Tài sản tiền điện tử thị trường 2025 năm đầu tiên quý đánh giá
Đầu năm 2025, thị trường tài sản tiền điện tử bắt đầu với sự đan xen giữa lạc quan và không chắc chắn. Ngành công nghiệp đặt nhiều kỳ vọng vào năm mới: Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, công nghệ AI một lần nữa đạt được bước đột phá, và khung quản lý thân thiện được chính phủ mới cam kết, tất cả đều được xem là những chất xúc tác tiềm năng cho sự phát triển của ngành. Tuy nhiên, vào cuối quý đầu tiên, thị trường thể hiện đặc điểm rõ rệt của "rung lắc vĩ mô, đổi mới vi mô đang ngủ yên".
Kinh tế vĩ mô toàn cầu trở thành yếu tố cốt lõi chi phối thị trường. Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc giữa lạm phát biến động và rủi ro suy thoái, kỳ vọng cắt giảm lãi suất do suy thoái bất ngờ vào tháng 3 đã tạm thời thúc đẩy khẩu vị rủi ro, nhưng không thể bù đắp cho nỗi lo sợ do sự sụp đổ của bong bóng định giá thị trường chứng khoán. Chính phủ mới thực hiện các cam kết tranh cử, thúc đẩy dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin và dự trữ tài sản số, cũng như thực hiện các dự luật quản lý, nhằm giải phóng lợi ích cấu trúc cho ngành. Tuy nhiên, lợi ích chính sách và việc thực thi quản lý lỏng lẻo đồng hành cùng nhau, cũng làm gia tăng tranh cãi trong thị trường về "chi phí chuyển đổi hợp pháp hóa".
Bitcoin đã gặp phải sự điều chỉnh sâu sau khi lập kỷ lục lịch sử vào tháng 1, cho thấy nguồn vốn đã chốt lời từ "thị trường giảm một nửa". Các đồng Tài sản tiền điện tử khác có hiệu suất tổng thể nhạt nhẽo, nhưng các đổi mới như RWA và cổng người dùng vẫn tiếp thêm động lực cho ngành. Đáng chú ý, một số nền tảng giao dịch đang tăng tốc phát triển hệ sinh thái DEX, thông qua việc tổng hợp thanh khoản trên chuỗi và công nghệ trừu tượng tài khoản, thúc đẩy người dùng tiếp cận liền mạch các ứng dụng như DeFi, và lần đầu tiên cho phép người dùng giao dịch tài sản DEX trực tiếp trên nền tảng. Sự chuyển đổi mô hình "hợp nhất giữa trung tâm và phi tập trung" này có thể trở thành điểm tựa chính cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Môi trường kinh tế vĩ mô và ảnh hưởng
Quý I năm 2025, kinh tế vĩ mô của Mỹ có ảnh hưởng sâu rộng và phức tạp đến thị trường tài sản tiền điện tử. Bắt đầu từ việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, mối tương quan tích cực giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng gia tăng, diễn biến của chỉ số Nasdaq ở một mức độ nào đó đã ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng của thị trường tài sản tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin từng được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng hiện tại tài sản tiền điện tử có xu hướng giống như tài sản rủi ro hơn, chịu ảnh hưởng lớn hơn từ tính thanh khoản của thị trường.
Trọng tâm của kinh tế vĩ mô là sự cân bằng giữa lạm phát và sức mạnh kinh tế, thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng về tương lai: nếu lạm phát quá cao hoặc kinh tế quá nóng, Cục Dự trữ Liên bang có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, điều này không có lợi cho thị trường vốn; nếu kinh tế quá yếu thì có thể gây ra rủi ro suy thoái, cũng không có lợi cho niềm tin của thị trường và dòng vốn. Do đó, kinh tế vĩ mô cần tìm ra điểm cân bằng giữa sức mạnh và yếu kém để có thể cung cấp môi trường thuận lợi cho thị trường vốn.
Chính phủ mới đã cắt giảm mạnh mẽ số lượng nhân viên trong các cơ quan chính phủ, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Đồng thời, chính sách thuế quan đã làm tăng giá hàng hóa và chi phí dịch vụ, gia tăng áp lực lạm phát và tăng khả năng suy thoái kinh tế. Những chính sách này đã làm gia tăng các yếu tố không ổn định trên thị trường, dẫn đến sự biến động mạnh mẽ hơn trên thị trường vốn. Xét đến mức tăng cao từ thị trường bầu cử trước đó và rủi ro rút lui lớn tiềm ẩn trong thời gian ngắn, một số tổ chức đã thu hẹp kế hoạch đầu tư trong quý đầu tiên, chuyển sang tập trung vào việc khám phá các chiến lược OTC và mở rộng kênh phân phối.
