Bản tin vĩ mô hàng tuần: Khi nào điểm chuyển của thị trường sẽ đến? Giải thích tín hiệu từ thị trường tín dụng
Một, Tổng quan vĩ mô tuần này
1. Tổng quan thị trường
Thị trường trong tuần này vẫn đang ở giai đoạn cạnh tranh với nhiều kỳ vọng. Hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa chủ yếu xoay quanh việc điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế Mỹ, các nhà đầu tư đang bước vào giai đoạn điều chỉnh định giá tài sản rủi ro.
Chỉ số chứng khoán Mỹ ba chỉ số chính đều giảm, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3,1%, chỉ số Nasdaq giảm 2,6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1,8%. Ngành tiện ích tăng 1,4% trong bối cảnh thị trường giảm, trở thành ngành duy nhất tăng, phản ánh dòng tiền chuyển sang tài sản phòng ngừa. Chỉ số VIX duy trì trên 20, cho thấy tâm lý thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh thận trọng.
Về thị trường hàng hóa, giá vàng đã vượt 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, phản ánh nhu cầu trú ẩn gia tăng. Giá đồng tăng 3,9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn có sự hỗ trợ. Thị trường năng lượng có sự phân hóa, giá dầu ổn định ở mức khoảng 67 USD, nhưng vị thế dài hạn giảm hơn 9,6%, cho thấy thị trường có dự báo yếu về sự tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Giá khí đốt tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
Thị trường tiền điện tử toàn cầu điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin có xu hướng giảm trong tuần, nhưng biên độ dao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng coin khác như ETH, SOL biểu hiện yếu kém, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đang giảm. Giá trị vốn hóa của stablecoin tiếp tục tăng trưởng, nhưng dòng vốn ròng chậm lại, ám chỉ rằng tính thanh khoản trên thị trường đang trở nên thận trọng.
Tác động của thuế quan dần hiện rõ, chuỗi cung ứng toàn cầu đang điều chỉnh nhanh chóng. Chỉ số vận tải hàng khô Baltic (BDI) tiếp tục tăng vọt, cho thấy nhu cầu vận chuyển biển ở khu vực Á Âu đang mạnh mẽ, khả năng sản xuất công nghiệp có thể nhanh chóng chuyển ra nước ngoài. Chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, chỉ ra nhu cầu trong nước yếu kém. Giá đồng tăng và giá dầu ổn định càng làm rõ sự khác biệt trong định giá thị trường về suy thoái kinh tế.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Chỉ số niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ NFIB trong tháng 2 đã giảm liên tục trong ba tháng, cho thấy mối lo ngại của các doanh nghiệp vừa và nhỏ về sự không chắc chắn của chính sách thương mại vẫn tiếp tục.
Dữ liệu CPI tốt hơn dự đoán của thị trường, CPI tổng thể và CPI lõi đều là 0,2% sau điều chỉnh theo mùa, thấp hơn dự đoán 0,3%. Tỷ lệ CPI tổng thể giảm xuống 2,8%. Lạm phát hàng hóa có sự phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm.
Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, mức giảm PPI lõi theo tháng là lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022, giảm 0,1% so với tháng trước, dự kiến tăng 0,3%. Dịch vụ vận chuyển là yếu tố đóng góp chính vào sự giảm của PPI.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan và kỳ vọng lạm phát một năm có xu hướng trái ngược với dữ liệu thực tế. Giá trị ban đầu của kỳ vọng lạm phát một năm và từ năm năm đến mười năm đã tăng lên 3,9%, cao hơn mức dự kiến là 3,4%. Tuy nhiên, dữ liệu tiếp tục cho thấy tình trạng phân hóa theo đảng phái trước đó, với sự khác biệt kỳ vọng rõ rệt theo đảng phái.
3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất
Về mặt thanh khoản rộng rãi, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã có xu hướng phục hồi rõ ràng trong hai tuần qua, tuần này tiếp tục duy trì trên 6 nghìn tỷ, chủ yếu do ảnh hưởng từ việc rút tiền khỏi tài khoản TGA của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang dự đoán rất ít khả năng giảm lãi suất vào tháng 3. Lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ chỉ ra rằng năm nay có thể giảm lãi suất khoảng 2-3 lần. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định, cho thấy thị trường dần định giá khả năng giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Trong lĩnh vực thị trường tín dụng, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đang mở rộng. Hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư hạng IG(CDX của Bắc Mỹ đã tăng hơn 7%. Hợp đồng hoán đổi tín dụng CDS của Mỹ và trái phiếu cao lợi suất cũng ghi nhận sự gia tăng với mức độ khác nhau, phản ánh lo ngại của thị trường về tính bền vững của thâm hụt ngân sách Mỹ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp.
