股票代幣化：隱而未發的全新敘事

近日，某知名加密貨幣交易平台的高管表示正在考慮將公司股票進行代幣化，以實現在區塊鏈上交易美股。這一舉動爲當前創新乏力的加密市場帶來了一絲曙光。

如果這一計劃順利推進，美股有望成爲繼穩定幣和國債之後的第三大類真實世界資產(RWA)。若監管和合規框架足夠清晰，給予美股代幣充分的自由度，其規模可能在短期內超越目前的國債代幣化資產。這主要是因爲美股能爲加密用戶提供更高的波動性和投機性。

相較於本輪週期出現的其他概念，鏈上美股的價值主張更爲清晰，供需雙方的需求也十分明確。其主要優勢體現在：

1. 擴大交易市場規模：提供7×24小時、無國界、無許可的交易場所，這是目前傳統證券交易所尚未實現的。

2. 優越的可組合性：可與現有的去中心化金融(DeFi)基礎設施結合，作爲抵押物、保證金，或用於構建指數和基金產品，衍生出多種創新玩法。

對供需雙方而言：

• 供給方（美股上市公司）可通過無國界的區塊鏈平台觸達全球潛在投資者，獲得更多買盤。
• 需求方（投資者）則可突破地域限制，直接配置和投機美股資產。

事實上，美股上鏈的構想並非首次出現。早在2020年，某交易平台就曾嘗試通過發行證券型代幣來代表其股票上市，但因監管障礙而擱置。上一輪DeFi熱潮中，也曾出現過美股合成資產，但同樣因監管壓力而逐漸式微。

更早在2017年，一些項目就推廣過STO（Security Token Offering）概念，即企業通過區塊鏈技術發行代表證券權益的代幣。如今，STO概念重新受到關注，主要得益於監管機構態度的轉變，從強監管對抗轉向支持合規框架內的創新。

在可預見的未來，STO可能成爲本輪週期中少數幾個影響較大、商業邏輯清晰、發展潛力巨大的加密商業敘事之一。

然而，目前已發行代幣並在主流交易所上市的正統STO概念項目並不多。與此概念關聯度較高的是一個成立於2017年的項目，該項目後來推出了一個專爲合規資產（如證券型代幣）打造的公有許可區塊鏈，具備內置的身分認證、合規檢查、隱私保護、治理和即時結算等功能。

此外，一些聚焦於RWA領域的項目雖然目前主要關注國債代幣化，但其產品同樣可以根據合規要求進行調整，以適應股票代幣化場景。預言機解決方案提供商作爲連接傳統金融機構和區塊鏈的重要橋梁，也可能從這一趨勢中受益。

盡管STO敘事前景看好，但其能否真正起勢仍存在諸多不確定性。最關鍵的因素在於清晰的合規框架何時能夠出臺，這將直接影響各大公司推進相關業務的速度。值得關注的是，監管機構近期舉行的圓桌會議，其中一個議題就是探討合規路徑設計，某知名交易平台的首席法務也參與其中。

如果STO相關的合規框架出臺速度過慢，當前暗湧的敘事可能會失去動力甚至消散。因此，投資者在關注這一領域時需保持謹慎，密切關注監管動態和市場反應。