Perp DEX賽道進入增長瓶頸期，未來發展前景如何？

近期，某知名永續合約去中心化交易所推出了新版本，但市場反應平平。這一現象反映了當前永續合約DEX賽道整體面臨的發展困境。本文將深入剖析該賽道的現狀、增長困境及其原因，並探討可能的解決方案和未來發展趨勢。

從整體數據來看，永續合約DEX賽道的交易量仍維持在高峯期的60%左右。然而，費用收入和用戶數量的下降更爲顯著，日活躍用戶數僅爲巔峯時期的30%左右。值得注意的是，目前的交易量數據很大程度上依賴於代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

以某知名合成資產協議的交易前端爲例，其交易量在很大程度上受益於各種代幣激勵措施，包括每週高達60萬美元的獎勵。另一個表現突出的前端平台也採取了類似的激勵策略。這些激勵措施雖然帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的比例可能並不高。

爲什麼代幣激勵難以吸引真實用戶？主要原因在於專業團隊會將交易量推高到一個很高的水平，導致平均激勵水平較低。對散戶而言，在這些平台上交易並不會獲得顯著收益，因此難以吸引大量真實用戶遷移。

無法吸引真實用戶意味着難以實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣成爲了最重要的產品。市場行情好時，大家關注數據；行情低迷時，問題就暴露無遺。

這一困境源於"鏈上真實用戶"識別的難題。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現大量刷子和工作室參與的情況。市場對永續合約DEX這一依靠"真實收益"起家的賽道有着可持續盈利的預期，如果無法達到這一預期，代幣價格就可能迅速下跌。

既然無法通過交易激勵高效吸引用戶遷移，那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎成爲了一個可行的方向。例如，近期備受關注的bot賽道通過Telegram前端和托管模式大幅提升了DEX的用戶體驗，降低了門檻，幫助普通用戶參與小市值代幣交易。某知名bot不發行代幣也能保持3000左右的日活躍用戶。

然而，bot賽道當前主要集中在Meme幣和小市值代幣交易領域，這些代幣的交易週期較短，重點在於早期機會。相比之下，中心化交易所在這方面存在天然劣勢。而在以主流代幣爲主的合約交易方面，去中心化交易所相對中心化交易所並無明顯優勢。

除了bot之外，DeFi錢包自身可用性的提升也是一個值得期待的方向。例如，通過帳戶抽象（AA）錢包模式來提升交易體驗。不過，這一進程可能不會很快完成。

綜上所述，永續合約DEX賽道目前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴交易激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的激勵措施獲取真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻難以快速降低。未來，隨着bot和AA錢包等基礎設施的完善，這些問題可能會得到一定程度的改善。

然而，這些挑戰並非一個新版本就能解決的。從當前bot賽道的發展來看，基礎設施層面的收益未必高於消費者服務層面。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能會帶來更大的收益。這一趨勢reminds us:雖然某公司發明了永續合約，但最終的贏家是提供更好用戶體驗的平台。