Thông token hóa tài sản thế giới thực: Logic cơ bản và lộ trình thực hiện ứng dụng quy mô lớn
Chủ đề nổi bật nhất trong lĩnh vực blockchain năm 2023 chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực (Real World Asset Tokenization, RWA). Khái niệm này không chỉ thu hút sự chú ý trong thế giới Web3 mà còn được nhiều tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý nhà nước của nhiều quốc gia coi trọng, được xem như một hướng phát triển chiến lược. Chẳng hạn, các tổ chức tài chính uy tín như Citibank, JPMorgan và Boston Consulting Group đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của riêng họ và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông trong báo cáo thường niên năm 2023 đã chỉ ra rằng token hóa sẽ đóng một vai trò then chốt trong tương lai tài chính của Hồng Kông. Hơn nữa, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore đã hợp tác với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản, một nền tảng giao dịch, Ngân hàng DBS và nhiều gã khổng lồ tài chính khác để khởi động sáng kiến mang tên "Chương trình Bảo vệ" nhằm khai thác sâu tiềm năng khổng lồ của token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất thịnh hành, nhưng trong ngành vẫn tồn tại sự khác biệt về hiểu biết về RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng khá gây tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu sắc.
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích các quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này hy vọng thông qua việc chia sẻ quan điểm nhận thức về RWA, sẽ tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Logic RWA trong lĩnh vực tiền điện tử chủ yếu xoay quanh việc chuyển nhượng quyền lợi từ các tài sản tạo ra lợi nhuận (như trái phiếu Mỹ, tài sản thu nhập cố định, cổ phiếu, v.v.) lên blockchain, thế chấp tài sản ngoại tuyến để nhận được tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi và di chuyển các tài sản khác nhau trong thế giới thực lên blockchain để giao dịch (như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v.), thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, và có nhiều trở ngại liên quan đến tính tuân thủ.
Hướng phát triển chính trong tương lai của việc Token hóa Tài sản Thế giới Thực (Real World Asset Tokenization) sẽ được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương, xây dựng trên một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DeFi dựa trên Chuỗi Ủy quyền ( Permission Chain ). Để thực hiện hệ thống này, cần có sự kết hợp giữa hệ thống tính toán (công nghệ blockchain) + hệ thống phi tính toán (như hệ thống pháp luật) + hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi (CBDC, tiền gửi được token hóa, stablecoin hợp pháp) + cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh (ví wallet dễ tiếp cận, oracle, công nghệ cross-chain, v.v.).
Blockchain là công nghệ đầu tiên hỗ trợ số hóa hợp đồng hiệu quả sau sự phát triển của máy tính và mạng. Do đó, có thể nói rằng blockchain về bản chất là một nền tảng hợp đồng số hóa, và hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản, mã thông báo (Token) là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng hình thành, vì vậy blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt số hóa tài sản / biểu đạt mã thông báo, tức là tài sản số / tài sản mã thông báo.
Blockchain, as a distributed system maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts and other related operations, solving the problem of trust transfer. Furthermore, as a "computational system," blockchain can meet humanity's demand for "repeatable processes and verifiable results," which is why DeFi has become a "computational" innovation in the financial system, replacing the "computational" aspects of financial activities. Automated execution achieves cost reduction and efficiency improvements while also enabling programmability. However, the "non-computational" aspects, which are based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not encompass credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi system. The reasons for this phenomenon include the current lack of an identity system in blockchain that expresses "relationship identity" and the absence of a legal system to protect the rights of both parties.
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, việc token hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) có ý nghĩa là tạo ra các dạng biểu diễn số của tài sản thế giới thực (như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền lợi, v.v.) trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi, sử dụng hợp đồng thông minh để thay thế các khía cạnh "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính khác nhau theo các quy tắc và điều kiện đã định trước, tăng cường tính năng lập trình. Điều này không chỉ giảm thiểu chi phí nhân công mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại những khả năng mới cho doanh nghiệp, đặc biệt là cung cấp giải pháp sáng tạo cho các vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMSE), mở ra một cánh cửa tiềm năng lớn cho hệ thống tài chính.