Giảm tỷ lệ phân bổ tài sản có beta cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ (tiện ích, y tế, hàng tiêu dùng thiết yếu)
Tránh đặt cược quá nhiều vào các lĩnh vực tăng trưởng cao và biến động cao
Quan tâm đến cổ phiếu blue-chip có cổ tức cao và dòng tiền ổn định
Tăng cường phân bổ thị trường Á Âu hợp lý, đặc biệt là thị trường Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Nam Á và châu Âu
![【Báo cáo tuần宏观┃4 Alpha】Điểm xoay chuyển đến khi nào? Làm thế nào để giải thích tín hiệu của thị trường tín dụng?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80896c632e7cb11a89b9e33c93587961.webp(
) 2. Chiến lược thị trường tiền mã hóa
Bitcoin vẫn có giá trị cấu hình dài hạn, có thể tiếp tục nắm giữ hoặc gia tăng mua vào khi giá thấp.
Giảm tỷ lệ tiền ảo giả mạo, duy trì thái độ chờ đợi
Theo dõi dòng chảy của các đồng stablecoin, quan sát tình hình thanh khoản của thị trường
![【Báo cáo tuần宏观┃4 Alpha】Điểm uốn sẽ đến khi nào? Làm thế nào để giải thích tín hiệu của thị trường tín dụng?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b42521d552187bc44c20bf2f260672ab.webp(
) 3. Chiến lược thị trường tín dụng
Cảnh giác với việc chênh lệch tín dụng mở rộng, rủi ro nợ có thể gia tăng
Tránh trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường phân bổ trái phiếu có xếp hạng cao.
Quan tâm đến tác động tiềm tàng của vấn đề thâm hụt trái phiếu Mỹ đối với thị trường
4. Sự kiện quan trọng vào tuần tới
Chú ý đến cuộc họp FOMC, điểm mấu chốt trên thị trường nằm ở:
Số lần giảm lãi suất dự kiến được đưa ra trong biểu đồ ma trận (2/3 lần)
Phát biểu của Powell có xu hướng
Liệu Cục Dự trữ Liên bang có tuyên bố tạm dừng QT không?
Tổng thể mà nói, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, các nhà đầu tư cần giữ thận trọng và nắm bắt cơ hội sai lầm của các tài sản chất lượng tiềm năng.
![【Báo cáo tuần Macro┃4 Alpha】Khi nào đến điểm chuyển mình? Làm thế nào để hiểu tín hiệu từ thị trường tín dụng?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfc80d4dcbcb4f72f4d30a3173473407.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Báo cáo tuần vĩ mô: Dữ liệu kinh tế phân hóa, có sự khác biệt trong việc xác định điểm xoay của thị trường
Bản tin vĩ mô hàng tuần: Khi nào điểm chuyển của thị trường sẽ đến? Giải thích tín hiệu từ thị trường tín dụng
Một, Tổng quan vĩ mô tuần này
1. Tổng quan thị trường
Thị trường trong tuần này vẫn đang ở giai đoạn cạnh tranh với nhiều kỳ vọng. Hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa chủ yếu xoay quanh việc điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế Mỹ, các nhà đầu tư đang bước vào giai đoạn điều chỉnh định giá tài sản rủi ro.
Chỉ số chứng khoán Mỹ ba chỉ số chính đều giảm, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 3,1%, chỉ số Nasdaq giảm 2,6%, chỉ số Russell 2000 giảm 1,8%. Ngành tiện ích tăng 1,4% trong bối cảnh thị trường giảm, trở thành ngành duy nhất tăng, phản ánh dòng tiền chuyển sang tài sản phòng ngừa. Chỉ số VIX duy trì trên 20, cho thấy tâm lý thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh thận trọng.
Về thị trường hàng hóa, giá vàng đã vượt 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, phản ánh nhu cầu trú ẩn gia tăng. Giá đồng tăng 3,9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn có sự hỗ trợ. Thị trường năng lượng có sự phân hóa, giá dầu ổn định ở mức khoảng 67 USD, nhưng vị thế dài hạn giảm hơn 9,6%, cho thấy thị trường có dự báo yếu về sự tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Giá khí đốt tiếp tục giảm, chủ yếu do cung vượt cầu và nhu cầu công nghiệp yếu.
Thị trường tiền điện tử toàn cầu điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin có xu hướng giảm trong tuần, nhưng biên độ dao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các đồng coin khác như ETH, SOL biểu hiện yếu kém, cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đang giảm. Giá trị vốn hóa của stablecoin tiếp tục tăng trưởng, nhưng dòng vốn ròng chậm lại, ám chỉ rằng tính thanh khoản trên thị trường đang trở nên thận trọng.
