vậy, vẫn là USDT là cha.
Xem bản gốcTrả lời0
SleepTrader
· 07-22 21:21
Trắng đô la tăng tốc chơi đùa với mọi người xám đô la
Xem bản gốcTrả lời0
ChainChef
· 07-22 21:20
hmm việc niêm yết của circle giống như một công thức tươi mới đang nấu trong bếp defi... cuối cùng cũng có một chút hành động stablecoin được nêm nếm đúng cách fr
Xem bản gốcTrả lời0
ContractTester
· 07-22 21:16
Ôi ôi ôi, đồng đô la xám sắp hết rồi~
Xem bản gốcTrả lời0
ZKProofster
· 07-22 20:55
Nói một cách kỹ thuật, stablecoin tuân thủ quy định chỉ là một công cụ khác cho sự thống trị của USD... thật sự không có gì cách mạng ở đây.
Circle niêm yết dẫn đầu thị trường Stablecoin với xu hướng Sự tuân thủ có thể tái cấu trúc trật tự tài chính
Thị trường Stablecoin đón nhận bước ngoặt quan trọng, Circle niêm yết mở ra chương mới
Thị trường stablecoin đang chào đón một bước ngoặt quan trọng. Việc công ty Circle niêm yết đánh dấu sự kiện stablecoin lần đầu tiên chính thức gia nhập sân khấu chính của thị trường vốn toàn cầu, điều này không chỉ là một sự kiện mốc quan trọng về thương mại mà còn báo hiệu cuộc chiến tiên phong trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính chính thức bắt đầu. Stablecoin tuân thủ quy định không còn chỉ là công cụ lưu thông trên chuỗi mà là đại diện chiến lược cho sự mở rộng toàn cầu của đồng đô la.
Năm 2025, với việc khung quy định về stablecoin được thiết lập tại Mỹ, Hồng Kông và các nơi khác, "đô la xám" do Tether và "đô la trong danh sách trắng" do Circle đại diện chính thức tách rời. Việc Circle niêm yết không chỉ là một sự kiện vốn hóa trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, mà còn là một bước nâng cấp cấu trúc khác cho sự toàn cầu hóa của đô la, đánh dấu điểm khởi đầu cho việc xuất khẩu chủ quyền tài chính của đô la tuân thủ trên chuỗi.
Theo dự đoán của một tổ chức, đến năm 2030, tổng giá trị thị trường ổn định coin toàn cầu có khả năng đạt từ 1.6 ngàn tỷ đến 3.7 ngàn tỷ USD, sự gia tăng chủ yếu tập trung vào ba lĩnh vực: thanh toán xuyên biên giới, tài chính trên chuỗi và mã hóa tài sản vật chất (RWA).
Stablecoin đang từ kênh chuyển tiền trong giới coin, dần dần trở thành "hạt nhân lưu động USD" trong hệ sinh thái Web3.
Trong bối cảnh lớn này, Circle đang đối mặt với hai thách thức: một mặt phải cạnh tranh với các người chơi bản địa như Tether về khả năng cung cấp tính thanh khoản và tính linh hoạt trong sử dụng, mặt khác phải cạnh tranh với các ông lớn tài chính truyền thống như một công ty thanh toán nào đó, một ngân hàng lớn nào đó về quyền xuất khẩu hệ thống stablecoin.
Lợi thế cốt lõi của Circle bao gồm:
Với việc các chính sách quản lý toàn cầu đang được triển khai nhanh chóng, rào cản và chi phí hoạt động của các nhà phát hành không tuân thủ quy định ngày càng tăng. Sự tuân thủ quy định của Circle đang dần chuyển thành lợi thế cạnh tranh, giúp khả năng tích hợp hệ sinh thái của họ trong các tình huống như DeFi, ví, và giao thức thanh toán ngày càng tăng cường.
Mặc dù Circle gặp khó khăn trong việc vượt qua USDT về quy mô thanh khoản trên thị trường xám, nhưng họ đang xây dựng tính không thể thay thế từ cấp độ thể chế và tiếp nhận thị phần của USDT trên thị trường tuân thủ. Nếu Mỹ và châu Âu tăng tốc độ quản lý, thị phần của USDT trong các tình huống tuân thủ dự kiến sẽ giảm từ 25% xuống còn 10%, giải phóng khoảng 21,6 tỷ USD không gian thị trường. Circle có khả năng tiếp nhận khoảng 60% trong số đó, tương ứng với 13 tỷ USD gia tăng.
Tuy nhiên, với việc các ngân hàng và tổ chức thanh toán tăng tốc gia nhập, khoảng thời gian dẫn đầu về tuân thủ của Circle đang đối mặt với thách thức. Nhiều người chơi đã tăng tốc theo đuổi, liệu Circle có thể giữ vững được các tình huống thanh toán tuân thủ vẫn còn là điều chưa xác định.
Về lâu dài, Circle cần hoàn thành việc nâng cấp từ "stablecoin có giấy phép" sang "coin hệ thống trên chuỗi" để giành quyền kiểm soát thanh toán và thanh toán giao dịch trên chuỗi, và liên kết với các loại tài sản mới nổi như RWA. Nếu không, lớp ứng dụng của nó sẽ liên tục bị xâm phạm, và trần định giá cũng sẽ bị kìm hãm.
