Ondo Finance: 構建現實資產與加密世界的連接橋梁

1. 市場背景

區塊鏈世界的下一波浪潮不僅關乎性能和吞吐量,更在於如何將現實世界的資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術向資產的變革,使鏈上生態與傳統財富實現前所未有的交匯。目前,RWA已躍居DeFi第七大類別,總鎖倉價值超過120億美元。

美國國債是全球流動性最深的金融資產之一。其日均成交額常年保持在數萬億美元,具有極高的流動性和極低的買賣價差。作爲美國政府完全信用背書的產品,美債被視爲無違約風險的典範。其收益率被業界視爲無風險利率,爲各類資產定價和風險管理提供了可靠基準。

RWA賽道憑藉其對接實體經濟的獨特價值,與美國國債相結合,成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範例。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢,也將DeFi的透明、高效與可組合性融入其中,創造出創新的投資工具。波士頓諮詢集團預測,到2030年,全球非流動性資產代幣化市場規模將突破16萬億美元,佔全球GDP的10%。截至2025年5月,代幣化國債市場價值已從一年前的約13.9億美元增至68.9億美元,印證了該賽道的爆發式增長潛力。

Ondo Finance通過USDY和OUSG兩大產品,已在代幣化美國國債市場佔據領先地位。這兩個產品在所有代幣化美國國債資產中佔據五分之二的份額,貢獻了約25%的市場份額。同時,Ondo Finance的總鎖倉量持續創新高,2025年3月突破10億美元,兩個月後已接近12億美元。

在全球通脹回落與利率分化的背景下,投資者對穩健且高流動性資產的需求不斷上升,代幣化國債應運而生。接下來我們將深入分析Ondo Finance的創新模式及其在打通加密世界與傳統金融之間通道的角色。

2. 項目概述

2.1 項目簡介

Ondo Finance通過資管巨頭管理的大型、高流動性ETF,推出了三款代幣化的美國國債和債券產品:美國政府債券基金(OUSG)、短期投資級債券基金(OSTB)和高收益公司債券基金(OHYG)。

• 市場份額:約20%
• 國債產品市值:$122,511,877
• 管理費:0.15%

2.2 核心產品介紹

Ondo Finance目前最核心、表現最優的兩款產品爲USDY和OUSG,分別面向穩定收益需求與美債投資場景。

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣,由短期美國國債與銀行活期存款支持,持有者無需額外操作即可自動賺取底層資產利息。

• 發行與鑄造:面向美國以外的機構與合格投資者,可每日按淨值鑄造與贖回,首次鑄造後有40-50天的轉移鎖定期。
• 利率與APY:截至2025年4月,USDY的目標年化收益率約爲5.2%,由基礎資產實際收入決定,每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金,通過托管於BlackRock基金及直接購債,爲持有人提供短期美債敞口,並每日更新淨值。

• 底層資產:主要投資於BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)中的短期美債,以及其他機構的高等級國債和GSE基金。
• 基金結構:Ondo Capital Management負責管理,持有人通過鑄造/贖回OUSG代幣獲得份額。每日結束後按最新NAV更新鏈上價格。
• 價格發布:On-chain Price Oracle由Ondo更新,將NAV÷總代幣量得出每個OUSG代幣當日價格,並公開在鏈上。
• 費用:年化管理費0.15%,無業績費和其他隱藏費用。底層BUIDL基金的管理費(約0.10%-0.15%)已包含在內。
• APY:基於過去30天(及7天)淨值變化年化計算,每個工作日更新一次。

3. 關鍵機制:打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了產業鏈協同傳導路徑,將傳統資產流動性無縫引入多鏈環境,推動穩定幣與RWA代幣在DeFi生態中流通。

3.1.1 技術基礎

借助Layer2網路和Stellar的跨境結算能力,Flux將傳統資產引入多鏈環境。Ondo Chain提供原生支持RWA的合規驗證網路,Ondo Global Markets則搭建鏈上托管與跨鏈交易平台。

3.1.2 上遊:發行端與管理端

• 傳統金融:通過大型機構管理的ETF提供底層收益支持,由獨立信托機構負責監管。
• 鏈上金融:資金以USDC形式流入中心化機構帳戶後,傳遞至Ondo USDY LLC,通過鑄造USDY、OUSG代幣化收益憑證。

3.1.3 中遊:價值增值機制

• Fund:用戶存入穩定幣獲得USDY或通過Flux Fund換取OUSG。
• Lend:OUSG作爲唯一可抵押擔保品,用戶可將其抵押於Flux OUSG Pool獲得USDC借貸。

3.1.4 下遊:價值傳導機制

Flux釋放的RWA流動性通過鏈上借貸、去中心化交易與再質押,向整個Web3生態體系傳導價值。同時,Flux不斷優化治理與合規架構,以適應監管環境和市場需求。

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路,定位於服務機構級金融市場的底層設施。

核心構成:

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• Ondo自開發的跨鏈橋工具Ondo Bridge
• 強制性KYC流程

潛在缺陷:

• 許可驗證機制提升了中心化程度
• 安全性方面仍需加強

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代幣化平台,將傳統金融資產如股票、債券和ETF上鏈,爲全球投資者提供全天候鏈上交易渠道。

關鍵部分:

• Ondo Chain:作爲底層基礎設施
• Ondo Bridge:實現與多個區塊鏈網路的資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

優勢:

• 爲普通投資者提供參與高階金融操作的機會
• 簡化傳統金融流程,提高效率

潛在缺陷:

• 尚未與傳統金融完全融合
• 需權衡創新與風險,確保系統穩定性

4. 機制對比

Ondo Finance通過三大關鍵機制,聯動傳統金融與加密世界:

• Ondo Chain提供原生支持與合規驗證
• Ondo Global Markets將散戶資金匯聚成統一抵押池
• Flux Finance上的fToken機制實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

Ondo Finance成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐,在傳統金融與鏈上世界的交匯處掀起流動性革新。它融通合規的RWA底層、跨機構的資金匯聚與即時生息的fToken生態,釋放市場潛力並吸引新一輪資金湧入。

未來,隨着機制持續優化,Ondo Finance不僅開拓16萬億藍海,更將在現實資產數字化進程中創造超越想象的增量空間。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態:通過USDY、OUSG等產品將美國國債代幣化,爲DeFi引入"無風險利率"基準。

2. 三大機制協同釋放流動性:Ondo Chain、Ondo Global Markets和Flux平台合力打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"。

3. 小額用戶與機構並行:打破高門檻壁壘,小資金也能參與高階策略,同時滿足機構級合規需求。

4. 即時、全天候的交易與清算:支持24/7鑄造、贖回和跨鏈資產轉移,構建高效透明的鏈上金融基礎設施。

5. 16萬億藍海的開拓者:深度融合傳統金融資產和鏈上創新,搶佔預計2030年達16萬億美元的代幣化市場。