Ủy ban Ngân sách Liên bang Có trách nhiệm của Hoa Kỳ hiện tin rằng thâm hụt ngân sách của đất nước sẽ cao hơn khoảng một nghìn tỷ đô la trong suốt thập kỷ tới so với những gì Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính cách đây vài tháng. Điều này đưa tổng số lên khoảng 22,7 nghìn tỷ đô la vào năm 2035. Chỉ trong năm nay, chính phủ dự kiến sẽ vay 1,7 nghìn tỷ đô la, và đến năm 2035, con số đó có thể đạt 2,6 nghìn tỷ đô la. Đây không phải là những thay đổi nhỏ; chúng là dấu hiệu của một sự gia tăng ổn định với rất ít điều gì có thể làm chậm lại.
Thuế quan như một công cụ thâm hụt ngân sách rủi ro
Hiện nay, Nhà Trắng đang dựa vào thuế quan để giúp cân bằng ngân sách. Thuế quan trước đây chỉ là một phần nhỏ trong doanh thu liên bang, thường không quá 2% tổng số thu. Đến mùa hè năm 2025, chúng đã tạo ra gần 30 tỷ đô la mỗi tháng, gấp ba lần so với một năm trước đó. Điều này đặt họ trên đà thu về hơn 300 tỷ đô la trong năm. Số tiền này đủ để trang trải khoảng 5% tổng doanh thu. Ý tưởng là những khoản thu từ thuế quan này sẽ phần nào bù đắp cho hàng nghìn tỷ đô la trong các đợt cắt giảm thuế cũng như chi tiêu mới từ gói ngân sách gần đây. Trên lý thuyết, thuế quan có thể mang lại gần 3 nghìn tỷ đô la đến năm 2034. Nhưng những ước tính này rất mong manh. Các tòa án đã ra phán quyết rằng một số loại thuế nhập khẩu rộng rãi có thể là bất hợp pháp, và nếu điều đó đúng, gần 2,4 nghìn tỷ đô la doanh thu dự kiến có thể biến mất.
Ngay cả khi thuế quan vẫn còn, một số chi phí vượt quá ngân sách liên bang. Hàng hóa nhập khẩu trở nên đắt hơn. Các hộ gia đình hiện đã phải trả trung bình khoảng 3,800 đô la mỗi năm. Các doanh nghiệp đang gánh chịu hầu hết phần còn lại. Điều này sẽ khiến thâm hụt ngân sách lớn hơn so với những gì các con số doanh thu chính cho thấy.
Chỉ số đô la giảm mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn
Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn sẽ làm mạnh đồng đô la. Năm nay, điều ngược lại đang xảy ra. Chỉ số đô la đã giảm gần 10 phần trăm. Đây là sự sụt giảm mạnh nhất của nó kể từ những năm 1970, ngay cả khi lợi suất tăng. Các nhà đầu tư xem lợi suất tăng là dấu hiệu của căng thẳng tài chính. Các nhà đầu tư nước ngoài đang rút lui khỏi nợ công của Mỹ. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc của họ đã giảm xuống khoảng 30 phần trăm. Nếu xu hướng này tiếp tục, chi phí vay mượn có thể tăng nhanh hơn nữa. Các nhà phân tích ước tính rằng mỗi một điểm phần trăm giảm trong sở hữu nước ngoài so với GDP có thể làm tăng hơn 30 điểm cơ bản vào lợi suất trái phiếu kho bạc.
Các yếu tố đánh đổi trong chính sách tài khóa đằng sau doanh thu từ thuế quan
Việc dựa vào thuế quan để tài trợ cho việc cắt giảm thuế là điều dễ dàng về mặt chính trị. Không có sự tăng thuế trực tiếp, không có các cuộc đàm phán phức tạp với Quốc hội, nhưng điều này tạo ra sự bất ổn trong hệ thống. Doanh thu từ thuế quan là không ổn định, liên quan đến dòng chảy thương mại và các phán quyết pháp lý. Các tác động phụ của nó ảnh hưởng đến người tiêu dùng và doanh nghiệp. Thâm hụt ngân sách có thể trông có vẻ tốt hơn một chút trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khoảng cách cấu trúc giữa chi tiêu của chính phủ và doanh thu vẫn tiếp tục gia tăng.
