香港再次推動虛擬資產金融產品合規化

香港證監會近日發布通函，允許虛擬資產現貨ETF在審慎監管框架下參與鏈上質押活動，同時放寬對虛擬資產交易平台的相關限制，允許持牌交易平台向客戶提供質押服務。這一舉措是香港在合規Web3金融體系探索中的又一重要進展，不僅有助於提升香港虛擬資產生態的吸引力，更首次將傳統金融產品與鏈上經濟的原生機制相結合，爲全球虛擬資產監管與金融創新提供了極具示範意義的範本。

質押機制引入傳統金融體系

質押機制已成爲虛擬資產生態中最重要的鏈上經濟活動之一，尤其對採用權益證明（PoS）共識機制的公鏈而言，其不僅維系網路安全與正常運作，更成爲獲取鏈上收益的主要渠道。據統計，截至2025年4月初，以太坊網路中已有超過3400萬枚ETH被質押，佔其總供應量的28.03%；Cardano和Solana等項目的質押率也長期維持在70%以上。

香港允許虛擬資產現貨ETF參與鏈上質押，表明監管機構認可質押作爲公鏈生態中獲取網路激勵的核心機制，且對虛擬資產及Web3生態的技術理解與風險掌控能力日益成熟。爲確保風險可控，通函規定現貨ETF參與質押必須通過持牌交易平台和授權機構操作和托管質押資產，並設定質押比例上限以管理流動性風險，確保資產獨立性與安全性。

同時，證監會修訂了此前對交易平台的相關限制，明確允許交易平台向客戶提供質押服務。這不僅將拓展交易平台的服務邊界，還爲現貨ETF參與質押提供可信賴的合規執行環境。

對虛擬資產現貨ETF而言，質押的本質是對底層資產"再利用"，能在不影響ETF份額結構的前提下創造額外收益，爲更多用戶與機構提供合規的"鏈上收益通道"。質押機制的引入將大幅提升虛擬資產現貨ETF產品的吸引力和規模，使其不再只是價格走勢的被動跟蹤器，而成爲具備主動收益功能的"鏈上權益憑證"。

搭建傳統金融與鏈上經濟的收益聯動橋梁

香港此次放行質押服務，體現出制度設計上的深層考量：在確保投資者權益與風險可控的基礎上，推動香港虛擬資產市場向更成熟、更國際化的發展階段。

首先，這一舉措有助於補強與優化本地ETF市場運行機制。自2024年香港批準首批虛擬資產現貨ETF上市交易以來，雖然市場反應理性、產品機制穩健，但整體交易活躍度及資產管理規模尚未達到市場預期。質押機制的引入不僅能帶來額外的收益來源，更爲ETF提供了與區塊鏈生態之間的更緊密聯動，有望吸引更廣泛的投資人羣體。

其次，開放ETF質押是香港構建Web3金融生態閉環的重要一步。此次引入鏈上質押機制，將DeFi原生功能納入傳統金融，爲鏈上金融與傳統資本市場之間建立起制度化、可持續的收益聯動橋梁。

此外，在全球監管博弈背景下，香港的政策落地具有前瞻示範效應。通過托管隔離、比例上限、風險披露等措施，香港探索出一套可行的審慎監管模型，爲其他司法轄區提供了有力參考。

未來，隨着更多ETF管理人提交質押計劃、更多交易平台上線合規質押服務，香港將構建起收益更豐富、結構更合理、制度更完備的虛擬資產金融產品體系，並推動虛擬資產從"可交易"走向"可配置""可增值"的全新階段，以滿足投資者的多元需求並支持香港虛擬資產生態的持續發展。