流動性週期解析：當前市場狀況與未來趨勢

在經濟發展的長河中，理解流動性週期對於資產配置至關重要。世代傳承的財富往往誕生於從緊縮向寬松轉變的關鍵時期。讓我們深入探討當前的經濟環境，以及未來可能的發展方向。

流動性週期的重要性

央行的流動性政策猶如全球經濟引擎的潤滑油。過度注入可能導致市場"過熱"，而過度收縮則可能使經濟"停滯"。掌握流動性週期的脈搏，能夠幫助投資者預判市場泡沫與崩盤。

2020-2025年流動性的四個階段

1. 激增階段（2020-2021年）

   • 特點：零利率政策、大規模量化寬松、巨額財政刺激
   • 影響：全球貨幣供應量（M2）增速創歷史新高

2. 枯竭階段（2021-2022年）

   • 特點：利率大幅上升、量化緊縮開始、救助計劃終止
   • 影響：債券市場遭受重創，跌幅約17%

3. 平穩階段（2022-2024年）

   • 特點：政策維持緊縮，無新舉措
   • 目的：充分發揮現有政策效果，抑制通脹

4. 初步轉向階段（2024-2025年）

   • 特點：全球開始降息並放松限制
   • 趨勢：利率雖仍處高位，但已開始下行

2025年中期市場狀況

當前，我們正處於平穩階段與初步轉向階段的交界處。利率仍維持高位，量化緊縮持續進行。除非出現重大外部衝擊，否則政策走向大概率將繼續寬松。

流動性指標分析

對比2017年、2021年和2025年的關鍵流動性指標：

1. 降息情況

   • 2017年：联准会加息，全球鮮有寬松政策
   • 2021年：全球緊急降息至接近零水平
   • 2025年：利率保持高位，但年底或有小幅降息

2. 量化寬松/緊縮（QE/QT）

   • 2017年：联准会縮表，其他央行仍在買債
   • 2021年：全球推出空前規模的量化寬松
   • 2025年：联准会繼續量化緊縮，日本維持寬松，中國選擇性注入流動性

2025年中期關鍵指標

• 降息：政策利率仍處高位，可能在第四季度首次降息
• QE/QT：量化緊縮持續，尚無新的量化寬松計劃，但已現早期刺激信號

需關注的重要信號

1. 通脹率降至2%，政策制定者宣布風險平衡
2. 量化緊縮暫停（設定上限或100%再投資）
3. 三個月期FRA-OIS利差超過25個基點或回購利率突然上升
4. 中國人民銀行全面下調存款準備金率25個基點

結論

目前市場尚未進入新一輪激增階段。在大多數流動性指標轉向積極之前，市場可能會持續出現風險偏好波動，尚未進入真正的繁榮期。投資者應密切關注上述信號，以把握未來市場走向。