Tuy nhiên, những chính sách này có thể không chỉ là điều tiết kinh tế đơn thuần, mà còn nhằm tăng cường đòn bẩy trong các cuộc đàm phán quốc tế, hoặc cố tình tạo ra sự hỗn loạn để đạt được các mục tiêu chính trị kinh tế đặc biệt, tức là thông qua việc tạo ra dấu hiệu suy thoái để ép buộc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng cắt giảm lãi suất, từ đó đạt được sự cân bằng giữa việc giảm bớt vấn đề nợ công và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Do đó, vẫn có những tổ chức lạc quan về hiệu suất của thị trường Tài sản tiền điện tử trong thời gian tới.
Quý đầu tiên, thị trường Tài sản tiền điện tử nhạy cảm với dữ liệu vĩ mô. Dữ liệu tháng 1 mạnh mẽ nhưng thị trường ổn định, lạm phát tháng 2 vượt dự kiến khiến kỳ vọng giảm lãi suất giảm mạnh, Bitcoin giảm mạnh, dữ liệu tháng 3 cải thiện dẫn đến phục hồi ngắn hạn, nhưng PCE cốt lõi vượt dự kiến lại gây ra sự giảm trở lại. Chính sách thuế đã làm tăng áp lực lạm phát, gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, có thể trở thành yếu tố thúc đẩy điều chỉnh chính sách. Trong tương lai, diễn biến Tài sản tiền điện tử vẫn sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu vĩ mô và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ động thái của dữ liệu lạm phát và việc làm.
Chính sách tiền điện tử của chính phủ mới và ảnh hưởng
Chính phủ mới đã ký một sắc lệnh hành chính vào tháng 3, yêu cầu thành lập một quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin, với nguồn vốn chủ yếu từ khoảng 200.000 đồng Bitcoin bị tịch thu ( khoảng 18 tỷ USD ), và cấm chính phủ bán quỹ dự trữ Bitcoin. Hành động này nhằm nâng Bitcoin lên thành "tài sản dự trữ chủ quyền", tăng cường tính hợp pháp và tính thanh khoản của nó, thúc đẩy Hoa Kỳ dẫn đầu trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Trong ngắn hạn, giá Bitcoin đã tăng hơn 8%, nhưng sau đó đã giảm trở lại do quỹ dự trữ chỉ phụ thuộc vào tài sản bị tịch thu và không có kế hoạch mua mới. Về lâu dài, hành động này có thể dẫn đến việc các quốc gia khác làm theo, thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc tế. Các tài sản kỹ thuật số khác cũng có thể được đưa vào kho dự trữ, đánh dấu sự chuyển đổi của tài sản tiền điện tử thành công cụ chiến lược quốc gia.
Về mặt quản lý, chính phủ mới đã thay đổi Chủ tịch SEC, thành lập nhóm công tác về tài sản mã hóa, làm rõ tiêu chuẩn phân loại giữa token chứng khoán và không chứng khoán, chấm dứt các vụ kiện đối với một số doanh nghiệp. Hơn nữa, đã bãi bỏ các chuẩn mực kế toán gây tranh cãi SAB 121, giảm bớt gánh nặng tài chính cho các doanh nghiệp. Môi trường quản lý đã được nới lỏng đáng kể, các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc tham gia; các tổ chức tài chính truyền thống được phép thực hiện dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa, thúc đẩy quá trình tuân thủ của ngành. Những chính sách này đã thay đổi hệ sinh thái của ngành mã hóa và tài chính Mỹ thông qua việc nới lỏng quy tắc, tái cấu trúc khung pháp lý và thúc đẩy lập pháp. Trong ngắn hạn, lợi ích chính sách có thể thúc đẩy đổi mới công nghệ và dòng vốn vào; nhưng về lâu dài cần cảnh giác với rủi ro hệ thống và sự phức tạp của cuộc cạnh tranh quản lý toàn cầu.
Trong phát triển stablecoin, chính phủ mới đã thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, cho phép các tổ chức phát hành kết nối với hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang, và rõ ràng cấm phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm bảo vệ không gian đổi mới của tiền điện tử tư nhân. Việc ứng dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới đang tăng tốc, mở rộng con đường quốc tế hóa đồng đô la; thị phần của stablecoin tư nhân đang mở rộng và sự hòa nhập với hệ thống tài chính truyền thống ngày càng sâu sắc.
Về chính sách thuế quan, bản "Ghi nhớ thương mại và thuế quan có đi có lại" ký vào tháng 2 yêu cầu các đối tác thương mại điều chỉnh thuế quan cho phù hợp với Mỹ, và áp thuế lên các quốc gia thực hiện hệ thống thuế giá trị gia tăng. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng theo cấp số nhân của hàng rào thuế quan toàn cầu. Lệnh hành pháp vào tháng 4 đã làm rõ hơn chính sách nhằm giảm thâm hụt thương mại, thúc đẩy sự quay trở lại của ngành sản xuất, bảo vệ kinh tế và an ninh quốc gia, áp thuế cao hơn đối với những quốc gia có thâm hụt thương mại lớn nhất. Điều này đã dẫn đến phản ứng nhanh chóng từ các quốc gia bị ảnh hưởng chính, làm tăng chi phí thương mại toàn cầu, quy mô thương mại quốc tế có thể bị thu hẹp.
