联准会降息與日元走強，比特幣或將再次進入牛市

最近結束了爲期兩周的南半球滑雪之旅。大部分時間都在進行野外滑雪，這項活動需要將滑雪皮貼在滑雪板底部向上滑行,到達高處後再取下滑雪皮享受下坡。一個典型的滑雪日由80%的上坡和20%的下坡組成,能量消耗巨大。

爲了維持如此高強度的活動,飲食搭配至關重要。我會定期攝入快速提供能量的糖分,同時也需要緩慢持久燃燒的"真正食物"。這與貨幣政策中價格與數量的重要性類似。

上周五的傑克遜霍爾會議上,鲍尔宣布了政策轉變,联准会承諾降低利率。英格蘭銀行和歐洲央行官員也表示將繼續降息。風險資產隨即漲,美元走弱。

然而,這些央行降息將減少與日元的利差,可能引發日元套利交易風險。除非以央行資產負債表擴張的形式增加貨幣數量,否則日元升值可能會破壞市場漲。

美元兌日元匯率在鲍尔宣布後立即下跌。未來幾個月將是關鍵時刻,我們需要權衡降息的積極影響與日元升值的消極影響。考慮到日元融資的全球金融資產規模,日元快速升值可能帶來更大的負面衝擊。

從經濟角度看,联准会應該加息而非降息。自2020年以來,美國CPI漲22%,联准会資產負債表增加3萬億美元,政府赤字創紀錄。美國經濟並未表現疲弱,GDP持續增長。

但联准会承諾不讓金融市場停滯。作爲高度金融化的經濟體,美國需要資產價格持續漲。因此,即使不該降息,鲍尔也選擇了降息。

美國財政部發行大量國債,從逆回購計劃中抽走資金流入更廣泛市場後,股市大幅漲。以美元計價標普500漲57%,但以黃金計價僅漲4%,以比特幣計價則下跌52%。

鲍尔基於就業數據調整做出降息決定,但這可能只是政治誤導。當政治凌駕於經濟之上時,現任者會不惜一切代價維持股市漲以爭取連任。

貨幣匯率主要受利率差異影響。日本央行加息後,日元強勢反彈。如果美元-日元利差進一步縮小,可能引發套利交易平倉,抵消降息刺激。爲阻止市場下跌,联准会可能需要擴大資產負債表。

第三季度末法定流動性條件極佳。全球央行降息、美國財政部增加流動性、日本央行謹慎加息,都爲加密貨幣提供了有利環境。即使股市可能面臨風險,但對比特幣等供給有限的資產來說,大幅增加貨幣供應將推動其價格漲。