Khi sự quan tâm và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống và các chính phủ trên thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa ngày càng tăng, cùng với việc cải thiện liên tục các công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với cấu trúc thế giới truyền thống và giải quyết những điểm đau thực sự trong các tình huống ứng dụng thực tế, cung cấp các giải pháp khả thi cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới cấu trúc chuỗi cấp phép với nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ cross-chain sẽ đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tương tác và sự phân tách tính thanh khoản. Tương lai của tài sản token hóa trên chuỗi sẽ tồn tại trên blockchain công cộng và trên các chuỗi cấp phép do các tổ chức tài chính điều hành, và thông qua các giao thức cross-chain tương tự như CCIP, có thể kết nối tài sản token hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được khả năng tương tác, thực hiện sự liên thông giữa các chuỗi.
Hiện tại, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các khung pháp lý và quản lý liên quan đến blockchain. Trong khi đó, cơ sở hạ tầng blockchain, như ví, giao thức chuỗi chéo, oracle, và các phần mềm trung gian khác, đang được hoàn thiện nhanh chóng, đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC cũng đang được ứng dụng ngày càng nhiều, các tiêu chuẩn token có thể biểu thị loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện liên tục như ERC-3525, cộng với sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không biết (zero-knowledge proof), cũng như hệ thống danh tính trên chuỗi ngày càng trưởng thành, có vẻ như chúng ta đang ở ngưỡng cửa của việc ứng dụng công nghệ blockchain trên quy mô lớn.
Một. Giới thiệu bối cảnh token hóa tài sản
Tài sản token hóa đề cập đến quá trình biểu diễn tài sản dưới dạng token trên nền tảng blockchain có thể lập trình, thường thì tài sản có thể token hóa được chia thành tài sản hữu hình (bất động sản, đồ sưu tầm, v.v.) và tài sản vô hình (tài sản tài chính, tín chỉ carbon, v.v.). Công nghệ này chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ sách truyền thống sang một nền tảng sổ cái có thể lập trình chung là một đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại trong tương lai.
Đầu tiên, cần nêu lên một hiện tượng được quan sát: "Về nhận thức về việc token hóa tài sản RWA, chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác nhau", có thể gọi đó là RWA trong lĩnh vực tiền điện tử và RWA trong tài chính truyền thống, trong khi RWA mà bài viết này đề cập là RWA từ góc độ tài chính truyền thống.
Quan điểm về RWA trong lĩnh vực mã hóa
Trước tiên hãy nói về RWA trong lĩnh vực tiền điện tử: RWA trong lĩnh vực tiền điện tử có thể được gọi là nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất của tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao đã ảnh hưởng đáng kể đến định giá của thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt thanh khoản khỏi thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất của thị trường DeFi liên tục giảm, lúc này lợi suất không rủi ro của trái phiếu Mỹ đạt khoảng 5% trở thành món hời của thị trường tiền điện tử, trong đó sự kiện được quan tâm nhất là hành động mua sắm trái phiếu Mỹ lớn của một tổ chức nào đó trong năm nay, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, tổ chức này đã mua hơn 2,9 tỷ trái phiếu Mỹ và các tài sản thế giới thực khác.
Ý nghĩa của việc tổ chức này mua trái phiếu chính phủ Mỹ là đồng stablecoin mà nó phát hành có thể đa dạng hóa tài sản hỗ trợ nhờ vào khả năng tín dụng bên ngoài, và lợi suất bổ sung dài hạn từ trái phiếu Mỹ có thể giúp đồng stablecoin này ổn định tỷ giá của nó, tăng tính linh hoạt của việc phát hành, và việc đưa thành phần trái phiếu Mỹ vào bảng cân đối kế toán có thể giảm mức độ phụ thuộc của đồng stablecoin này vào một đồng stablecoin nào đó, giảm thiểu rủi ro điểm đơn. Không chỉ vậy, do thu nhập từ trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ hoàn toàn chảy vào kho bạc của tổ chức này, tổ chức gần đây cũng đã nâng cao lãi suất của đồng stablecoin lên 8% bằng cách chia sẻ một phần thu nhập từ trái phiếu chính phủ Mỹ để tăng cường nhu cầu đối với đồng stablecoin.