Chính sách thuế quan ảnh hưởng đến, chi phí sản xuất tăng, tái cấu trúc chuỗi cung ứng tăng tốc, ý chí đầu tư của doanh nghiệp giảm. Mỹ đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan, kỳ vọng giảm lãi suất bị trì hoãn. Doanh nghiệp buộc phải chuyển sản xuất sang các quốc gia khác, nhưng cơ sở hạ tầng và thiếu hụt lao động tại Mỹ cản trở việc hồi hương sản xuất. Các ngành phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu bị ảnh hưởng, áp lực lợi nhuận của các công ty đa quốc gia gia tăng, cổ phiếu công nghệ điều chỉnh. Thị trường mới nổi tiếp nhận sự chuyển dịch chuỗi ngành nghề đang đối mặt với thách thức, khó có thể bù đắp khoảng trống nhu cầu của Mỹ trong ngắn hạn. Cuộc chiến thuế quan làm suy yếu độ tin cậy của đồng đô la như một loại tiền tệ thanh toán quốc tế, giá trái phiếu chính phủ giảm, lợi suất tăng. Một số quốc gia bắt đầu khám phá con đường phi đô la hóa. Thị trường tài chính toàn cầu đồng loạt giảm, tính thanh khoản chịu áp lực.
Chính sách tài sản tiền điện tử của chính phủ mới thông qua việc nới lỏng quản lý và dự trữ chiến lược, trong ngắn hạn nâng cao lòng tin của thị trường và thu hút dòng vốn đầu tư, nhưng trong dài hạn cần cảnh giác với nguy cơ tập trung sức mạnh tính toán và rủi ro chính sách thay đổi. Chính sách thuế quan tuy mang danh "Nước Mỹ trước hết", nhưng lại dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống thương mại toàn cầu, đẩy cao lạm phát và gia tăng kỳ vọng suy thoái kinh tế, buộc dòng vốn từ tài sản rủi ro chuyển sang tài sản an toàn. Hai chính sách này làm nổi bật mâu thuẫn và cuộc đấu tranh của Mỹ trong việc chuyển đổi giữa kinh tế số và kinh tế thực.
Một dự án DeFi kể từ khi ra mắt vào năm 2024, nhờ vào bối cảnh chính trị và hoạt động vốn, đã tạo ra ảnh hưởng đa chiều đến ngành Tài sản tiền điện tử. Dự án này được coi là "kim chỉ nam" cho chính sách thân thiện với Tài sản tiền điện tử của chính phủ mới, việc phân bổ tài sản và hợp tác chiến lược của nó được diễn giải như là "bộ sưu tập được tổng thống lựa chọn", thu hút nhà đầu tư theo đuổi, trong ngắn hạn có thể gia tăng sự phụ thuộc của thị trường vào "narrative chính trị", thúc đẩy sự biến động giá của các đồng token cụ thể, trong khi dài hạn cần cảnh giác với rủi ro chính sách thay đổi. Đồng stablecoin đô la mà dự án ra mắt vào tháng 3 nhấn mạnh tính tuân thủ và lưu ký cấp tổ chức, nếu thành công thâm nhập vào thanh toán xuyên biên giới và các kịch bản DeFi, có thể làm suy yếu thị phần của các đồng stablecoin hiện tại, đồng thời thúc đẩy sự số hóa đô la, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Dự án này hoạt động hưởng lợi từ việc điều chỉnh chính sách, cung cấp mô hình tiêu chuẩn cho các dự án tương tự, giảm bớt rào cản ngành, thu hút sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng có thể dẫn đến bong bóng thị trường do việc điều chỉnh quy định. Việc nắm giữ nhiều loại tài sản tiền điện tử và chính sách "dự trữ mã hóa chiến lược" có thể thu hút thêm nhiều vốn vào tài sản mã hóa, thúc đẩy việc dự trữ tài sản kỹ thuật số trở thành câu chuyện cốt lõi của chu kỳ tiếp theo. Mô hình hoạt động của nó cung cấp tham khảo cho các dự án khác về "liên kết chính trị và doanh nghiệp", trong tương lai có thể xuất hiện nhiều dự án mã hóa dựa vào sức mạnh chính trị, nhưng cần cân bằng giữa tính tuân thủ và nguyên tắc phi tập trung.
