全球金融市場的命運之舵：一人掌控

隨着全球關稅戰愈演愈烈，市場對美國經濟衰退的預期正在升溫。3月10日，美股遭遇黑色星期一，三大指數集體重挫。道瓊斯工業指數跌2.08%，納斯達克指數跌4%，標普500指數跌2.7%。

加密市場也未能幸免，比特幣跌破7.7萬美元，觸及76560美元，單日跌幅超過8%。以太坊表現更爲疲軟，短時跌破1800美元，最低至1760美元附近，價格回到了4年前的水平。

然而，市場似乎已開始回暖，比特幣恢復至8.2萬美元，修復跌勢，以太坊也漲超過1900美元。外部環境風雲詭譎，這波增長是短時反彈還是反轉信號，市場疑慮重重。

回顧大選前數月，全球金融市場積極響應這一交易主線，投資者押注放松監管、減稅、移民等政策，美股、美元和比特幣全線飆升，十年期美債收益率快速拉漲60個基點。小盤股表現尤爲顯著，羅素2000指數在大選後第二日大漲5.8%，創近三年最大單日漲幅。從選舉日到就職前，美元指數漲約6%，就職首月，標普500指數漲2.5%，納斯達克指數走高2.2%。

市場對新政府抱有強烈期待，但事實證明，其帶來的不僅是大漲，還有經濟衰退的信號。

美國國內指標復雜。2月非農就業人口新增15.1萬人，略低於預期；失業率4.1%，前值4%。失業情況可控，但通脹居高不下，2月一年期通脹率預期終值錄得4.3%，創2023年11月以來新高。紐約聯儲銀行2月消費者預期調查顯示，一年後通脹預期增至3.1%；預計未來一年家庭財務狀況惡化的比例升至27.4%，爲2023年11月以來最高。

多家機構已給出美國衰退預期。亞特蘭大聯儲銀行預測今年一季度GDP將收縮2.4%。某投行預測模型顯示，截至4日，美國經濟衰退概率從去年11月底的17%升至31%。

這些數據與政府採取的政策主張密切相關。2月1日，簽署行政令對美國商品加徵10%關稅，對墨西哥、加拿大加徵25%關稅。2月27日，宣布對加拿大和墨西哥產品加徵25%關稅將如期生效，對中國額外增加10%關稅。

加拿大和墨西哥強烈回應，表示將採取報復性措施。3月6日，簽署行政令調整對兩國加徵關稅措施，對符合美墨加協定優惠條件的進口商品免徵關稅。昨日，政府態度再度反復，一度宣布對加拿大鋼鋁徵收25%額外關稅，隨後又表示不加徵。

面對諸多挑戰，政府不得不大刀闊斧改革，開源節流成爲關鍵。一是削減內部政府開支，二是高舉關稅搞創收與改革，三是推動歐盟提升軍費開支。

長遠來看，這些措施可能會產生預期效果，但改革往往伴隨陣痛，市場已經開始不堪重負。

3月10日，當被問及是否預期今年出現經濟衰退時，政府表示"不願預測這樣的事情"，稱正在"把財富帶回美國"，但"這需要一點時間"。這番言論迅速引發金融市場動蕩。美國三大股指全面下挫，科技股大幅下跌4%，某電動車公司股價跌幅超15%。

加密市場也遭遇重創，比特幣下跌8%，觸及7.6萬美元，以太坊跌破2200美元，回到1800美元，山寨幣市場大跌，加密市場總市值跌破2.66萬億美元。機構開啓緊急避難模式，比特幣現貨ETF連續六日淨流出，以太坊現貨ETF持續4日淨流出。

目前，加密貨幣正逐步回暖，總市值小幅回升至2.77萬億美元，24小時漲幅2.5%，比特幣回到8.3萬美元上方。問題隨之而來：這次回暖是短時反彈還是反轉前兆？

比特幣價格走勢與美國經濟指標密切相關，當前市場正處於牛熊交界處。美國私人部門資產負債表穩健，家庭槓杆率處於歷史較低水平，失業率尚可；但CPI居高不下，食品、住房和其他物品成本漲成爲主要經濟問題。美國經濟增長動能不足，AI正在重定價，科技股熱潮持續退潮。

加密市場同樣面臨兩難：比特幣超過8萬美元的價格和可預期的監管松綁難以視爲熊市，但市場增長動力與流動性衰退又是不爭的事實，山寨幣市場哀鴻遍野。

有觀點認爲，政府正在人爲制造衰退，以迫使央行降息，達到降低付息成本的目的。雖有陰謀論成分，但不可否認，當前的經濟衰退預警確實提升了降息預期，市場普遍認爲6月將迎來降息。若成功降息走向量化寬松，結合相對強勁的資產負債基本面，美國可能重塑景氣週期，當然也不排除衰退可能性。

短期內，關稅政策與經濟不確定性仍將增強，在宏觀市場改善前，加密市場難以迎來真正反轉。目前，政策利好已難以影響加密市場，而市場自造血能力孱弱，需要外部流動性注入。

在非衰退情境下，比特幣可能的最大跌幅是回到7萬美元左右；若出現衰退，價格可能大幅下挫。目前，BTC市場籌碼密集區域未被破壞，仍在9-9.5萬美元之間，顯示區域投資者未頻繁換手。

預計近三個月內重大利好事件可能性減少，除非宏觀環境轉好，否則市場將缺乏增長動力。考慮到比特幣的避險屬性，後續或將進入以年爲週期的大級別震蕩增長行情。山寨幣市場前景不佳，除頭部幣種和特定敘事外，其他幣種難言增長。

長期來看，多數行業人士仍對市場持樂觀態度。某知名人士雖預測比特幣可能跌至7萬美元，但堅信長期會達到百萬美元。某研究員認爲比特幣最終可能達到100萬美元，但需經歷嚴峻熊市。買入數據顯示，鯨魚在過去30天內已累計增持超過65000枚BTC。某交易平台高管表示比特幣正接近築底，預計第二季度將迎來反彈。

在外部經濟局勢主導的行情下，關稅、通脹與地緣政治均會影響加密市場。對投資者而言，除了等待，或許還是等待。