Cách làm của tổ chức này rõ ràng không phải là tất cả các dự án đều có thể sao chép, với sự gia tăng mạnh mẽ giá token của tổ chức và tâm lý thị trường đối với sự thổi phồng của khái niệm RWA đang gia tăng, ngoài một số dự án chuỗi công khai RWA quy mô lớn đi theo con đường tuân thủ, các dự án khái niệm RWA khác nhau nổi lên như nấm, các tài sản khác nhau trong thế giới thực được tìm cách chuyển lên blockchain để bán dưới dạng token hóa, trong đó không thiếu một số tài sản khá vô lý, dẫn đến toàn bộ lĩnh vực RWA trở nên hỗn tạp.
Logic RWA trong lĩnh vực tiền điện tử chủ yếu xoay quanh việc chuyển nhượng quyền lợi thu được từ tài sản sinh lợi (chẳng hạn như trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, cổ phiếu và các quyền lợi khác) lên blockchain, đưa tài sản ngoại tuyến lên blockchain để thế chấp và nhận được tính thanh khoản cho tài sản trên blockchain, cũng như chuyển đổi các loại tài sản thực tế khác nhau lên blockchain để giao dịch (như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v.).
Do đó, chúng ta có thể nhận thấy rằng RWA trong lĩnh vực tiền điện tử phản ánh nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, điều này còn gặp nhiều trở ngại về mặt tuân thủ. Cách thức của tổ chức này thực chất là đội ngũ thực hiện việc nạp và rút tiền thông qua các phương thức tuân thủ và mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ qua các kênh chính thống để thu lợi nhuận, thay vì bán các khoản lợi nhuận này trên chuỗi. Đáng chú ý là, thực tế trên chuỗi, cái gọi là RWA trái phiếu chính phủ Mỹ không phải là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự, mà là quyền lợi lợi nhuận của nó, và quy trình này còn liên quan đến bước chuyển đổi lợi ích hợp pháp từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thành tài sản trên chuỗi, điều này làm tăng độ phức tạp và chi phí ma sát trong quá trình thực hiện.
Sự nổi lên nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ đơn thuần là nhờ vào tổ chức này. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu có tiêu đề "Tiền, Token và Trò Chơi" được phát hành bởi một ngân hàng từ lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm sâu sắc của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích sự nhiệt tình của một lượng lớn nhà đầu tư thao túng trên thị trường. Họ liên tục lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sắp tham gia vào lĩnh vực này, qua đó làm gia tăng kỳ vọng và bầu không khí đầu cơ trên thị trường.
RWA từ góc độ tài chính truyền thống
Nếu nhìn từ góc độ của lĩnh vực tiền điện tử, RWA chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản của thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này để nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống thường có quy mô hàng chục nghìn tỷ thì gần như là rất nhỏ bé, bất kể là trái phiếu Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để mở thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì thực sự không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống (TradFi), RWA là sự tương tác hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi). Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống quan tâm hơn đến cách kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện việc token hóa tài sản, nhằm trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và giải quyết các vấn đề tồn tại trong tài chính truyền thống. Điểm nhấn là lợi ích mà việc token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ đơn thuần là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì từ các góc độ khác nhau, RWA có những logic nền tảng và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Đầu tiên, trong việc lựa chọn loại blockchain, hai bên có những con đường thực hiện khác nhau. RWA trong tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi được cấp phép (Permission Chain), trong khi RWA trong thế giới tiền mã hóa đi theo con đường dựa trên chuỗi công cộng (Public Chain).
Do vì chuỗi công khai có các đặc tính như không yêu cầu truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh, nên
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NotAFinancialAdvice
· 22giờ trước
Thật sự không ai nghĩ rằng rwa đáng tin cậy chứ?
Xem bản gốcTrả lời0
FlatlineTrader
· 22giờ trước
TradFi chơi đùa với mọi người cũng phải vào thế giới tiền điện tử rồi
Xem bản gốcTrả lời0
MindsetExpander
· 22giờ trước
Các tổ chức truyền thống đã vào cuộc, hương thơm thật sự.