Tóm lại, dự án này có ảnh hưởng đến ngành với hiệu ứng con dao hai lưỡi, một mặt thông qua việc trao quyền chính trị để tăng tốc độ tuân thủ, thúc đẩy sự tích hợp giữa DeFi và vốn tổ chức, khám phá ứng dụng toàn cầu của stablecoin đô la; mặt khác, phụ thuộc vào lợi ích chính sách có thể dẫn đến bong bóng thị trường, phân phối lợi ích không minh bạch có thể gây ra khủng hoảng lòng tin, việc thực hiện dự án kém có thể trở thành trường hợp tiêu cực. Trong tương lai, cần chú ý đến tiến độ triển khai sản phẩm của nó, mức độ chấp nhận của thị trường stablecoin, cũng như vai trò hỗ trợ của tính liên tục chính sách của chính phủ.
Sự kết nối và hòa nhập giữa sàn giao dịch và DEX
Sàn giao dịch và ví Web3 đóng vai trò quan trọng trong việc gia nhập thế giới mã hóa, người dùng thường nạp tiền bằng tiền pháp định vào các sàn giao dịch hàng đầu để thực hiện giao dịch, cho vay, đầu tư và các hoạt động khác, hoặc tương tác với các dApps thông qua ví công khai. Trước đây, ranh giới giữa hai bên rất rõ ràng. Do mức độ khó khăn khi sử dụng ví Web3, người dùng thông thường thường bắt đầu hành trình Web3 từ sàn giao dịch, các sàn giao dịch tập trung giữ chân người dùng thông qua các dịch vụ phát triển hơn. Đến năm 2025, hoạt động của các sàn giao dịch sẽ trở nên trưởng thành hơn, một sàn giao dịch lớn đã công bố vào năm 2024 rằng số lượng người dùng đạt 200 triệu, gấp đôi so với chu kỳ trước. So với đó, số lượng người dùng gốc Web3 bị hạn chế, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày trên chuỗi chỉ khoảng 10% so với các sàn giao dịch.
Kể từ năm 2023, các sàn giao dịch đã thâm nhập vào thị trường ví Web3 nhờ vào việc tích lũy quản lý tài sản. Một ví của sàn giao dịch đã thu hút được nhiều người dùng ở cấp độ sản phẩm, nhờ vào quản lý tài sản, tương tác trên chuỗi và tối ưu hóa giao dịch, thành công giữ chân người dùng. Sàn giao dịch tận dụng những lợi thế của mình, như tự xây dựng RPC, để tạo ra sản phẩm ví hoàn thiện hơn. Tuy nhiên, những loại ví này về bản chất không có sự khác biệt đáng kể so với ví Web3 truyền thống, chỉ là ví đa chuỗi chất lượng cao hơn và tiện lợi hơn, chưa phá vỡ được rào cản sử dụng.
Một ví Web3 của sàn giao dịch khác được liên kết chặt chẽ với tài khoản sàn, hỗ trợ chuyển đổi nhanh chóng giữa tài sản trong sàn và ví, giảm bớt lo ngại về an ninh cho người dùng. Ví này kết hợp với DEX trong hệ sinh thái để phát hành IDO dành cho người dùng thông thường, thu hút nhiều người tham gia và học hỏi kiến thức về blockchain. Tính năng mới nhất cho phép người dùng trên sàn mua trực tiếp tài sản trên chuỗi, phá vỡ ranh giới truyền thống giữa sàn giao dịch và DEX.
Khác với ví Web3 do các sàn giao dịch chính thống dẫn dắt, các dự án mã hóa gốc tập trung vào nhu cầu thực tế của người dùng trên chuỗi trong lĩnh vực ví. Một dự án đã tận dụng công nghệ MPC và trừu tượng hóa tài khoản, nắm bắt nhu cầu tài khoản thống nhất phát sinh từ giao dịch đa chuỗi, ra mắt sản phẩm kết hợp giữa ví và nền tảng giao dịch, giải quyết vấn đề chuyển đổi và giao dịch tài sản trên các chuỗi khác nhau, giúp người dùng quản lý tài sản đa chuỗi một cách thuận tiện và giao dịch hiệu quả, được thị trường công nhận.
Sự hợp nhất giữa sàn giao dịch và DEX không chỉ là đổi mới công nghệ, mà còn là một cột mốc trong việc thị trường mã hóa từ "đối lập phân tách" chuyển sang "hợp tác cùng tồn tại". Cuộc cách mạng này không chỉ nâng cao hiệu quả và tính bao trùm mà còn phát sinh ra những thách thức mới về quản lý, an ninh và quản trị. Trong tương lai, ai có thể cân bằng tốt hơn giữa hiệu quả tập trung và tính an toàn cũng như tự chủ của tài sản phi tập trung, người đó sẽ có thể chủ
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tổng quan Q1 năm 2025: Thị trường tiền điện tử chịu biến động vĩ mô, sự kết hợp giữa sàn giao dịch và DEX tăng tốc.
