計息穩定幣YLDS獲SEC批準，開啓穩定幣收益新時代

美國證券交易委員會（SEC）近期批準了Figure Markets推出首個計息穩定幣YLDS。這一舉措不僅體現了監管機構對加密金融創新的認可，也預示着穩定幣正從單純的支付工具向合規收益資產轉變。這可能爲穩定幣賽道開闢更廣闊的發展空間，使其成爲繼比特幣之後另一個能吸引大規模機構資金的創新領域。

SEC批準YLDS的原因

2024年，某知名穩定幣發行方的全年利潤高達137億美元，超過了部分傳統金融巨頭。這些利潤主要來自儲備資產（主要是美國國債）的投資收益，但持有者無法從中受益。這正是計息穩定幣瞄準的突破口。

計息穩定幣的核心在於"資產收益權的再分配"。與傳統穩定幣相比，計息穩定幣在保持穩定的同時，通過將底層資產的收益權代幣化，讓持有者直接享有收益。這種"持幣即生息"的模式降低了參與門檻，實現了"收益民主化"。

盡管轉嫁底層資產收益會降低發行機構的利潤，但也大幅提升了計息穩定幣的吸引力。在當前全球經濟不穩定和通脹水平較高的背景下，能提供穩定收益的金融產品需求不斷增加。YLDS這類既穩定又能提供高於傳統銀行利率收益的產品，無疑會受到投資者青睞。

SEC批準YLDS的關鍵在於其符合美國現行證券法規。由於尚未出臺系統性的穩定幣監管框架，美國的穩定幣監管目前主要依據現行法律進行。YLDS這類能產生收益的計息穩定幣，結構類似於傳統固定收益產品，明確屬於"證券"範疇，因此能被SEC納入監管。

雖然YLDS獲批表明美國加密監管態度持續向好，但這短期內並不能改變傳統穩定幣面臨的監管困境。業內普遍預計，美國的穩定幣監管法案可能在未來1到1.5年內逐步落地。

YLDS通過智能合約將底層資產的利息收益分配給持有者，並借助嚴格的KYC驗證機制將收益分配與合規身分綁定，這些設計爲後續類似項目提供了借鑑。未來1-2年可能會出現更多合規的計息穩定幣產品，這將促使更多國家和地區考慮計息穩定幣的發展及監管問題。

計息穩定幣崛起加速加密市場機構化

SEC批準YLDS不僅展示了美國監管的開放態度，還預示着穩定幣可能從"現金替代品"演變爲兼具"支付工具"和"收益工具"雙重屬性的新型資產，並將加速加密市場的機構化和美元化進程。

傳統穩定幣雖然滿足了加密支付需求，但由於缺乏利息收益，大多數機構僅將其作爲短期流動資金工具。計息穩定幣不僅能產生穩定收益，還可以通過無中介和全天候鏈上交易提高資金周轉率，在資本效率和即時結算能力方面具有顯著優勢。

機構資金的大規模湧入將進一步推動計息穩定幣市場實現高速增長。有研究機構樂觀預計，計息穩定幣將在未來3-5年內迎來爆發增長，並佔據穩定幣市場10-15%左右份額，成爲繼BTC之後又一個能吸引大規模機構關注和資金投入的加密資產類別。

計息穩定幣的崛起也將進一步鞏固美元在加密世界中的主導地位。當前市面上的計息穩定幣的收益來源主要有三類：投資美債、區塊鏈質押獎勵和結構化策略收益。盡管某些合成美元穩定幣在2024年取得成功，但我們認爲，由美債支持的計息穩定幣仍將是未來機構投資者的首選。

雖然物理世界正加速去美元化，但數字化的鏈上世界卻持續向美元靠攏。無論是美元穩定幣的大規模應用，還是華爾街機構掀起的代幣化浪潮，美國在加密市場中不斷加強美元資產的影響力，這種美元化趨勢正在被加強。

這種趨勢短期逆轉的可能性較小，因爲對代幣化創新和加密金融市場而言，現階段除了以美債爲代表的美元資產外並沒有更多替代選擇。SEC對YLDS的批準表明了美國監管機構已經爲美債類計息穩定幣亮起綠燈，這無疑會吸引更多項目推出類似產品。

結語

YLDS的獲批不僅是加密創新的一次合規突破，更是金融民主化的裏程碑。它揭示了市場對"錢生錢"的永恆需求。隨着監管框架的完善與機構資金的湧入，計息穩定幣可能重塑穩定幣市場，並增強加密金融創新的美元化趨勢。然而，這一進程也需平衡創新與風險，避免重蹈覆轍。只有這樣，計息穩定幣才能真正實現讓更多人分享金融收益的目標。