Xem bản gốcTrả lời0
DAOplomacy
· 22giờ trước
hmm... sự chênh lệch quy định đang diễn ra mạnh mẽ thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
GreenCandleCollector
· 22giờ trước
Cơ hội theo đuổi RWA cuối cùng đã đến.
Xem bản gốcTrả lời0
SatoshiLegend
· 23giờ trước
Rủi ro chuyển đổi dữ liệu tài chính thành chữ ký hàm băm cần phải hồi tưởng lại kinh nghiệm đau thương của phân nhánh Ethereum vào năm 2016.
Token hóa RWA: Logic cơ bản và con đường thực hiện ứng dụng quy mô lớn
Thông token hóa tài sản thế giới thực: Logic cơ bản và lộ trình thực hiện ứng dụng quy mô lớn
Chủ đề nổi bật nhất trong lĩnh vực blockchain năm 2023 chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực (Real World Asset Tokenization, RWA). Khái niệm này không chỉ thu hút sự chú ý trong thế giới Web3 mà còn được nhiều tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý nhà nước của nhiều quốc gia coi trọng, được xem như một hướng phát triển chiến lược. Chẳng hạn, các tổ chức tài chính uy tín như Citibank, JPMorgan và Boston Consulting Group đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của riêng họ và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông trong báo cáo thường niên năm 2023 đã chỉ ra rằng token hóa sẽ đóng một vai trò then chốt trong tương lai tài chính của Hồng Kông. Hơn nữa, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore đã hợp tác với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản, một nền tảng giao dịch, Ngân hàng DBS và nhiều gã khổng lồ tài chính khác để khởi động sáng kiến mang tên "Chương trình Bảo vệ" nhằm khai thác sâu tiềm năng khổng lồ của token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất thịnh hành, nhưng trong ngành vẫn tồn tại sự khác biệt về hiểu biết về RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng khá gây tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu sắc.
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích các quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này hy vọng thông qua việc chia sẻ quan điểm nhận thức về RWA, sẽ tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Logic RWA trong lĩnh vực tiền điện tử chủ yếu xoay quanh việc chuyển nhượng quyền lợi từ các tài sản tạo ra lợi nhuận (như trái phiếu Mỹ, tài sản thu nhập cố định, cổ phiếu, v.v.) lên blockchain, thế chấp tài sản ngoại tuyến để nhận được tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi và di chuyển các tài sản khác nhau trong thế giới thực lên blockchain để giao dịch (như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v.), thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, và có nhiều trở ngại liên quan đến tính tuân thủ.
Hướng phát triển chính trong tương lai của việc Token hóa Tài sản Thế giới Thực (Real World Asset Tokenization) sẽ được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương, xây dựng trên một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DeFi dựa trên Chuỗi Ủy quyền ( Permission Chain ). Để thực hiện hệ thống này, cần có sự kết hợp giữa hệ thống tính toán (công nghệ blockchain) + hệ thống phi tính toán (như hệ thống pháp luật) + hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi (CBDC, tiền gửi được token hóa, stablecoin hợp pháp) + cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh (ví wallet dễ tiếp cận, oracle, công nghệ cross-chain, v.v.).
Blockchain là công nghệ đầu tiên hỗ trợ số hóa hợp đồng hiệu quả sau sự phát triển của máy tính và mạng. Do đó, có thể nói rằng blockchain về bản chất là một nền tảng hợp đồng số hóa, và hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản, mã thông báo (Token) là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng hình thành, vì vậy blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt số hóa tài sản / biểu đạt mã thông báo, tức là tài sản số / tài sản mã thông báo.
Blockchain, as a distributed system maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts and other related operations, solving the problem of trust transfer. Furthermore, as a "computational system," blockchain can meet humanity's demand for "repeatable processes and verifiable results," which is why DeFi has become a "computational" innovation in the financial system, replacing the "computational" aspects of financial activities. Automated execution achieves cost reduction and efficiency improvements while also enabling programmability. However, the "non-computational" aspects, which are based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not encompass credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi system. The reasons for this phenomenon include the current lack of an identity system in blockchain that expresses "relationship identity" and the absence of a legal system to protect the rights of both parties.