Tài sản tiền điện tử thị trường 2025 năm đầu tiên quý đánh giá
Đầu năm 2025, thị trường tài sản tiền điện tử bắt đầu với sự đan xen giữa lạc quan và không chắc chắn. Ngành công nghiệp đặt nhiều kỳ vọng vào năm mới: Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, công nghệ AI một lần nữa đạt được bước đột phá, và khung quản lý thân thiện được chính phủ mới cam kết, tất cả đều được xem là những chất xúc tác tiềm năng cho sự phát triển của ngành. Tuy nhiên, vào cuối quý đầu tiên, thị trường thể hiện đặc điểm rõ rệt của "rung lắc vĩ mô, đổi mới vi mô đang ngủ yên".
Kinh tế vĩ mô toàn cầu trở thành yếu tố cốt lõi chi phối thị trường. Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc giữa lạm phát biến động và rủi ro suy thoái, kỳ vọng cắt giảm lãi suất do suy thoái bất ngờ vào tháng 3 đã tạm thời thúc đẩy khẩu vị rủi ro, nhưng không thể bù đắp cho nỗi lo sợ do sự sụp đổ của bong bóng định giá thị trường chứng khoán. Chính phủ mới thực hiện các cam kết tranh cử, thúc đẩy dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin và dự trữ tài sản số, cũng như thực hiện các dự luật quản lý, nhằm giải phóng lợi ích cấu trúc cho ngành. Tuy nhiên, lợi ích chính sách và việc thực thi quản lý lỏng lẻo đồng hành cùng nhau, cũng làm gia tăng tranh cãi trong thị trường về "chi phí chuyển đổi hợp pháp hóa".
Bitcoin đã gặp phải sự điều chỉnh sâu sau khi lập kỷ lục lịch sử vào tháng 1, cho thấy nguồn vốn đã chốt lời từ "thị trường giảm một nửa". Các đồng Tài sản tiền điện tử khác có hiệu suất tổng thể nhạt nhẽo, nhưng các đổi mới như RWA và cổng người dùng vẫn tiếp thêm động lực cho ngành. Đáng chú ý, một số nền tảng giao dịch đang tăng tốc phát triển hệ sinh thái DEX, thông qua việc tổng hợp thanh khoản trên chuỗi và công nghệ trừu tượng tài khoản, thúc đẩy người dùng tiếp cận liền mạch các ứng dụng như DeFi, và lần đầu tiên cho phép người dùng giao dịch tài sản DEX trực tiếp trên nền tảng. Sự chuyển đổi mô hình "hợp nhất giữa trung tâm và phi tập trung" này có thể trở thành điểm tựa chính cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Môi trường kinh tế vĩ mô và ảnh hưởng
Quý I năm 2025, kinh tế vĩ mô của Mỹ có ảnh hưởng sâu rộng và phức tạp đến thị trường tài sản tiền điện tử. Bắt đầu từ việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, mối tương quan tích cực giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng gia tăng, diễn biến của chỉ số Nasdaq ở một mức độ nào đó đã ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng của thị trường tài sản tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin từng được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng hiện tại tài sản tiền điện tử có xu hướng giống như tài sản rủi ro hơn, chịu ảnh hưởng lớn hơn từ tính thanh khoản của thị trường.
Trọng tâm của kinh tế vĩ mô là sự cân bằng giữa lạm phát và sức mạnh kinh tế, thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng về tương lai: nếu lạm phát quá cao hoặc kinh tế quá nóng, Cục Dự trữ Liên bang có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, điều này không có lợi cho thị trường vốn; nếu kinh tế quá yếu thì có thể gây ra rủi ro suy thoái, cũng không có lợi cho niềm tin của thị trường và dòng vốn. Do đó, kinh tế vĩ mô cần tìm ra điểm cân bằng giữa sức mạnh và yếu kém để có thể cung cấp môi trường thuận lợi cho thị trường vốn.
Chính phủ mới đã cắt giảm mạnh mẽ số lượng nhân viên trong các cơ quan chính phủ, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Đồng thời, chính sách thuế quan đã làm tăng giá hàng hóa và chi phí dịch vụ, gia tăng áp lực lạm phát và tăng khả năng suy thoái kinh tế. Những chính sách này đã làm gia tăng các yếu tố không ổn định trên thị trường, dẫn đến sự biến động mạnh mẽ hơn trên thị trường vốn. Xét đến mức tăng cao từ thị trường bầu cử trước đó và rủi ro rút lui lớn tiềm ẩn trong thời gian ngắn, một số tổ chức đã thu hẹp kế hoạch đầu tư trong quý đầu tiên, chuyển sang tập trung vào việc khám phá các chiến lược OTC và mở rộng kênh phân phối.