Về mặt mô hình kinh doanh, cấu trúc lợi nhuận hiện tại của Circle khá đơn giản và nhạy cảm với lãi suất. Doanh thu năm 2024 khoảng 1,7 tỷ USD, lợi nhuận ròng 160 triệu USD, 99% đến từ lãi suất dự trữ. Giả sử Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hàng năm 1%, dựa trên quy mô năm 2024, doanh thu có thể giảm khoảng 20%, tạo ra cú sốc lớn cho lợi nhuận.
Ngoài ra, Circle phụ thuộc nhiều vào kênh, hiệu quả biến đổi độc quyền của một nền tảng sàn giao dịch. Sau năm 2023, nền tảng này trở thành đối tác phát hành duy nhất của USDC, lợi tức phát sinh thuộc về nền tảng này. Ở các kênh không phải của nền tảng này, Circle chỉ có thể chia đều 50-50. Khoảng 1 tỷ USD chi phí phân phối vào năm 2024 gần như hoàn toàn chảy vào nền tảng này, hiệu quả biến đổi chênh lệch của Circle cực kỳ thấp.
Trong tương lai, Circle cần mở rộng các cảnh doanh thu thông qua API thanh toán trên chuỗi, kênh liên chuỗi Stablecoin, tài khoản ví và các mô-đun khác để tăng khả năng sinh lợi To B. Việc xây dựng giao thức chuyển giao liên chuỗi (CCTP) đã đặt nền tảng cho USDC trở thành "tầng thanh toán trên chuỗi". Sự hợp tác với các ông lớn quản lý tài sản và nền tảng chứng khoán hóa cũng cung cấp các cảnh cốt lõi cho việc tái cấu trúc định giá lâu dài.
Từ góc độ tài chính và định giá, định giá IPO của Circle khoảng 8,1 tỷ USD, tỷ lệ P/E khoảng 50 lần, tỷ lệ P/S khoảng 5 lần ( dựa trên báo cáo tài chính năm 2024 ). Định giá hiện tại đã đạt được mức giá lạc quan hơn. AUM đã phục hồi lên 60 tỷ USD, vượt qua mức trước khủng hoảng. Dưới sự hỗ trợ của lãi suất, lợi nhuận gộp khoảng 660 triệu USD, nhưng chi phí vận hành lại cao.
So với một nhà phát hành Stablecoin nào đó, Circle có sự chênh lệch lớn về lợi nhuận ròng, hiệu quả nhân viên, v.v. Điều này phản ánh sự khác biệt bản chất trong cơ cấu lợi nhuận giữa các con đường tuân thủ và không tuân thủ. Mặc dù con đường tuân thủ khó có thể cạnh tranh về tỷ suất lợi nhuận với con đường không tuân thủ trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài sẽ có lợi hơn trong việc thu hút vốn chính thống và tổ chức, tạo ra giá trị cho thị trường vốn.
Về chiến lược đầu tư, tâm lý thị trường trong giai đoạn IPO đang cao, có thể có cơ hội giao dịch trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro hồi quy định giá, đặc biệt là sự thu hẹp chênh lệch lãi suất do lãi suất giảm, cũng như khả năng đàm phán kênh không đủ có thể bộc lộ độ nhạy cảm về doanh thu. Trong trung và dài hạn, điều quan trọng là xem xét sự mở rộng kinh doanh mới, mức độ giảm phụ thuộc vào kênh, cũng như khả năng tích hợp vào mạng lưới thanh toán toàn cầu.
Nhìn chung, thị trường stablecoin đang bước vào thời kỳ bùng nổ. Nhu cầu cứng về thanh toán và giao dịch cung cấp động lực tăng trưởng liên tục, xu hướng tuân thủ, thể chế hóa và chủ đạo hóa đang định hình nó thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi chính. Circle nằm ở giao điểm của xu hướng này, sở hữu các lợi thế như tính hợp pháp tuân thủ, khả năng xây dựng hạ tầng mở và cấu trúc niềm tin cấp tổ chức.
Tuy nhiên, Circle vẫn đối mặt với những thách thức như cấu trúc doanh thu nhạy cảm với lãi suất và độ phụ thuộc cao vào kênh. Việc có thể thoát khỏi những ràng buộc chu kỳ trong việc mở rộng kinh doanh mới và xây dựng đường tăng trưởng thứ hai sẽ quyết định con đường phát triển trong tương lai của họ.
Việc niêm yết của Circle không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu cho sự gia nhập chính thức của stablecoin toàn cầu vào đường đua thể chế. Thị trường vốn thực sự đặt cược vào việc liệu Circle có thể đóng vai trò là lớp giao thức chính trong hệ thống đồng thuận đô la trên chuỗi toàn cầu hay không. Khi USDC trở thành "đô la trên chuỗi" nền tảng lưu thông chung, câu chuyện của Circle mới thực sự bắt đầu.