Phân tích rủi ro của chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT
Gần đây, trong lĩnh vực DeFi đã xuất hiện một chiến lược được nhiều người chú ý, đó là sử dụng chứng nhận lợi nhuận từ việc staking sUSDe của Ethena trong chứng nhận lợi nhuận cố định PT-sUSDe của Pendle như một nguồn thu nhập, và thông qua giao thức cho vay AAVE để huy động vốn, thực hiện arbitrage lãi suất nhằm thu lợi nhuận đòn bẩy. Mặc dù chiến lược này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong cộng đồng DeFi, nhưng thị trường dường như đã bỏ qua những rủi ro tiềm ẩn bên trong.
Giới thiệu cơ chế lợi nhuận đòn bẩy PT
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi chính: Ethena, Pendle và AAVE. Ethena là một giao thức stablecoin sinh lời, thu hồi phí bán khống từ thị trường hợp đồng vĩnh viễn thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro. Pendle là giao thức lãi suất cố định, phân tách token lãi suất biến động thành Token Gốc (PT) và Chứng nhận Lợi nhuận (YT). AAVE là giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng thế chấp tiền điện tử để vay các tài sản khác.
Quy trình chiến lược như sau:
Nhận sUSDe tại Ethena
Thông qua Pendle để đổi sUSDe sang PT-sUSDe lãi suất cố định
Gửi PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp
Cho vay USDe hoặc các stablecoin khác
Lặp lại các bước trên để tăng đòn bẩy
Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ suất lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch lãi suất trong AAVE.
Tình hình thị trường và mức độ tham gia
Kể từ khi AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng nổi tiếng. Hiện tại, hai loại tài sản PT mà AAVE hỗ trợ (PTsUSDe tháng 7 và PTeUSDe tháng 5) đã đạt tổng cung khoảng 1 tỷ USD. Về lý thuyết, thông qua việc vay vòng, tỷ lệ đòn bẩy tối đa có thể đạt khoảng 9 lần, và tỷ lệ lợi suất hàng năm có thể vượt quá 60%.
Phân bố người tham gia thực tế cho thấy hầu hết là người dùng cá voi với tỷ lệ đòn bẩy cao. Ví dụ, tỷ lệ đòn bẩy của bốn địa chỉ hàng đầu lần lượt là 9 lần, 6,6 lần, 6,5 lần và 8,35 lần, với quy mô vốn từ 3,29 triệu USD đến 10 triệu USD.
Phân tích rủi ro lãi suất chiết khấu
Mặc dù nhiều nhà phân tích DeFi nhấn mạnh đặc tính rủi ro thấp của chiến lược này, thậm chí gọi nó là arbitrage không rủi ro, nhưng thực tế có những rủi ro không thể xem nhẹ, đặc biệt là rủi ro tỷ lệ chiết khấu.
Đặc điểm đặc biệt của tài sản PT là nó có thời gian tồn tại, việc rút tiền trước hạn cần phải thông qua giao dịch chiết khấu của AMM Pendle, điều này sẽ ảnh hưởng đến giá của tài sản PT. AAVE đã áp dụng giải pháp oracle định giá ngoài chuỗi cho tài sản PT, giúp giá oracle có thể theo dõi sự thay đổi cấu trúc lãi suất PT, đồng thời tránh rủi ro thao túng thị trường ngắn hạn.
Điều này có nghĩa là, khi lãi suất tài sản PT có sự điều chỉnh cấu trúc hoặc thị trường có kỳ vọng nhất quán về sự thay đổi lãi suất, Oracle AAVE sẽ theo dõi sự thay đổi này. Do đó, nếu lãi suất PT tăng lên vì một số lý do, giá tài sản PT sẽ giảm theo, và các chiến lược có đòn bẩy cao có thể đối mặt với rủi ro thanh lý.
Đề xuất kiểm soát rủi ro
Hiểu cơ chế định giá tài sản PT của AAVE Oracle, điều chỉnh hợp lý tỷ lệ đòn bẩy.
Khi ngày đáo hạn đến gần, ảnh hưởng của giao dịch thị trường đến giá sẽ dần giảm, rủi ro tỷ lệ chiết khấu cũng giảm theo.
Theo dõi chặt chẽ sự thay đổi lãi suất, AAVE Oracle thiết lập mức thay đổi lãi suất 1% làm điều kiện kích hoạt cập nhật giá. Điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy kịp thời để tránh bị thanh lý.
Kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy, tìm kiếm sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, tránh các chiến lược quá tích cực.
Tóm lại, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là không có rủi ro, người tham gia cần đánh giá khách quan rủi ro, kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy hợp lý để phòng ngừa rủi ro thanh lý tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ReverseFOMOguy
· 5giờ trước
đà đầu tư就是我的风格咯
Xem bản gốcTrả lời0
failed_dev_successful_ape
· 5giờ trước
Chơi gì pt Kinh doanh chênh lệch giá, những người hiểu đều đã nằm phẳng.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingersFOMO
· 5giờ trước
Ví tiền đang run rẩy
Xem bản gốcTrả lời0
Anon4461
· 5giờ trước
Tỷ lệ đòn bẩy vẫn nên điều chỉnh thấp hơn cho an toàn.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeNightmare
· 5giờ trước
Đòn bẩy một thời sảng khoái Bị thanh lý hỏa táng trường
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterZhang
· 5giờ trước
Chơi đòn bẩy mà lại muốn thu hồi vốn, thật mệt mỏi khi miễn phí.
Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT ẩn chứa rủi ro, cần cảnh giác với sự thay đổi tỷ lệ chiết khấu phía sau lợi nhuận cao.
Phân tích rủi ro của chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT
Gần đây, trong lĩnh vực DeFi đã xuất hiện một chiến lược được nhiều người chú ý, đó là sử dụng chứng nhận lợi nhuận từ việc staking sUSDe của Ethena trong chứng nhận lợi nhuận cố định PT-sUSDe của Pendle như một nguồn thu nhập, và thông qua giao thức cho vay AAVE để huy động vốn, thực hiện arbitrage lãi suất nhằm thu lợi nhuận đòn bẩy. Mặc dù chiến lược này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong cộng đồng DeFi, nhưng thị trường dường như đã bỏ qua những rủi ro tiềm ẩn bên trong.
Giới thiệu cơ chế lợi nhuận đòn bẩy PT
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi chính: Ethena, Pendle và AAVE. Ethena là một giao thức stablecoin sinh lời, thu hồi phí bán khống từ thị trường hợp đồng vĩnh viễn thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro. Pendle là giao thức lãi suất cố định, phân tách token lãi suất biến động thành Token Gốc (PT) và Chứng nhận Lợi nhuận (YT). AAVE là giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng thế chấp tiền điện tử để vay các tài sản khác.
Quy trình chiến lược như sau:
Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ suất lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch lãi suất trong AAVE.
Tình hình thị trường và mức độ tham gia
Kể từ khi AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng nổi tiếng. Hiện tại, hai loại tài sản PT mà AAVE hỗ trợ (PTsUSDe tháng 7 và PTeUSDe tháng 5) đã đạt tổng cung khoảng 1 tỷ USD. Về lý thuyết, thông qua việc vay vòng, tỷ lệ đòn bẩy tối đa có thể đạt khoảng 9 lần, và tỷ lệ lợi suất hàng năm có thể vượt quá 60%.
Phân bố người tham gia thực tế cho thấy hầu hết là người dùng cá voi với tỷ lệ đòn bẩy cao. Ví dụ, tỷ lệ đòn bẩy của bốn địa chỉ hàng đầu lần lượt là 9 lần, 6,6 lần, 6,5 lần và 8,35 lần, với quy mô vốn từ 3,29 triệu USD đến 10 triệu USD.
Phân tích rủi ro lãi suất chiết khấu
Mặc dù nhiều nhà phân tích DeFi nhấn mạnh đặc tính rủi ro thấp của chiến lược này, thậm chí gọi nó là arbitrage không rủi ro, nhưng thực tế có những rủi ro không thể xem nhẹ, đặc biệt là rủi ro tỷ lệ chiết khấu.
Đặc điểm đặc biệt của tài sản PT là nó có thời gian tồn tại, việc rút tiền trước hạn cần phải thông qua giao dịch chiết khấu của AMM Pendle, điều này sẽ ảnh hưởng đến giá của tài sản PT. AAVE đã áp dụng giải pháp oracle định giá ngoài chuỗi cho tài sản PT, giúp giá oracle có thể theo dõi sự thay đổi cấu trúc lãi suất PT, đồng thời tránh rủi ro thao túng thị trường ngắn hạn.
Điều này có nghĩa là, khi lãi suất tài sản PT có sự điều chỉnh cấu trúc hoặc thị trường có kỳ vọng nhất quán về sự thay đổi lãi suất, Oracle AAVE sẽ theo dõi sự thay đổi này. Do đó, nếu lãi suất PT tăng lên vì một số lý do, giá tài sản PT sẽ giảm theo, và các chiến lược có đòn bẩy cao có thể đối mặt với rủi ro thanh lý.
Đề xuất kiểm soát rủi ro
Hiểu cơ chế định giá tài sản PT của AAVE Oracle, điều chỉnh hợp lý tỷ lệ đòn bẩy.
Khi ngày đáo hạn đến gần, ảnh hưởng của giao dịch thị trường đến giá sẽ dần giảm, rủi ro tỷ lệ chiết khấu cũng giảm theo.
Theo dõi chặt chẽ sự thay đổi lãi suất, AAVE Oracle thiết lập mức thay đổi lãi suất 1% làm điều kiện kích hoạt cập nhật giá. Điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy kịp thời để tránh bị thanh lý.
Kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy, tìm kiếm sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, tránh các chiến lược quá tích cực.
Tóm lại, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là không có rủi ro, người tham gia cần đánh giá khách quan rủi ro, kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy hợp lý để phòng ngừa rủi ro thanh lý tiềm ẩn.