Tuy nhiên, những chính sách này có thể không chỉ là điều tiết kinh tế đơn thuần, mà còn nhằm tăng cường đòn bẩy trong các cuộc đàm phán quốc tế, hoặc cố tình tạo ra sự hỗn loạn để đạt được các mục tiêu chính trị kinh tế đặc biệt, tức là thông qua việc tạo ra dấu hiệu suy thoái để ép buộc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng cắt giảm lãi suất, từ đó đạt được sự cân bằng giữa việc giảm bớt vấn đề nợ công và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Do đó, vẫn có những tổ chức lạc quan về hiệu suất của thị trường Tài sản tiền điện tử trong thời gian tới.
Quý đầu tiên, thị trường Tài sản tiền điện tử nhạy cảm với dữ liệu vĩ mô. Dữ liệu tháng 1 mạnh mẽ nhưng thị trường ổn định, lạm phát tháng 2 vượt dự kiến khiến kỳ vọng giảm lãi suất giảm mạnh, Bitcoin giảm mạnh, dữ liệu tháng 3 cải thiện dẫn đến phục hồi ngắn hạn, nhưng PCE cốt lõi vượt dự kiến lại gây ra sự giảm trở lại. Chính sách thuế đã làm tăng áp lực lạm phát, gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, có thể trở thành yếu tố thúc đẩy điều chỉnh chính sách. Trong tương lai, diễn biến Tài sản tiền điện tử vẫn sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu vĩ mô và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ động thái của dữ liệu lạm phát và việc làm.
Chính sách tiền điện tử của chính phủ mới và ảnh hưởng
Chính phủ mới đã ký một sắc lệnh hành chính vào tháng 3, yêu cầu thành lập một quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin, với nguồn vốn chủ yếu từ khoảng 200.000 đồng Bitcoin bị tịch thu ( khoảng 18 tỷ USD ), và cấm chính phủ bán quỹ dự trữ Bitcoin. Hành động này nhằm nâng Bitcoin lên thành "tài sản dự trữ chủ quyền", tăng cường tính hợp pháp và tính thanh khoản của nó, thúc đẩy Hoa Kỳ dẫn đầu trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Trong ngắn hạn, giá Bitcoin đã tăng hơn 8%, nhưng sau đó đã giảm trở lại do quỹ dự trữ chỉ phụ thuộc vào tài sản bị tịch thu và không có kế hoạch mua mới. Về lâu dài, hành động này có thể dẫn đến việc các quốc gia khác làm theo, thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc tế. Các tài sản kỹ thuật số khác cũng có thể được đưa vào kho dự trữ, đánh dấu sự chuyển đổi của tài sản tiền điện tử thành công cụ chiến lược quốc gia.
Về mặt quản lý, chính phủ mới đã thay đổi Chủ tịch SEC, thành lập nhóm công tác về tài sản mã hóa, làm rõ tiêu chuẩn phân loại giữa token chứng khoán và không chứng khoán, chấm dứt các vụ kiện đối với một số doanh nghiệp. Hơn nữa, đã bãi bỏ các chuẩn mực kế toán gây tranh cãi SAB 121, giảm bớt gánh nặng tài chính cho các doanh nghiệp. Môi trường quản lý đã được nới lỏng đáng kể, các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc tham gia; các tổ chức tài chính truyền thống được phép thực hiện dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa, thúc đẩy quá trình tuân thủ của ngành. Những chính sách này đã thay đổi hệ sinh thái của ngành mã hóa và tài chính Mỹ thông qua việc nới lỏng quy tắc, tái cấu trúc khung pháp lý và thúc đẩy lập pháp. Trong ngắn hạn, lợi ích chính sách có thể thúc đẩy đổi mới công nghệ và dòng vốn vào; nhưng về lâu dài cần cảnh giác với rủi ro hệ thống và sự phức tạp của cuộc cạnh tranh quản lý toàn cầu.
Trong phát triển stablecoin, chính phủ mới đã thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, cho phép các tổ chức phát hành kết nối với hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang, và rõ ràng cấm phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm bảo vệ không gian đổi mới của tiền điện tử tư nhân. Việc ứng dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới đang tăng tốc, mở rộng con đường quốc tế hóa đồng đô la; thị phần của stablecoin tư nhân đang mở rộng và sự hòa nhập với hệ thống tài chính truyền thống ngày càng sâu sắc.
