LSD 2.0:格局、數據、趨勢、收益與用戶分析

LSDFi 生態正在快速發展,大部分預測的產品已經出現,如支持 LST 的穩定幣和 veToken 引發的治理競爭等。本文將分析 LSD 相關項目的格局、數據、趨勢、收益和用戶等因素。

格局

LSD 賽道已形成初步格局:

• L0: DVT 技術服務商,如 SSV Network、Obol Labs 等
• L1: LST 發行商,如 Lido、Ankr、Coinbase 等
• L2: 基於 LST 的 DeFi 產品,如固收、穩定幣、收益聚合等
• L3: 基於 L2 的產品,如 StakeDAO、Equilibria 等

整體來看:

1. L0 技術壁壘最高,需注意代幣實際效用
2. L1 已出現龍頭,新進入者難以撼動 TOP3 地位
3. L2 護城河不高,考驗團隊和 BD 能力
4. L3 發展空間大,但受限於 L2 產品發展程度

數據與趨勢

質押率

上海升級後,ETH 質押率穩步上升,六月突破 16%。預計未來會穩定在 25% 左右,主要原因:

1. ETH 去中心化程度高
2. 實用性強,應用場景多
3. L2 和多鏈分散了質押需求
4. 合規性考慮

LSDFi 將促進質押率提高,但 L2 層級尚未出現能承載大量 ETH 的項目。

中心化 vs 去中心化質押

去中心化質押平台佔比不足 40%,CEX 佔 20%,其餘爲節點質押和個人質押。Lido 佔總質押份額 31.8%,引發中心化擔憂。

L1 平台正在採用 DVT 等技術提高去中心化程度。預計 Top3 龍頭地位將保持,但 L1 多樣化是不可避免趨勢。

收益率

高收益率和持續性是 LSD 的兩個重要因素。質押者可通過以下方式提高收益:

1. 選擇使用場景多的 LST
2. 使用槓杆提高資金效率
3. 參與 L2 產品
4. 參與新項目 IDO 或獎勵活動

可持續的項目通常收益率不高,主要收益來源包括:

• Token 激勵
• 借貸費用
• LP 流動性池費用
• 衍生品對沖
• Eigenlayer 收費補貼
• 產品交易費/佣金

優質項目應結合真實收益、應用場景和良好的代幣經濟學。

L2 的 LSD

主流 LST 在 L2 上的分布:

• Arbitrum 數量最多
• Optimism 次之
• Polygon 等鏈也有分布

L2 上交易費用低、速度快,是 LSD 發展的重要方向。

用戶分級

不同用戶關注的要素不同,包括安全性、收益率、去中心化程度、代幣經濟學、UI/UX、易用性等。

L0 主要爲 VC 投資,L1 有大戶參與,L2 吸引各類用戶。L2 市場空間仍然很大。

總結

LSD 生態發展迅速,但用戶基礎有限,主要爲有經驗的 Web3 用戶。真正的 "LSD Summer" 可能要等到牛市到來。

未來趨勢:

• 項目跨層級發展
• 向 L2 擴張
• 設計針對不同資產的產品

投資者應根據自身風險偏好,選擇安全性高的產品構建策略,警惕騙局項目。