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, việc token hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) có ý nghĩa là tạo ra các dạng biểu diễn số của tài sản thế giới thực (như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền lợi, v.v.) trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi, sử dụng hợp đồng thông minh để thay thế các khía cạnh "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính khác nhau theo các quy tắc và điều kiện đã định trước, tăng cường tính năng lập trình. Điều này không chỉ giảm thiểu chi phí nhân công mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại những khả năng mới cho doanh nghiệp, đặc biệt là cung cấp giải pháp sáng tạo cho các vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMSE), mở ra một cánh cửa tiềm năng lớn cho hệ thống tài chính.
Khi sự quan tâm và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống và các chính phủ trên thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa ngày càng tăng, cùng với việc cải thiện liên tục các công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với cấu trúc thế giới truyền thống và giải quyết những điểm đau thực sự trong các tình huống ứng dụng thực tế, cung cấp các giải pháp khả thi cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới cấu trúc chuỗi cấp phép với nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ cross-chain sẽ đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tương tác và sự phân tách tính thanh khoản. Tương lai của tài sản token hóa trên chuỗi sẽ tồn tại trên blockchain công cộng và trên các chuỗi cấp phép do các tổ chức tài chính điều hành, và thông qua các giao thức cross-chain tương tự như CCIP, có thể kết nối tài sản token hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được khả năng tương tác, thực hiện sự liên thông giữa các chuỗi.
Hiện tại, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các khung pháp lý và quản lý liên quan đến blockchain. Trong khi đó, cơ sở hạ tầng blockchain, như ví, giao thức chuỗi chéo, oracle, và các phần mềm trung gian khác, đang được hoàn thiện nhanh chóng, đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC cũng đang được ứng dụng ngày càng nhiều, các tiêu chuẩn token có thể biểu thị loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện liên tục như ERC-3525, cộng với sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không biết (zero-knowledge proof), cũng như hệ thống danh tính trên chuỗi ngày càng trưởng thành, có vẻ như chúng ta đang ở ngưỡng cửa của việc ứng dụng công nghệ blockchain trên quy mô lớn.
Một. Giới thiệu bối cảnh token hóa tài sản
Tài sản token hóa đề cập đến quá trình biểu diễn tài sản dưới dạng token trên nền tảng blockchain có thể lập trình, thường thì tài sản có thể token hóa được chia thành tài sản hữu hình (bất động sản, đồ sưu tầm, v.v.) và tài sản vô hình (tài sản tài chính, tín chỉ carbon, v.v.). Công nghệ này chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ sách truyền thống sang một nền tảng sổ cái có thể lập trình chung là một đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại trong tương lai.
Đầu tiên, cần nêu lên một hiện tượng được quan sát: "Về nhận thức về việc token hóa tài sản RWA, chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác nhau", có thể gọi đó là RWA trong lĩnh vực tiền điện tử và RWA trong tài chính truyền thống, trong khi RWA mà bài viết này đề cập là RWA từ góc độ tài chính truyền thống.
Quan điểm về RWA trong lĩnh vực mã hóa
Trước tiên hãy nói về RWA trong lĩnh vực tiền điện tử: RWA trong lĩnh vực tiền điện tử có thể được gọi là nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất của tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao đã ảnh hưởng đáng kể đến định giá của thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt thanh khoản khỏi thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất của thị trường DeFi liên tục giảm, lúc này lợi suất không rủi ro của trái phiếu Mỹ đạt khoảng 5% trở thành món hời của thị trường tiền điện tử, trong đó sự kiện được quan tâm nhất là hành động mua sắm trái phiếu Mỹ lớn của một tổ chức nào đó trong năm nay, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, tổ chức này đã mua hơn 2,9 tỷ trái phiếu Mỹ và các tài sản thế giới thực khác.