Về chính sách thuế quan, bản "Ghi nhớ thương mại và thuế quan có đi có lại" ký vào tháng 2 yêu cầu các đối tác thương mại điều chỉnh thuế quan cho phù hợp với Mỹ, và áp thuế lên các quốc gia thực hiện hệ thống thuế giá trị gia tăng. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng theo cấp số nhân của hàng rào thuế quan toàn cầu. Lệnh hành pháp vào tháng 4 đã làm rõ hơn chính sách nhằm giảm thâm hụt thương mại, thúc đẩy sự quay trở lại của ngành sản xuất, bảo vệ kinh tế và an ninh quốc gia, áp thuế cao hơn đối với những quốc gia có thâm hụt thương mại lớn nhất. Điều này đã dẫn đến phản ứng nhanh chóng từ các quốc gia bị ảnh hưởng chính, làm tăng chi phí thương mại toàn cầu, quy mô thương mại quốc tế có thể bị thu hẹp.
Chính sách thuế quan ảnh hưởng đến, chi phí sản xuất tăng, tái cấu trúc chuỗi cung ứng tăng tốc, ý chí đầu tư của doanh nghiệp giảm. Mỹ đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan, kỳ vọng giảm lãi suất bị trì hoãn. Doanh nghiệp buộc phải chuyển sản xuất sang các quốc gia khác, nhưng cơ sở hạ tầng và thiếu hụt lao động tại Mỹ cản trở việc hồi hương sản xuất. Các ngành phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu bị ảnh hưởng, áp lực lợi nhuận của các công ty đa quốc gia gia tăng, cổ phiếu công nghệ điều chỉnh. Thị trường mới nổi tiếp nhận sự chuyển dịch chuỗi ngành nghề đang đối mặt với thách thức, khó có thể bù đắp khoảng trống nhu cầu của Mỹ trong ngắn hạn. Cuộc chiến thuế quan làm suy yếu độ tin cậy của đồng đô la như một loại tiền tệ thanh toán quốc tế, giá trái phiếu chính phủ giảm, lợi suất tăng. Một số quốc gia bắt đầu khám phá con đường phi đô la hóa. Thị trường tài chính toàn cầu đồng loạt giảm, tính thanh khoản chịu áp lực.
Chính sách tài sản tiền điện tử của chính phủ mới thông qua việc nới lỏng quản lý và dự trữ chiến lược, trong ngắn hạn nâng cao lòng tin của thị trường và thu hút dòng vốn đầu tư, nhưng trong dài hạn cần cảnh giác với nguy cơ tập trung sức mạnh tính toán và rủi ro chính sách thay đổi. Chính sách thuế quan tuy mang danh "Nước Mỹ trước hết", nhưng lại dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống thương mại toàn cầu, đẩy cao lạm phát và gia tăng kỳ vọng suy thoái kinh tế, buộc dòng vốn từ tài sản rủi ro chuyển sang tài sản an toàn. Hai chính sách này làm nổi bật mâu thuẫn và cuộc đấu tranh của Mỹ trong việc chuyển đổi giữa kinh tế số và kinh tế thực.
Một dự án DeFi kể từ khi ra mắt vào năm 2024, nhờ vào bối cảnh chính trị và hoạt động vốn, đã tạo ra ảnh hưởng đa chiều đến ngành Tài sản tiền điện tử. Dự án này được coi là "kim chỉ nam" cho chính sách thân thiện với Tài sản tiền điện tử của chính phủ mới, việc phân bổ tài sản và hợp tác chiến lược của nó được diễn giải như là "bộ sưu tập được tổng thống lựa chọn", thu hút nhà đầu tư theo đuổi, trong ngắn hạn có thể gia tăng sự phụ thuộc của thị trường vào "narrative chính trị", thúc đẩy sự biến động giá của các đồng token cụ thể, trong khi dài hạn cần cảnh giác với rủi ro chính sách thay đổi. Đồng stablecoin đô la mà dự án ra mắt vào tháng 3 nhấn mạnh tính tuân thủ và lưu ký cấp tổ chức, nếu thành công thâm nhập vào thanh toán xuyên biên giới và các kịch bản DeFi, có thể làm suy yếu thị phần của các đồng stablecoin hiện tại, đồng thời thúc đẩy sự số hóa đô la, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Dự án này hoạt động hưởng lợi từ việc điều chỉnh chính sách, cung cấp mô hình tiêu chuẩn cho các dự án tương tự, giảm bớt rào cản ngành, thu hút sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng có thể dẫn đến bong bóng thị trường do việc điều chỉnh quy định. Việc nắm giữ nhiều loại tài sản tiền điện tử và chính sách "dự trữ mã hóa chiến lược" có thể thu hút thêm nhiều vốn vào tài sản mã hóa, thúc đẩy việc dự trữ tài sản kỹ thuật số trở thành câu chuyện cốt lõi của chu kỳ tiếp theo. Mô hình hoạt động của nó cung cấp tham khảo cho các dự án khác về "liên kết chính trị và doanh nghiệp", trong tương lai có thể xuất hiện nhiều dự án mã hóa dựa vào sức mạnh chính trị, nhưng cần cân bằng giữa tính tuân thủ và nguyên tắc phi tập trung.
