Ripple多年法規糾紛落幕，XRP未來何去何從？

Ripple Labs首席執行官布拉德·加林豪斯在公司擺脫美國證券交易委員會(SEC)監管糾紛後，展現出新的活力。

近日，Ripple向美國貨幣監理署(OCC)提交了聯邦銀行牌照申請，力爭成爲繼Anchorage Digital之後第二家獲此殊藎的公司。同時，其在紐約州受監管的托管服務提供商Standard Custody and Trust Company也正在努力成爲首家獲得联准会主帳戶的加密貨幣公司，以便直接在联准会持有支持其4.69億美元穩定幣RLUSD的儲備存款。

加林豪斯表示，如果申請獲批，Ripple將同時受到州和聯邦的監管，這將在穩定幣市場上樹立一個全新且獨特的信任標準。

與此同時，Ripple正在持續完善RLUSD的基礎設施。公司宣布與瑞士AMINA銀行達成合作，並與倫敦的OpenPayd合作，利用穩定幣建立支付網絡。

自去年11月1日以來，Ripple Labs主要持有的原生代幣XRP已上漲了347%。此外，XRP可能會在今年晚些時候迎來美國首個現貨交易所交易基金(ETF)。盡管如此，XRP的價格在過去六個月中基本保持停滯狀態。

盡管Ripple Labs、XRP Ledger(XRPL)以及其穩定幣的未來仍存在諸多疑問，但最大的懸念仍集中在其原始代幣XRP上。

隨着Ripple似乎將重心更多轉向穩定幣市場，有觀點認爲，如果RLUSD的規模真正擴大，可能會蠶食Ripple多年來試圖爲XRP創造的潛在需求。

對於Ripple來說，這確實是一個全新的起點，但對於這家區塊鏈公司而言，舊問題依然存在。若要推動XRP價格進入下一增長階段，某些關鍵因素可能需要改變。以下是需要關注的兩個主要挑戰。

XRP實際應用仍然有限

早在2024年3月，《福布斯》曾發表了一篇名爲《加密領域的十億美元僵屍崛起》的文章。該文章將XRP Ledger(XRPL)作爲主要探討對象。

文章指出，從全球資金流動的角度來看，Ripple Labs的現狀乏善可陳，幾乎沒有人認爲它能顛覆被稱爲SWIFT的比利時銀行合作組織，該組織每天處理着高達5萬億美元的銀行間轉帳。盡管未能實現其核心目標，Ripple的區塊鏈——一個記錄XRP交易的帳本——仍在正常運行。但它基本上毫無用處，而XRP代幣的市值卻高達360億美元，使其成爲第六大加密貨幣。

這樣的描述顯然頗爲嚴厲，但文章指出，盡管XRPL在當時的市值高達360億美元，但其在2023年的手續費收入僅爲58.3萬美元。這相當於令人咋舌的61,690倍市銷率(P/S Ratio)。更值得注意的是，到那時Ripple已成立了12年，這並不是一家剛起步的初創公司。這些數據表明，XRP更多地被視爲一種"迷因幣"(memecoin)，而非具備實際用途的資產。

那麼，自那之後XRPL發生了什麼變化呢？2024年，XRPL的手續費收入增長至115萬美元，較前一年僅增加了56.7萬美元。而與此同時，其市值從2024年初的333.2億美元增長了超過800億美元，達到令人瞠目的103,826倍市銷率。

這組數據再次凸顯了XRP所面臨的核心問題：盡管市值不斷攀升，但其實際應用和經濟效益依然有限，難以支撐其高昂的市場估值。

根據數據顯示，XRPL上的活動並不足以支撐其價格的漲。其標志性的去中心化交易所(DEX)日交易量通常低於10萬美元。相比之下，市場領先者PancakeSwap的日現貨交易量超過10億美元，更不用提迅速增長的衍生品DEX行業，其中兩大交易所每月處理的交易額高達數萬億美元。

在非同質化代幣(NFT)領域，XRPL也明顯落後。數據顯示，2024年XRPL平均每天僅有約550名NFT交易者。而即使在當前NFT市場整體低迷的情況下，以太坊每天仍有約5000名交易者活躍。

此外，XRPL在引入原生智能合約功能方面也顯得力不從心。隨着其專注於支付的單一定位逐漸拓展，智能合約功能已經成爲區塊鏈的"基本配置"。不過，截至6月30日，Ripple Labs推出了與Axelar合作的EVM(以太坊虛擬機)兼容側鏈，試圖彌補這一不足。XRP將作爲該新鏈的Gas代幣和原生資產，爲代幣創造除支付功能之外的潛在需求來源。