Thị Trường Forex Phản Ánh Nghi Ngờ Về Sự Ổn Định Của Chỉ Số Đồng Đô La
Đây là nơi liên kết với các thị trường forex trở nên rõ ràng hơn. Sự yếu kém trong chỉ số dollar khiến nhiều nghi ngờ mới về cách mà Mỹ đang xử lý tài chính của mình. Khi các thị trường bắt đầu xem chính sách tài khóa là không bền vững, danh tiếng của đồng đô la như một lựa chọn an toàn trong các danh mục đầu tư toàn cầu bắt đầu trở nên không chắc chắn hơn. Nếu vai trò đó bị nghi ngờ, điều đó sẽ đánh dấu một sự chuyển dịch nghiêm trọng, không chỉ đối với tài sản của Mỹ mà còn đối với toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu phụ thuộc rất nhiều vào tính thanh khoản của đô la.
Khoảnh khắc hiện tại có thể mua cho Mỹ một chút thời gian, nhưng nó không giải quyết được vấn đề sâu xa hơn. Thâm hụt ngân sách tiếp tục gia tăng. Các khoản thanh toán lãi suất trên nợ tiếp tục tăng. Niềm tin của thị trường, thay vì củng cố, đang từ từ bị xói mòn. Thời gian kết hợp này kéo dài, càng khó kiểm soát chu kỳ. Chi phí vay cao hơn dẫn đến nhu cầu yếu hơn đối với trái phiếu kho bạc. Điều đó, lại tạo thêm áp lực lên chỉ số đô la. Mỹ về cơ bản đang thử nghiệm xem nó có thể đẩy chính sách tài khóa của mình xa đến đâu. Kết quả sẽ định hình không chỉ sự ổn định kinh tế của Mỹ, mà còn cả các thị trường toàn cầu rộng lớn hơn trong nhiều năm tới.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thâm hụt ngân sách Mỹ sẽ vượt quá dự báo 1 triệu đô la
Ủy ban Ngân sách Liên bang Có trách nhiệm của Hoa Kỳ hiện tin rằng thâm hụt ngân sách của đất nước sẽ cao hơn khoảng một nghìn tỷ đô la trong suốt thập kỷ tới so với những gì Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính cách đây vài tháng. Điều này đưa tổng số lên khoảng 22,7 nghìn tỷ đô la vào năm 2035. Chỉ trong năm nay, chính phủ dự kiến sẽ vay 1,7 nghìn tỷ đô la, và đến năm 2035, con số đó có thể đạt 2,6 nghìn tỷ đô la. Đây không phải là những thay đổi nhỏ; chúng là dấu hiệu của một sự gia tăng ổn định với rất ít điều gì có thể làm chậm lại.
Thuế quan như một công cụ thâm hụt ngân sách rủi ro
Hiện nay, Nhà Trắng đang dựa vào thuế quan để giúp cân bằng ngân sách. Thuế quan trước đây chỉ là một phần nhỏ trong doanh thu liên bang, thường không quá 2% tổng số thu. Đến mùa hè năm 2025, chúng đã tạo ra gần 30 tỷ đô la mỗi tháng, gấp ba lần so với một năm trước đó. Điều này đặt họ trên đà thu về hơn 300 tỷ đô la trong năm. Số tiền này đủ để trang trải khoảng 5% tổng doanh thu. Ý tưởng là những khoản thu từ thuế quan này sẽ phần nào bù đắp cho hàng nghìn tỷ đô la trong các đợt cắt giảm thuế cũng như chi tiêu mới từ gói ngân sách gần đây. Trên lý thuyết, thuế quan có thể mang lại gần 3 nghìn tỷ đô la đến năm 2034. Nhưng những ước tính này rất mong manh. Các tòa án đã ra phán quyết rằng một số loại thuế nhập khẩu rộng rãi có thể là bất hợp pháp, và nếu điều đó đúng, gần 2,4 nghìn tỷ đô la doanh thu dự kiến có thể biến mất.
