LSDFi熱潮升溫，五大超額收益策略詳解

LSDFi是基於流動性質押衍生品(LSD)的DeFi產品。通過LSD,質押者可將質押的ETH轉化爲可交易資產,從而解鎖流動性。同時LSD也降低了ETH質押門檻,允許任意數量質押,並可在質押後獲得LSD代幣,利用其產生多重收益。

LSDFi背後是DeFi樂高,而DeFi的組合性本質上是收益樂高。新進入者通常會通過提供激勵來吸引用戶質押ETH/LSD到自身平台,從而獲取市場份額和LSD控制權。部分LSDFi項目還利用動態收益率來鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,以促進驗證者的去中心化。

以下是LSDFi的五種主要形式:

1. LP交易對(收益10%+)

上海升級前,LSD無法直接兌換ETH,因此出現了許多LSD-ETH流動性池。以stETH爲例,基礎收益不超過5%,大多通過代幣補貼提高APY。質押者除獲得ETH網路獎勵外,還可獲得LP費用獎勵。預計上海升級後,由於LSD規模增加,LP規模可能會進一步擴大。

2. 循環借貸(收益10%+)

一種利用AAVE和LIDO的STETH對以太坊合並後主網的槓杆對賭策略:

• 在LIDO質押ETH獲得STETH
• 將STETH存入AAVE並借出ETH
• 循環上述操作

雖然清算風險較高,但APR取決於循環次數。理論上所有借貸協議都可實施,未來可能出現自動循環借貸產品。

3. 收益聚合(10%+)

以Yearn Finance爲例,其在Curve建立流動性池,將LSD APY提升至5.89%。用戶可選擇直接質押stETH,目前池子價值1640萬美元。類似的老牌DeFi項目較多,通過聚合多個平台收益並提供補貼來增加總收益。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多種質押方式,包括類似Lido的流動性質押和超流動性質押。後者允許LP對的質押,如:

• LSD質押:已質押在Lido或Rocket Pool的資產再質押到EigenLayer
• LSD LP質押:如Curve的stETH-ETH LP Token再質押到EigenLayer

5. 激勵型LSDFi項目

這類項目通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高APY吸引儲蓄。典型代表包括:

• Pendle:DeFi收益協議,提供ETH等質押服務及流動性池
• Ion Protocol:將LSD代幣和可抵押資產代幣化爲allETH和vaETH
• unshETH:通過動態分配激勵提高驗證者去中心化程度
• LSDx Finance:致力成爲LSD資產細分市場的高壁壘DEX
• Liquid Staking Derivatives:LSD聚合器,最大化資產槓杆作用
• Stader Ethereum:即將發布ETHx,與30+DeFi協議合作
• Hord:通過多種途徑實現更高APR的LSD項目
• Parallax Finance:在L2上提供LSD流動性基礎設施
• bestLSD:Real Yield聚合器,利用聚合收益補貼自身LSD
• 0xAcid DAO:最大化LSD資產回報的管理協議

此外,EigenLayer、Index Coop和Gitcoin等項目也在LSDFi領域有所布局。

隨着LSD War持續升溫,LSDFi項目間的競爭與合作將更加激烈。未來可能會形成從4%到500%+的各收益層級產品,爲用戶提供多樣化的風險收益選擇。這場戰爭預計將持續到以太坊質押率穩定在25%以上。