Tóm lại, dự án này có ảnh hưởng đến ngành với hiệu ứng con dao hai lưỡi, một mặt thông qua việc trao quyền chính trị để tăng tốc độ tuân thủ, thúc đẩy sự tích hợp giữa DeFi và vốn tổ chức, khám phá ứng dụng toàn cầu của stablecoin đô la; mặt khác, phụ thuộc vào lợi ích chính sách có thể dẫn đến bong bóng thị trường, phân phối lợi ích không minh bạch có thể gây ra khủng hoảng lòng tin, việc thực hiện dự án kém có thể trở thành trường hợp tiêu cực. Trong tương lai, cần chú ý đến tiến độ triển khai sản phẩm của nó, mức độ chấp nhận của thị trường stablecoin, cũng như vai trò hỗ trợ của tính liên tục chính sách của chính phủ.
Sự kết nối và hòa nhập giữa sàn giao dịch và DEX
Sàn giao dịch và ví Web3 đóng vai trò quan trọng trong việc gia nhập thế giới mã hóa, người dùng thường nạp tiền bằng tiền pháp định vào các sàn giao dịch hàng đầu để thực hiện giao dịch, cho vay, đầu tư và các hoạt động khác, hoặc tương tác với các dApps thông qua ví công khai. Trước đây, ranh giới giữa hai bên rất rõ ràng. Do mức độ khó khăn khi sử dụng ví Web3, người dùng thông thường thường bắt đầu hành trình Web3 từ sàn giao dịch, các sàn giao dịch tập trung giữ chân người dùng thông qua các dịch vụ phát triển hơn. Đến năm 2025, hoạt động của các sàn giao dịch sẽ trở nên trưởng thành hơn, một sàn giao dịch lớn đã công bố vào năm 2024 rằng số lượng người dùng đạt 200 triệu, gấp đôi so với chu kỳ trước. So với đó, số lượng người dùng gốc Web3 bị hạn chế, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày trên chuỗi chỉ khoảng 10% so với các sàn giao dịch.
Kể từ năm 2023, các sàn giao dịch đã thâm nhập vào thị trường ví Web3 nhờ vào việc tích lũy quản lý tài sản. Một ví của sàn giao dịch đã thu hút được nhiều người dùng ở cấp độ sản phẩm, nhờ vào quản lý tài sản, tương tác trên chuỗi và tối ưu hóa giao dịch, thành công giữ chân người dùng. Sàn giao dịch tận dụng những lợi thế của mình, như tự xây dựng RPC, để tạo ra sản phẩm ví hoàn thiện hơn. Tuy nhiên, những loại ví này về bản chất không có sự khác biệt đáng kể so với ví Web3 truyền thống, chỉ là ví đa chuỗi chất lượng cao hơn và tiện lợi hơn, chưa phá vỡ được rào cản sử dụng.
Một ví Web3 của sàn giao dịch khác được liên kết chặt chẽ với tài khoản sàn, hỗ trợ chuyển đổi nhanh chóng giữa tài sản trong sàn và ví, giảm bớt lo ngại về an ninh cho người dùng. Ví này kết hợp với DEX trong hệ sinh thái để phát hành IDO dành cho người dùng thông thường, thu hút nhiều người tham gia và học hỏi kiến thức về blockchain. Tính năng mới nhất cho phép người dùng trên sàn mua trực tiếp tài sản trên chuỗi, phá vỡ ranh giới truyền thống giữa sàn giao dịch và DEX.
Khác với ví Web3 do các sàn giao dịch chính thống dẫn dắt, các dự án mã hóa gốc tập trung vào nhu cầu thực tế của người dùng trên chuỗi trong lĩnh vực ví. Một dự án đã tận dụng công nghệ MPC và trừu tượng hóa tài khoản, nắm bắt nhu cầu tài khoản thống nhất phát sinh từ giao dịch đa chuỗi, ra mắt sản phẩm kết hợp giữa ví và nền tảng giao dịch, giải quyết vấn đề chuyển đổi và giao dịch tài sản trên các chuỗi khác nhau, giúp người dùng quản lý tài sản đa chuỗi một cách thuận tiện và giao dịch hiệu quả, được thị trường công nhận.
Sự hợp nhất giữa sàn giao dịch và DEX không chỉ là đổi mới công nghệ, mà còn là một cột mốc trong việc thị trường mã hóa từ "đối lập phân tách" chuyển sang "hợp tác cùng tồn tại". Cuộc cách mạng này không chỉ nâng cao hiệu quả và tính bao trùm mà còn phát sinh ra những thách thức mới về quản lý, an ninh và quản trị. Trong tương lai, ai có thể cân bằng tốt hơn giữa hiệu quả tập trung và tính an toàn cũng như tự chủ của tài sản phi tập trung, người đó sẽ có thể chủ