Ngay cả khi thuế quan vẫn còn, một số chi phí vượt quá ngân sách liên bang. Hàng hóa nhập khẩu trở nên đắt hơn. Các hộ gia đình hiện đã phải trả trung bình khoảng 3,800 đô la mỗi năm. Các doanh nghiệp đang gánh chịu hầu hết phần còn lại. Điều này sẽ khiến thâm hụt ngân sách lớn hơn so với những gì các con số doanh thu chính cho thấy.
Chỉ số đô la giảm mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn
Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn sẽ làm mạnh đồng đô la. Năm nay, điều ngược lại đang xảy ra. Chỉ số đô la đã giảm gần 10 phần trăm. Đây là sự sụt giảm mạnh nhất của nó kể từ những năm 1970, ngay cả khi lợi suất tăng. Các nhà đầu tư xem lợi suất tăng là dấu hiệu của căng thẳng tài chính. Các nhà đầu tư nước ngoài đang rút lui khỏi nợ công của Mỹ. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc của họ đã giảm xuống khoảng 30 phần trăm. Nếu xu hướng này tiếp tục, chi phí vay mượn có thể tăng nhanh hơn nữa. Các nhà phân tích ước tính rằng mỗi một điểm phần trăm giảm trong sở hữu nước ngoài so với GDP có thể làm tăng hơn 30 điểm cơ bản vào lợi suất trái phiếu kho bạc.
Các yếu tố đánh đổi trong chính sách tài khóa đằng sau doanh thu từ thuế quan
Việc dựa vào thuế quan để tài trợ cho việc cắt giảm thuế là điều dễ dàng về mặt chính trị. Không có sự tăng thuế trực tiếp, không có các cuộc đàm phán phức tạp với Quốc hội, nhưng điều này tạo ra sự bất ổn trong hệ thống. Doanh thu từ thuế quan là không ổn định, liên quan đến dòng chảy thương mại và các phán quyết pháp lý. Các tác động phụ của nó ảnh hưởng đến người tiêu dùng và doanh nghiệp. Thâm hụt ngân sách có thể trông có vẻ tốt hơn một chút trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khoảng cách cấu trúc giữa chi tiêu của chính phủ và doanh thu vẫn tiếp tục gia tăng.
Thị Trường Forex Phản Ánh Nghi Ngờ Về Sự Ổn Định Của Chỉ Số Đồng Đô La
Đây là nơi liên kết với các thị trường forex trở nên rõ ràng hơn. Sự yếu kém trong chỉ số dollar khiến nhiều nghi ngờ mới về cách mà Mỹ đang xử lý tài chính của mình. Khi các thị trường bắt đầu xem chính sách tài khóa là không bền vững, danh tiếng của đồng đô la như một lựa chọn an toàn trong các danh mục đầu tư toàn cầu bắt đầu trở nên không chắc chắn hơn. Nếu vai trò đó bị nghi ngờ, điều đó sẽ đánh dấu một sự chuyển dịch nghiêm trọng, không chỉ đối với tài sản của Mỹ mà còn đối với toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu phụ thuộc rất nhiều vào tính thanh khoản của đô la.
Khoảnh khắc hiện tại có thể mua cho Mỹ một chút thời gian, nhưng nó không giải quyết được vấn đề sâu xa hơn. Thâm hụt ngân sách tiếp tục gia tăng. Các khoản thanh toán lãi suất trên nợ tiếp tục tăng. Niềm tin của thị trường, thay vì củng cố, đang từ từ bị xói mòn. Thời gian kết hợp này kéo dài, càng khó kiểm soát chu kỳ. Chi phí vay cao hơn dẫn đến nhu cầu yếu hơn đối với trái phiếu kho bạc. Điều đó, lại tạo thêm áp lực lên chỉ số đô la. Mỹ về cơ bản đang thử nghiệm xem nó có thể đẩy chính sách tài khóa của mình xa đến đâu. Kết quả sẽ định hình không chỉ sự ổn định kinh tế của Mỹ, mà còn cả các thị trường toàn cầu rộng lớn hơn trong nhiều năm tới.