將現實資產融入去中心化金融:RWA賽道的機遇與挑戰

加密貨幣和區塊鏈技術的初衷是創建一個更加透明、可訪問和高效的全球經濟體系,而不僅僅是短期投機。然而,目前大部分加密敘事仍局限於鏈上,惠及普通消費者的現實世界應用較少。傳統市場中有數百萬億美元的資產等待被區塊鏈技術顛覆,系統性改善全球經濟的機會是真實存在的。

去中心化金融(DeFi)的出現激發了區塊鏈的潛力。DeFi應用程序具有原子結算、低成本、高透明度、可組合性和用戶控制等優勢。常見的DeFi應用包括支付、合成資產、交易、資產管理、借貸、保險和衍生品等。

盡管DeFi帶來了諸多好處,但其主要局限在於目前大部分DeFi僅構成了一個循環經濟體,與現有全球經濟缺乏聯繫。DeFi的快速增長很大程度上依賴於資本輪換和通脹型代幣獎勵,這是不可持續的。隨着熊市來臨,DeFi的總鎖倉價值(TVL)已從高峯期的1800億美元下降到570多億美元,許多協議的代幣價格也大幅下跌。

相比之下,傳統金融(TradFi)雖然存在投資門檻高、市場連接有限、中介成本高等問題,但仍掌控着絕大部分現實世界的資產。

在這一背景下,將現實世界資產(RWA)引入DeFi成爲了一個新興趨勢。RWA是指存在於物理世界中的有形資產,如房地產、大宗商品、藝術品等。2020年全球房地產價值爲326.5萬億美元,黃金市值爲12.39萬億美元,這些都是巨大的潛在市場。

目前,多家金融機構已開始在RWA賽道布局:

• 高盛推出了10億歐元的區塊鏈債券數字資產平台
• Hamilton Lane將21億美元的直接股票基金在Polygon上進行證券化
• 西門子在Polygon公共主網上發行了6000萬歐元的數字債券
• 三井公司通過數字證券實現房地產和基礎設施投資的資產管理
• MakerDAO引入RWA作爲DAI的抵押品,目前擁有超過6.8億美元的RWA支持
• Aave也開始引入現實世界資產

RWA在DeFi中的主要應用包括:

1. 穩定幣:如USDC等由現實資產儲備支持的穩定幣
2. 合成代幣:允許貨幣、股票和商品等鏈上交易
3. 貸款協議:提供高效的資金匯集和分配

RWA鏈上協議主要分爲兩大類:

1. 股票和實物資產市場:如Backed Finance
2. 固定收益市場:包括公共信貸和私人信貸,如Centrifuge、Goldfinch等

一些代表性的RWA鏈上協議包括:

• Backed Finance:提供代幣化的標準普爾500 ETF股票
• Ondo Finance:對美國國債和公司債券進行代幣化
• Maple Finance:計劃擴展到應收帳款融資等領域
• Centrifuge:專注於債務證券的代幣化,與MakerDAO等整合
• Goldfinch:去中心化信貸協議,專注新興市場
• Blocksquare:專注房地產資產代幣化

這些RWA協議目前普遍提供8%-9%左右的年化收益率,高於大多數DeFi協議。

未來,基於RWA的專用Layer 1公鏈可能會出現,以解決當前公共鏈在許可性、隱私性等方面的局限。例如Intain Markets和Provenance Blockchain等項目正在這一方向上努力。

總的來說,隨着DeFi敘事的枯竭和現實資產市場的潛力,DEFI的可組合性、透明性、低成本和高效性等特性爲傳統資產帶來了新的機遇。例如,代幣化後的線下企業貸款可以對接全球市場。近期銀行業危機也推動了黃金代幣等RWA的發展。DEFI賦能線下資產的敘事或將成爲下一個熱點。