宏觀風險下降加密市場迎來多重利好 BTC高位震蕩ETH跟隨漲

ShadowStaker

2025-07-21 18:01:35

宏觀風險下降，市場情緒明顯好轉

全球地緣局勢趨於緩和，联准会降息預期升溫，納斯達克指數再創新高。

資金流入勢頭強勁且有望持續

加密貨幣ETF本週淨流入17億美元，穩定幣發行加速，USDT溢價率呈上升趨勢。

主流加密貨幣表現強勁，比特幣高位盤整，以太坊追隨漲

比特幣維持高位強勢震蕩，以太坊跟隨漲但動能略弱，加密貨幣相關股票普遍走強。

小市值代幣流動性邊際改善但上行受阻

TOTAL2指數反彈後回落，OTHERS市值佔比止跌企穩，鏈上活躍度指標爲53，仍未走出弱勢區間。

目前市場處於整理末期，短期需等待資金突破配合，關注小市值代幣結構性轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀經濟與市場環境

2025年下半年，美國經濟增速預計由溫和轉向放緩，零售和就業數據疲軟顯示消費與投資動能減弱；
通脹受關稅和油價影響略有上升，但仍在可控範圍內；
關稅政策不確定性降低，傾向於針對性加徵和豁免並存。

二、資金流向分析與主流加密貨幣市場結構

外部資金流向

**ETF資金：**本週流入17億美元，流入規模顯著增加
**穩定幣：**本週增發18億美元，日均2.63億美元，處於較高水平

市場情緒指標

**場外溢價：**穩定幣溢價率持續上升

比特幣（BTC）

**技術面：**106000美元附近強勢震蕩
**鏈上籌碼分布：**較上周變化不大，103000美元爲短期較強支撐位

以太坊（ETH）

**相對比特幣走勢：**ETH/BTC比價維持震蕩，資金優先流入比特幣
**鏈上變化：**活躍地址數上升，市場情緒回暖

宏觀經濟回顧

經濟：溫和增長伴隨走弱風險

美國經濟目前仍保持韌性，但潛在疲軟跡象不容忽視。就業數據顯示，近兩月非農就業月增10-15萬，好於預期，失業率維持在4.2%的低位，勞動力市場整體穩健。然而，非農就業數據連續下修，初領與續領失業救濟金人數突破區間上限，裁員人數維持近年高位，暗示就業市場存在走弱隱憂。消費數據反映兩極化趨勢：服務消費保持動能，實際個人消費支出月增0.3%；但商品消費疲軟，5月零售銷售月增率大幅轉負至-0.9%，主要因汽車、建材等大宗商品在關稅提前搶購潮消退後需求減弱。綜合來看，美國經濟下半年料將趨緩，增長放緩風險上升。

關稅：不確定性減弱，政策更具針對性

關稅政策的不確定性正逐步降低。7月9日對等關稅豁免到期後，政府釋出更多細節，顯示政策傾向有條件加徵而非全面施壓。對等關稅高概率延長豁免，避免直接加徵高稅率；產業關稅則非全面課徵，例如非鋼鋁成分商品可免50%高關稅，僅適用10%對等關稅，北美自由貿易協定免稅通道保留。半導體關稅可能採取類似模式，兼顧加徵與豁免。整體而言，關稅影響漸趨可控，對經濟和通脹的衝擊有限。

中性利率

目前市場預測2025年9月17日降息25個基點，2025年共降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前開啓降息是目前联准会和政府博弈的焦點，目前關稅最後期限又延長90天，已成長期博弈。關稅帶來的經濟減速開始慢慢顯現，同時联准会第25周繼續縮表950億美元，近期持續減持美債收緊流動性，導致M2基準的比特幣過去一段時間出現多頭震蕩。

下周重要事件影響

未來一周將公布多項重要經濟數據，包括GDP、PCE物價指數、ISM制造業PMI等，這些數據將爲判斷經濟走勢和政策走向提供重要參考。

二、鏈上數據分析

1. 本週影響行情的中短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週（6/21-6/27）穩定幣增發量從上周的8.36億美元增至18.39億美元，環比增長119%，日均增發從1.19億美元增至2.63億美元，顯示本週穩定幣增發速度明顯加快。從趨勢來看，周內穩定幣增發呈持續加速趨勢，與比特幣價格在周初觸底後持續反彈相印證。目前比特幣價格再次觸及前期高點區域，能否繼續突破將取決於下周穩定幣增發能否維持加速態勢。

1.2 ETF資金流動情況

本週（6/21-6/27）比特幣ETF整體仍呈現淨流入狀態，淨流入金額爲17.21億美元，較上周增加3.80億美元。盡管上周末比特幣價格跌至近期新低，但本週一開盤後ETF流入量仍保持強勁，反映機構投資者和美國投資者對比特幣長期看好。近幾周ETF流入量呈持續增長趨勢，若能延續將進一步支撐比特幣價格和市場情緒，助力突破。

1.3 場外折溢價

本週（6/21-6/27）USDT與USDC場外溢價率走勢與上周類似，周初加速拉升至100%附近後輕微回落，反映周初出現場外資金回流高峯。這種走勢可能與大盤近期震蕩或震蕩下行有關，每當大盤觸及下邊界或輕微跌破時，場外資金就會回流抄底，推高溢價率。整體來看，溢價率走勢已從略微向下轉爲橫向震蕩，但仍未出現牛市階段應有的輕微溢價，整體市場情緒仍偏保守。

1.4 比特幣交易所餘額

近一年比特幣交易所餘額與價格基本呈反比，餘額下跌時價格漲，橫盤時價格高位震蕩，輕微上揚時價格下跌。本週交易所餘額仍處於順暢下跌趨勢中，有利於維持比特幣多頭勢頭。

1.5 長短期持有者持有量

BTC鏈上數據顯示，本週出現變化，長期持有者持有量在6月22日觸及1470.5萬枚高點後輕微回落，短期持有者持有量在同日觸底224.9萬枚後開始上升。顯示本週比特幣反彈主要由短期持有者推動，短期需警惕反彈結束回調風險。比特幣長期價格穩定和漲主要依賴長期持有者持續增持，後續需關注長期持有量回落拐點何時出現。