Tác động của thuế quan dần hiện rõ, chuỗi cung ứng toàn cầu đang điều chỉnh nhanh chóng. Chỉ số vận tải hàng khô Baltic (BDI) tiếp tục tăng vọt, cho thấy nhu cầu vận chuyển biển ở khu vực Á Âu đang mạnh mẽ, khả năng sản xuất công nghiệp có thể nhanh chóng chuyển ra nước ngoài. Chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, chỉ ra nhu cầu trong nước yếu kém. Giá đồng tăng và giá dầu ổn định càng làm rõ sự khác biệt trong định giá thị trường về suy thoái kinh tế.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Chỉ số niềm tin của các doanh nghiệp nhỏ NFIB trong tháng 2 đã giảm liên tục trong ba tháng, cho thấy mối lo ngại của các doanh nghiệp vừa và nhỏ về sự không chắc chắn của chính sách thương mại vẫn tiếp tục.
Dữ liệu CPI tốt hơn dự đoán của thị trường, CPI tổng thể và CPI lõi đều là 0,2% sau điều chỉnh theo mùa, thấp hơn dự đoán 0,3%. Tỷ lệ CPI tổng thể giảm xuống 2,8%. Lạm phát hàng hóa có sự phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm.
Dữ liệu PPI tiếp tục xu hướng giảm, mức giảm PPI lõi theo tháng là lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022, giảm 0,1% so với tháng trước, dự kiến tăng 0,3%. Dịch vụ vận chuyển là yếu tố đóng góp chính vào sự giảm của PPI.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan và kỳ vọng lạm phát một năm có xu hướng trái ngược với dữ liệu thực tế. Giá trị ban đầu của kỳ vọng lạm phát một năm và từ năm năm đến mười năm đã tăng lên 3,9%, cao hơn mức dự kiến là 3,4%. Tuy nhiên, dữ liệu tiếp tục cho thấy tình trạng phân hóa theo đảng phái trước đó, với sự khác biệt kỳ vọng rõ rệt theo đảng phái.
3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất
Về mặt thanh khoản rộng rãi, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã có xu hướng phục hồi rõ ràng trong hai tuần qua, tuần này tiếp tục duy trì trên 6 nghìn tỷ, chủ yếu do ảnh hưởng từ việc rút tiền khỏi tài khoản TGA của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy thanh khoản vĩ mô hiện tại đang có xu hướng ổn định.
Về thị trường lãi suất, thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang dự đoán rất ít khả năng giảm lãi suất vào tháng 3. Lãi suất kỳ hạn 6 tháng và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ chỉ ra rằng năm nay có thể giảm lãi suất khoảng 2-3 lần. Lợi suất ngắn hạn giảm mạnh, trong khi lợi suất dài hạn tương đối ổn định, cho thấy thị trường dần định giá khả năng giảm lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Trong lĩnh vực thị trường tín dụng, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp đang mở rộng. Hợp đồng hoán đổi tín dụng đầu tư hạng IG(CDX của Bắc Mỹ đã tăng hơn 7%. Hợp đồng hoán đổi tín dụng CDS của Mỹ và trái phiếu cao lợi suất cũng ghi nhận sự gia tăng với mức độ khác nhau, phản ánh lo ngại của thị trường về tính bền vững của thâm hụt ngân sách Mỹ và rủi ro tín dụng doanh nghiệp.
![【宏观周报┃4 Alpha】拐点何时到来？信用市场的信号如何解读？])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28dd0069eb052da8b12194ab139146c7.webp(
II. Triển vọng vĩ mô tuần tới
) 1. Chiến lược thị trường chứng khoán toàn cầu
![【Báo cáo tuần宏观┃4 Alpha】Điểm xoay chuyển đến khi nào? Làm thế nào để giải thích tín hiệu của thị trường tín dụng?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80896c632e7cb11a89b9e33c93587961.webp(
) 2. Chiến lược thị trường tiền mã hóa
![【Báo cáo tuần宏观┃4 Alpha】Điểm uốn sẽ đến khi nào? Làm thế nào để giải thích tín hiệu của thị trường tín dụng?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b42521d552187bc44c20bf2f260672ab.webp(
) 3. Chiến lược thị trường tín dụng
4. Sự kiện quan trọng vào tuần tới
Chú ý đến cuộc họp FOMC, điểm mấu chốt trên thị trường nằm ở:
Tổng thể mà nói, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, các nhà đầu tư cần giữ thận trọng và nắm bắt cơ hội sai lầm của các tài sản chất lượng tiềm năng.
![【Báo cáo tuần Macro┃4 Alpha】Khi nào đến điểm chuyển mình? Làm thế nào để hiểu tín hiệu từ thị trường tín dụng?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfc80d4dcbcb4f72f4d30a3173473407.webp(