Ý nghĩa của việc tổ chức này mua trái phiếu chính phủ Mỹ là đồng stablecoin mà nó phát hành có thể đa dạng hóa tài sản hỗ trợ nhờ vào khả năng tín dụng bên ngoài, và lợi suất bổ sung dài hạn từ trái phiếu Mỹ có thể giúp đồng stablecoin này ổn định tỷ giá của nó, tăng tính linh hoạt của việc phát hành, và việc đưa thành phần trái phiếu Mỹ vào bảng cân đối kế toán có thể giảm mức độ phụ thuộc của đồng stablecoin này vào một đồng stablecoin nào đó, giảm thiểu rủi ro điểm đơn. Không chỉ vậy, do thu nhập từ trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ hoàn toàn chảy vào kho bạc của tổ chức này, tổ chức gần đây cũng đã nâng cao lãi suất của đồng stablecoin lên 8% bằng cách chia sẻ một phần thu nhập từ trái phiếu chính phủ Mỹ để tăng cường nhu cầu đối với đồng stablecoin.
Cách làm của tổ chức này rõ ràng không phải là tất cả các dự án đều có thể sao chép, với sự gia tăng mạnh mẽ giá token của tổ chức và tâm lý thị trường đối với sự thổi phồng của khái niệm RWA đang gia tăng, ngoài một số dự án chuỗi công khai RWA quy mô lớn đi theo con đường tuân thủ, các dự án khái niệm RWA khác nhau nổi lên như nấm, các tài sản khác nhau trong thế giới thực được tìm cách chuyển lên blockchain để bán dưới dạng token hóa, trong đó không thiếu một số tài sản khá vô lý, dẫn đến toàn bộ lĩnh vực RWA trở nên hỗn tạp.
Logic RWA trong lĩnh vực tiền điện tử chủ yếu xoay quanh việc chuyển nhượng quyền lợi thu được từ tài sản sinh lợi (chẳng hạn như trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, cổ phiếu và các quyền lợi khác) lên blockchain, đưa tài sản ngoại tuyến lên blockchain để thế chấp và nhận được tính thanh khoản cho tài sản trên blockchain, cũng như chuyển đổi các loại tài sản thực tế khác nhau lên blockchain để giao dịch (như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v.).
Do đó, chúng ta có thể nhận thấy rằng RWA trong lĩnh vực tiền điện tử phản ánh nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, điều này còn gặp nhiều trở ngại về mặt tuân thủ. Cách thức của tổ chức này thực chất là đội ngũ thực hiện việc nạp và rút tiền thông qua các phương thức tuân thủ và mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ qua các kênh chính thống để thu lợi nhuận, thay vì bán các khoản lợi nhuận này trên chuỗi. Đáng chú ý là, thực tế trên chuỗi, cái gọi là RWA trái phiếu chính phủ Mỹ không phải là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự, mà là quyền lợi lợi nhuận của nó, và quy trình này còn liên quan đến bước chuyển đổi lợi ích hợp pháp từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thành tài sản trên chuỗi, điều này làm tăng độ phức tạp và chi phí ma sát trong quá trình thực hiện.
Sự nổi lên nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ đơn thuần là nhờ vào tổ chức này. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu có tiêu đề "Tiền, Token và Trò Chơi" được phát hành bởi một ngân hàng từ lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm sâu sắc của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích sự nhiệt tình của một lượng lớn nhà đầu tư thao túng trên thị trường. Họ liên tục lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sắp tham gia vào lĩnh vực này, qua đó làm gia tăng kỳ vọng và bầu không khí đầu cơ trên thị trường.
RWA từ góc độ tài chính truyền thống
Nếu nhìn từ góc độ của lĩnh vực tiền điện tử, RWA chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản của thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này để nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống thường có quy mô hàng chục nghìn tỷ thì gần như là rất nhỏ bé, bất kể là trái phiếu Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để mở thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì thực sự không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống (TradFi), RWA là sự tương tác hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi). Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống quan tâm hơn đến cách kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện việc token hóa tài sản, nhằm trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và giải quyết các vấn đề tồn tại trong tài chính truyền thống. Điểm nhấn là lợi ích mà việc token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ đơn thuần là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì từ các góc độ khác nhau, RWA có những logic nền tảng và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Đầu tiên, trong việc lựa chọn loại blockchain, hai bên có những con đường thực hiện khác nhau. RWA trong tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi được cấp phép (Permission Chain), trong khi RWA trong thế giới tiền mã hóa đi theo con đường dựa trên chuỗi công cộng (Public Chain).
Do vì chuỗi công khai có các đặc tính như không yêu cầu truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh, nên