盡管如此，Ripple仍需付出巨大努力，才能通過這一新方向爲XRP創造真實的、非投機性的用戶需求。

RLUSD的影響

此外，XRP持有者也需要思考Ripple Labs推出的穩定幣RLUSD將如何影響對XRP的需求。畢竟，XRP最初的設計目標是作爲一種橋梁貨幣，幫助銀行以更低的成本和更高的效率完成貨幣轉換。然而，有觀點認爲，推出穩定幣可能直接與這一目標相衝突，尤其是在RLUSD的推廣可能進一步鞏固美元主導地位的情況下。這不僅符合美國希望維持美元霸權的意圖，也可能擴展到那些美元覆蓋不足的國家和地區。

根據數據，穩定幣市場正以火箭般的速度增長。目前，穩定幣的總供應量已達到2547.9億美元，而整個行業仍在消化USD Coin發行方上個月極爲成功的IPO。與此同時，美國政府正逐步接近通過《GENIUS法案》(GENIUS Act)，這將成爲首部加密貨幣相關法律，並爲穩定幣的未來發展制定規則。在大量資金湧入這一領域以及監管利好推動下，許多人開始認爲穩定幣，而非XRP，才是支付領域的未來。

盡管如此，兩者共存的可能性仍然存在。畢竟，除非某些新興市場效仿薩爾瓦多，將美元作爲官方貨幣，否則外匯轉換的需求依然存在。不過，也有人認爲，穩定幣由於波動性更低，比XRP更適合作爲橋梁貨幣。

這種對兩種代幣需求的觀點也得到了Ripple Labs首席技術官David Schwartz的認同。他在去年春季圍繞RLUSD穩定幣推出的採訪中表示："爲客戶提供多種路徑以改善體驗，意味着你可以獲得更多客戶。如果我們只依賴XRP，那麼在XRP不可用的地方，我們只能對客戶說'不'。"然而，相較於Ripple Labs於2012年成立時，XRP的潛在市場規模可能已經縮小了。

除了穩定幣整體崛起的趨勢，Ripple推出RLUSD的另一個可能原因是XRP因美國證券交易委員會(SEC)對Ripple Labs的執法行動而蒙上的"紅字"陰影。Oppenheimer & Co的執行董事Owen Lau在2024年4月接受採訪時表示："Ripple或許覺得別無選擇，只能發行穩定幣，以說服銀行和其他金融機構與其合作。這些機構可能因XRP的價格波動性和與SEC訴訟相關的監管風險而不願持有或使用XRP。"

然而，要讓RLUSD實現突破性增長，並可能將價值回饋給XRP，Ripple必須迅速行動。衆所周知，穩定幣市場目前由兩大行業巨頭主導：Tether(市值1583億美元)和Circle(市值620億美元)。Ripple的最佳策略可能是通過其新側鏈推動RLUSD的使用和價值，例如通過激勵措施促進RLUSD的採用，從而增加對XRP的需求，用於支付gas費用。但這仍然是一個充滿不確定性的假設。

目前，兩大穩定幣巨頭及其代幣已經實現了廣泛的市場分布，並正努力擴展其生態版圖。Tether不僅在交易領域佔據主導地位，還宣布其代幣可用於支付名爲Stable的新區塊鏈上的gas費用。Circle則與Coinbase建立了高調的合作關係，推動USDC在其Base區塊鏈上的使用，並與Shopify合作，讓商家能夠使用USDC進行支付。

盡管穩定幣備受關注，但對RLUSD而言，這並不是一個"藍海市場"。

Ripple的王牌

如果Ripple Labs有一張王牌，那就是它可能是全球資本最充足的加密貨幣公司之一。根據其2025年第一季度的財報顯示，公司錢包中持有456萬枚XRP，價值約102.7億美元。不僅如此，公司還在托管帳戶中存有3.71億枚XRP，價值高達835億美元，這些資金將在未來幾年逐步解鎖。

盡管如果公司試圖一次性拋售所有XRP，不可能完全回籠如此巨額資金，但Ripple幾乎不可能面臨資金耗盡的風險。

對於XRP持有者而言，這意味着Ripple擁有無限資源來推動其新推出的EVM側鏈需求，同時也能通過資金支持RLUSD或XRP的合作夥伴關係和使用場景的拓展。

然而，這一切或許對XRP持有者來說並不重要。畢竟，盡管近年來XRPL帳本的用戶增長有限，XRP的價格卻依然"逆勢飛揚"，未受太大影響。